Principales citas macroeconómicas Hoy se conocerá la encuesta ZEW de la Eurozona y Alemania
El centro de investigación económica ZEW publicará los datos del mes de mayo de Expectativas de encuesta de la Eurozona (vs -43 anterior) y de Alemania -43,5e (vs -41 anterior), donde también conoceremos las Encuestas de situación -35e (vs -30,8 anterior)
Mercados financieros Apertura al alza en Europa (futuros Eurostoxx +0,5%), en respuesta a las subidas en los futuros americanos (S&P +0,7%, Nasdaq +1%) tras los fuertes recortes que continuaron ayer en Wall Street (S&P -3%, Nasdaq -4%)
Apertura al alza en Europa (futuros Eurostoxx +0,5%), en respuesta a las subidas en los futuros americanos (S&P +0,7%, Nasdaq +1%) tras los fuertes recortes que continuaron ayer en Wall Street (S&P -3%, Nasdaq -4%) y que elevan ya las caídas desde los máximos de finales de 2021-principios 2022 al 18% y 28% respectivamente.
En el plano macro, la atención hoy estará en la encuesta ZEW a analistas financieros e inversores institucionales, que en mayo podría seguir retrocediendo tanto en la Eurozona como en Alemania, en un contexto de presión a la baja sobre las perspectivas de crecimiento tanto por la situación bélica como por los problemas en las cadenas de producción derivados de la política cero Covid en China y el tensionamiento acelerado de las políticas monetarias en un contexto fuertemente inflacionista. Y ello después de que ayer la confianza de los inversores Sentix cayera por tercer mes consecutivo, hasta mínimos de junio 2020 en su dato general pero con la parte de expectativas en mínimos de 2008. El Eurostoxx 50 acumula ya una caída del 18% en 2022, destacando en positivo el comportamiento del Ibex que solo se deja un 6%, aunque los riesgos se mantienen a la baja (dudas sobre el ciclo económico y los beneficios empresariales, tensionamiento monetario), y así lo refleja el dólar que mantiene su fortaleza.
Las crecientes dudas sobre el ciclo presionan las TIRes a la baja, tanto las de largo plazo (ayer T-bond -9pb a 3,03% y Bund -4 pb a 1,1%) como las de corto. Un entorno que también castiga al Brent, ayer -6% y hoy -1% hasta 105 usd/b, y que recoge no solo el riesgo a la baja sobre la demanda de una desaceleración económica global, intensificada por el mantenimiento de restricciones en China para hacer frente al Covid, sino también la posibilidad de que se suavice la propuesta de sanciones al crudo ruso por parte de la UE con el fin de conseguir la aprobación de países como Hungría.
Principales citas empresariales En España presentan resultados Gestamp, Dominion y Endesa
En España presentan resultados Gestamp, Dominion y Endesa.
En Alemania, Munich RE y Bayer.
Análisis macroeconómico En la Eurozona conocimos los datos de confianza del inversor de Sentix del mes de mayo, que resultaron peores de lo esperado
En la Eurozona conocimos los datos de confianza del inversor de Sentix del mes de mayo, que resultaron peores de lo esperado, -22,6 (vs -21,6e y -18 anterior).
Análisis de mercados Jornada de importantes caídas para los principales índices europeos (EuroStoxx 50 -2,82%, DAX -2,15%, CAC 40 -2,75%)
Jornada de importantes caídas para los principales índices europeos (EuroStoxx 50 -2,82%, DAX -2,15%, CAC 40 -2,75%). Por su parte, el IBEX 35 cayó un -2,20%, cerrando en los 8.139 puntos. El valor que mejor se ha comportado durante la jornada ha sido Sabadell (+0,06%), todos los demás valores han perdido posiciones. Las caídas más pronunciadas fueron para Almirall (-11,40%), Repsol (-8,53%) y Grifols (-6,85%).
Análisis de empresas Talgo, Telefónica y Sector Renovables ocupan las principales noticias
TALGO. Terminación de contrato en Estados Unidos.
