Al día: principales eventos, economía y mercados -ArcelorMittal, Mapfre, BCE, Fed, PIB China, ofensiva militar en el Donbas…-, realizado por el Departamento de Análisis de Link Securities.

Eventos Empresas del Día

Bolsa Española:

• Acciona Energía (ANE): descuenta dividendo ordinario único a cargo de 2021 por importe de EUR 0,28 bruto por acción; paga el día 21 de abril;

• Renta Corporación (REN): descuenta dividendo complementario a cargo de 2021 por importe de EUR 0,068589 bruto por acción paga el día 21 de abril;

Bolsas Europeas: publican resultados trimestrales y datos operativos, entre otras compañías:

• L’Oreal (OR-FR): ventas e ingresos 1T2022;

• Teleperformance (TEP-FR): ventas e ingresos 1T2022;

• Rio Tinto (RIO-GB): ventas, ingresos y resultados operativos 1T2022;

Wall Street: publican resultados trimestrales, entre otras compañías:

• Halliburton (HAL-US): 1T2022;

• Hasbro (HAS-US): 1T2022;

• Johnson & Johnson (JNJ-US): 1T2022;

• Lockheed Martin (LMT-US): 1T2022;

• Netflix (NFLX-US): 1T2022;

• Signature Bank (SBNY-US): 1T2022;

Economía y Mercados

• ZONA EURO-UNIÓN EUROPEA

. Tal y como se esperaba, no hubo sorpresas en materia de política monetaria en la reunión del Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo (BCE). Así, la institución mantuvo su tipo de interés de referencia en el 0,0%; el tipo marginal de crédito en el 0,2% y el de depósito en el -0,5% . Además, la institución mantuvo su plan de ir reduciendo sus compras de activos en los mercados secundarios, en línea con lo que anunció en su reunión de marzo. De este modo, y bajo su Programa de Compra de Activos (APP), comprará EUR 40.000 millones en bonos en abril, EUR 30.000 millones en mayo y EUR 20.000 millones. En este sentido, la institución señala que las compras podrían terminar en el 3T2022. Además, en el comunicado el BCE no dio más información sobre las perspectivas de su política monetaria, al reiterar que las tasas de interés oficiales se mantendrán en los niveles actuales hasta que alcancen el objetivo de inflación y aumentarán en algún momento después de que finalicen los programas de compras de activos. Además, el BCE señaló que puede reiniciar el Programa de compras de emergencia por pandemia (PEPP) para contrarrestar los impactos de la pandemia, de considerarlo. Por último, volvió a hablar de flexibilidad en el diseño y realización de las compras de activos, incluida su reinversión del PEPP para evitar la fragmentación de sus políticas.

En la rueda de prensa posterior al Consejo de Gobierno, la presidenta del BCE, la francesa Lagarde, vino a confirmar que es muy factible que los programas de compra de activos venzan en junio. Lagarde, no obstante, destacó que las presiones inflacionistas se han intensificado y que presentan un riesgo al alza en el corto plazo. En ese sentido, dijo que las presiones inflacionistas se moderarán de alguna man era en el futuro, pero que existe una gran incertidumbre al respecto. En lo que hace referencia a las alzas de tipos, Lagarde destacó que la referencia que se hace en el comunicado sobre una subida tras el fin de los programas de compra puede referirse a una semana o varios meses. Así, señaló que los mencionados programas de compras podrían acabar al principio del 3T2022 o más tarde en el trimestre dependiendo de los datos que se conozcan y de las expectativas que se manejen.

Valoración: si bien el BCE no ha sido del todo transparente con sus intenciones, probablemente porque las incertidumbres actuales sobre el devenir de la inflación y la econ omía en la Eurozona son muy elevadas, pensamos que todo apunta a que la institución acabará con sus compras de activos al finalizar el 1S2022 y que en 2022 habrá subidas detipos. Quizás antes de lo esperado por los mercados. En ese sentido, recordar que los inversores descuentan un alza de 25 puntos básicos de los tipos de interés de referencia en septiembre y otra en diciembre. La realidad es que tanto la inflación como las expectativas de inflación se les han ido de las man os al BCE y que, siguiendo su mandato, deberán actuarmás pronto que tarde. El daño en el crecimiento económico ya está echo con una inflación que está minando la capacidad de gasto de los particulares y lastrando los resultados de las empresas.

