Al día: principales eventos, economía y mercados -IPC España, BCE, déficit comercial, ventas minoristas, PBoC…-, realizado por el Departamento de Análisis de Link Securities.

Eventos Empresas del Día

Bolsa Española:

• Miquel y Costas (MCM): paga dividendo ordinario a cuenta de 2022 por importe bruto de EUR 0,095928 por acción;

Bolsas Europeas: publican resultados trimestrales y datos operativos, entre otras compañías:

• Aeroports de Paris (ADP-FR): ventas, ingresos y estadísticas de tráfico del mes de septiembre de 2022;

• Rio Tinto (RIO-GB): ventas, ingresos y estadísticas operativas del 3T2022;

Wall Street: publican resultados trimestrales, entre otras compañías:

• Bank of America (BAC-US): 3T2022;

• Bank of New York Mellon (BK-US): 3T2022;

• Charles Schwab (SCHW-US): 3T2022;

Economía y Mercados

• ESPAÑA

. Según la lectura final del dato, dada a conocer po r el Instituto Nacional de Estadística (INE) el pasado viernes, el índice de precios de consumo (IPC) de España bajó el 0,7% en el mes de septiembre con relación a agosto , algo más que el 0,6% calculado inicialmente y que era lo que esperaban los analistas del consenso de FactSet. En el mes los precios bajo el concepto Vivienda bajaron el 5,2%, consecuencia de la bajada de precios de la electricidad; mientras que los precios del Transporte lo hicieron el 1,4%, principalmente, por el descenso de los precios de los carburantes y lubricantes y el transporte combinado de pasajeros. Igualmente, en septiembre bajaron los precios del Ocio y cultura (–1,4%). En sentido contrario, en el mes analizado subieron los precios del Vestido y calzado (+3,6%) y de los Alimentos y bebidas no alcohólicas (+0,5%).

En tasa interanual en septiembre el IPC subió en España el 8,9% frente al 10,5% que lo había hecho en agosto y frente al 9,0% de su estimación preliminar , que era lo que esperaban los analistas. En septiembre y en tasa interanual los grupos que destacan por su influencia en el descenso de la tasa anual son el de la Vivienda, cuya tasa de crecimiento

interanual disminuyó 10 puntos y medio porcentuales con respecto a la de agosto, hasta el 14,2%, a causa de la bajada de la electricidad frente a la subida de septiembre de 2021, el del Transporte, con una tasa del 9,4%, má s de dos puntos porcentuales inferior a la del mes anterior. En este caso, el descenso de la tasa es consecuencia del descenso del precio de los carburantes y lubricantes, frente al aumento registrado en septiembre de 2021, y la bajada en los servicios de transporte. En sentido contrario, los precios que propulsaron al alza el IPC en tasa interanual fueron los de los Alimentos y bebidas no alcohólicas, cuya tasa de crecimiento interanual repuntó seis décimas con relación a la de agosto, hasta el 14,4%. Esta es la tasa más elevada alcanzada por esta variable desde el comienzo de la serie, en enero de 1994.

Por su parte, la inflación subyacente, que excluye del índice general los precios de los alimentos no elaborados y de los productos energéticos, se situó en septiembre en el 6,2% (6,4% en agosto).

Por último, señalar que el IPC armonizado bajó el 0,2% en el mes de septiembre con relación a agosto , según la lectura final del INE y frente a la estabilidad (0,0%) de esta variable estimada inicialmente, que era lo que esperaban los analistas. En tasa interanual el IPCA repuntó en septiembre el 9 ,0% (10,5% en agosto), tasa que también es inferior al 9,2% calculado inicialmente y que proyectaban los analistas.

Valoración: a pesar de que las tasas de crecimiento del índice general y de su subyacente siguen siendo muy elevadas, sea bienvenido el recorte que experimentaron en septiembre. Si ello supone o no un cambio de tendencia, lo comprobaremos en las lecturas de octubre, aunque mucho nos tememos que tanto los precios de la electricidad como los de los carburantes van a volver a repuntar en el citado mes.

• ZONA EURO-UNIÓN EUROPEA

. Según la agencia Reuters, el Banco Central Europeo (BCE) habría comenzado a discutir el proceso de reducción de su balance este mes con objeto de controlar la inflación . Las fuentes que cita la agencia sugirieron que es posible que no comience en serio este proceso hasta algún m omento del 2T2023. Antes de eso, las fuentes insinuaron que el BCE podría modificar el lenguaje sobre la reinversión tras la reunión del Consejo de Gobierno de este mes y luego proporcionar un plan detallado en diciembre o en febrero.

