Al día: principales eventos, economía y mercados -BBVA, IPC, Encuesta de Población Activa, BCE, PIB EEUU…-, realizado por el Departamento de Análisis de Link Securities.
Eventos Empresas del Día
Bolsa Española:
BBVA: resultados 1T2022; conferencia con analistas a las 9:30 horas (CET);
CaixaBank (CABK): resultados 1T2022; conferencia con analistas a las 11:30 horas (CET);
Endesa (ELE): Junta General de Accionistas;
Grupo Catalana Occidente (GCO): conferencia con analistas para tratar los resultados del 1T2022 a las 12:30 horas (CET);
Viscofan (VIS): Junta General de Accionistas;
Indra (IDR): resultados 1T2022; conferencia con analistas a las 11:00 horas (CET);
Nicolás Correa (NEA): descuenta dividendo ordinario único a cargo de 2021 por importe de EUR 0,20 brutos por acción; paga el día 3 de mayo;
Bolsas Europeas: publican resultados trimestrales y datos operativos, entre otras compañías:
Neste (NESTE-FI): resultados 1T2022;
Amundi (AMUN-FR): resultados 1T2022;
Safran (SAF-FR): ventas e ingresos 1T2022;
BASF (BAS-DE): resultado 1T2022;
MTU Aero Engines (MTX-DE): resultados 1T2022;
Kingspan Group (KRX-IE): ventas, ingresos y resultados operativos 1T2022;
Smurfit Kappa (SKG-IE): ventas, ingresos y resultados operativos 1T2022;
Eni (ENI-IT): resultados 1T2022;
Royal KPN (KPN-NL): resultados 1T2022;
Signify (LIGHT-NL): resultados 1T2022;
Electrolux (ELUX.B-SE): resultados 1T2022;
AstraZeneca (AZN-GB): resultados 1T2022;
Pearson (PSON-GB): ventas, ingresos y resultados operativos 1T2022;
Wall Street: publican resultados trimestrales, entre otras compañías:
Chevron (CVX-US): 1T2022;
Colgate-Palmolive (CL-US): 1T2022;
Exxon Mobil (XOM-US): 1T2022;
Honeywell International (HON-US): 1T2022;
Economía y Mercados
ESPAÑA
Según la estimación preliminar del dato, dada a conocer ayer por el Instituto Nacional de Estadística (INE), el índice de precios de consumo (IPC) bajó el 0,1% en el mes de abril con relación a marzo. El consenso de analistas de FactSet esperaba un repunte de esta variable en el mes del 0,5%.
Por su parte, la tasa interanual de crecimiento del IPC, también según datos preliminar del INE, bajó en abril hasta el 8,4% desde el 9,8% de marzo, quedando igualmente por debajo del 9,6% que esperaban los analistas. El INE achaca esta caída principalmente a los descensos de los precios de la electricidad y de los carburantes. Destaca también, aunque en sentido contrario, el aumento de los precios de los alimentos y bebidas no alcohólicas, mayor este mes que en abril de 2021.
Por su parte, la tasa de variación interanual estimada de la inflación subyacente (índice general sin alimentos no elaborados ni productos energéticos) aumentó un punto en abril, hasta el 4,4%. De confirmarse, sería la más alta desde diciembre de 1995.
Por último, destacar que el IPC armonizado (IPCA), también según datos preliminares dados a conocer por el INE, bajó el 0,2% en abril con relación a marzo, mientras que en tasa interanual repuntó el 8,3% (9,8% en marzo). Los analistas esperaban un incremento mensual del IPCA del 1,0% y uno interanual del 9,5%.
Valoración: si bien es muy bienvenido el sorprendente comportamiento del IPC general en abril, que ha dejado descolocados a los analistas, que esperaban un nuevo incremento de esta variable en términos mensuales, nos preocupa mucho el fuerte repunte que ha experimentado en el mes la inflación subyacente que, de confirmarse este 4,4% adelantado por el INE, alcanzaría su nivel más elevado desde 1995. Ello indica que los efectos inflacionistas que venían afectando principalmente a la energía ya se están trasladando al resto de productos y servicios, lo que terminará sin duda afectando al consumo y al crecimiento económico. Habrá que estar pendientes de la publicación de las lecturas definitivas de abril del IPC y de su subyacente, algo que hará a mediados de mayo, para conocer con más detalle qué tipos de productos y servicios están experimentando mayores alzas de precios.
El INE publicó también ayer el resultado de la Encuesta de Población Activa (EPA) correspondiente al 1T2022. Según la misma, el número de ocupados disminuyó en 100.200 personas en el 1T2022 con relación al trimestre anterior (– 0,50%), hasta los 20.084.700. En términos desestacionalizados la variación trimestral es del 1,08%. En términos interanuales el empleo creció en el 1T2022 en 878.000 personas (4,57%).
