Al día: principales eventos, economía y mercados -sentimiento económico Alemania y Eurozona, empleo, vivienda…-, realizado por el Departamento de Análisis de Link Securities.
Eventos Empresas del Día
Bolsas Europeas: publican resultados trimestrales y datos operativos, entre otras compañías:
Uniper (UN01-DE): resultados 2T2022;
Swiss Life Holding (SLHN-CH): resultados 2T2022;
Wall Street: publican resultados trimestrales, entre otras compañías:
Analog Devices (ADI-US): 3T2022;
Bath & Body Works (BBWI-US): 2T2022;
Cisco Systems (CSCO-US): 4T2022;
Lowe’s Cos. (LOW-US): 2T2022;
Target (TGT-US): 2T2022;
Economía y Mercados
ZONA EURO-UNIÓN EUROPEA
El índice que mide el sentimiento económico que de la economía de Alemania (expectativas) tienen los grandes inversores y los analistas, que elabora the Centre for European Economic Research (ZEW), descendió en el mes de agosto hasta los -55,3 puntos desde los -53,8 puntos de julio, situándose a su nivel más bajo desde octubre de 2008, aunque se situó por encima de la lectura esperada por el consenso de analistas de FactSet, que era de -56,7 puntos.
Por su parte, el índice que mide la percepción que del estado actual de la economía de Alemania tienen estos colectivos bajó hasta los -47,6 puntos en agosto desde los -45,8 puntos de julio, lo que representa su nivel más bajo desde abril de 2021. En este caso los analistas del consenso de FactSet esperaban una lectura de -49,2 puntos, también peor que la real.
Según se desprende de estos índices, y según comentarios de los analistas del ZEW, los expertos del mercado financiero esperan una mayor caída en el ya débil crecimiento económico en Alemania. Las tasas de inflación aún altas y los costes adicionales esperados para calefacción y energía conducen a una disminución en las expectativas de ganancias para el sector de consumo privado. Por el contrario, las expectativas para el sector financiero están mejorando debido al supuesto aumento adicional de las tasas de interés a corto plazo.
A su vez, el índice de sentimiento económico que elabora el ZEW para la Eurozona descendió en el mes de agosto hasta los -54,9 puntos desde los -51,1 puntos del mes precedente, superando no obstante lo esperado por los analistas, que era de una lectura de -57,0 puntos. La de agosto es la lectura más baja desde noviembre de 2011, ya que se espera que la perspectiva económica empeore aún más en medio de las preocupaciones actuales sobre la crisis energética en Europa y las alzas de tipos que está llevando a cabo el BCE. Por su parte, el índice que mide la percepción de los expertos financieros de la situación económica actual en la Eurozona repuntó en agosto 2,4 puntos, hasta los -42,0 puntos.
Eurostat publicó ayer que las exportaciones desde la Eurozona al resto del mundo aumentaron en el mes de junio un 20,1% en tasa interanual, hasta un importe de EUR 252.200 millones, mientras que las importaciones de la región desde el resto del mundo crecieron el 43,5%, hasta los EUR 276.800 millones. De esta forma, la Eurozona alcanzó en junio un déficit comercial de EUR 24.600 millones, lo que compara negativamente con el superávit de EUR 17.200 millones logrado en el mismo mes de 2021. Los analistas del consenso de FactSet había estimado un déficit comercial en el mes analizado de EUR 20.500 millones, sensiblemente inferior al real. En operaciones entre los países de la Eurozona los intercambios comerciales aumentaron en junio el 24,2% en tasa interanual, hasta los EUR 236.400 millones.
En el 1S2022 la Eurozona exportó al resto del mundo bienes por importe de EUR 1,393 billones, cifra un 18,7% superior a la de igual periodo de tiempo de 2021, mientras importó bienes por importe de EUR 1,534 billones, un 43,0% más que en el 1S2021. Como resultado de ello, la Eurozona generó un déficit comercial en el 1S2022 de EUR 140.400 millones. En el 1S2021 la región había obtenido un superávit comercial con el resto del mundo de EUR 100,6 millones. Por último, señalar que las operaciones comerciales entre los países de la Eurozona ascendieron a EUR 1,3285 billones en el 1S2022, cifra un 26,3% superior a la del mismo periodo de tiempo de 2021.
