Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, ArcelorMittal, CAF, Faes Farma y PharmaMar, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):

ArcelorMittal

(Comprar; Pr. Objetivo: 33,60€; Cierre: 26,32€, Var. Día -0,09%, Var. Año: -6,5%).

1T 2022 sólida evolución operativa y financiera, aunque riesgos al alza.

Revisamos nuestras estimaciones y valoración tras los resultados del 1T 2022.

Opinión de Bankinter

Mantenemos nuestra recomendación de Comprar y P. Obj. 33,6€/acc. sobre ArcelorMittal.

La mejora de estimaciones, tras el fuerte inicio de 2022, un nivel de apalancamiento muy limitado (0,15x DFN/EBITDA) y los programas de recompras de acciones, se ven prácticamente compensadas en términos de valoración por el incremento del WACC al 11% (desde 10,1% ant).

ArcelorMittal registró un 1T 2022 más fuerte de lo esperado operativa y financieramente. Sin embargo, los riesgos son al alza, por un entorno en el que la inflación presiona las expectativas de crecimiento, además cuenta mayor capacidad de operaciones corporativas del Grupo ante la sólida situación financiera.

CAF

(Comprar; Pr. Objetivo: 45,1€; Cierre: 29,7€, Var. Día 0,3%, Var. Año: -18,9%)

Resultado 1T más débiles de lo esperado, aunque récord en Cartera de Pedidos.

Principales cifras del 1T 2022 vs consenso (Bloomberg): Ingresos 736M€ (+11% a/a) vs 698M€ estimado; EBITDA 57,1M€ (+0,2% a/a) vs 58,4M€ estimado; BNA 20M€ (vs +23,4% a/a) y frente a +16M€ estimados. El margen EBITDA se situó en un 7,8% vs 8,4% estimado y 8,8% del 4T 2022. La cartera de Pedidos supera por primera vez en su historia los 10.043M€ +8,9% a/a (3,4x Ventas) y +4,2% desde dic-21. Las contrataciones ascendieron a 1.139M€ en el 1M 2022 vs 1.080M€ en 1T 2021. En Ferroviario la adjudicación ascendió a 802M€ (1,4x book-to-bill) y en Autobuses 337M€ (2,1x b-t-b). En conjunto, esto supone un Book-to-bill de 1,5x. A pesar del nivel de contratación, no incluye todavía los más de 525M€ del proyecto de tren ligero de Tel-Aviv y unos 100M€ de autobuses.

Opinión de Bankinter

El EBITDA se mantiene estable interanualmente, pero el margen baja al 7,8% vs 8,8% anterior y 8,6% del 1T 2021. El proceso de recuperación de márgenes iniciado a finales del año pasado, se ha visto frenado por varios factores: (1) dos huelgas, la de transporte que afectó a la actividad Ferroviaria y una en el proceso de negociación salarial en Solaris (autobuses); (2) la crisis de componentes que ha impedido la entrega de autobuses; y (3) un incremento relevante del coste energético. La contratación supone 1,5x Ventas y alcanza un nivel histórico de Cartera. La de Solaris (autobuses) llega casi a 1.000M€. En resumen, revisaremos nuestras estimaciones para reflejar un nivel de incertidumbre más elevado a corto plazo (especialmente relacionado con la guerra en Ucrania, en torno a los efectos en cadenas de suministro y costes energéticos), aunque la compañía se mantiene optimista respecto al momento comercial (con una cartera de pedidos récord y consideran que cuenta con elevada protección).

Faes Farma

(Neutral; Precio Objetivo: 4,10€; Cierre: 3,865€, Var. Día: -0,64%; Var. año: +11,1%).

El viernes publicamos un informe elevando nuestro Precio Objetivo a 4,10 €/acc desde 3,70 €/acc.

Este informe sigue al reciente comentario de resultados en el que revisamos nuestro Precio Objetivo.

Opinión de Bankinter

El año 2022 arranca con una fuerte recuperación de ventas y resultados. El 1T 2021 estuvo afectado negativamente por la ausencia de ingresos por bilastina a Japón, que se reanudaron en trimestres posteriores. El crecimiento en licencias, LatAm y exportaciones más que compensan los efectos negativos de la finalización de la patente de bilastina en España y, el estancamiento de las ventas de salud animal. La compañía reitera las guías 2022, las anunció hace pocas semanas en su presentación anual a analistas. Las vemos factibles y están reflejadas en nuestras estimaciones. Ante la buena evolución de los resultados, revisamos al alza nuestro precio Objetivo a 4,10 €/acción desde 3,75 €/acción. Esta mejoría ya la ha recogido la cotización y el potencial resultante es +5,4%, lo que nos hace mantener invariada nuestra recomendación en Neutral.

PharmaMar

(Neutral; P. Obj: 75,00€; Cierre 71,36€; Var. Día: -0,54%; Var. año: +25,2%).

Pedro Echeguren Mantenemos nuestra recomendación en Neutral y Precio Objetivo de 75,00€/acc.

Nuestra valoración de los resultados 1T 2022 es neutral. Las ventas, EBITDA y BAI crecen a tasas de un dígito y el BAI y BNA retroceden. El negocio recurrente crece +7% a/a y +1% t/t, opinamos el potencial para incrementar las ventas es moderado hasta que se logre la aprobación definitiva de Zepzelca en EE.UU. Hay cinco estudios en curso o en fase de reclutamiento para lograr la autorización definitiva en varias geografías, no esperamos resultados hasta 2023e. Al igual que sucedió en 2021, opinamos que 2022 va a ser otro año de transición. Este año estará marcado por crecimientos moderados en ventas, esperamos que el BNA retroceda ante una menor contribución de ingresos no recurrentes y, que el foco siga en el proceso de aprobación definitiva de Zepzelca en EE.UU. Mantenemos sin cambios nuestra recomendación en Neutral y el precio objetivo en 75,00 €/acción.

Por Departamento de Análisis Bankinter

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