Por su parte, la tasa de ocupación disminuyó en el 1T2022 en 92.900 personas en el sector privado y en 7.400 en el público con relación al 4T2021. En los 12 últimos meses el empleo se ha incrementado en 807.200 personas en el sector privado y en 70.700 en el público.
Además, y siempre según datos de la EPA, el número de desempleados subió en el 1T2022 en 70.900 personas (2,28%) y se sitúa en 3.174.700. En términos desestacionalizados la variación trimestral es del –0,89%. En los 12 últimos meses el desempleo ha disminuido en 479.200 personas (–13,12%).
Por último, señalar que la tasa de desempleo subió en el 1T2022 hasta el 13,65%, lo que supone 32 centésimas más que en el trimestre anterior. En el último año esta tasa ha descendido en 2,33 puntos.
ZONA EURO-EUROPA
El último boletín del Banco Central Europeo (BCE) señala que la agresión rusa en Ucrania está afectando a la economía de la Eurozona y que la incertidumbre está pesando de forma enérgica en la confianza de negocios y consumidores. El BCE argumenta que las disrupciones comerciales están llevando a nueva escasez de materiales e inputs, mientras que las subidas de precios de la energía y de las commodities está disminuyendo la demanda y frenando la producción. Asimismo, el boletín destaca que la inflación ha repuntado de forma significativa y que se mantendrá elevada en los próximos meses, principalmente por la fuerte subida de los costes energéticos. Así, las presiones inflacionistas se han intensificado en múltiples sectores. Además, el BCE dice que el desarrollo de la economía de la Eurozona dependerá de forma crucial de la evolución del conflicto, del impacto de las sanciones actuales y de posibles medidas adicionales.
. El Banco Central de Suecia, el Riksbank, subió ayer sus tipos de interés de referencia en 25 p.b., hasta el 0,25%. Esta es la primera actuación del banco en este sentido desde 2019. Además, en su comunicado el Riksbank abrió la puerta a nuevas alzas de sus tasas oficiales este año. La decisión, que sorprendió a los analistas (sólo daban una probabilidad del 30% a un alza de tipos), fue unánime. Además, las compras de bonos se reducirán a la mitad desde el inicio del 2S2022, siendo éstas de SEK 18.000 millones al trimestre. En principio el Riksbank tenía previsto mantener el tamaño de su balance durante todo el año 2022.
Según la entidad, la inflación ha alcanzado su nivel más elevado desde 1990 y continuará elevada por algún tiempo. Así, sus analistas esperan que se sitúe en el 5,5% este año (2,9%; anterior estimación) y en el 3,3% en 2023 (1,9%; anterior estimación). A su vez, rebajaron las expectativas de crecimiento del PÎB de Suecia hasta el 2,8% en 2022 (3,6%; anterior estimación) y hasta el 1,4% en 2023 (2,0%; anterior estimación).
Según datos preliminares, dados a conocer ayer por la Oficina Federal de Estadística de Alemania, Destatis, el índice de precios de consumo (IPC) de Alemania subió el 0,8% en abril con relación a marzo, mientras que en tasa interanual lo hizo el 7,4% (7,3% en marzo). Esta es la mayor tasa de inflación registrada en el país desde 1981. Los analistas del consenso de FactSet esperaban que el IPC repuntara un 0,6% en el mes y un 7,4% en tasa interanual.
Destatis señala que la principal presión alcista del IPC en términos interanuales provino de los precios de los productos energéticos (35,3% frente al 39,5%), precios que han aumentado considerablemente desde que comenzó la guerra en Ucrania. Además, los precios de los alimentos aumentaron el 8,5% en el mes en tasa interanual frente al 6,2% del mes anterior, y los de los servicios lo hicieron el 2,9% frente al 2,8% de marzo. Entre los factores adicionales que están impulsando al alza los precios Destatis destaca los cuellos de botella en la entrega debido a las interrupciones en las cadenas de suministro causadas por la pandemia de Covid-19 y los marcados aumentos de precios en las etapas iniciales del proceso económico.
Por su parte, y también según datos preliminares, el IPC armonizado (IPCA) subió en el mes de abril en Alemania el 0,7%, mientras que en tasa interanual lo hizo el 7,8% (7,6% en marzo). En este caso los analistas esperaban un aumento del 0,4% en el mes y del 7,8% en términos interanuales.
