- Así lo manifestó Powell en el foro de bancos centrales de Sintra: “la FED ha de aceptar el mayor riesgo de recesión para combatir la inflación”. Economía americana que va mostrando en datos y encuestas señales de menor dinamismo, particularmente desde el consumo (gastos personales a la baja, confianza de la Conference Board en bajos, mayor dificultad en llegar a fin de mes…). Estimaciones que así lo van reflejando, como el de la Fed de Atlanta que apunta a un -1% de caída del PIB real cara al 2t2022.
- Y lo mismo ocurre en la economía europea, con brokers que van apuntando al riesgo creciente de recesión técnica en Europa 4t2022- 1t2023, ante los problemas relacionados con las restricciones energéticas por la guerra en Ucrania, para volver a terreno positivo después. PMIs a la baja que marcarían la dirección para los resultados, para los que aún no ha empezado el ciclo de revisiones negativas, pero que podría iniciarse en los próximos meses. Según algunos estudios, el ciclo más corto de revisiones de beneficios a la baja ha sido de 3 meses, la media de 7-8 y la renta variable suele hacer mínimos 2-3 semanas antes de que lo hagan dichas revisiones…
- Lo anterior se deja notar en los mercados de renta fija, con refugio en la gubernamental (TIRes por encima de medias pero alejadas de máximos) y ventas de crédito. En la primera, TIRes que reflejan unas expectativas de menores aumentos de tipos y/o mayor rapidez/prontitud en las bajadas. En el corporativo, diferenciales que siguen ampliando, alcanzando niveles de marzo 2020, con Europa comportándose peor que EE UU, y algunos sectores/empresas más expuestos al riesgo potencial de interrupción del suministro de gas ruso (p.e. BASF) con CDS en máximos.
- Y, mientras, la inflación, sin marcar aún la vuelta en Europa en la tasa general, con niveles (8,6% YoY) explicados en buena parte desde la presión en alimentos y energía. Por otro lado, las subyacentes sí ofrecen un mayor alivio. Presiones desde los precios en Europa con una base dispar por países (más intensas en España, menores en Alemania), entre otras razones por las medidas tomadas por algunos para compensar los precios de la energía. Inflación en Europa que podría marcar máximos hacia septiembre.
- Al margen de lo anterior, China, con la vuelta a terreno expansivo de los PMIs y el significativo rebote del sentimiento en servicios. Más estímulo monetario y relajación de la presión regulatoria, soportan una mejor visión para la economía china en 3-4t2022, aunque quedando lejos de los objetivos oficiales de PIB.
Andbank España
Un artículo del Observatorio del Inversor
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