Principales citas macroeconómicas En EE.UU. se publicarán las actas de la Fed de marzo y en la Eurozona conoceremos el Índice de Precios de Producción
En EE.UU. se publicarán las actas de la Fed de marzo (Ver Mercados en Esta Sesión).
En la Eurozona conoceremos el Índice de Precios de Producción (IPP) de febrero, en términos anuales (+31,7%e y +30,6% anterior) y mensuales (+1,2%e y +5,2% anterior).
Mercados financieros Apertura a la baja en Europa (futuros Eurostoxx -0,3%)
Apertura a la baja en Europa (futuros Eurostoxx -0,3%), en una sesión en la que el principal foco de atención estará en las Actas de la última reunión de la Fed (16-marzo), en las que podríamos tener más detalle sobre el ritmo de reducción de balance (quantitative tightening) y de cómo de factible es una subida de 50 pb en la próxima reunión (4-mayo). Las declaraciones hawkish de Brainard, futura vice-presidenta de la Fed, afirmando que las subidas de tipos continuarán a buen ritmo y que el balance podría empezar a reducirse de forma rápida a partir de mayo, empujaron ayer fuertemente las TIRes al alza: T-bond +16 pb hasta 2,55% y esta mañana +8 pb adicionales hasta 2,63% (niveles no vistos desde abril de 2019) y Bund +11 pb hasta 0,61%. En el mercado de divisas, el dólar se aprecia por debajo de 1,09 vs euro.
En el plano macro hemos conocido en China unos datos de PMI Caixin de marzo mucho peores de lo esperado: el componente de servicios se desploma hasta 42, el peor nivel desde feb-2020 en plena pandemia (vs 49,8e y 50,2 anterior) y compuesto 43,9 (vs 50,1 anterior), que se suman al ya conocido manufacturero (48,1) y que se sitúan en todos los componentes en zona de contracción en línea con los datos oficiales. Estos datos recogen el impacto negativo de los confinamientos por la nueva ola de Covid y problemas asociados en las cadenas de producción (el tiempo de espera en entrega de semiconductores alcanza un nuevo máximo en marzo), y dificultan la consecución de los objetivos de crecimiento del PIB para 2022 (+5,5%).
En la Eurozona, donde ayer vimos unos PMIs de servicios más fuertes de lo esperado en marzo, la atención estará hoy en nuevos datos de precios, en concreto los Precios de Producción (IPP), que en febrero podrían seguir acelerando su tasa de crecimiento hasta +31,7%e vs +30,6% anterior.
Por otra parte, la UE está barajando imponer sanciones al carbón procedente de Rusia, con una eliminación gradual de las importaciones, que son en torno a la mitad de las europeas y se utilizan para alimentar centrales eléctricas. Sería necesario el apoyo de los 27 estados miembros. Por el momento no está previsto que las sanciones afecten al petróleo o al gas.
En un contexto de incertidumbre sobre los efectos de la guerra en crecimiento y resultados empresariales (la temporada del 1T22 comienza la próxima semana en EE.UU. y la siguiente en España), con riesgo de retirada rápida de estímulos monetarios por parte de la Fed, con la volatilidad en mínimos y los índices bursátiles habiendo recuperado en el caso de Europa y superado en el caso de EE.UU. los niveles previos a la invasión de Ucrania, reiteramos que se impone la prudencia a la espera de mayor visibilidad sobre los efectos del conflicto bélico.
Análisis macroeconómico Conocimos los PMIs finales en la Eurozona y en EE.UU. Se publicó el ISM de servicios de marzo en Estados Unidos
Conocimos los PMIs finales, tanto compuesto como de servicios de EE.UU. (57,7 y 58 vs 58,5e y 58,9e y preliminares respectivamente y 55,9 y 56,5 anteriores), la Eurozona (54,9 y 55,6 vs 54,5e y 54,8e y preliminares respectivamente y 55,5 y 55,5 anteriores), Alemania (55,1 y 56,1 vs 54,6e y 55e y preliminares y 55,6 y 55,8 anteriores respectivamente), Francia (56,3 y 57,4 vs 56,2e y 57,4e y preliminares y 55,5 y 55,5 anteriores respectivamente) y Reino Unido (60,9 y 62,6 vs 59,7e y 61e y preliminares y 59,9 y 60,5 anteriores respectivamente). Además, primeros datos en España (53,1 y 53,4 vs 53,9e y 56,5 anterior, y 54,3e y 56,6 anterior respectivamente) e Italia (52,1 en ambas vs 52,1e y 53,6 anterior, y 51,5e y 52,8 anterior respectivamente).
