Principales citas macroeconómicas
En EE.UU. tendremos los datos de confianza del consumidor del Conference Board
En la sesión de hoy, en EE.UU. tendremos los datos de confianza del consumidor del Conference Board (104,5 e vs 103,2 anterior), situación (145,4 anterior) y expectativas (75,1 anterior) del consejo de conference del mes de septiembre.
En Alemania contaremos con las ventas al por menor mensual (-1,0% e vs +1,9% anterior) del mes de agosto.
Mercados financieros
Apertura alcista en las bolsas europeas
Apertura alcista en las bolsas europeas (futuros Eurostoxx +0,5%, futuros S&P +0,7%), tras los recortes de ayer. Los mercados siguen pendientes de los datos más adelantados de ciclo, que resisten mejor en EEUU (hoy confianza consumida del Conference Board podría mejorar ligeramente en septiembre), pero empeora significativamente en Europa, y sobre todo en Alemania, donde ayer vimos cómo la IFO se situaba muy por debajo de lo esperado en septiembre, marcando el cuarto mes de caídas y con un tono especialmente negativo en el componente de expectativas (en mínimos del Gran Confinamiento) que apunta a un invierno duro y que acerca a la economía alemana a la recesión, afectada por el shock energético y la desaceleración económica global.
En este sentido, ayer la OCDE revisó a la baja sus previsiones de crecimiento económico, especialmente para 2023. Espera un PIB 2023 global +2,2% (-0,6pp vs junio), con EEUU +0,5% (-0,7pp), Eurozona +0,3% (-1,3pp), España +1,5% (-0,6pp) y destacando la negativa evolución de Alemania -0,7% (-2,4pp). Por otra parte, la OCDE revisa al alza las previsiones de inflación, sobre todo para 2023.
Por su parte, la libra esterlina sigue sujeta a una extrema volatilidad. Tras una pérdida cercana al 9% vs USD en dos días (desconfianza en torno a la evolución de la inflación y la deuda pública) que la llevó ayer por la mañana a mínimos históricos de 1,035, recuperó un 4% desde mínimos para cerrar en 1,07 ante la expectativa de una subida de tipos de emergencia por parte del Banco de Inglaterra que por el momento no parece que vaya a ocurrir al afirmar simplemente el BoE que mantiene su compromiso con la inflación del 2%. Esta expectativa se produce teniendo en cuenta que la próxima reunión no se celebrará hasta el 3-noviembre y para la que el mercado descuenta +150 pb hasta niveles del 4%, mientras que eleva el nivel de llegada al 6% a mediados de 2023. Este mayor tensionamiento monetario serviría para compensar el estímulo fiscal anunciado el viernes y que podría incrementarse en el futuro. El gobierno británico presentará el 23-noviembre una estrategia fiscal a medio plazo para controlar la deuda. En este contexto, la TIR 10 años ayer +42 pb hasta 4,24% (+144 pb en septiembre, +327 pb en 2022). Por otra parte, no es descartable que el BoE frene el QT con el objetivo de una mejor absorción del elevado volumen de deuda que se deberá emitir para financiar el estímulo fiscal.
En lo que respecta a Italia, ayer la TIR 10 años continuó su tendencia al alza, +21 pb hasta un nuevo máximo anual en 4,56% al igual que el diferencial con Alemania hasta 245 pb, mientras que el Euro mantenía la debilidad del viernes, cotizando a 0,96 usd/eur (-15% en 2022). Se espera que el gobierno liderado por Giorgia Meloni (Fratelli d´Italia) quede conformado para finales de octubre, momento en el cual veremos cuáles son sus primeros pasos, siendo uno de ellos los Presupuestos 2023. La atención estará en si mantiene su reciente tono más suave y respeta las reformas de Draghi, necesarias para recibir los fondos Next Generation de la UE (200.000 mln eur).
Análisis macroeconómico
En España se dieron a conocer los datos de IPP
Análisis de mercados
Caen los principales mercados europeos (Euro Stoxx -0,18%, Dax -0,46%, Cac -0,24%)
Arranca la semana con los principales mercados europeos cayendo (Euro Stoxx -0,18%, Dax -0,46%, Cac -0,24%). El IBEX registra una bajada del -0,99% en la sesión, cerrando la jornada en 7.508 puntos. Las empresas que más subieron fueron Fluidra +3,12%, Sacyr +2,22% y Grifols +0,65%. Por el contrario, las mayores caídas fueron para Colonial -3,71%, Solaria -3,09% y Mapfre -2,72%.
Análisis de empresas
Grifols protagoniza las principales noticias empresariales
GRIFOLS: comunicado del Consejo de Administración.
1-. A la vista de la evolución de la cotización de las acciones de Grifols en el mercado, el Consejo de Administración de la sociedad ha emitido un comunicado en el que resalta los siguientes puntos:
- Grifols avanza con firmeza en la ejecución de su plan estratégico de crecimiento y creación de valor para sus accionistas. Los fundamentales de la compañía continúan siendo sólidos.
- El desarrollo de los proyectos de Biotest continúan avanzando, y la aprobación de sus dos nuevas proteínas IgM y fibrinógeno se espera contribuyan significativamente al beneficio operativo de Grifols.
- El volumen de plasma recuperado viene recuperándose paulatinamente y desde mayo de 2022 supera al obtenido mensualmente en 2019. Se trabaja en la búsqueda de eficiencia y reducción de costes a la vez que en la recuperación de los inventarios. El aumento del plasma recuperado ha impulsado las ventas, de modo que la compañía prevé que los ingresos en la segunda mitad de 2022 crezcan a doble dígito en comparación con la segunda mitad de 2021.
- El acuerdo estratégico para aumentar la autosuficiencia en Canadá y Egipto refuerza el posicionamiento de Grifols como socio de referencia.
- Se ha implementado la reorganización de la compañía y próximamente se incorporarán dos ejecutivos de prestigio para dirigir las unidades de Biopharma y Plasma Procurement.
- El Consejo reitera a su vez su compromiso para reducir los niveles de endeudamiento, al mismo tiempo que está valorando distintas alternativas a este respecto.
VALORACIÓN
1-. Ne tenemos duda de que los fundamentales de la compañía continúan siendo sólidos, así como tenemos confianza en las positivas perspectivas de crecimiento de la industria a medio y largo plazo. Por otro lado, y aunque confiamos en que la recuperación de los resultados se viene registrando mantenemos ciertas dudas sobre la rapidez de la misma. La recuperación de los volúmenes de plasma por encima de los niveles de 2019 aunque positiva no parece un dato notable teniendo en cuenta el aumento de la capacidad de recuperación de plasma llevado a cabo en estos ejercicios (el número de centros de donación se han incrementado alrededor del 33%), y una previsión de incremento de los ingresos de doble dígito en la segunda mitad del ejercicio, tampoco es sorprendente teniendo en cuenta lo negativo de la segunda mitad de 2021 y la evolución de los tipos de cambio. Teniendo en cuenta la incorporación de la facturación de Biotest y la evolución de los tipos de cambio, esperaríamos un crecimiento de la facturación en el 2S22 superior al 25% con respecto a un semestre que fue especialmente negativo.
La Cartera 5 Grandes está compuesta por: Caixabank (20%), Inditex (20%), Logista (20%), Repsol (20%) y Telefónica (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2022 es de -1,63%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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