Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, AirFrance, LAR España, Grenergy y CAF, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):

AirFrance

(Vender; Precio actual: 4,3€; Var. Día: +1,2%; Var. Año: +12,3%).-

Amplía capital por hasta 2.256M€ – equivalente al 81,0% de la capitalización bursátil actual –. Operación dilutiva para los accionistas.

El importe será utilizado para fortalecer balance y repagar deuda al Estado francés. Francia (28% del accionariado) y Holanda (9,3%) acudirán a la ampliación de capital, pero China Eastern Airlines (9,6%) y Delta Airlines (5,8%) venderán sus respectivas participaciones a la firma naviera CMA CGM, que pasará a ser accionista. La ecuación de canje es 3Nx1V y el Precio de las nuevas acciones 1,17€. Según nuestras estimaciones, el Valor Teórico del Derecho asciende a 2,3€/acc. La operación empieza el 27 de mayo y finaliza el 9 de junio.

Opinión de Bankinter

Noticia negativa porque conlleva una dilución importante para los accionistas, por eso estimamos una fuerte caída de la cotización en la sesión de hoy ¿-20%? La compañía atraviesa una situación delicada a pesar de haber recibido 10.400M€ en ayudas estatales (préstamos y garantías de los gobiernos francés y holandés). Recordemos que nuestra recomendación es no tomar posiciones en el sector aerolíneas que afronta un entorno delicado – guerra en Ucrania, CV19 en China, inflación y precios del combustible -. Reiteramos recomendación de vender porque (1) tras la ampliación de capital, el endeudamiento de la compañía seguirá siendo elevado. (2) El free float es reducido porque los Gobiernos de Francia y Holanda representan el 38% del capital y (3) no descartamos otra ampliación de capital.

LAR España

(Neutral; Pr. Objetivo: 5,40€; Cierre: 4,97€; Var. Día: -0,7%; Var. Año: 0,0%)

Resultados 1T 2022 sin sorpresas. Mantenemos recomendación Neutral y precio objetivo 5,40€/acción.

Rentas brutas +1,2% hasta 24M€ en 1T 2022; EBITDA +4,6% hasta 18M€; BNA recurrente +8,8% hasta 14M€. La ocupación de sus centros comerciales se incrementa ligeramente hasta el 96% vs 95% anterior. El endeudamiento neto se sitúa en 568M€ vs 579M€ anterior, que implica un LTV del 39,9%.

Opinión de Bankinter

Resultados sin sorpresa y con impacto neutro en cotización. Ayer cerró sin cambios significativos (-0,7%), tras conocerse los resultados a media sesión. Estos resultados ponen de manifiesto la escasa capacidad de mejora de rentas en centros comerciales (GRI +1%), a pesar de la elevada inflación. Por ello, mantenemos

recomendación Neutral. Aunque cotiza con un descuento superior al 50% sobre NAV (10,5€/acción), es altamente probable que se revisen a la baja las valoraciones de activos en próximos trimestres, en un entorno de mayor rentabilidad de los bonos soberanos.

Grenergy

(En Revisión; Precio Objetivo: En Revisión; Cierre 37,10€, Var. Día +0,54%; Var. año: +27,9%).

Los resultados 1T 2022 reflejan la puesta en explotación de plantas solares en 2021

Las principales cifras 1T 2022 son: ingresos 46,9M€ (+151% a/a), ingresos por divisiones: Desarrollo y Construcción 36,0M€ (+139%), Energía 10,1M€ (+227%), Operación y Mantenimiento 0,8M€ (+49%). EBITDA 7,4M€ (+320%), EBIT 4,8M€ (+552%), BNA 4,2M€ (+985%), cash flow libre -47,7M€ después de -31,8€ de capex de expansión (-30,7M€ en 1T 2021 con -33,5M€ de capex de expansión), deuda financiera neta 291,0M€ (+22,8% en 2022), DFN/EBITDA 6,2x (5,0x en 4T 2022). La compañía tiene 566MW en operación (+86% a/a, +5% t/t). Ha vendido un proyecto en Chile de 11MW. Tiene 661MW en construcción, 811MW en backlog, 2745MW en desarrollo avanzado y 2567MW en fases tempranas de desarrollo. Link a los resultados.

Opinión de Bankinter

Nuestra valoración de los resultados es positiva. Están impulsados por la aportación de las plantas conectadas en 2021 y, por la generación de energía que supone un EBITDA de 6,3M€, +133% a/a y, representa el 85% del total. Generación se convierte en el división que genera más EBITDA, relevando a Desarrollo y Construcción, algo esperado y positivo. El apalancamiento sigue siendo contenido con 6,2x EBITDA. El único aspecto negativo es que en 1T 2022, únicamente se han conectado 25MW (dos proyectos en Chile) y que esperamos que la entrada en explotación de nueva capacidad se concentre en el final de 2022. Ponemos nuestra recomendación En Revisión (anterior Neutral) al igual que el precio Objetivo (anterior 34,50 €/acc.).

CAF

(Comprar; Pr. Objetivo: 45,1€; Cierre: 28,55€, Var. Día 2,1%, Var. Año: -22%)

Dos contratos en Bonn y Madrid que superan 110M€ conjuntamente

CAF ha anunciado la obtención de dos nuevos contratos, uno ferroviario en Alemania (Bonn) para el suministro de 22 unidades de vehículos ferroviarios LRV y en España (EMT-Madrid) para suministrar 60 unidades de autobuses eléctricos de Solaris.

Opinión de Bankinter

Buenas noticias, los dos contratos de forma conjunta suponen un 10% de las contrataciones del 1T 2022 y un 1% de la Cartera de Pedidos total, que alcanzó un nuevo récord (10.043M€, 3,4x ventas) al cierre del 1T 2022. Aunque la guerra en Ucrania, precios, problemas de suministro están teniendo un impacto en el margen EBITDA se (7,8% 1T 2022 vs 8,8% del 4T 2022) la compañía se mantuvo optimista respecto al momento comercial y la protección de la cartera a medio plazo.

Por Departamento de Análisis Bankinter

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