• EEUU

. En declaraciones efectuadas a la CNBC, el presidente de la Reserva Federal de Saint Louis, James Bullard (con voto en el FOMC) dijo que no descarta una subida de tipos de 0,75 puntos básicos en la próxima reunión del FOMC (3 – 4 de mayo), pero que ese no es su escenario base. Bullard también afirmó que la Fed no quiere distorsionar los mercados, pero que tiene la necesidad de moverse con rapidez. Asimismo, Bullard señaló que un nivel del 3,5% de osl tipos de interés de referencia es el que la Fed necesita, y que tendría que alcanzar el mismo para finales de este año.

Adicionalmente, Bullard abordó el asunto de un “aterrizaje blando” diciendo que no cree que el desempleo aumente, y que cree que podría seguir disminuyendo mientras la Fed sube sus tipos de interés, hasta situarse por debajo del 3% este año. El miembro del FOMC también añadió que el crecimiento del PIB este año y el siguiente será superior a la tendencia. En una semana que se espera intensa en declaraciones de miembros de la Fed, antes de la reunión de mayo, no hay muchas noticias nuevas sobre las expectativas de una subida de 50 puntos básicos en la reunión. Así, la herramienta de seguimiento FedWatch de la CME muestra una probabilidad del 90% de que se dé una subida de tipos de 50 puntos básic os en mayo, y una probabilidad aproximada del 93% de que se dé una subida de tipos adicional de 50 o 75 puntos básic os en junio.

. El índice que mide la confianza en el sector residencial de EEUU, que elabora la Asociación Nacional de Promotores de Vivienda (the National Association of House Builders; (NAHB); bajó en el mes de abril hasta los 77 puntos desde l os 79 puntos de marzo, situándose a su nivel más bajodesde septiembre de 2021. Una lectura por encima de 50 puntos indica que más promotores ven las condiciones del s ector como positivas frente a los que las ven como negativas. La lectura de abril estuvo en línea con lo esperado por los analistas del consenso de FactSet.

Los promotores señalaron que el tráfico de compradores y las condiciones actuales de ventas se situaron en abril a sus niveles más bajos desde el pasado veranolastradas por el aumento de los tipos de interés hipotecarios y por los cuellos de botella en las cadenas de suministro.

Según los analistas de la NAHB el mercado de la vivienda de EEUU se enfrenta a un punto de inflexión debido a que i) el aumento inesperadamente rápido de las tasas de i nterés, ii) el aumento de los precios de la vivienda y iii) la escalada de los costes de los materiales ha reducido significativamente la asequibilidad de la vivienda, particularmente en el segmento de más bajo.

. Según informó la agencia Reuters el pasado fin de semana, la administración Biden dijo el viernes que ha decidido reanudar los planes para el desarrollo de petróleo y gas en tierras federales, una medida que podría romper una promesa que hizo Joe Biden durante la campaña electoral presidencial. Según el nuevo plan, el gobierno a rrendará a las compañías petroleras menos acres para perforar que los propuestos inicialmente, cobrará impuestos más elevados a las compañías de petróleo y gas, y evaluará en cada caso el impacto climático del desarrollo de los acres.

Valoración: como venían señalando muchos analistas, la Administración Biden podría tener la solución a la escasez de petróleo y gas “en casa”. Ello evitaría tener que se guir presionando a los países productores de la OPEP o tener que contar con el petróleo de Venezuela o Irán, países en la actualidad sancionados políticamente por EEUU.

. El índice manufacturero de Nueva York, the Empire State Index que elabora la Reserva Federal de Nueva York y que fue publicado el pasado viernes, subió en su lectur a del mes de abril hasta los 24,6 puntos desde los -11,8 puntos de marzo. El consenso de analistas de FactSet esperaba una lectura de 0,5 puntos en el mes analizado. Cualquier lectura por encima de cero indica expansión de la actividad con relación al mes precedente y, por debajo de ese nivel, contracción de la misma.

