Principales citas macroeconómicas
A la espera de los datos del PIB en Reino Unido
En la jornada de hoy se publicarán el PIB mensual (+0,3% e vs -0,6% anterior) y la producción industrial mensual (-0,2% e vs -0,9% anterior) de julio en Reino Unido.
En Italia conoceremos la producción industrial mensual de julio (-2,1% anterior).
No tendremos datos macroeconómicos relevantes en EE.UU.
Mercados financieros
Apertura al alza en las bolsas europeas (futuros Eurostoxx +0,7%, futuros S&P planos)
Apertura al alza en las bolsas europeas (futuros Eurostoxx +0,7%, futuros S&P planos), con un euro que avanza cerca de un 2% desde los mínimos de la semana pasada, hasta 1,008 usd/eur, tras declaraciones del presidente del Bundesbak Joachim Nagel que apoyan nuevas subidas de tipos por parte del BCE. Sin novedades relevantes de la reunión de Ministros de Energía de la UE el viernes.
En el plano macro, hoy los datos se centrarán Reino Unido, donde conoceremos PIB y producción industrial de julio, este último dato también lo tendremos en Italia, y nos darán una idea del ritmo de deterioro de la economía europea. Sin embargo, el grueso de atención estará mañana en los datos de inflación de agosto en EE.UU., donde podríamos seguir confirmando un techo en la tasa general (8%e vs 8,5% en julio y pico 9,1% en junio), aunque aún presión alcista en la subyacente (6,1%e vs 5,9% previo), lo que mantiene las previsiones de mercado en una nueva subida, la tercera, de +75 pb para la reunión del 21-septiembre.
De cara al resto de la semana, destacamos que la reunión del BoE prevista inicialmente para esta semana se aplaza hasta el 22 septiembre por el luto oficial decretado tras el fallecimiento de la Reina Isabel II. En cuanto a datos macro, y siguiendo con precios, se conocerán los IPC finales de agosto en España, Alemania, Francia, Reino Unido, donde se mantendrá la presión al alza. Además, en la Eurozona se publicarán la encuesta ZEW expectativas de septiembre, la producción industrial de julio y la balanza comercial del mismo mes.
Por su parte, en EE.UU., tendremos también datos de IPP, las ventas al por menor y la producción industrial de agosto, así como la encuesta manufacturera de NY, el panorama de negocios de la FED de Filadelfia y la encuesta de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan de septiembre,
Por último, en China se espera la producción industrial y las ventas minoristas de agosto.
En el plano empresarial conoceremos las cifras de resultados del 2T22 de Inditex.
Nuestra visión de mercado continúa siendo prudente en un entorno de elevada incertidumbre y un contexto macroeconómico cada vez más débil. Continuamos en un escenario de inflación elevada sin que se vea el pico en los próximos meses, y a pesar de la moderación vista en Estados Unidos (pendiente de confirmar dicha tendencia de relajación), en Europa los riesgos adicionales por la crisis del gas hacen complicado encontrar un techo, que es la clave para un cambio de dirección consistente de las bolsas (suelo claro en inflación, cambio de sesgo de políticas monetarias, menor presión sobre ciclo y beneficios).
Análisis de empresas
El Sector Eléctrico, Enagás y Ence protagonizan las noticias empresariales
SECTOR ELÉCTRICO. Ligeros avances en la reunión de emergencia de ministros de energía en la Comisión Europea.
1-. Por el momento pocos han sido los avances en materia de medidas adoptadas por los Estados miembros de la Unión para buscar abaratar el precio de la factura para el cliente final.
2-. Tal y como se vino rumoreando los días previos a la reunión de emergencia celebrada el viernes, se ha acordado la reducción del consumo de la electricidad (no se sabe si será de obligatorio cumplimiento o un recorte voluntario) e incrementar los impuestos a las compañías del sector, sin que se haya descartado la intervención del mercado y la aplicación de un tope al precio del gas ruso (podrían buscar algún tipo de pacto con Noruega y Argelia para fijar un precio para el gas procedente de estos países). No obstante, no será hasta el martes cuando conozcamos el paquete de medidas, que se prevé sean aprobados en cuestión de semanas.
Valoración:
1-. Por el momento no se puede sacar una clara conclusión hasta que conozcamos el martes las medidas que finalmente se adopten.
ENAGÁS. Fitch rebaja el rating.
1-. La agencia de calificación crediticia Fitch ha rebajado el rating de Enagás desde BBB+ hasta BBB, manteniendo la perspectiva en estable.
2-. La reducción responde a la parada de dividendos que se esperan recibir entre 2022 y 2026 desde Tallgrass así como por el incremento previsto de inversiones, que podrían poner cierta presión en las métricas de apalancamiento del grupo según la agencia ante el compromiso de dividendos que mantiene la compañía, aunque para ello será clave el litigio abierto en Perú por GSP.
Valoración:
1-. Noticia negativa, pero de impacto limitado.
Reiteramos MANTENER, P. O. en revisión (anterior 19,21 eur).
ENCE: Se vuelve a postponer la decisión del Tribunal Supremo.
- Según información aparecida en prensa, la previsión de que el Tribunal Supremo se reuniría el 4 de octubre para votar y decidir si la prórroga de la concesión es legal se ha pospuesto sine die a la espera de que se resuelva la tramitación de otro de los recursos presentados por la Compañía. El órgano judicial entiende que ambos «tienen contenido semejante», por lo que aboga por señalar una única fecha para proceder a la «votación y fallo de forma conjunta» de ambos de recursos..
- Según la noticia, fuentes oficiales no podrían precisar el tiempo que se podría demorar el veredicto, y podría tratarse de semanas, meses o incluso superar generosamente la barrera del 2023.
Valoración:
- Noticia negativa que mantiene enquistado un largo proceso judicial que ya supera los 3 años y medio, aunque sin impacto esperado en cotización.
- Recordamos que la propia Compañía cifró el impacto por el cese de la actividad en la fábrica en 185 mln eur, de los cuales 74 mln eur impactarían directamente en la caja de la Compañía, derivados del desmantelamiento de la fábrica, la cancelación de contratos y el expediente de regulación de empleo, y 111 mln eur debido al deterioro del activo.
- Adicionalmente, como Plan B ante la pérdida de la biofábrica de Pontevedra, la Compañía está llevando a cabo su proyecto Navia Excelente y ejecutaría la ampliación de la planta de Navia.
Reiteramos la recomendación de SOBREPONDERAR con P.O. en revisión (anterior 3,90 eur.acc.).
La Cartera 5 Grandes está compuesta por: ArcelorMittal (20%), Caixabank (20%), Fluidra (20%), Inditex (20%) y Merlin Properties (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2022 es de -1,88%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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