Al día: principales eventos, economía y mercados -Vonovia, deuda Administraciones Públicas españolas, inflación, Japón…-, realizado por el Departamento de Análisis de Link Securities.

Eventos Empresas del Día

Bolsa Española:

• Naturgy (NTGY): descuenta dividendo ordinario complementarios a 2021 por importe bruto de EUR 0,50 por acción; paga el día 22 de marzo;

Bolsas Europeas: publican resultados trimestrales y datos operativos, entre otras compañías:

• Vonovia (VNA-DE): resultados 4T2021;

Economía y Mercados

• ESPAÑA

. Según datos del Banco de España (BdE), la deuda de las Administraciones Públicas españolas registró en enero un ligero descenso respecto al mes anterior (-0,2% o EUR 3.338 millones), hasta los EUR 1,424 billones. La deuda pública continúa de este modo por encima del 118% d el Producto Interior Bruto (PIB). En términos interanuales la duda pública creció en EUR 75.697 millones, lo que supone un aumento del 5,6% con relacionen al mismo mes de 2021.

Desglosando los datos por administraciones, señalar que la deuda del Estado se situó en EUR 1,242 billones, lo que supone un pequeño descenso del 0,2% respecto a diciembre, mientras que en los últimos doce meses se ha increm entado en un 6,3%. Asimismo, el endeudamiento de las comunidades autónomas bajó el 1% en enero con relación al mes anterior, hasta los EUR 309.722 millones, mientras que en tasa interanual aumentó el 2%.

Por su parte, la deuda de los ayuntamientos bajó en enero en EUR 21.979 millones con relación a diciembre, lo que equivale a un descenso del 0,6%, mientras que en tasa interanual se ha mantenido prácticamente estable, con un ligero descenso del 0,1%. Por último, el endeudamiento de la Seguridad Social creció en ene ro el 16,2% en tasa interanual, hasta los EUR 99.184 millones, si bien respecto a diciembre prácticamente se ha mantenido al bajar solo en EUR 1 millón. El BdE aclara en su informe que el incremento de la deuda de la Seguridad Social se debe a los préstamos concedidos por el Estado a la Tesorería General de la Seguridad Social para financiar su desequilibrio presupuestario.

. El Panel de economistas de Funcas revisó ayer al alza sus expectativas de inflación para 2022 y a la baja las del crecimiento del Producto Interior Bruto (PIB). Así, estos economistas esperan ahora que el índice de precios al consumo (IPC) promedio se sitúe en el 5,4% al finalizar 2022, dejando la tasa de crecimiento promedio de la inflación subyacente, calculada excluyendo los precios de la energía y de los alimentos no procesados, en el 2,8%. La tasa de crecimiento del IPC se situó de promedio en 2021 en el 3,1%, mientras que la de su subyacente lo hizo en el 0,8%.

Según estos economistas, los efectos de la elevada i nflación tendrán consecuencias notables en la recuperación económica. Según sus estimaciones, el crecimiento del Producto Interior Bruto (PIB) se ralentizará, pasando del 5% registrado en 2021 al 4,8% en 2022. La última previsión del Panel, publicada hace menos de dos meses, proyectaba un crecimiento de la economía española del 5,6% en el presente ejercicio.

• ZONA EURO-UNIÓN EUROPEA

. En un discurso recogido por los analistas de StreetAccount, la miembro del Comité Ejecutivo del BCE, Schnabel, dijo que Europa está entrando en una «nueva era de inflación de los precios de la energía» a medida que la Unión Europea (UE) introduce sanciones a las importaciones de energía rusa y medidas para acelerar la transición a la energía verde. En ese sentido, Schnabel prometió que la política monetaria protegerá el poder adquisitivo de las per sonas al garantizar que el actual período prolongado de alta inflación no se arraigue en las expectativas, al tiempo que sigue respaldando el crecimiento y el empleo. Argumentó que sólo un desanclaje de las expectativas de inflación a medio y largo plazo del objetivo del 2,0% del BCE justificaría una respuesta política más contundente ante la nflación . Los efectos indirectos de los precios más altos de la e nergía pueden ser una fuente persistente de presión al alza sobre la inflación subyacente, señaló, y agregó que «la lucha contra el cambio climático no es una razón para elevar nuestra meta de inflación».

. Según la lectura final del dato, dada a conocer ay er por Eurostat, el índice de precios de consumo (IPC) subió en la Eurozona el 0,9% en el mes de febrero con relación a enero. La lectura estuvo en línea con la proyección de los analistas del consenso de FactSet. En tasa interanual el IPC repuntó el 5,9% en la Eurozo na (5,1% en enero), tasa ligeramente superior al 5,8% estimado inicialmente y que era lo que esperaban los analistas. En febrero de 2021 la inflación se situó en el 0,9%.

