Principales citas macroeconómicas En la Eurozona se publicará el Índice de precios de producción del mes de marzo y la tasa de desempleo del mismo mes
En la Eurozona se publicará el Índice de precios de producción del mes de marzo, anual (+36,3%e y +31,4% anterior) y mensual (+1,1% anterior), así como la tasa de desempleo del mismo mes (+6,7%e y +6,8% anterior).
En Reino Unido conoceremos el PMI manufacturero final del mes de abril (55,3e y 55,2 anterior).
Mercados financieros Apertura al alza (futuros Eurostoxx +1,3%)
Apertura al alza (futuros Eurostoxx +1,3%) después de las caídas de ayer cercanas al 2% en las bolsas europeas, en parte asociadas a un flash crash tras una súbita caída del 8% en la bolsa sueca por un error en una mesa de trading, y recogiendo hoy en apertura la recuperación de Wall Street en la última hora de sesión (+2%/+3%).
Hoy en el plano macro la atención estará en los precios a la producción de la Eurozona, que en marzo seguirán presionados al alza, mientras que su tasa de paro se mantendrá en niveles de 6,8%. De escaso impacto será el PMI manufacturero de Reino Unido por ser dato final del mes de marzo.
Ahora bien, es evidente que las señales de deterioro del ciclo a nivel global siguen sucediéndose, destacando el fin de semana los malos datos de PMI en China (en clara contracción) o ayer las confianzas en la Eurozona y el ISM manufacturero en EE.UU., aún en zona de expansión pero con recortes.
Y esta desaceleración se produce con el T-bond superando el 3%, a la espera de la reunión de mañana miércoles de la Fed en la que se descuenta una subida de +50 pb hasta 0,75%-1%, ante las elevadas presiones inflacionistas (+8,5%, mayor tasa en 40 años, vs +2% objetivo) y un mercado laboral tensionado (tasa de paro 3,6% vs 3,5% pre-pandemia). La subida de tipos esperada por el mercado para 2022 (2,8% a diciembre), más intensa que la apuntada por el dot plot de la Fed (1,75%-2%), también genera temor a una ralentización excesiva del crecimiento, lo que sigue pesando en mayor medida en los valores de crecimiento (Nasdaq -24% desde máximos de finales de noviembre vs S&P -15% desde máximos de principios de año).
Esta rápida normalización monetaria se produce en un contexto de fuertes presiones inflacionistas, que podrían incluso intensificarse en caso de que la Unión Europea siga adelante en su intención de embargo al crudo y gas rusos. Alemania parece dispuesta a eliminar su dependencia del crudo ruso, algo que se discutirá en una reunión de ministros de energía mañana miércoles, pero donde Hungría, Eslovaquia o la República Checa tendrían problemas a la hora de dar su aprobación. Recordamos que este tipo de decisiones precisa del apoyo unánime de los estados miembros., por lo que este obstáculo se intentaría solventar con un embargo gradual, especialmente para los países más dependientes. Aun con todo, las mayores dudas sobre el crecimiento europeo frente al americano hacen que las expectativas de normalización de tipos en el caso del BCE sean más suaves que en el caso de la Fed, lo que sigue impulsando al dólar que ha llegado a cotizar por debajo de 1,05 usd/eur.
Principales citas empresariales En EE.UU. presentarán resultados Starbucks, Pfizer y Estee Lauder
En EE.UU. presentan resultados Starbucks, Pfizer y Estee Lauder.
En Europa, en Francia presentan BNP y en Reino Unido BP.
Análisis macroeconómico Jornada en la que conocimos los PMI manufactureros finales del mes de abril de la Eurozona
Jornada en la que hemos conocido los PMI manufactureros finales del mes de abril de la Eurozona 55,5 (vs 55,3e y 56,5 anterior), Alemania 54,6 (vs 54,1e y 56,9 anterior), Francia 55,7 (55,4e y 54,7 anterior), Italia 54,5 (55,1e y 55,8 anterior), España 53,3 (vs 54e y 54,2 anterior) y EE.UU. 59,2 (59,7e y 58,8 anterior).
Además, en EE.UU. también hemos conocido peores los datos de lo esperado de abril del ISM manufacturero 55,4 (vs 57,7e y 57,1 anterior) y sus componentes, empleo 50,9 (56,3 anterior), nuevos pedidos 53,5 (53,8 anterior) y precios pagados 84,6 (87,1 anterior).
Además del PMI en la Eurozona se publicaron los datos de confianza de servicios 13,5 (vs 14,2e y 14,4 anterior), confianza económica 105 (108e y 108,5 anterior), confianza industrial 7,9 (vs 9,5e u 10,4 anterior) y confianza del consumidor -22 (-16,9 anterior).
Análisis de mercados Jornada de correcciones para los principales índices europeos (EuroStoxx 50 -1,85%, DAX -1,13%, CAC 40 -1,66%)
Jornada de correcciones para los principales índices europeos (EuroStoxx 50 -1,85%, DAX -1,13%, CAC 40 -1,66%). Por su parte, el IBEX 35, cayó un -1,73%, cerrando en los 8.436 puntos. Los valores que mejor comportamiento tuvieron fueron Grifols (+1,87%), Meliá Hoteles (+1,63%) e Inditex (+0,20%). Por el contrario, las caídas más pronunciadas fueron para Fluidra (-5,51%), Rovi (-4,83%) y Solaria (-4,60%).
