Principales citas macroeconómicas En EE.UU. estaremos pendientes de los datos de ISM manufacturero. En EE.UU. se publicará el Libro Beige de la Fed
Conoceremos los datos de PMI manufacturero del mes de mayo de las principales economías Japón final (53,2 anterior), España (52e y 53,3 anterior), Italia (53,6e y 54,5 anterior), Francia final (54,5e y 54,5 anterior), Alemania final (54,7e y 54,7 anterior), Eurozona final (54,4e y 55,5 anterior), Reino Unido final (55e y 54,6 anterior) y EE.UU. final (57,5e y 57,5 anterior).
Además, en la Eurozona conoceremos la tasa de desempleo de abril (6,8%e y anterior).
En EE.UU. pendientes de los datos de ISM manufacturero (54,5e y 55,4 anterior) de mayo, con sus componentes de empleo (50,9 anterior), nuevos pedidos (53,5 anterior) y precios pagados (80,5e y 84,6 anterior). También se publicará el Libro Beige de la Fed.
Mercados financieros Apertura al alza en Europa (futuros Eurostoxx +0,4%)
Apertura al alza en Europa (futuros Eurostoxx +0,4%) en una sesión en la que la principal referencia estará en la reunión virtual de la OPEP+, que previsiblemente ratificará un moderado aumento de 430.00 b/d para julio, aun a pesar de la elevada presión sobre los precios (Brent +50% en el acumulado del año), intensificada con la decisión de embargo a la energía rusa. En cualquier caso, los incrementos de producción de la OPEP+ se están convirtiendo en decisiones meramente simbólicas, en la medida en que algunos países productores no están siendo capaces de incrementar su producción debido a problemas de inestabilidad política y menores inversiones. A esto se suma el hecho de que Rusia es uno de los principales miembros de la OPEP+, lo que descarta un incremento relevante de producción para compensar la menor oferta rusa. Atención no obstante a la propuesta de eximir a Rusia del sistema de cuotas de la OPEP+ (hoy Brent -5%) por sus problemas ante la imposición de sanciones. En la medida en que Rusia es uno de los tres principales productores (junto con Arabia Saudí y EE.UU.), un movimiento de este tipo permitiría a otros productores (sobre todo Arabia Saudí y Emiratos Árabes Unidos) incrementar su oferta más rápidamente, aunque dudamos que de forma significativa, siendo previsible que los precios de la energía se mantengan elevados.
Relacionado con los altos precios de la energía, ayer vimos cómo se intensifica la presión al alza sobre la inflación en la Eurozona, repuntando en mayo por encima de lo esperado hasta un nuevo máximo en +8,1% (vs +7,8%e y +7,5% anterior), una presión que se extiende a la subyacente, +3,8% vs +3,6%e y +3,5% anterior. El embargo a la energía rusa, así como el elevado precio de los alimentos y el hecho de que las empresas estén trasladando el incremento de costes a precios de venta, dificultará una bajada rápida de los niveles de precios. Este contexto seguirá aumentando la presión sobre el BCE. Según Hernández de Cos, las compras del APP concluirían a principios de julio, por lo que los tipos podrían empezar a subir en la reunión del 21-julio. El tipo neutral se situaría entre 1% y 2%.
Siguiendo con bancos centrales, recordamos que hoy comienza la reducción de balance de la Fed, actualmente en 8,9 bln usd. Esta reducción se iniciará a un ritmo mensual de 47.500 mln usd para llegar a la velocidad de crucero de 95.000 mln usd en septiembre. Asimismo, hoy se publicará el Libro Beige de la Fed, que servirá de base para preparar la reunión de la Fed del 15 de junio en la que se descuenta una subida de tipos de +50 pb.
En el plano macro, el principal foco de atención estará en el ISM manufacturero en EE.UU., con posibilidad de continuar con las recientes caídas, aunque con cierta moderación en precios. De menor relevancia serán los PMIs manufactureros finales de mayo a nivel global, que deberían confirmar las cifras preliminares, y primeros datos en España e Italia con cierta moderación esperada. En China hemos conocido el PMI Caixin manufacturero, que ha mejorado hasta 48,1, menos de lo esperado (49e y 46 anterior).
En cuanto a la revisión del Ibex, prevista para el 9 de junio, y una vez finalizado el periodo de cómputo, esperamos que Acciona Renovables sustituya a Almirall (40% más de volumen negociado y cumple el criterio del 0,3% de la capitalización bursátil promedio del Ibex en el periodo) y Logista podría sustituir a CIE Automotive (9% más de volumen negociado, cumple 0,3%).
Análisis macroeconómico En EE.UU. conocimos los datos de la Conference Board mayo de confianza del consumidor
En Francia conocimos el IPC anual de mayo +5,2% (vs +5,2%e y +4,8% anterior) y mensual +0,6% (vs +0,7%e y +0,4% anterior)
En la Eurozona se publicó el IPC anual +8,1% (vs +7,7%e y +7,5% anterior) y mensual +0,8% (vs +0,4%e y +0,6% anterior) y anual subyacente +3,8% (vs +3,5%e y +3,5% anterior).
