Principales citas macroeconómicas
Conoceremos en EE.UU. los datos de junio de precios a la producción y las peticiones iniciales de desempleo semanales
En la jornada de hoy conoceremos en EE.UU. los datos de junio de precios a la producción mensual (+0,8%e vs +0,8% anterior) y anual (+10,4%e vs+10,8% anterior). Además, tendremos el subyacente mensual (+0,5%e vs +0,5% anterior) y anual (+8,2%e vs +8,3% anterior). También, conoceremos las peticiones iniciales de desempleo semanales (235.000 peticiones previas).
Mercados financieros
Apertura plana en las plazas europeas después de las caídas del miércoles
Apertura plana en las plazas europeas después de las caídas de ayer, con nuevas señales de desaceleración económica y fuertes presiones inflacionistas.
Hoy en el plano macro la atención estará en los precios a la producción de junio en EE.UU. (que previsiblemente se mantendrán tensionados, +10,7%e vs +10,8% anterior), después de un IPC ayer que sorprendió una vez más al alza, marcando un nuevo máximo desde nov-1981 (+9,1% i.a. en tasa general vs +8,8%e y +8,6% anterior) y subyacente moderando menos de lo esperado (+5,9% vs +5,7%e y +6,0% anterior), muy por encima del objetivo del 2%. Aunque el mayor incremento se produce en energía (+40% i.a. vs +34% en mayo) y alimentos, las presiones inflacionistas se extienden a otros bienes y servicios (alquileres, automóviles, servicios médicos, ocio y restauración), y siguen restando poder adquisitivo (salarios reales por hora -3,6% i.a.), presionando con ello el consumo y aumentando los riesgos de recesión.
Tras el dato, es previsible que la Fed intensifique el ritmo de subida de tipos para intentar frenar la demanda y adaptarla a la oferta. El mercado da por segura una subida de +75 pb el 27-julio y concede una probabilidad del 75% de que la subida sea de +100 pb (ayer el Banco de Canadá sorprendió subiendo tipos +100 pb vs +75e), a la vez que descuenta otros +75 pb en septiembre. Sin embargo, lo que también descuenta el mercado es que la Fed podría subir tipos más rápido pero también podría empezar a bajarlos antes (¿tan pronto como 1T23?). La reacción de los mercados: caídas iniciales fuertes en Wall Street para luego moderarse (S&P -0,45%, Nasdaq -0,14%), T-bond hace un camino de ida y vuelta (inicial repunte +13 pb a 3,07% para acabar cayendo -4 pb a 2,93%), mientras la curva ahonda en su inversión (pendiente 2-10 años en su nivel más negativo desde 2000, apuntando a creciente riesgo de recesión) y el dólar, que tras apreciarse por debajo de 1 vs eur, se deprecia posteriormente a 1,01 usd/eur y acabó la sesión sin grandes cambios. Por su parte, el Libro Beige que sirve para preparar la próxima reunión de la FED apuntó a que la actividad crece a un ritmo modesto, aunque con negativas expectativas para el crecimiento futuro.
La pérdida de la paridad del euro vs usd en la sesión de ayer, motivada por la ampliación de diferenciales de tipos a corto plazo EEUU-Europa, generó comentarios de preocupación de Villeroy (miembro del Consejo del BCE) por la presión adicional que imprime a la inflación de la Eurozona. A esto se suma la previsible revisión a la baja hoy de las previsiones de crecimiento de la Comisión Europea ante los riesgos de cortes de energía y la desaceleración de la demanda debido a la elevada inflación: PIB 2022e +2,6% (-0,1pp vs +2,7% en mayo) y 2023e +1,4% (-0,9pp vs +2,3% en mayo). Asimismo, elevará las previsiones de inflación: 2022e +7,6% (+1,5pp vs +6,1% en mayo) y 2023e +4% (+1,3pp vs +2,7% en mayo). Aunque las cifras siguen apuntando a expansión económica, los inversores (encuesta Bloomberg julio) otorga cada vez mayor probabilidad a una recesión en Alemania (55% de probabilidad) y la Eurozona (45% de probabilidad), un incremento significativo frente a niveles del 30% en junio.
En el plano empresarial, hoy comienza la temporada de resultados 2T22 de la banca de inversión en EE. UU. con las cifras de JP Morgan Chase y Morgan Stanley. El consenso descuenta para el 2T, en el caso del S&P500, BPA +3,5% (sin energía -5%, sin financieras +10%) y ventas +11%. Ya se aprecia cierto recorte de previsiones trimestrales, pero el riesgo es aún a la baja. Las guías que puedan aportar las empresas de cara al 2S22 y 2023 serán relevante para ver hasta qué punto las caídas en cotizaciones han sido excesivas (si el mensaje es moderadamente optimista) o si aún existe riesgo de caída adicional (ante importante riesgo de recesión intensa/duradera).