En el mes de febrero los precios de la energía aportaron 3,12 puntos porcentuales (p.p.) al crecimiento interanual del IPC de la Eurozona; los de los servicios 1,04 p.p.; los de los alimentos, alcohol y tabaco 0,90 p.p. y los de los productos industriales no energéticos 0,81 p.p.

La inflación subyacente , que excluye los precios de los alimentos no procesados, del alcohol, del tabaco y de la energía, repuntó en el mes de febrero el 2,7% en la Eurozona (2,3% en enero), lectura que estuvo en línea con su preliminar y con lo esperado por los analistas.

Valoración: el dato, muy en línea con su preliminar, no tuvo impacto alguno en los mercados, que ya lo tenían descontado. No obstante, siendo muy factible que las secuelas de la guerra de Ucrania impulsen la inflación de la región todavía más al alza, no debemos descartar que el BCE decida actuar antes de lo previsto, y se decante en junio por anunciar un adelanto de la retirada de estímulos monetarios. Tanto la Reserva Federal (Fed) como el Banco de Inglaterra (BoE) han mostrado con sus recientes actuaciones que dan prioridad a controlar la inflación en detrimento de lo que ello pued a afectar al crecimiento económico.

• REINO UNIDO

. Tal y como se esperaba, el Comité de Política Monetaria del Banco de Inglaterra (BoE) elevó ayer su tasa de interés de referencia en 25 puntos básicos (p.b.), hasta el0,75%, lo que supone situarla a su nivel anterior al inicio de la pandemia. El BoE ha subido sus tipos en sus últimas tres reuni ones de su Comité de Política Monetaria. De los 9 miembros del comité, únicamente uno disintió, al dar mayor peso a los efectos negativos de los precios más alto s de las materias primas sobre los ingresos reales y la actividad en lugar del riesgo de efectos de segunda ronda derivados de una inflación más alta.

El BoE destacó que, desde su última reunión, la invasión rusa de Ucrania había exacerbado las presiones nflacionarias y el impacto adverso en la actividad, pero un mercado laboral ajustado y los continuos signos de presión interna sobre los costes y los precios lo han obligado a actuar. Además, señaló que espera que la inflación máxima llegue a alcanzar un máximo del 8%, aunque advierte que también podría situarse por encima de ese nivel. Las actas de la reunión no sugieren que el BoE se estuviera preparado para endurecer agresivamente su política monetaria o para aumentar sus tasas en incrementos de más de 25 p.b. En este sentido, en su comunicado el comité reiteró que en los próxi mos meses podría ser apropiado algún ajuste modesto adicional, aunque en conjunto sonó cauteloso . Así, destacó los riesgos derivados de actuar nuevamente como de no hacerlo, y señaló que su actuación dependerá de los datos entrantes y de las implicaciones de los eventos geopolíticos recientes.

Valoración: el BoE cumplió con lo esperado. Además, y cómo pensam os que ocurriría, se mostró cauteloso ante posibles nuevas actuaciones, algo que provocó el descenso de la libra esterlina frente al dólar y frente al eur o, así como la caída de los rendimientos de los bonos soberanos británicos .A partir de ahora, serán los datos macro que se vayan dando a conocer los que determinen la actuación del BoE, institución que ve riesgos tanto en “hacer más” para luchar contra la alta inflación como en “hacer menos”.

• EEUU

. Según cifras dadas a conocer por la Reserva Federa l (Fed), la producción industrial aumentó el 0,5% en el mes de febrero con relación a enero, lectura que estuvo en línea con lo esperado por los analistas que conformar el consenso de FactSet. Por su parte, la producción manufacturera creció en febrero el 1, 2%, en este caso sensiblemente más del 0,8% que esperaba el consenso. En el mes la mayoría de grupos industriales mostraron crecimiento en sus producciones con la excepción del de vehículos a motor, cuya producción descendió el 3,5% debido a la falta de componentes electrónicos. Sin tener en cuenta la partida de automóviles, la producción industrial creció en febreroel 0,7%.

A su vez, la producción de las utilidades bajó en febrero el 2,7% con relación a enero , mientras que el de las compañías mineras, que incluyen a las empresas productoras de gas y petróleo, subía el 0,1% en el mes analizado.

La capacidad de producción utilizada aumentó en febrero hasta el 77,6% desde el 77,3% de enero, quedando ligeramente por debajo del 77,9% que esperaban los analistas.