1-. Talgo ha comunicado a la CNMV que Los Angeles County Metropolitan Transportation Authority (LACMTA) comunicó a Talgo la terminación de un contrato para la remodelación de 74 vehículos ferroviarios por importe de 90 mln eur, justificando por incumplimientos en alcances y plazos.
2-. Talgo ha decidido paralizar la ejecución del contrato e iniciará acciones legales contra la LACMTA.
Valoración:
1-. Noticia negativa que, aunque por el momento no tendrá impacto en cuenta de resultados hasta que se conozca la resolución de las acciones legales, estimamos podría ser muy relevante en caso de que se llegase a la ejecución de los avales. En este sentido, estimamos que actualmente la diferencia entre lo cobrado y el grado de ejecución del contrato y posición de inventarios podría situarse en alrededor de 15 mln eur negativos para Talgo. Si llegase a ejecutarse los avales el impacto podría ascender a la totalidad de lo cobrado hasta el momento que estimamos se encuentra entre 35/45 mln eur. En términos de cartera de pedidos, el impacto es muy limitado y apenas llegaría a un 1,5% de la cartera actual de la compañía.
Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR y P.O. 6,5 eur/acc.
TELEFÓNICA. Su división Telefónica Tech ha alcanzado un acuerdo con Deutsche Private Equity para adquirir el 100% de BE-terna.
1-. BE-terna se dedica a realizar soluciones avanzadas en la nube para la transformación digital de las empresas, y es “Gold partner” de Microsoft.
2-. BE-terna está presente en Alemania, Austria, Suiza y Dinamarca y consiguió ingresos PF de 121 mln eur en 2021.
3-. El Valor Empresa otorgado ha sido de 350 mln eur y el múltiplo pagado ha sido de 13,7x EBITDA 22e después de sinergias.
4-. El cierre de la operación está sujeto a la autorización de la autoridad de la competencia de Alemania.
Valoración:
1-. Valoramos favorablemente la operación. Telefónica está enfocando su estrategia en destinar más recursos a segmentos del negocio de mayor crecimiento y valor añadido, como es Telefónica Tech, y refuerza su posición en Alemania, uno de los mercados clave para el grupo. Destacamos el importante esfuerzo que está realizando el grupo en cuanto a adquisiciones con la incorporación de Incremental Group, también especializada en la nube. P.O. 5,1 eur. SOBREPONDERAR.
SECTOR RENOVABLES. Verbund compra una cartera de 4,6 GW a Q-Energy por 1.000 mln euros.
La eléctrica austriaca Verbund ha adquirido el 100% de una cartera de 4.582 MW al fondo español de renovables Q-Energy. La cartera, compuesta por activos solares fotovoltaicos y eólicos, cuenta con 82 MW en operación, 2.100 MW cerca de RtB y otros 2.400 MW aún en estado inicial de desarrollo. La transacción se ha tasado en c. 1.000 mln euros.
Verbund tiene presencia en España desde noviembre de 2021, cuando compró 147 MW solares a Baywa R.E. Además de esta transacción, adquirió en marzo de 2022 el 70% de un proyecto solar y cuatro eólicos a Capital Energy.
Valoración:
- Por importe de transacción y tamaño de cartera se trata de una de las mayores transacciones que ha habido en España en el sector renovables.
- A falta de conocer con detalle los activos transaccionados, Verbund habría pagado un precio muy elevado por la cartera: c. 218 k€/MW por 82 MW en operación y c. 4.500 MW en Ready to Build y Pre-Ready to Build.
- Adicionalmente a las adquisiciones de Verbund, en las últimas semanas se han producido, entre otras, la OPA de exclusión por Greenalia, la OPA de KKR por Albioma en Francia o la venta de Reden Solar. Esta transacción confirma el gran apetito inversor que se ha despertado en el sector en los últimos meses.
La Cartera 5 Grandes está compuesta por: ArcelorMittal (20%), BBVA (20%), Fluidra (20%), Merlin Properties (20%) y Sabadell (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2022 es de +0,18%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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