Valoración: de momento en Alemania la inflación parece no haber alcanzado todavía el pico del actual ciclo, lo que son muy malas noticias para esta economía y para la del conjunto de la Eurozona. Al igual que en otros países, la escalada parece estar ya afectando a los precios de muchos productos y servicios que normalmente, y a diferencia de los precios de la energía y de los alimentos no procesados, no suelen mostrar volatilidades tan elevadas.
EEUU
El Departamento de Comercio publicó ayer que el Producto Interior Bruto (PIB) de EEUU se contrajo el 1,4% en el 1T2022 con relación al trimestre precedente y en términos anualizados. En el 4T2022 esta variable se había expandido a un ritmo intertrimestral anualizado del 6,9%. Los analistas del consenso de FactSet esperaban un crecimiento del PIB estadounidense en el trimestre analizado del 1,1%. En tasa interanual el PIB de EEUU creció el 3,6% (5,5% en el 4T2021), sensiblemente menos que el 4,2% que esperaban los analistas.
La contracción del PIB fue debido principalmente a disminuciones en la inversión en inventarios privados, en las exportaciones, en el gasto del gobierno federal y en el gasto de los gobiernos estatales y locales, mientras que las importaciones, que se restan en el cálculo del PIB, aumentaron. Por el contrario, los gastos de consumo personal, la inversión fija no residencial y la inversión fija residencial aumentaron.
Valoración: si bien este descenso del PIB está motivado principalmente por el fuerte incremento del déficit comercial, consecuencia de que la economía estadounidense importó mucho más de lo que exportó en el periodo por el mayor dinamismo de su consumo privado, por la contracción de los inventarios y por la reducción del gasto público federal, estatal y de las administraciones locales, la cifra no deja de ser preocupante. Estos tres factores restaron 4,5 de crecimiento al PIB en el trimestre analizado.
No obstante, el consumo privado creció a un ritmo anualizado del 2,7% en el trimestre, superior al 2,5% que lo había hecho en el 4T2021, pero inferior al 3,5% que esperaban los analistas. Además, la inversión empresarial creció a un ritmo anualizado del 7,3% en el periodo, el más elevado en un año. El mayor riesgo es que estas últimas partidas vean ralentizar su ritmo de crecimiento como consecuencia de la alta inflación y del incremento de los tipos de interés. De ser así, y producirse un estancamiento o una caída del consumo privado y de la inversión empresarial, el escenario de recesión que algunos analistas planteaban para el año que viene podría adelantarse algunos trimestres. Dato preocupante para los mercados de valores y, sobre todo, para los sectores de corte más cíclico.
El Departamento de Trabajo publicó ayer que las peticiones iniciales de subsidios de desempleo bajaron en 5.000 en la semana finalizada el 23 de abril, hasta una cifra ajustada estacionalmente de 180.000 peticiones. La lectura estuvo en línea con lo esperado por el consenso de analistas. La media móvil de esta variable de las últimas cuatro semanas, por su parte, subió hasta las 179.750 peticiones desde las 177.500 peticiones de la semana precedente. Cabe recordar que esta última variable alcanzó el nivel más bajo de su historia este mes, al situase en las 170.500 peticiones.
A su vez, las peticiones continuadas de subsidios de desempleo bajaron en la semana finalizada el 16 de abril hasta los 1,408 millones desde los 1,409 millones de la semana precedente.
GUERRA DE UCRANIA Y DERIVADAS
The Wall Street Journal informa de que funcionarios gubernamentales de Alemania dijeron ayer que su país está preparado para dejar de comprar petróleo ruso, allanando el camino para una prohibición global de la Unión Europea (UE) para importar crudo procedente de Rusia. Alemania ha sido uno de los principales opositores a imponer sanciones sobre el comercio del petróleo y gas con Rusia, pero dos funcionarios dijeron que los representantes alemanes en las instituciones europeas han retirado las objeciones de su país a que se implemente un embargo total sobre el petróleo ruso, al haber dispuesto de tiempo suficiente para asegurar suministros alternativos. Wall Street Journal informó que el giro de Alemania vino después de alcanzar un acuerdo con Polonia que permitirá a los alemanes importar crudo de exportadores globales a través del puerto báltico de Gdansk.
Por otro lado, varios miembros de la UE solicitaron ayer a la Comisión Europea (CE) unas guías claras sobre los pagos del gas a Rusia, indicando que los consejos actuales son demasiado ambiguos.
Por otra parte, el Financial Times resaltó ayer la habilidad del Gobierno de Rusia para generar ingresos provenientes de países que quieren ahogar sus finanzas. Los datos muestran que Rusia ha exportado combustibles fósiles por importe de EUR 63.000 millones a través de barcos y gasoductos desde el comienzo de la invasión de Ucrania, siendo Alemania, Italia y China los grandes importadores.
Por el Departamento de Análisis de Link Securities
