En la presentación de resultados Audax detallaba las siguientes claves del periodo:
Audax incrementa el EBITDA un 22% en el primer trimestre respecto al mismo período del año anterior.
Destacamos en este período el sobresaliente incremento que se ha producido en los ingresos de las operaciones, siendo un 116% superior al primer trimestre de 2021, debido principalmente al incremento de precios en los mercados donde el Grupo opera.
Ante este desafiante contexto, y gracias a las medidas que el Grupo empezó durante el primer semestre del ejercicio anterior, unido a la apuesta estratégica de Audax por la integración vertical entre generación y comercialización de energía, se ha incrementado el Margen bruto un 20% este trimestre respecto del mismo período del ejercicio anterior.
El aumento en la potencia instalada de +150% durante el primer trimestre de 2022 respecto el mismo período del año anterior, ha tenido un efecto directo en el EBITDA de la compañía, incrementándose un +22%. El Resultado Neto de la compañía se sitúa en 943 miles de euros, afectado principalmente por el efecto de la carga financiera que el Grupo soporta para poder acometer las inversiones en desarrollo y construcción de nuevas plantas de generación.
Pese a la complejidad del ejercicio, y al lento avance que aún sufrimos por parte de algunos organismos para la realización de los trámites administrativos, Audax ha continuado con sus operaciones en el desarrollo, la construcción y puesta en marcha de su portfolio de generación iniciando las obras de 19 MW fotovoltaicos.
En cuanto a comercialización, el Grupo continua con su política de reducción de riesgos y diversificación de mercados. De este modo, la nueva regulación estatal en Polonia relativa al mercado del gas ha impactado de forma negativa en los resultados del Grupo. Este hecho ha sido determinante para dejar de operar en dicho mercado, evitando mayores impactos negativos en los próximos trimestres. Asimismo, Audax mantiene la estrategia de una variada segmentación de clientes manteniendo el foco en el sector empresarial, que supone un 91% del total de la cartera.
La deuda financiera Neta se vuelve a incrementar en otros 83M de €
La Deuda Financiera Neta se sitúa en los 527 millones de euros frente a los 444 millones de euros a 31 de diciembre de 2021
De esta forma, el Apalancamiento del Grupo se sitúa en el 78%
La NIIF 16 “Arrendamientos financieros”, implica que en la partida Otros pasivos financieros se incluyan 16 503 miles de euros debidos a esta aplicación Sin tener en cuenta la aplicación de la NIIF 16 la Deuda Financiera Neta se situaría en los 511 millones de euros y el Apalancamiento en el 77,5%
Las estrategias de inversión del Grupo derivado de la situación provocada por la COVID 19 y más recientemente por la guerra entre Rusia y Ucrania, no se han visto impactadas De este modo, con las operaciones de financiación llevadas a cabo anteriormente, Audax puede afrontar con garantías las inversiones en generación y cualquier posible situación en las que nos pudiera impactar un cambio normativo
Muestra de la continuidad de las estrategias, el pasado 26 de abril, la Sociedad comunicó el registro de un programa de pagarés en el Mercado Alternativo de Renta Fija ( bajo la denominación Audax 2022 Commercial Paper Note Programme ””(Programa de Pagarés Audax 2022 con un saldo vivo máximo de 300 000 000 euros y fin de vigencia el 25 de abril de 2023.
La actual situación de precios alcistas acontecida que produce, entre otros, un aumento del circulante en las comercializadoras de energía, ha sido afrontada con total garantía dada la estrategia de financiación de Audax Se prevé reducir la deuda financiera neta a medida que los precios de los mercados vuelvan a niveles históricos como indican los futuros de los mercados de precios mayoristas
El Grupo tiene una posición financiera que le permitirá seguir con su hoja de ruta en cuanto al desarrollo y construcción de su cartera de proyectos fotovoltaicos.
Fuente: Entidad emisora
Para la situación que atraviesan las comercializadoras por culpa de los precios del pool eléctrico los resultados son buenos, ha sido capaz de aumentar el EBITDA respecto al 1º trimestre de 2021, si bien el problema de la subida de precios en el pool comenzó prácticamente en el 2º trimestre de 2021 y estas cuentas no es que sirvan mucho como referencia.
La caída del resultado neto se ha visto afectada por un incremento de 484.000€ en los gastos financieros y 1.055.000€ en las diferencias de cambio.
Ratios clave
| Nº de acciones | 440.291.054 |
| Precio por acción | 1,154€ |
| Capitalización | 508.095.876€ |
| Deuda financiera neta | 527.000,000€ |
| Enterprise Valué | 1.035.095.876€ |
| EBITDA 2022 (e) | 65.000.000€ |
| Veces EBITDA | 15,92 |
| Deuda financiera neta/ EBITDA | 8,10 |
_Si aplicamos un EBITDA para finales de ejercicio de 65.000.000€ (+20% vs 2021), nos situaríamos en un ratio deuda/EBITDA de 8,10 veces. Este ratio por encima de 3.XX implica un mayor riesgo.
_Por otro lado comprar AUDAX en estos momentos implica estar pagando múltiplos de 15,92 veces EBITDA, lo que implica que estaría cara.
_Para sostener esta deuda o justificar un “buen precio” a niveles actuales, la compañía debería alcanzar al menos 135M de € de EBITDA.
Por técnico
El grafico por ahora es claro, tiene una resistencia muy clara en 1,26€, nivel que no pudo superar ni con la presentación de resultados. Si fuese superada podría buscar la zona de 1,40€ como siguiente objetivo.
Por debajo como soporte tiene el nivel de 1,12€, en caso de ser perforado implicaría una señal de venta con objetivos en 1€ y 0,95€.
Gesprobolsa
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