Por otro lado, y también según Reuters, el informe elaborado por los economistas del BCE prevé que las tasas alcancen un máximo del 2,25%, por debajo de la tasa implícita que espera el mercado, justo por encima del 3%. El

modelo del BCE muestra que se necesita una tasa oficial del 2,25% para controlar la inflación o incluso menos si se combina con la disminución del balance (Quantitative Tightening; QT). Según la agencia, el informe tuvo una recepción mixta por parte de los miembros del Consejo del BCE, ya que muchos criticaron algunos de sus supuestos básicos de spués de que estos economistas no pudieron predecir el aumento actual de la inflación.

Según las fuentes que cita la agencia, se espera que la tasa oficial se vuelva aumentar en diciembre, posiblemente al 2%, llevándola al territorio «neutral» que ni estimula ni frena el crecimiento. En este sentido, señalar que los analistas del BCE sugieren en su modelo que las tasas tendrían que situarse sólo un poco en territorio «restrictivo» para que la inflación, ahora en 10%, vuelva a 2% en el medio plazo. Además, señalaron que este pico de la tasa sería aún más bajo si el BCE absorbiera parte del exceso de liquidez, a través de la reducción de su balance. Según las fuentes de la agencia, los miembros del Consejo dijeron que los economistas que realizaron el informe estaban subestimando el riesgo de que la inflación se estancara en un nivel relativamente alto, lo que a su vez podría requerir unas tasas más altas. Algunos también argumentaron que no deberían estar limitados por los modelos, sino que deberían tener en cuenta un conjunto complejo de indicadores y factores.

. Eurostat publicó el viernes que la Eurozona registró un déficit comercial de bienes de EUR 50.900 millones en agosto, lo que supone su décimo déficit mensual consecutivo y el mayor registrado en un mes, ya que las importaciones continúan aumentando debido a los pre cios más altos de la energía. En agosto de 2021 la Eurozona registró un superávit de EUR 2.800 millones. El consenso de a nalistas esperaba una cifra menor, de EUR 27.000 millones. En el mes de agosto las importaciones aumentaron un 53,6% en tasa interanual, hasta los EUR 282.100 millones, en gran parte debido al aumento de los costes de la energía, mientras que las exportaciones aumentaron un 24%, hasta los EUR 231.100 millones.

En 8M2022 el déficit comercial de la Eurozona se elevó a EUR 228.800 millones en comparación con el supe rávit de EUR 124.000 millones registrado en el mismo periodo de tiempo del año anterior. En el periodo las operaciones comerciales entre países de la Eurozona aumentaron en tasa interanual un 27,2%, hasta los EUR 1.766.900 millones.

. La Oficina Federal de Estadística alemana, Destatis, publicó el viernes que los precios mayoristas en Alemania aumentaron un 19,9% en tasa interanual en septiembre (18,9% en agosto), lo que supone el primer incremento de esta tasa en cinco meses. La de septiembre fue, además, la tasa interanual de crecimiento más elevada de es ta variable desde junio, cuando se dispararon al alza los precios de las materias primas y de los productos intermedios a medida que avanzaba la guerra en Ucrania.

En septiembre, las tasas interanuales de crecimiento más elevadas las alcanzaron en los precios de los minerales del petróleo (61,9%), los de los combustibles sólidos (111,9%), los de los derivados del petróleo (61,9%), los de los productos químicos (42,0%) y los de los cereales, tabaco en rama, semillas, etc. (30,8%).

Con relación al mes de agosto los precios mayorista s avanzaron en Alemania un 1,6% en septiembre, su tasa más alta en cinco meses.

. El Instituto Nacional de Estadística francés, el INSEE, publicó el viernes que, según su estimación final del dato, el índice de precios de consumo (IPC) bajó en septiembre el 0 ,6% con relación a octubre, algo más del 0,5% calculado inicialmente, y que era lo esperado por el consenso de analistas de FactSet. En tasa interanual, el IPC de Francia subió en el mes de septiembre el 5,6% (5,9% en agosto), misma tasa que la calculada inicialmente y que era la proyectada por el consenso. La de septiembre es la tasa de inflación más baja de los últimos cuatro meses.

Por su parte, y también según datos finales, el IPC armonizado de Francia bajó en el mes de septi embre el 0,5% con relación a agosto, mientras que en tasa interanual subió el 6,2% (6,6% en agosto). Ambas lecturas coincidieron con sus preliminares y con lo esperado por el consenso de analistas.