Destacar que el subíndice de nuevos pedidos subió en abril 36,3 puntos hasta los 25,1 puntos, mientras que el subíndice de envíos lo hizo en 41,9 puntos hasta los 34,5 puntos. A su vez, el subíndice de pedidos sin completar aumentó 4,2 puntos en abril, hasta los 17,3 puntos, mientras que el que mide los tiempos de entrega descendió 10,9 puntos hasta los 21,8 puntos.

Por su parte, cabe mencionar que el subíndice de precios pagados alcanzó una lectura récord en abril de86,4 puntos.

Por último, señalar que el subíndice que mide el optimismo entre los fabricantes de cara a la marcha de sus negocios en los próximos seis meses bajó en abril en 21 punt os, hasta los 15,2 puntos, su nivel más bajo desdeque comenzó la pandemia.

. El Departamento de Comercio publicó el viernes que la producción industrial de EEUU creció el 0,9% en e l mes de marzo con relación a febrero, sensiblemente más del 0,4% que esperaba el consenso de analistas de FactSet. Igualmente, la producción manufacturera estadounidense aumentó el 0,9% en el mes analizado, superando también el incremento del 0,4% que esperaba el consenso.

Por último, destacar que la capacidad de producción utilizada en marzo e n EEUU se situó en el 78,3%, sensiblemente por encima del 77,7% que había alcanzado en febrero y superando también el 78,0% que habían estimado los analistas.

. Según datos del Departamento de Comercio, las ventas minoristas repuntaron en EEUU el 0,5% en el mes de marzo con relación a febrero , porcentaje que quedó ligeramente por debajo del 0,6% que esperaba el consenso de analistas de FactSet. No obstante, el dato de febrero fue revisado al alza desde una estimación inicial de crecimiento del 0,3% a uno del 0,8%. En tasa interanual las ventas minoristas estadounidenses crecieron el 6,9% en el mes de marzo tras haberlo hecho el 18,2% en febrero.

Si se excluyen las partidas de compras de automóviles, las ventas minoristas aumentaron el 1,1% en el mes de marzo con relación a febrero, algo más del 1,0% esperado por el consenso de analistas. Si además se excluyen las ventas en las estaciones de servicio, las ventas minoristas aumentaron en marzo el 0,2%.

Por último, si sólo se tienen en cuenta los productos incluidos en el grupo de control, productos de consumo básico, las ventas minoristas se mantuvieron sin apenas cambios en marzo con relación a febrero , en línea con lo esperado por el consenso.

Valoración: lo más relevante es que el IPC estadounidense subió el 1,2% en marzo, por lo que si se ajusta el importe de las ventas minoristas al incremento de los precios, esta variable habría bajado sensiblemente en el mes analizado. Es decir, los estadounidenses están comprando menos bienes, perolo están haciendo a precios más altos. En esta ecuación el fuerte incremento de los precios de los combustibles para automóviles está jugando un papel muy relevante.

. La lectura preliminar de abril del índice de sentimiento de los consumidores, que elabora la Universidad de Michigan, subió hasta los 65,7 puntos desde los 59, 4 puntos de finales de marzo, superando además por un holgado margen los 59,0 puntos que esperaban los analistas del consenso de FactSet. La mejora en este indicador adelantado de consumo vino de la mano de la caída de los precios de las gasolinas en el mes, aunque los encuestados esperan que éstos se mantengan estables a los niveles actuales lo que resta de año. La lectura del índice de abril continúa por debajo de los niveles de enero y de cualquier otro mes de los últ imos 10 años.

El subíndice que mide la percepción que tienen los c onsumidores de las condiciones actuales subió en la lectura preliminar de abril hasta los 68,1 puntos desde los 67,2 puntos de finales de marzo, mientras que el que mide sus expectativas para los próximos seis meses lo hizo hasta los 64,1 puntos desde los 54,3 puntos de marzo.

Por último, señalar que los estadounidenses manejan unas expectativas de inflación a 12 meses del 5,4% y a 5 años del 3,0%, en ambos casos muy por encima del objetivo del 2% de la Reserva Federal (Fed).

