Al día: principales eventos, economía y mercados -Reig Jofre, ACS, resultados 2T2022, inflación Eurozona, Fed…-, realizado por el Departamento de Análisis de Link Securities.

Eventos Empresas del Día

Bolsa Española:

• Applus Services (APPS): resultados 1S2022; conferencia con analistas a las 10:00 horas (CET);

• Gestamp Automocion (GEST): resultados 1S2022; conferencia con analistas a las 18:30 horas (CET);

• Clinica Baviera (CBAV): resultados 2T2022:

• Ebro Foods (EBRO): resultados 2T2022;

• Ence (ENC): resultados 1S2022; conferencia con analistas día 27 de julio a las 16:00 horas (CET);

• Laboratorio Reig Jofre (RJF): resultados 1S2022;

• Melia Hotels (MEL): resultados 1S2022; conferencia con analistas día 27 de julio a las 9:00 horas (CET);

• NH Hotel Group (NHH): resultados 1S2022; conferencia con analistas día 27 de julio a las 12:00 horas (CET);

Bolsas Europeas: publican resultados trimestrales y datos operativos, entre otras compañías:

• Christian Dior (CDI-FR): resultados 2T2022;

• Michelin (ML-FR): resultados 2T2022;

• Lagardere (MMB-FR): resultados 2T2022;

• LVMH (MC-FR): resultados 2T2022;

• Remy Cointreau (RCO-FR): ventas e ingresos 2T2022;

• Veleo (FR-FR): resultados 2T2022;

• Deutsche Boerse (BD1-DE): resultados 2T2022;

• Randstad (RAND-NL): resultados 2T2022;

• Logitech International (LOGN-CH): resultados 1T2023;

• UBS Group (UBS-CH): resultados 2T2022;

• easyJet (EZJ-GB): ventas, ingresos y estadísticas de tráfico 3T2022;

• Unilever (ULVR-GB): resultados 2T2022;

Wall Street: publican resultados trimestrales, entre otras compañías:

• 3M (MMM-US): 2T2022;

• Alphabet (GOOG-US): 2T2022;

• Archer-Daniels-Midland (ADM-US): 2T2022;

• Chipotle Mexican Grill (CMG-US): 2T2022;

• General Electric (GE-US): 2T2022;

• General Motors (GM-US): 2T2022;

• McDonald’s (MCD-US): 2T2022;

• Microsoft (MSFT-US): 4T2022;

• SKECHERS (SKX-US): 2T2022;

• Texas Instruments (TXN-US): 2T2022;

• Coca-Cola (CO-US): 2T2022;

• Visa (V-US): 3T2022;

Economía y Mercados

• ZONA EURO-UNIÓN EUROPEA

. La última encuesta del BCE realizada a economistas y analistas ve la inflación de la Eurozona por encima del objetivo del 2% de la institución durante el period o proyectado. Así, estos profesionales esperan una inflación para 2022 del 7,3% en la Eurozona frente a la proyección anterior del 6,0%. Para 2023 estiman que la inflación se situará en el 3,6% frente al 2,4% estimado anteriormente y para 2024 la sitúan en el 2,1% frente a la proyección anterior, que era del 1,9%. Además, la perspectiva a más largo plazo de la inflación se sitúa en el 2,2% frente al 2,1% de su estimación precedente.

En lo que hace referencia a las expectativas de crecimiento económico para la Eurozona, los analistas que participan en la encuesta del BCE esperan que el PIB de la región c rezca en 2022 el 2,8% frente al 2,9% esperado anteriormente; que en 2023 crezca el 1,5% frente al 2,3% de la estimación anterior; y que en 2024 lo haga el 1,8%, sin cambios frente a su proyección precedente. A largo plazo esperan un crecimiento del 1,5% frente al 1,4% anterior. Los encuestados señalaron que un resultado de crecimiento más fuerte de lo es perado en el 1T2022 compensó la dinámica más débil esperada para los próximos trimestres. Los principales factores que contribuyen a una perspectiva más débil de crecimiento incluyen la intensificación de la presión sobre los precios de la energía, una política monetaria más estricta y al reducción del poder adquisitivo de los hogares debido a la inflación . Las medidas fiscales destacadas contra el aumento de los precios de la energía han amortiguado el shock de los precios de la energía hasta cierto punto, junto con la dinámica de reapertura después de las restricciones impuestas para intentar frenar el Covid-19.

. El índice que mide el clima de negocios en Alemania, que elabora el instituto IFO, bajó hasta los 88,6 puntos en el mes de julio desde los 92,2 puntos de junio, quedando además por debajo de los 90,5 puntos que esperaban los analistas del consenso de FactSet. La de julio es la lectura más baja alcanzada por este indicador en dos años.

El subíndice que mide la percepción que sobre la situación actual de la economía alemana tienen las emp resas entrevistadas bajó hasta los 97,7 puntos en junio d esde los 99,3 puntos, quedando ligeramente por debajo de los 97,8 puntos que esperaban los analistas. A su vez, el índice IFO que mide las expectativas de las empresas bajó en julio hasta los 80,3 puntos desde los 85,5 puntos de junio, quedando a su vez por debajo de los 83,0 puntos estimados por el consenso.