. El Departamento de Trabajo de EEUU publicó ayer que el número de peticiones iniciales de subsidios de desempleo bajó en 13.000 en la semana del 12 de marzo, hasta las 214.000 peticiones, en cifras ajustadas estacionalmente. Los analistas esperaban una lectura algo superior, de 220.000 peticiones. Por su parte, la media móvil de esta variable de las últimas cuatro semanas bajó en 8.250 peticiones, hasta las 223.000.

Las solicitudes de desempleo semanales se han mantenido por debajo de las 250.000 por séptima semana de forma consecutiva, situándose a niveles muy similares a los que tení a antes del inicio de la pandemia. Además, en la sem ana analizada esta variable se situó a su nivel más bajo en lo que va de 2022.

Por último, destacar que las peticiones continuadas de subsidios de desempleo descendieron en 75.000 en la semana del 5 de marzo, hasta los 1,419 millones, quedando sensiblemente por debajo de los 1,48 millones que esperaban los analistas.

. Según cifras dadas a conocer ayer por el Departamento de Comercio, en el mes de febrero el número de viviendas iniciadas aumentó el 6,8% con relación a enero, has ta una cifra ajustada estacionalmente de 1,77 millones de unidades. Los analistas esperaban un aumento inferior de esta variable en el mes de febrero, hasta los 1,690 millones de unidades. En tasa interanual, el número de viviendas iniciadas aumentó el 22% en el mes de febrero.

A su vez, y según cifras preliminares, el número de permisos de construcción bajó en febre ro el 1,9% con relación a enero, hasta los 1,86 millones, cifra que estuvo algo por encima de los 18,845 millones que esperaban los analistas. En tasa interanual, los permisos de construcción crecieron en febrero el 7,7%.

. El índice que mide la actividad manufacturera de Filadelfia, que elabora la Reserva Federal local, subió en el mes de marzo hasta los 27,4 puntos desde los 16,0 puntos de febrero, superando holgadamente los 15,0 puntos que esperaban los analistas. Cualquier lectura por encima de cero indica expansión de la actividad en el sector con relación al mes precedente y, por debajo de ese nivel, contracción de la misma.

Cabe destacar especialmente que en marzo el subíndice de nuevos pedidos subió hasta los 25,8 puntos desde los 14,2 puntos de febrero, mientras que el de envíos lo hizo hasta los 30,2 puntos desde los 13,4 puntos del mes precedente.

• JAPÓN

. El Comité de Política Monetaria del Banco de Japón (BOJ) mantuvo esta madrugada sin cambios los principales parámetros de su política monetaria, tal y como seesperaba. En su comunicado post reunión, el BOJ hizo mencióna la volatilidad de los mercados globales a raíz de la invasión rusa de Ucrania, así como al aumento significativo en los precios de los productos básicos. Además, señaló que la rec uperación cíclica de Japón se mantiene intacta a pesar de las limitaciones que siguen experimentando las cadenas de suministro, aunque se detectan algunas debilidades en la inversión fija empresarial y en el mercado laboral. Además, di jo que ha observado una pausa en la recuperación de la demanda de los consumidores por los efectos de la pandemia, particularmente en los servicios.

En lo que hace referencia a la inflación, apuntó que ésta sigue en torno al 0,5% apoyada por las subidas de los precios de la energía y otros artículos, mientras que las expectativas de inflación han aumentado moderadamente. En cuanto a las perspectivas, el BOJ señaló que todavíase espera que la recuperación económica continúe, aunque afectada por el aumento de los precios de las materias primas. En su opinión, es probable que la inflación subyacente aumente «situándose claramente en territorio positivo por e l momento» debido a los precios de la energía, el traspaso de los aumentos en los costes de las materias primas y la disipación de los efectos de los cargos por telefonía móvil. Además, destacó que la dinámica subyacente está aumentando las expectativa s de inflación.

• GUERRA DE UCRANIA Y DERIVADAS

. Ayer por la mañana, el gobierno de Rusia desmintió que hubiera habido avances importantes en las negociaciones con Ucrania, mientras que un funcionario ucraniano dijo que la posición del presidente de Ucrania, Zelensky, de que se deben respetar las fronteras del país de 1991 permanece sin cambios.

Sin embargo, se espera que las conversaciones continúen. Mientras tanto, todavía hay muchos informes sobre el estancamiento del progreso militar de Rusia y sobre los ataques rusos contra objetivos civiles.

Por el Departamento de Análisis de Link Securities