También en EE.UU. se publicó el ISM de servicios de marzo, en línea con lo esperado (58,3 vs 58,5e y 56,5 anterior) y en Francia la producción industrial mensual de febrero, que desciende más de lo previsto (-0,9% vs -0,3%e y +1,6% anterior).
Análisis de mercados Jornada de retrocesos para los principales índices europeos (Euro Stoxx -0,84%, DAX -0,65%, CAC -1,28%)
Jornada de retrocesos para los principales índices europeos (Euro Stoxx -0,84%, DAX -0,65%, CAC -1,28%) a la espera de nuevas sanciones para Rusia. Por su parte, el Ibex es el único que sube, un +1,20%, cerrando por encima de los 8.600 puntos gracias principalmente al buen tono en las utilities. Los valores que mejor comportamiento obtuvieron fueron Siemens Gamesa (+6,83%), Solaria (+6,33%) e Iberdrola (+4,54%). Por el contrario, las caídas más pronunciadas fueron para ArcelorMittal (-3,77%), Cie Automotive (-3,35%) y Acerinox (-1,96%).
Análisis de empresas Promotoras y Repsol protagonizan las principales noticias empresariales
PROMOTORAS. El precio de la vivienda podría incrementarse hasta un +10% en 2022e.
1-. De acuerdo con la información del diario el Economista, la sólida demanda de vivienda, unida a los problemas surgidos por el lado de la oferta, y que implican bajos niveles de producción con costes disparados (encarecimiento de materias primas y problemas de suministros), podrían suponer alzas en los precios de entre en el 2% y el 10%.
2-. Diversas fuentes del sector apuntan a que las Compañías por el momento ven capacidad suficiente para repercutir en precio de la vivienda final el incremento de costes, si bien no descartan un ajuste futuro. Además, la demanda actual es una demanda solvente y con ahorro acumulado.
Valoración:
1-. Noticia de impacto neutro en la cotización de las principales promotoras inmobiliarias. De nuevo se confirma la previsión generalizada de incrementos de precios en el sector de la vivienda de cara a 2022. En este sentido, gracias a la subida de precios, esperamos que las compañías promotoras sean capaces de trasladar la inflación de costes, permitiendo así mantener sus márgenes brutos.
2-. Por último, destacamos que, de acuerdo con información de Aedas, un incremento del +4,0% en el precios de los materiales de construcción supone la necesidad de incrementar un +1,0% el precio de la vivienda final para mantener el margen neto promotor.
Reiteramos nuestra recomendación de Sobreponderar en las tres Compañías promotoras bajo cobertura, con precios objetivos de 29,70 eur/acc. en AEDAS Homes, 10,10 eur/acc. en Metrovacesa y 14,0 eur/acc. en Neinor Homes.
REPSOL. Repsol se alía con Orsted en eólica marina en España.
1-. Acuerdo Orsted-Repsol, las dos entidades desarrollarán conjuntamente su primer parque de eólica marina flotante con una capacidad de entre 500 y 1.000 Megavatios, estiman que podría estar en operación en el año 2030. Las dos compañías se preparan para la subasta de 3.000 MW de energía eólica marina que se subastará este año por el gobierno. Con este acuerdo, Repsol es capaz de potenciar proyectos a gran escala en este tipo de tecnologías en el corto y medio plazo. Orsted cuenta con una larga trayectoria de construcción y explotación de parques eólicos marinos. Repsol ya cuenta con una participación en eólica marina flotante con el proyecto WindFloat Atlantic en la costa de Portugal. La tecnología eólica marina flotante permite que el offshore no se limite geográficamente y ahora se comienza a comercializar. Se estima que dicha tecnología podría llegar a alcanzar los 21 Gigavatios de capacidad instalada en el año 2035.
Valoración:
1-. Noticia positiva. Repsol con este acuerdo consigue potenciar una nueva tecnología que le permitirá avanzar en la consecución de sus objetivos de capacidad instalada y de descarbonización en el año 2030.
La Cartera 5 Grandes está compuesta por: ArcelorMittal (20%), BBVA (20%), Merlin Properties (20%), Repsol (20%) y Sabadell (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2022 es de +1,27%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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