Principales citas empresariales
En EE.UU. presentarán resultados del segundo trimestre JP Morgan Chase y Morgan Stanley
En la jornada de hoy en EE.UU. presentarán resultados del segundo trimestre JP Morgan Chase y Morgan Stanley.
Análisis macroeconómico
En EE.UU. y en España conocimos el IPC de junio
Nueva sorpresa al alza en EE.UU. con el IPC de junio en tasa general, mensual +1,3% (vs +1,1%e y +1,0% anterior) y anual +9,1% (vs +8,8%e y +8,6% anterior), subyacente mensual +0,7% (vs +0,5%e y +0,6% anterior) y anual +5,9% (vs +5,7%e y +6,0% anterior).
En Europa se confirmaron los datos preliminares en la revisión final del IPC anual de junio de Alemania +7,6% (vs +7,6%e y preliminar y +7,9% anterior), Francia +5,8% (vs +5,8%e y preliminar y +5,2% anterior) y España +10,2% (vs +10,2%e y preliminar y +8,7% anterior). Además, conocimos la producción industrial mensual de mayo en la Eurozona +0,8% (vs +0,3%e y +0,4% anterior).
En Reino Unido se dio a conocer el PIB mensual de mayo +0,5% (vs +0,1%e y -0,3% anterior) y la producción industrial del mismo mes +0,9% (vs +0,0%e y -0,6% anterior).
Análisis de mercados
Tono negativo en los principales índices europeos (Eurostoxx -0,95%, Dax -1,16 % y Cac -0,73%)
Aunque se moderaron al final de la sesión, los recortes se intensificaron tras la aceleración en la inflación estadounidense por encima de lo esperado. Así, los cierres tuvieron un tono negativo en los principales índices europeos (Eurostoxx -0,95%, Dax -1,16 % y Cac -0,73%). El Ibex, alineado con sus homólogos, cedió -0,87% por debajo de los 8.000 puntos. Los valores con mejor comportamiento fueron Amadeus (+1,24%), Merlin Properties (+1,00%) y Colonial (+0,41%). En cambio, las mayores caídas fueron para IAG (-3,21%), Grifols (-2,72%) e Indra (-2,37%).
Análisis de empresas
Acciona Energía y Repsol protagonizan las principales noticias empresariales
ACCIONA ENERGÍA. Desarrollará un segundo parque eólico marino de 480 MW.
1-. Acciona Energía ha remitido a las autoridades italianas una propuesta para desarrollar un segundo parque eólico flotante (offshore) en el Mar de Cerdeña. El parque estaría compuesto por 32 aerogeneradores de 15 MW de potencia cada uno, alcanzando una capacidad total de 480 MW. La inversión total del proyecto se estima en 1.450 mln eur.
2-. La semana pasada la compañía anunciaba el desarrollo de un primer parque eólico flotante en la costa sur de Italia. El parque alcanzaría una capacidad total de 555 MW y serían necesarios 1.966 mln eur de inversión. En conjunto, ambos parques sumarían una capacidad de 1.035 MW con una inversión total de casi 3.070 mln eur.
Valoración:
1-. Del mismo modo que con el anuncio del primer parque, consideramos la noticia como positiva, aunque no esperamos que tenga impacto en cotización debido a la lejanía en el tiempo para que los proyectos puedan ser una realidad (mínimo 2027). Recordamos que Acciona Energía tiene el objetivo de conectar 20 GW en 2025 y 30 GW en 2030.
2-. La inversión por MW estimada para este proyecto (más de 3,0 mln eur/MW), no es hoy en día tan competitivo frente a las 1,0 mln eur/MW de la eólica terrestre y 0,5 mln eur/MW de la solar fotovoltaica, a pesar de contar con un mayor factor de carga. La adquisición del 24% de la startup francesa Eolink, especializada en el desarrollo de estructuras flotantes, ayudará a Acciona a rebajar los costes de instalación de esta tecnología en el futuro.
REPSOL. El Supremo anula una multa de 20 mln eur a Repsol porque la CNMC excedió los plazos.
1-. El Supremo anula una multa de 20 mln de eur a Repsol y otra de 10 mln de eur a Cepsa porque la Comisión Nacional del Mercado de la Competencia se excedió en los plazos. Competencia multó en 2015 a las petroleras por pactar los precios del combustible en sus gasolineras entre 2011 y 2013. El Supremo no entra a valorar el asunto sino la caducidad del procedimiento, ya que la CNMC se excedió el plazo de 18 meses fijados por la Ley de Defensa de la Competencia para finalizar el procedimiento desde su inicio.
Valoración:
1-. Sin impacto. El Supremo anula otra multa a Repsol de 20 mln de euros porque la CNMC se excedió en los plazos. Impacto muy limitado, 0,11% de la capitalización de la compañía.
La Cartera 5 Grandes está compuesta por: ArcelorMittal (20%), Caixabank (20%), Fluidra (20%), Inditex (20%) y Merlin Properties (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2022 es de -1,83%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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