Principales citas macroeconómicasEn el Reino Unido se publicará el índice de confianza del consumidor GFK. En Alemania, conoceremos la encuesta IFO y en España, el PIB 1T22 final
En esta jornada se publicará en el Reino Unido índice de confianza del consumidor GFK (-41e y -40 anterior).
Además, en España se dará a conocer el PIB 1T22 final anual (+6,7%e y +6,4% anterior) y trimestral (+0,4%e y +0,3% anterior).
IFO en Alemania de situación empresarial (+92,8e y +93,0 anterior), evaluación actual (+99e y +99,5 anterior) y expectativas (+87,4e y +86,9 anterior).
En EE.UU. la Universidad de Michigan publicará la confianza consumidora final de junio (+58,1e y +50,2 anterior).
Mercados financierosApertura al alza (futuros Eurostoxx +1%) tras las caídas de ayer en Europa, pero con cierre positivo en Wall Street.
Apertura al alza (futuros Eurostoxx +1%) tras las caídas de ayer en Europa pero con cierre positivo en Wall Street.
Los mercados siguen muy pendientes del ciclo económico, donde se incrementa la presión tras unos malos datos de PMIs de junio ayer en la Eurozona, que se reflejaron en fuertes caídas en TIRes: -21 pb en el Bund (hasta 1,43%, lejos del máximo de 1,77%) y -16 pb en el promedio de periféricos. La negativa lectura de los PMIs se enmarca en la actual situación de elevada inflación (conflicto bélico, sanciones a crudo ruso, cuellos de botella en las cadenas de producción) que está pesando sobre el ciclo económico. Aunque los niveles siguen por encima de 50, marcando expansión económica (manufacturero 52 vs 53,8e y 54,6 anterior, servicios 52,8 vs 55,5e y 56,1 anterior, compuesto 51,9 vs 54e y 54,8 anterior), el deterioro es pronunciado, cayendo a mínimos de 16 meses, y aumenta los temores a un escenario recesivo. Las crecientes tensiones en el mercado del gas (Alemania pasó ayer a segunda fase en su plan de emergencia de gas, lo que significa previsibles presiones adicionales sobre el IPC y con ello sobre el BCE y el ciclo) auguran deterioro adicional en los próximos meses, aún a pesar de que parte pueda ser contrarrestado con el buen momento del mercado laboral y el ahorro acumulado durante la pandemia. Esta presión sobre el crecimiento está moderando las expectativas de mercado de subidas de tipos del BCE (tipo depo 1,75% a finales de 2023 vs 2,5% que llegó a descontar a mediados de junio y vs -0,5% actual), recogiendo también la moderación en los precios de las commodities, si bien habrá que vigilar la evolución de los precios energéticos (persistentes riesgos geopolíticos).
En la misma línea, e incluso con un retroceso más intenso que en Europa, los PMIs de junio caen más de lo esperado en EEUU (manufacturero 52,4 vs 56e y 57 anterior, servicios 51,6 vs 53,3e y 53,4 anterior, compuesto 51,2 vs 52,9e y 53,6 anterior), haciendo que el T-bond -7 pb hasta 3,1% (vs máximo de 3,5%).
Hoy tendremos otra referencia importante, y en una de las economías más afectadas por el shock energético y la política cero Covid en China, como es Alemania, que publicará la encuesta empresarial IFO de junio, donde el riesgo está a la baja a pesar de que el consenso espere cierta mejora en el componente de expectativas y ligero deterioro en la situación actual. Asimismo será relevante confirmar en EEUU el mal dato preliminar de confianza consumidora de la Universidad de Michigan en su dato final de junio.
En materia de inflación, hemos conocido el IPC de mayo en Japón, que aunque supera el objetivo del 2%, se mantiene muy por debajo de otras economías desarrolladas: general +2,5% i.a. y subyacente +0,8% i.a., ambos en línea con lo esperado y el anterior.
Análisis macroeconómicoEn EE.UU. se publicaron las peticiones iniciales de desempleo semanal en línea con las anteriores
En Japón se publicaron los PMI de junio de servicios 54,2 (vs 52,6 anterior), compuesto 53,2 (vs 52,3 anterior) y manufacturero 52,7 (vs 53,3 anterior).
Igualmente, los PMI de junio en Francia se situaron en 51,0 manufacturero (vs 54,6 anterior), 52,8 compuesto (vs 57,0 anterior) y 54,4 servicios (vs 58,3 anterior).
Los PMI del mes de junio en Alemania se situaron en 52,0 manufacturero (54,0e y 54,8 anterior), 52,4 PMI servicios (54,5e y 55,0 anterior) y 51,3 PMI compuesto (53,7 anterior).