En EE.UU. conocimos los datos de la Conference Board mayo de confianza del consumidor 106,4 (vs 103,7e y 107,3 anterior), Expectativas 77,5 (vs 77,2 anterior) y de Situación Actual 149,6 (vs 152,6 anterior).
Análisis de mercados Jornada de bajadas para los principales índices europeos (Eurostoxx 50 -1,36%, DAX -1,29%, CAC -1,43%)
Jornada de bajadas para los principales índices europeos (Eurostoxx 50 -1,36%, DAX -1,29%, CAC -1,43%). Por su parte, el IBEX 35 cayó -0,89%, cerrando en 8.851,5 puntos. Los valores que mejor comportamiento tuvieron fueron Telefónica (+2,16%), Repsol (+1,01%) y Acerinox (+1,0%). Por el contrario, las caídas más pronunciadas fueron: IAG (-4,91%), Amadeus (-4,62%) y Fluidra (-2,07%).
Análisis de empresas Gigas, Telefónica y Castellana Properties protagonizan las principales noticias empresariales
TELEFONICA. Según prensa hay varios finalistas para participar en el capital de la red de fibra rural de Telefónica en España.
1-. Allianz, CDPQ (fondo de pensiones de Quebec), PGGM (fondo de pensiones holandés) y Vauban Infraestructure Partners (grupo Natixis) serían los finalistas por la compra de un 45% de la red de fibra rural en España si bien podría haber alguna otra incorporación o salida.
2-. Allianz y CDPQ podrían presentarse en consorcio.
3-. Se espera que las propuestas vinculantes y definitivas se presenten en julio.
4-. Se baraja una valoración por la red de fibra rural de unos 1.000 mln eur y recordamos que Telefónica vendería el 45% del capital. Según prensa, la red rural nacería con unos 3,4 Unidades Inmobiliarias, que crecerían hasta 5 mln en 2024e, cálculos distintos a los ofrecidos hasta ahora por Telefónica (2,5 mln UUIIs al inicio y construcción de otras 2,5 mln en 2024e).
5-. Se espera que este activo genere un EBITDA de unos 90 mln eur en 2022e y que en 10 años alcance 219 mln eur (crecimiento TAAC +9,3%) con unos ingresos que pasen de 163 mln eur en 2022e a 311 mln eur en 2032e (crecimiento TAAC +6,7%).
Valoración:
1-. Valoramos favorablemente el interés mostrado por varios grupos financieros interesados en participar en la red de fibra rural en España. Recordamos que tanto en fondo de infraestructuras de Allianz como la CDPQ ya son socios de Telefónica en proyectos de fibra (Alemania y Brasil, respectivamente) y que tanto PGGM como Vauban participaron en la puja del 49% de Reintel, la red de fibra de REE, que finalmente se adjudicó KKR, por lo que los candidatos son grandes conocedores del mercado de fibra. P.O. 5,1 eur. SOBREPONDERAR.
CASTELLANA PROPERTIES. Objetivo de alcanzar 1.500 mln eur en activos.
1-. Castellana Properties reactiva sus planes de crecimiento con el objetivo de alcanzar los 1.500 mln eur en activos en 3 años, lo que supone un crecimiento cercano al 40% especto a los 1.091 mln eur que tiene actualmente en cartera. En este sentido, la Compañía no descarta aumentar su participación en Lar España el límite de opa del 30%.
2-. Desde la Compañía resaltan la recuperación orgánica del segmento de retail, con ocupaciones y ventas en niveles pre-Covid. En este sentido, a cierre de año la ocupación de sus centros alcanzaba el 98,4% y la ratio de cobro se sitúa cerca del 99%.
Comparado con los datos pre-pandemia, las ventas en los centros comerciales de Castellana Properties el último año han aumentado un +2,2%, datos por encima de la media del sector. Respecto a los sectores que más sufrieron con el Covid, a cierre de marzo, la restauración ha recuperado el 90% de sus ventas y el ocio, con tendencia alcista también, se sitúa a un 65%, con niveles ya por encima del 70% en los últimos seis meses.
Valoración:
1-. Noticia positiva para la Compañía tanto por la recuperación operativa como por la visibilidad en cuanto a sus planes de inversión. Recordemos que Castellana el pasado enero mediante la adquisición de la participación de Pimco, se hizo con el el 21,7% de Lar España, situándose como primer accionista por delante del fundador y gestor, Grupo Lar, que mantiene el 10%.
La Cartera 5 Grandes está compuesta por: ArcelorMittal (20%), BBVA (20%), Fluidra (20%), Inditex (20%) y Merlin Properties (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2022 es de +7,49%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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