. EEUU

. Según el último informe de resultados de FactSet, la tasa de crecimiento media estimada del beneficio por acción de las compañías del S&P 500 para el 3T2022 se sitúaactualmente en el 1,6%, frente al 2,4% esperado a finales de dicho trimestre. La tasa media de crecimiento de los ingresos estimada es, por su parte, del 8,5%. Del 7% de compañías del S&P 500 que han presentado ya sus resultados del 3T2022, el 69% han batido las estimaciones de beneficio por acción del consenso, situándose por debajo de la media a un año del 78%, y de la media a cinco años, del 77%. Además, el 67% ha superado las expectativas de ventas, un porcentaje inferior con respecto al 74% de la media del último año, y de la media de los últimos cinco años, situada en el 69%.

En conjunto, las compañías han informado de beneficios que están un 0,1% por encima de las previsiones, porcentaje inferior con respecto a la sorpresa positiva media del último año del 6,5%, y también por debajo de la sorpresa media positiva a cinco años, del 8,7%. En conjunto, las compañías están informando de ventas que superan las estimaciones en un 0,5%, por debajo de la sorpresa positiva media del último año del 2,9%, y también por debajo de la sorpresa positiva media de los últimos cinco años, del 1,9%.

. El Departamento de Comercio publicó el viernes que las ventas minoristas se mantuvieron sin cambios en septiembre con relación a agosto, tras haber sido revisado al alza su crecimiento en este último mes, hasta el 0,4%. El consenso de analistas de FactSet esperaba que las ventas minoristas crecieran un 0,2% en septiembre. Las ventas bajaron en los concesionarios de repuestos y vehículos motorizados (-0,4% frente a agosto), en las gasolineras (-1,4%), en los distribuidores de materiales de construcción y equipos y suministros de jardinería (-0,4%), en los establecimientos de venta de muebles (-0,7%), en las tiendas de artículos deportivos, pasatiempos, instrumentos musicales y librerías (-0,7%) y en las tiendas de artículos misceláneos (-2,5%). En tasa interanual las ventas minoristas subieron en el mes de septiembre el 8,2% (9,4% en agosto), lo que representa su tasa más baja de los últimos cinco meses.

Si se excluyen las ventas de automóviles, las ventas minoristas aumentaron en septiembre el 0,1% con relación a agosto, tras haber caído el 0,1% en el último mes. En este caso los analistas esperaban estas ventas se mantuvieran sin cambios en septiembre (0,0%).

. En su lectura preliminar de octubre, el índice se sentimiento de los consumidores, que elabora la Universidad de Michigan, subió hasta los 59,8 puntos desde los 58, 6 puntos de septiembre, sitiándose a su nivel más elevado en seis meses. El consenso de analistas de FactSet esperaba una lectura inferior, de 59,0 puntos. El sentimiento ahora está 9,8 puntos por encima del mínimo histórico alcanzado en junio.

Por su parte, el subíndice que mide la percepción que de la situa ción actual tienen los consumidores subió hasta los 65,3 puntos en su lectura preliminar de octubre, mientras que el subíndice que mide las expectativas al respecto de este colectivo bajó hasta los 56,2 puntos desde los 58,0 del mes precedente.

Además, la mediana de la tasa de inflación anual esperada e n los próximos 12 meses aumentó hasta el 5,1% desde el 4,7% del mes precedente. A su vez, las expectativas de inflación a 5 años subieron hasta el 2,9% desde el 2,7% de septiembre.

Valoración: si bien lo mejor de lo aportado por estos indicadores es el hecho de que haya mejorado sensiblemente la confianza de los consumidores, impulsada por la mejora de la percepción que de la situación actual tie nen, lo más negativo es que han empeorado sus expectativas sobre sus condiciones económicas futuras y que las expectativas de inflación, tanto a 12 meses como a 5 años, hayan vuelto a repuntar rast varios meses a la baja. Esto último motivó fuertes ventas durante las últimas horas de la sesión en Wall Street y llevó tanto al S&P 500 como al Nasdaq Composite a cerrar l a semana en negativo, con el segundo de estos índices marcando un nuevo mínimo anual.

• CHINA

. El Banco Popular de China (PBoC) mantuvo sus tipos de interés monetarios claves estables hoy lunes, lo que podría significar que podrían mantener la misma postura en sus tipos de interés de referencia de los préstamos a finales de este mes. Asimismo, el PBoC inyectó CNY 500.000 millones (unos $ 69.600 millones) de liquidez a través de sus facilidades de préstamos a medio plazo (MLF), según un comunicado oficial publicado en su página web. Las MLF tien en un tipo de interés del 2,75%, manteniéndose sin cambios desde la última operación, y una permanencia de un año. El banco central también inyectó CNY 2.000 millones de liquidez a través de acuerdos de recompra semanales inversos a un tipo de interés del 2%. La tasa también fue la misma que la de la última operación de este tipo. El PBoC emitirá sus tipos de referencia de los préstamos el próximo jueves.

Por el Departamento de Análisis de Link Securities