REINO UNIDO
Según publicó ayer la Oficina Nacional de Estadística británica, la ONS, el número de personas con empleo aumentó en 159.900 en el 2T2022 en el Reino Unido, cifra muy inferior a las 268.000 personas que esperaban los analistas del consenso de FactSet y a las 296.000 del periodo de tres meses anterior. Además, en el periodo analizado los despidos se mantuvieron en niveles muy bajos, pero el número de puestos vacantes cayó por primera vez desde el periodo de junio a agosto de 2020 (-19.800 en el 2T2022, hasta los 1,274 millones).
No obstante, la rigidez que muestra el mercado laboral británico ha provocado que en junio los ingresos semanales medios hayan aumentado el 5,1% en tasa interanual frente al 4,5% esperado por el consenso y el 6,2% del periodo anterior, mientras que, excluyendo lo bonus estos ingresos aumentaron un 4,7% frente al 4,5% previsto y al 4,3% anterior. Sin embargo, y este es un tema a tener muy en cuenta ya que influye en la capacidad adquisitiva de los ciudadanos, el crecimiento de los salarios regulares que excluyen las bonificaciones (bonus) descendió el 3% cuando se ajusta por inflación (en términos reales), la mayor caída desde que comenzaron estos registros en 2001.
A su vez, la tasa de desempleo se situó en el Reino Unido en el 2T2022 en el 3,8%, algo por encima del 3,7% registrado en el 1T2022, pero en línea con lo esperado por los analistas.
Por último, señalar que el número de desempleados bajo en el mes de julio en el Reino Unido en 10.600 con relación a junio, algo más que las 10.000 personas que esperaban los analistas.
Valoración: el mercado laboral británico sigue mostrándose muy tensionado, a pesar de que se vislumbran algunos indicios que apuntan a una menor fortaleza del mismo. No obstante, el aumento de la contratación y de los salarios a ritmos elevados, unido a la alta inflación, justifican que el Banco de Inglaterra (BoE) siga subiendo sus tipos de interés en las próximas reuniones de su Comité de Política Monetaria. Como señalamos ayer en este mismo apartado, el consenso de analistas espera que en septiembre el BoE suba sus tasas de referencia en medio punto porcentual, proyección que compartimos.
EEUU
El Departamento de Comercio publicó ayer que el número de viviendas iniciadas descendió el 9,6% en el mes de julio con relación a junio, hasta una cifra anualizada, ajustada estacionalmente, de 1,45 millones. El consenso de analistas de FactSet esperaba una cifra muy superior, de 1,54 millones de viviendas. El número de julio es el más bajo desde el del mes de febrero de 2021. En tasa interanual, el número de viviendas iniciadas descendió el 8,1% en el mes analizado. Señalar, no obstante, que la cifra de junio fue revisada al alza, hasta los 1,56 millones de unidades, lo que representa un crecimiento mensual del 2,4% frente al descenso inicialmente estimado del 2,0%
Por su parte, y según cifras preliminares del Departamento de Comercio, el número de permisos de construcción bajó un 1,3% en el mes de julio con relación a junio, hasta una cifra anualizada de 1,67 millones, cifra algo superior a la de 1,654 millones que esperaban los analistas.
Valoración: creemos interesante recordar lo que afirmó ayer Robert Dietz, economista jefe de NAHB (National Association of Home Builders). Así, este analista señaló tras la publicación del índice de la vivienda que elabora su asociación que la política monetaria más estricta de la Reserva Federal (Fed) y unos costes de construcción persistentemente elevados han provocado una recesión inmobiliaria. En su opinión, el volumen total de inicios de viviendas unifamiliares registrará una disminución en 2022, la primera disminución de este tipo desde 2011. Sin embargo, a medida que aumentan las señales de que la tasa de inflación está cerca de alcanzar su punto máximo, las tasas de interés a largo plazo se han estabilizado, lo que proporcionará cierta estabilidad para el lado de la demanda en este mercado en los próximos meses.
