Análisis de los últimos resultados de Acerinox
Principales cifras comparadas con el consenso de Reuters para el primer trimestre de 2022:
- Ingresos 2.287 millones de euros (+58,7%) vs. 2.159 millones de euros estimado
- EBITDA 422 millones de euros (+162,1%) vs. 363 millones de euros estimado
- BNA 266 millones de euros (vs +241%) vs 227 millones de euros estimado
El margen EBITDA se sitúa en 18,5% para el grupo, 19,8% en Acero Inoxidable y +8,5% en Aleaciones de alto rendimiento.
La deuda neta aumenta en a +50 millones de euros, hasta 628 millones de euros (vs 600,2 millones de euros estimado), lo que supone un 0,5x DFN/EBITDA (de los últimos 12 meses) vs 0,58x a diciembre del 2021.
El Cash Flow operativo del primer trimestre 2022 alcanzó los 74 millones de euros en el trimestre (+218%, aunque menor -63% al del cuarto trimestre del 2021), a pesar del aumento del circulante.
El aumento de la deuda se debe en parte al incremento del circulante y en parte a la salida de caja por retribución al accionista (dividendos + plan de recompra de acciones del 4% del capital que finalizó en marzo y ha supuesto la salida de 115 millones de euros en el primer trimestre del 2022).
Acerinox estima un EBITDA en el 2T 2022 ligeramente superior al del primer trimestre del 2022, a pesar de las numerosas incertidumbres.
Opinión de Bankinter sobre Acerinox
Los resultados superan las expectativas de mercado, con un EBITDA en el primer trimestre del 2022 (422 millones de euros) que supone un 42,6% del obtenido en todo 2021, además la compañía mantiene las buenas perspectivas para el segundo trimestre en el que anticipa un EBITDA ligeramente mejor al del primer trimestre, minorando la incertidumbre sobre la presión de costes.
El aumento de la deuda se deriva del aumento de circulante, ante una actividad al alza, y de la política de recompra de acciones (4% del capital, finalizado en marzo). A pesar del aumento de la deuda +8,6%, en términos de DFN/EBITDA pasa a un 0,5x vs 0,58x a diciembre del 2021.
Recomendación sobre las acciones de Acerinox
En resumen, mantenemos la recomendación de Comprar y valoramos positivamente las perspectivas de mantenimiento de la fortaleza en EBITDA, que reduce la incertidumbre sobre la presión en costes. Tendremos más detalle en la presentación a analistas hoy.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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