Análisis de empresas Greenalia, Sector Renovables, CAF, Repsol y Merlin Properties ocupan las principales noticias empresariales
GREENALIA. Manuel García Pardo y José María Castellano lanzan una OPA de exclusión a 17,50€/acc.
Manuel García Pardo, CEO y máximo accionista, a través de Smarttia, S.L.U. y José María Castellano, segundo mayor accionista, a través de Alazady España, S.L, han lanzado una Oferta Pública de Adquisición (OPA) por el 13,59% que no controlaban de Greenalia.
Manuel García Pardo ostentaba el 81,2134%, mientras que José María Castellano ostentaba el 5,1870% del capital social de Greenalia.
El precio de la Oferta se ha fijado en 17,50€ por acción y los Oferentes han manifestado su interés en excluir las acciones de negociación del BME Growth. Se prevé un plazo de aceptación de 29 días naturales.
Valoración:
A 2 de mayo de 2022 Renta4 tenía el precio objetivo de Greenalia en revisión por lo que no podemos dar una recomendación sobre la Oferta.
La Oferta valora el 100% de la compañía en 387,9 M€. El precio ofrecido supone una prima del 8% respecto al precio de cierre del lunes 2 de mayo, y un 23% respecto al precio medio de cotización de los últimos 3 meses.
SECTOR RENOVABLES. KKR lanza una OPA por el Productor de Energía Independiente (IPP) francés Albioma.
El fondo de infraestructuras KKR lanzó una OPA el pasado jueves 29 de abril por Albioma, IPP de energías renovables cotizado en Francia. La oferta, de 50€/acc + un dividendo de 0,84€/acc, valora a Albioma en c.1.600M€, un 47% por encima del precio medio de los últimos 3 meses.
Valoración:
La OPA fue acogida con subidas en los principales valores renovables españoles. Albioma tiene un fuerte posicionamiento en energía solar PV y sobre todo en Biomasa.
1. A pesar de que en España no existe ningún IPP totalmente comparable a Albioma por su alta exposición a biomasa (requiere una inversión en CapEx más elevada que para el resto de tecnologías), la valoración (2,4x sobre el portfolio en operación y construcción) y sobre todo la prima pagada (+47%) nos llevan a darle un sesgo positivo para todo el sector.
2. Tras una segunda parte de 2021 con escasas operaciones corporativas en el sector renovable, las operaciones de M&A se han reactivado en 2022. La OPA de Albioma junto con la venta de Reden Solar a un consorcio liderado por Macquarie por c.2.500M€, nos llevan a pensar que es posible que se produzcan más operaciones corporativas en los próximos meses.
CAF. Presenta la única oferta por 57 trenes de cercanías y media distancia.
1-. CAF ha sido el único grupo que ha presentado una oferta por el contrato de RENFE para el suministro de 57 trenes eléctricos de Cercanías y Media Distancia y su mantenimiento (15 años) por 483 mln eur.
Valoración:
1-. Noticia positiva, puesto que si no hay nada en contra resultará adjudicatario de este contrato que representa alrededor de un 5% de la cartera de pedidos de CAF.
2-. Debemos saber en qué términos se ha presentado la oferta y si recoge cláusulas de indexación al coste de los materiales dada la situación de inflación actual.
Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR con P.O. de 55,3 eur/acción.
REPSOL. Repsol inicia proceso de venta de Kappa.
1-. Repsol comienza el proceso de venta de una participación minoritaria de su planta fotovoltaica Kappa. Dicha planta cuenta con una potencia instalada de 126,6MW.
Valoración:
1-. Noticia neutral. Repsol continúa con su proceso de rotación de activos y conseguir una rentabilidad de doble dígito.
MERLIN Properties. Moody’s eleva perspectiva y confirma rating.
1-. La agencia de calificación Moody’s ha confirmado el rating de MERLIN Properties (Baa2) y elevado la perspectiva a positiva (desde estable).
Valoración:
1-. Noticia con sesgo positivo que esperamos tenga un impacto limitado en cotización. Moody’s es la primera agencia que revisa rating y perspectiva de la Compañía tras la desinversión de su cartera de oficinas de BBVA (Tree) y la reducción de deuda consiguiente. Por su parte, Standard & Poors, mantiene un rating de ´BBB´, misma calificación que Moody´s, y perspectiva positiva que debe confirmar.
2-. Recordemos que tras la desinversión de Tree, MERLIN Properties cuenta con una DFN de 3.610 mln eur (LTV del 31,2%), con un plazo de madurez de 5,9 años, un coste medio del 1,94%, 100% a tipo fijo y el 97,9% correspondiente a deuda corporativa (no hipotecaria).
Reiteramos recomendación de SOBREPONDERAR con P.O. de 13,10 eur/acción.
Esta semana hemos introducido un nuevo cambio en la cartera al suistituir a Repsol por Fluidra, que creemos que es una compañía inflavalorada que viene registrando un castigo en bolsa que creemos injustificado como opinamos demoestrará la publicación de resultados 1T22 del próximo día 5. La Cartera 5 Grandes está compuesta por: ArcelorMittal (20%), BBVA (20%), Fluidra (20%), Merlin Properties (20%) y Sabadell (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2022 es de +2,56%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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El presente análisis no presta asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de las personas que lo reciben. El inversor que tenga acceso al presente análisis debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que éstos no han sido tomados en cuenta para la elaboración del presente análisis, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario.