Según señaló el IFO en su informe, las empresas esperan un deterioro significativo de las condiciones económicas en los próximos meses. Además, advirtió que la economía está al borde de una recesión . La encuesta de IFO mostró igualmente un deterioro significativo en el sector de servicios, destacando además los elevados precio s de la energía y la escasez de gas, factores que pesan sobre la economía. El pesimismo sobre los próximos meses ha alcanzado el nivel más alto desde abril en todos los aspectos de la industria; el ánimo también ha cambiado en los sectores d el turismo y la hostelería; las preocupaciones en el sector minorista también se están afianzando cada vez más; y la a ctividad en la construcción se ha deteriorado notablemente.

Valoración: si en la actualidad el crecimiento de la economía alemana, la mayor de la Eurozona, sufre una evidente ralentización, que la puede abocar a entrar en rece sión, un potencial corte total del suministro de ga s procedente de Rusia podría hacer que la crisis económica adquiriera pro porciones mucho más dañinas. Este es el peor escenario que contemplamos, escenario que no creemos que está actualmente descontado por las bolsas europeas.

• EEUU

. Según una encuesta realizada por la agencia Bloomberg entre economistas, se espera que la Reserva Federal (Fed) vuelva a subir sus tasas de interés de referencia en 75 puntos básicosmañana, cuando acabe la reunión de dos días del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC); en 50 puntos básicos en la reunión de este organismo en septiembre y en 25 puntos bási cos en las dos reuniones del FOMC antes de finales de año. Estos economistas esperan que los tipos de interés oficiales toquen su pico en el 3,75% antes de que la Fed comience a bajarlos el año que viene.

Valoración: es curioso que casi al comienzo del proceso de subidas de tipos por parte de la Fed los mercados ya estén descontando cuándo va a comenzar a bajarlos. La posibilidad deque EEUU entre en recesión y las caídas recientes d e las expectativas de inflación, provocadas por el fuerte retroceso de los precios de muchas materias primas y porque se comiencen a solucionar algunos cuellos de botella en las cadenas de distribución estarían detrás de este cambio de actitud por parte de los inversores. Entendemos que todo lo mencionado estaría detrás del positivo comportamiento recientetanto de los bonos como de las acciones estadounidenses.

. En un reciente análisis, FactSet señala que el 68% de las compañías que han publicado sus resultados trimestrales en Wall Street han superado las estimaciones del consenso, porcentaje que se sitúa por debajo del promedio a cinco años, que es del 77%. En conjunto, las empresas han informado de beneficios un 3,6% superiores a los estimados por los analistas, también por debajo del promedio a cinco años, que en este caso es del 8,8%.

Por su parte, en un informe el Bank of America señala que el sentimiento de las compañías durante las conferencias de resultados que mantienen con los analistas se hundió la semana pasada, con una disminución interanual similar a la de 2008. También señala que las menciones en estas conferencias sobre una demanda débil aumentaron al nivel más alto desde el inic io del Covid-19, con una mayor debilidad en la demanda de consumo discrecional en relación con los productos básicos.

. Según publicó ayer la Reserva Federal de Chicago (CFNAI), el índice de Actividad Nacional se mantuvo estable en junio con relación a mayo en los -0,19 puntos. La lectura de mayo fue revisada a la baja desde una estimación inicial de 0,01 puntos hasta los -0,19 puntos. Los analistas del consenso de FactSet por su parte esperaban una lectura sensiblemente mejor, de 0,01 puntos. En junio los indicadores relacionados con la producción contribuyeron al índice general con -0,20 puntos, por debajo de los -0,17 puntos de mayo; los indicadores relacionados con el empleo contribuyeron con +0,05 puntos, ligeramente por debajo de los +0,06 puntos del mes precedente; y la contribución de la categoría de ventas, pedidos e nventarios aumentó a +0,03 puntos desde los -0,01 puntos de mayo.

La media móvil de este índice de los últimos tres meses, que se considera menos volátil, bajó en junio hasta los -0,04 puntos desde los 0,09 puntos de mayo, lectura ésta también revisada a la baja desde una primera estimación de 0,20 puntos.

El CFNAI es un índice mensual que rastrea la actividad económica general y las presiones inflacionarias. El CFNAI es un promedio ponderado de 85 indicadores mensuales existentes de la actividad económica nacional. Dado que la actividad económica tiende hacia la tendencia de crecimiento a lo largo del tiempo, una lectura de índice positiva corresponde a un crecimiento por encima de la tendencia y una lectura de índice negativa corresponde a un crecimiento por debajo de la tendencia.