• CHINA

. Según cifras oficiales dadas a conocer ayer el Producto Interior Bruto (PIB) de China creció en e l 1T2022 el 4,8% en términos interanuales, algo por encima del 4,4% que esperaba el consenso de analistas y superando el 4,0% al que se había expandido en el 4T2021. Con relación al 4T2021 el PIB de China creció en el 1T2022 el 1,3%, menos que el 1,6% que lo había hecho en el trimestre precedente, aunque superando la estimación media de los analistas, que era de un crecimiento del 0,7%.

En marzo, y también según cifras oficiales publicadas ayer, las ventas minoristas descendieron en China el 3,5% en tasa interanual, lectura que estuvo en línea con lo esperado por los analistas. Las restricciones a la movilidad impuestas por las autoridades y los pocos viajes realizados durante las vacaciones estuvieron detrás de esta caída.

Por su parte, la producción industrial de China creció el 5,0% en el mes de marzo en términos interanuales, sensiblemente menos que el 7,5% que lo habían hecho en el periodo enero-febrero del presente ejercicio, aunque superando la estimación del consenso de analistas, que era de un crecimiento del 4,0%.

Por su parte, la inversión en capital fijo creció en marzo el 9,3 % en tasa interanual, sensiblemente menos que en el periodo enero-febrero, cuando lo había hecho a una tasa interanual del 12,2%. En este caso la lectura también superó lo esperado por los analistas, que era un crecimiento del 8,4%.

Valoración: si bien las cifras han superado en conjunto lo esperado por los analistas, muchas de ellas no recogen en su totalidad el impacto de los confinamientos y de las restricciones a la movilidad y a la actividad de las empresas impuestas por las autoridades para intentar combatir la nueva ola de la pandemia que afecta al país ya que estas medidas se empezaron a implementar a mediados de marzo. Habráque esperar a las cifras de abril para poder determinar el verdadero impacto de las mismas en la economía de China.

• GUERRA UCRANIA

. El presidente de Ucrania, Volodimir Zelensky, dijo ayer lunes que Rusia ha comenzado su ofensiva militar en el este del país, tras un reagrupamiento de tropas y equipamiento militar. Las tropas ucranianas de Mariupol continúan desafiando las exigencias rusas de rendición, dificultando los preparativos del Gobierno de Moscú para una ofensiva militar en el este. Funcionarios estadounidenses dicen que la ocupación rusa de Mariupol podría liberar más batallones para su uso en el Dombás. A la espera de que se intensifiquen lo s combates en el este de Ucrania, EEUU dijo que contempla comenzar a entrenar a tropas ucranianas en los próximos días en el uso de maquinaria pesada para combatir las tropas rusas. La Casa Blanca también está estudiando nuevas sanciones contra Rusia y podría anunciar más información sobre las mismas en los próximos días.

Esta información se enmarca dentro de otras que indican que los líderes europeos están sopesando más prhibiciones sobre la energía procedente de Rusia, destacando que están tendiendo hacia la prohibición del petróleo. No obstante, los esfuerzos aún son complicados, dada la dependencia del bloque comunitario de la energía rusa y la necesidad de asegurar fuentes alternativas de suministro de energía.

Noticias destacadas de Empresas

. El diario Expansión informó el jueves pasado que ARCELORMITTAL (MTS) ha llegado a un acuerdo con la austriaca Voestalpine para la compra del 80% de la su planta de briquetas de hierro en caliente (HBI, por sus siglas en inglés) en Corpus Christi (Texas, EEUU) cuyas operaciones han sido valoradas para la transacción en $ 1.000 millones (unos EUR 916 millones).

. MAPFRE (MAP) publicó su avance de primas por regiones y unidades de negocio permitiendo así conocer la evolución del principal indicador del negocio unos días antes de la presentación de los resultados del primer trimestre prevista para el próximo 28 de abril. Así, las primas de MAP avanzaron un 10,9% interanual durante el 1T2022. Además, los ingresos por primas del negocio asegurador crecieron un 12,1%. En Iberia, las primas crecieron un 2,3% por encima de los EUR 2.500 millones con una evolución positiva en los principales ramos de No Vida y en el negocio de Vida Ahorro. Por último, la reaseguradora Mapfre RE aumentó sus primas un 17,4% en el periodo señalado.

Por el Departamento de Análisis de Link Securities