También se conocieron los PMI de junio en la Eurozona, PMI manufacturero 52,0 (54,0e y 54,6 anterior), el PMI servicios 52,8 (55,5e y 56,1 anterior) y el PMI compuesto 51,9 (54,1e y 54,8 anterior).
De igual manera en Reino Unido se publicaron los PMI de junio, 53,4 manufacturero (53,8e y 54,6 anterior), 53,4 PMI servicios (53,0e y 53,4 anterior) y 53,1 PMI compuesto (52,7e y 53,1 anterior).
En EE.UU. se publicaron las peticiones iniciales de desempleo semanal en línea con las anteriores (229.000), el PMI manufacturero 52,4 (56,3e y 57,0 anterior), el PMI servicios 51,6 (53,7e y 53,4 anterior) y el PMI compuesto 51,2 (53,6 anterior).
Análisis de mercadosJornada negativa para los principales índices europeos (Eurostoxx -0,82%, Dax -1,76% y CAC 40 -0,56%)
Jornada negativa para los principales índices europeos (Eurostoxx -0,82%, Dax -1,76% y CAC 40 -0,56%). De igual manera, el Ibex 35 cerró el día con una bajada del -0,48%, finalizando en 8.106,40 puntos. Las compañías con mayores subidas fueron Iberdrola (+3,83%), Grifols (+3,02%) y Ferrovial (+2,45%). Las compañías con peor comportamiento fueron del sector financiero, Bankinter (-4,94%), Sabadell (-4,81%) y CaixaBank (-4,78%) ante los crecientes temores cíclicos.
Análisis de empresas Indra y CAF ocupan las principales noticias empresariales
INDRA. Pasa a ser controlada por el Estado.
1-. La Junta de Accionistas celebrada ayer se ha resuelto con el cambio de control de la compañía.
2-. Una propuesta presentada por el fondo activista Amber (4,18%) fuera del orden del día se resolvió con el cese de 5 consejeros independientes. La ratificación de 3 consejeros de la SEPI (25,2%) y el nombramiento de Jokin Aperribay en representación de SAPA (5%) le dan el control a la compañía, cuyo número de Consejeros se reduce de 13 a 10.
3-. Entre otras medidas relevantes adoptadas, se permite al Consejo emitir en el plazo de 5 años instrumentos de renta fija no convertibles en acciones con el límite de 1.000 mln eur y emitir instrumentos de renta fija convertibles en acciones sin límite temporal con el límite de 500 mln eur.
4-. Se aprueba el dividendo de 0,15 eur/acción con cargo a 2021 que se pagará el 12 de julio.
5-. La CNMV podría obligar a la SEPI a lanzar una OPA por el 100% de la compañía alegando “acción concertada” entre varios accionistas liderados por la SEPI y apoyados por SAPA y Amber, cuya participación conjunta supera el 30%.
Valoración:
1-. Noticia muy negativa que confirma nuestra previsión desde hace varios meses de que el Estado finalmente pasaría a controlar la compañía. Desde el cese de D. Fernando Abril-Martorell en mayo 2021 varios directivos clave que contaban con un gran respaldo en el mercado han presentado su dimisión. Con el cambio de control se abren muchas incertidumbres como la capacidad de gestión del nuevo equipo directivo, la idoneidad de realizar adquisiciones (ahora con la capacidad de emitir hasta 1.500 mln eur en instrumentos de renta fija), la posible venta de Minsait, la respuesta del creciente número de inversores que cada vez le dan más importancia a los criterios ESG en sus decisiones de inversión y la posibilidad de que la CNMV obligue a la SEPI a lanzar una OPA por el 100% de la compañía. Los títulos ayer cayeron -3,7%. Esperamos que los títulos sigan cayendo a corto plazo. P.O. y recomendación en Revisión. (Antes 12,5 eur y SOBREPONDERAR).
CAF. Contrato en Emiratos Árabes
1-. CAF ha resultados adjudicataria de un contrato para el suministro de trenes y su posterior mantenimiento en Emiratos Árabes Unidos por un importe de alrededor de 300 mln eur.
2-. El contrato se enmarca dentro de un macrocontrato para la construcción de una línea ferroviaria para unir Abu Dabi con Dubai.
Valoración:
1-. Noticia positiva puesto que representa alrededor de un 3% de la cartera de pedidos del grupo a cierre de 1T22.
2-. Destacamos positivamente que en lo que llevamos de año, la compañía ha ganado contratos por importe de más de 2.300 mln eur, (1.900 mln eur en la división ferroviaria) más de un 70% de la facturación esperada para 2022 y del objetivo book-to-bill del grupo de al menos 1x.
Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR con P.O. de 55,3 eur/acción.
La Cartera 5 Grandes está compuesta por: ArcelorMittal (20%), Caixabank (20%), Fluidra (20%), Inditex (20%) y Merlin Properties (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2022 es de +0,00%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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