. El índice que mide la actividad manufacturera de Dallas, que elabora la Reserva Federal local, bajó en julio hasta los -22,6 puntos desde los -17,7 puntos de junio, lo que representa su lectura más baja desde mayo de 2020. La lectura quedó, además, por debajo de los -11,0 puntos que esperaba el consenso de analistas de FactSet. Cualquier lectura por encima de los cero puntos indica que la actividad en el sector se ha expandido en el mes con relación al mes precedente y, por debajo de ese nivel, que se ha contraído.

El subíndice de producción, una medida clave de las condiciones de fabricación del estado, se mantuvo sin grandes cambios en los 3,8 puntos, una lectura muy por debajo de su promedio histórico, pero aún indicativa de crecimiento. Por su parte, el subíndice de nuevos pedidos se mantuvo negativo en -9,2 (vs. -7,3 en junio). A su vez, el subíndice que mide la evolución de la capacidad de producción utilizada se mantuvo sin cambios en los 3,5 puntos, mientras que el subíndice de envíos subió hasta los 4,3 puntos.

Por su parte, los subíndices que evalúan la marcha del mercado laboral continuaron indicando un fuerte crecimiento del empleo y semanas laborales más largas. Así, el subíndice de empleo s ubió tres puntos, hasta 17,9 puntos, una lectura significativamente superior a su promedio, que es de 7,7 puntos.

Por último, y en lo que hace referencia a los precios y los salarios, señalar que en julio continuaron aumentando, pero a un ritmo más moderado. Finalmente, las expectativas con respecto a la actividad manufacturera futura tuvieron en el mes analizado un comportamiento mixto.

• ASIA

. El índice agregado de Bloomberg de ocho indicares económicos adelantados de China d el mes de julio mostró que la recuperación económica está cogiendo momento en el país al mejorar la confianza y reanudarse la actividad económica después de los confinamientos por el Covid-19. El indicador se situó en 5 en una escala de 1 a 7, mostrando que la economía china se reactivó en las tres primeras semanas de julio.

Entre los indicadores con signo positivo, destacar que la confianza de los pequeños negocios mejoró, mpulsadai por las mejores expectativas y la mejora de las condiciones de crédito; el mercado de automóviles mejoró tras la relajación de las restricciones del Covid-19 y el impulso gubernamental a las ventas; la demanda externa se mantuvo resistente, al aumentar las exportaciones a Corea del Sur un 14%, para alcanzar un superávit comercial récord en junio.

Entre los indicadores con signo negativo, destacar que la actividad no ha llegado a acelerarse debido a rebrotes esporádicos de Covid-19 en las pymes más intensivas en mano de obra; el mercado de promoción inmobiliaria no da señales de haber alcanzado el suelo, con las ventas cayendo otra vez, aunque a menor ritmo; la producción de acero disminuyó; y la demanda de importaciones también se redujo, debido a la ralentización que se experimentó en el2T2022.

. La agencia Reuters informó esta madrugada que el Gobierno de Japón recortó su previsión de crecim iento económico para este año fiscal, principalmente debido a la ralentización de la demanda extranjera, destacando el impacto de la Guerra de Ucrania con Rusia, los estrictos confinamientos de China para frenar el Covid-19, y la debilidad de la economía global. Así, el gobierno nipón espera que el PIB del 2022 aumente el 2,0%, frente a su estimación de crecimiento del 3,2% de enero. Además, el incremento de las exportaciones se ha reducido al 2,5%, desde el 5,5% anterior. Para el ejercicio fiscal 2023, se espera que el crecimiento del PIB se modere hasta el 1,1%.

Mientras, el índice de precios al consumo se revisó al alza hasta el 2,6% en 2022, desde el 0,9% anterior, mientras que se espera que el índice de precios a la producción alcance el 9,8%, frente al 2,0% anterior. Los aumentos de los precios los atribuyeron principalmente a la invasión rusa de Ucrania y al impacto de la de preciación del yen .

. LABORATORIO REIG JOFRE (RJF) informa de que con fecha lunes, 25 de julio de 2022 inician la cotización 990.533 nuevas acciones resultantes de la conversión de los derechos de asignación gratuita de aquellos accionistas que optaron por el canje de derechos por acciones nuevas dentro de la operación de dividendo flexible (scrip dividend). A partir de dicha fecha, el capital social de Reig Jofre quedará establecido en EUR 39.211.308,50, representado por 78.422.617 acciones ordinarias, de un valor nominal de EUR 0,50 cada una de ellas, numeradas correlativamente de la 1 a 78.422.617, ambas inclusive, todas ellas suscritas e íntegramente desembolsadas.

. El diario Expansión destaca en su edición de hoy que un juzgado de primera instancia de Madrid dictó una resolución que desestima la demanda presentada por los fondos de inversión que en su día compraron con descuento la deuda de Henarsa, la concesionaria que explota la autopista de peaje radial R-2 (Madrid-Guadalajara) y libera a los accionistas ACS, Abertis, ACCIONA (ANA) y Globalvía de indemnizar a los inversores financieros con EUR 551 millones.

Por el Departamento de Análisis de Link Securities