Análisis de los últimos resultados de Fresenius
Las principales magnitudes son:
- Ventas 19.738 millones de euros (+8% y +4% a tipo de cambio constante), que se desglosan en Fresenius Medical Care (también cotizada, es el negocio de diálisis) 9.305 millones de euros (+9%), Kabi (productos farma) 3.743 millones de euros (+6%), Helios (hospitales) 5.387 millones de euros (+9%), Vamed (servicios a hospitales) 1.033 millones de euros (+4%)
- EBITDA recurrente 3.344 millones de euros (+1%)
- EBIT 1.747 millones de euros (-14%)
- BNA 796 millones de euros (-12%)
- Cash flow libre -794 millones de euros (vs -242 millones de euros en 1S 2021)
- Deuda financiera neta 26.239 millones de euros (+8% en 2022)
- DFN/EBITDA 3,7x (vs 3,5x en 4T 2021).
Recorta las guías 2022 ante la escasez de mano de obra cualificada y aumento de los Costes Laborales y de logística en EE.UU.: crecimiento de ventas a tipo de cambio constante de un dígito de bajo a medio (anterior un dígito medio), caída de un dígito bajo a medio para el BNA (anterior aumento de un dígito bajo) y, endeudamiento superando el límite superior del rango anterior de 3,0/3,5x EBITDA. Además, cancela su objetivo 2020/2023 de aumentar las ventas TAAC en el rango bajo de +4%/+7% y +5%/+9% para el BNA
Opinión según las acciones de Fresenius
Nuestra valoración de los resultados es negativa. Tras la caída de beneficios en 1T 2022 (EBIT -10%, BNA -5%), en 2T 2022 estanco el EBIT cae -3% y el BNA – 5%. La semana pasada la compañía dio un avance de los resultados, incluyendo un profit warning encubierto que justificaba ante un empeoramiento del entorno en EE.UU. y, que reitera. El impacto de la guerra en Ucrania sobre el BNA 1S 2022 son -20 millones de euros (2,5% del total). Reiteramos nuestra recomendación de Vender y Precio Objetivo de 25€/acción.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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