La Fed intensificó su narrativa la semana pasada y confirmó aún más lo que muchos temían. La Fed quiere a los mercados más bajos, en todo. Esto fue más o menos confirmado por varios discursos de la Fed la semana pasada sobre el tema del endurecimiento de las condiciones financieras. Los miembros de la Fed dijeron que las condiciones debían endurecerse, y nosotros y ellos sabemos que eso significa precios más bajos de los activos. La Reserva Federal por fin se ha dado cuenta de la enorme burbuja de precios de los activos que ha creado y está empezando a entrar en pánico. El presidente de la Fed, Jerome Powell, dijo la semana pasada que controlar la inflación sería doloroso. Se refería a dolor para la economía y los precios de los activos. La cifra del IPC publicada a mediados de semana demostró aún más lo atrasada que se encuentra la Fed. Ahora parece cada vez más improbable que se ponga al día. En su lugar, una recesión hará el trabajo por ella. Una vez más, lo hemos estado avisando durante algún tiempo. Por qué otros no lo han hecho parece desconcertante. Un rápido vistazo a la historia demuestra la falacia de un aterrizaje suave. Las recesiones siempre acaban con la inflación, nada más funciona. El Deutsche Bank fue la primera gran empresa de Wall Street en predecir una recesión en Estados Unidos en 2023 y ahora muchos otros siguen su ejemplo. El mercado de bonos es el que más predice una recesión en Estados Unidos. El rendimiento de la parte corta de la curva (2 años) ha subido en previsión de un ciclo agresivo de subidas de la Reserva Federal, pero la parte más lejana (10 años) en realidad ha bajado, ya que el mercado de bonos predice una recesión en EE.UU. y, por tanto, una caída de los tipos de interés en esa parte de la curva. Sin embargo, la Reserva Federal necesita que los precios de los activos, especialmente en el lado más arriesgado, sigan cayendo y se saldrá con la suya.
Los diferenciales de los bonos han seguido ampliándose y el diferencial entre los bonos basura y los bonos del Tesoro sigue aumentando, hasta 477 puntos básicos la semana pasada. Esto implica un mayor riesgo y un endurecimiento de las condiciones financieras. Hay menos disponibilidad de crédito para los activos de mayor riesgo, por lo que caen con fuerza y rapidez. Las acciones de valor es el lugar donde hay que estar, ya que esta capitulación pronto alcanzará su punto más bajo. Los valores de crecimiento seguirán cayendo, pero los de valor deberían estabilizarse, ya que el extremo de la curva de rendimientos anima a los inversores a buscar estabilidad y seguridad.
Los activos de riesgo tampoco se habrán visto favorecidos por el desplome de los mercados de criptomonedas la semana pasada. El Bitcoin ha conseguido estabilizarse, pero los demás han quedado destrozados. La credibilidad se ha visto afectada y, justo cuando se esperaba que los inversores institucionales se diversificaran hacia los criptoactivos, esto probablemente garantizará que no lo hagan. Por ahora, es suficiente con lidiar con el colapso de los mercados de bonos y acciones.
De todos modos, la semana pasada alcanzamos más o menos el pico de miedo y por fin se ha conseguido el rebote que todos esperaban. Esto fue marcado por el lado más arriesgado del mercado, Bitcoin y ARKK, por ejemplo, todos subieron hasta el cierre del jueves y prepararon el fuerte movimiento alcista del viernes.
Fuente: CNN.com
Fuente: AAII.com
Tal vez lo más impresionante y esperanzador de la subida del viernes fue que el rally continuó a pesar de las malas noticias. Tras el cierre del jueves, Powell se encargó de hablar en los medios, pero los mercados abrieron en positivo. Luego tuvimos una lectura bastante pobre del sentimiento del consumidor de Michigan, pero el mercado extendió sus ganancias hacia el cierre.
Sentimiento consumidor Michigan
Fuente: Universidad de Michigan
Podemos ver en el gráfico anterior que el sentimiento es ahora más bajo que después de la pandemia de marzo de 2020. Las áreas sombreadas son las recesiones de EE.UU., por lo que estamos básicamente en esa zona ahora con esta lectura.
Previsión del S&P 500 (SPY)
Finalmente, tenemos el tan esperado rally. Los lectores habituales observarán que aconsejamos esperar al SPY por debajo de los 400$ y el viernes se confirmó esta estrategia. Sin embargo, este movimiento no es precisamente tranquilizador. El viernes tuvimos un día de 90% de alcistas (el 90% de los valores en positivo). Un cierre por encima de los 400$ será la primera prueba. Esta semana será clave. La temporada de resultados ha terminado y ha sido fuerte. La decisión de la Reserva Federal ya ha pasado y también la cifra del IPC. Así que no hay mucho en los datos o en las ganancias corporativas para cambiar el sentido en cualquier dirección. Esta semana todo será flujo y sentimiento. El repunte del viernes debería extenderse, si es que realmente es un repunte. Más arriba, 430$ y 440$ son los niveles de resistencia clave. Los 440$ serán difíciles de superar. Por encima de 400$ creemos que hay una posibilidad, pero necesitamos que el SPY mantenga este nivel el lunes para consolidar las ganancias del viernes. Así que vamos a resumirlo. Al cerrar por encima de los 400$ el viernes, y si mantiene esas ganancias el lunes, creemos que el repunte hasta los 430$ e incluso los 440$ está sobre la mesa. Esto es un clásico rally de mercado bajista del 10% y debería hacer que los inversores se animen de nuevo y que los minoristas vuelvan a entrar. Esa será la señal para salir o disminuir posiciones.
SPY gráfico diario
Publicación de resultados empresariales
Como ya se ha mencionado, la temporada ha terminado, salvo algunos rezagados. La temporada de resultados fue positiva, con una tasa de superación de los componentes del S&P 500 cercana al 80%. Una cifra históricamente alta.
Fuente: Benzinga Pro
Datos económicos
Una semana bastante floja en este frente. Lo más destacado son las ventas minoristas de EE.UU. del martes.
Ivan Brian
FXStreet