Creemos que las cifras publicadas ayer le dan en gran medida la razón a este analista.
Según dio a conocer ayer la Reserva Federal (Fed), la producción industrial en los EEUU creció el 0,6% en julio con relación a junio, superando de esta forma el incremento del 0,3% que esperaba el consenso de analistas de FactSet. La producción manufacturera, por su parte, aumentó un 0,7% en el mes, también por encima del incremento del 0,3% proyectado por el consenso. Destacar que en el mes de julio la producción de bienes de consumo duraderos aumentó un 1,3%, mientras que la de bienes de consumo no duradero lo hizo el 0,1%. Dentro de la fabricación de bienes de consumo duraderos, la producción de vehículos motorizados aumentó un 6,6%, mientras que los metales fabricados, la industria aeroespacial y los equipos de transporte misceláneos sumaron más del 1,0%. Por su parte, y dentro de la fabricación de bienes de consumo no duraderos, la mayor producción se concentró en prendas de vestir y cuero, y productos químicos. Además, la producción de minería subió el 0,7% en el mes de julio con relación a junio.
Por su parte, la capacidad de producción utilizada aumentó 0,4 puntos porcentuales en julio con relación al mes anterior, hasta el 80,3%, lo que le permite situarse 0,7 puntos porcentuales por encima de su media a largo plazo. La lectura de julio superó ligeramente el 80,1% que esperaban los analistas. Esta variable puede tener tintes inflacionista ya que a estos niveles de ocupación de sus capacidades productivas las empresas no poseen mucho margen para incrementar sus producciones.
ASIA
Según recogen en un artículo los analistas de StreetAccount, el primer ministro, Li Keqiang, pidió en un simposio económico al grupo de las principales provincias chinas (que representan el 45% del PIB de China) que realicen mayores esfuerzos para reforzar el apoyo a sus respectivas economías. Li destacó la creciente urgencia de los esfuerzos para consolidar el impulso de la recuperación. En ese sentido, habló de la necesidad de implementar políticas a favor del crecimiento, pero no reveló nuevas iniciativas específicas. Además, Li sugirió que las medidas deben estar dirigidas al consumo privado, en particular a los artículos de alto valor como los automóviles, así como la vivienda e instó a los gobiernos locales a orientarse hacia la austeridad en el aspecto fiscal. En lo que hace referencia a la inversión en infraestructuras, Li también pidió aumentar el apoyo financiero para los proyectos aprobados a través de bonos especiales del gobierno local y otros canales de política fiscal.
Según dio a conocer el Ministerio de Finanzas japonés esta madrugada, las importaciones de Japón aumentaron un 47,2% en tasa interanual en el mes de julio, hasta una cifra récord de Yenes 10,189,6 billones, superando las estimaciones del mercado que apuntaban a un crecimiento del 45,7% y tras un aumento de las mismas del 46,1% en junio. Este fue el decimosexto mes consecutivo de crecimiento de dos dígitos de las exportaciones japonesas, en medio de una fuerte demanda interna, el aumento de los precios de las materias primas y la debilidad del yen. Las compras de combustibles minerales aumentaron 126,1%, impulsadas por petróleo (107,3%) y carbón (269,5%); y las de maquinaria eléctrica suben un 30,9%, encabezadas por los semiconductores (47,3%). Asimismo, crecieron las importaciones para otros (30,3%); productos químicos (28,4%); bienes manufacturados (31,3%), encabezados por metales no ferrosos (24,3%); maquinaria (32,3%), impulsada por computadoras (43,7%); materias primas (16,7%), vinculadas a minerales no ferrosos (25,5%); y equipo de transporte (8%).
Las importaciones crecieron desde China (34,6%), EEUU (46,9%), Hong Kong (1,9%), Taiwán (37,5%), Corea del Sur (28,8%), Singapur (20,8%), Tailandia (23,9%), Indonesia ( 97,6%), Alemania (20,2%) y Australia (131,7%).
Por el Departamento de Análisis de Link Securities