Principales citas macroeconómicas En EE.UU. se publicará el Índice de precios a la importación, las ventas minoristas anticipadas, ex autos y estaremos atentos a la Fed
En EE.UU. se publicará el Índice de precios a la importación del mes de febrero, anual (+11,3%e y +10,8% anterior) y mensual (+1,6%e y +2% anterior), así como las ventas minoristas anticipadas del mes de febrero mensuales (+0,4%e y +3,8% anterior) y ex autos (0,9%e y 3,3% anterior). Atención a la Fed (Ver Mercados).
Mercados financieros Apertura al alza en Europa (futuros Eurostoxx +1,5%)
Apertura al alza en Europa (futuros Eurostoxx +1,5%) aun a pesar de que no se aprecian avances en las negociaciones Rusia-Ucrania y Rusia se acerca al default (que se declarará si no paga en dólares los cupones de deuda que vencen hoy). En positivo, el compromiso de China con la estabilidad financiera, mostrándose dispuesto a aplicar nuevos estímulos, lo que ha valido a su índice tecnológico para recuperar cerca de la mitad de su importante caída desde máximos de febrero (+18% hoy vs caída -38%).
La gran protagonista de la sesión será la reunión de la Fed, que, a la vista de los datos de empleo (mercado laboral cercano a pleno empleo, 3,8% vs 3,5% pre-pandemia) e inflación (7,9% en febrero, la mayor tasa en 40 años, sin incluir todo el impacto del shock energético, vs 2% objetivo), se espera que materialice la primera subida de tipos de interés desde diciembre de 2018. Esperamos +25 p.b. para fijar el tipo en 0,25%-0,50%, lo que supone suavizar las expectativas que existían a principios de febrero de +50 pb, aunque toda la atención estará en el dot plot que nos orientará sobre si el mercado está excesivamente agresivo al descontar un total de 7 subidas de 25 pb para el conjunto del año 2022. En el último dot plot (dic-21) la Fed apuntaba a 3 subidas en 2022, 3 en 2023 y 2 en 2024, con un tipo a medio plazo del 2,5%. Es asimismo previsible que la Fed vuelva a hablar de empezar a reducir el balance de la Fed (actualmente en 8,9 bln usd) en los próximos meses, aunque el ritmo de reducción debería ser totalmente data-dependiente y en función de la evolución del riesgo geopolítico.
Estaremos asimismo pendientes del cuadro macro actualizado, que deberá recoger la creciente incertidumbre en torno a las cadenas de producción y el shock inflacioniario derivado de la situación bélica. En este sentido, es previsible que haya cierta revisión a la baja de las previsiones de crecimiento (aunque menor que en el caso europeo, dados sus menores vínculos con la economía rusa y sin dependencia energética, aunque el alza de precios energéticos pesará en el consumo, que no obstante seguirá contando con el apoyo de un sólido mercado laboral) y al alza de las estimaciones de inflación. A la espera de novedades, la TIR del T-bond sube a 2,18%.
Principales citas empresariales En España conoceremos los resultados de Inditex. Y en Alemania, BMW y E.ON
En Alemania, resultados de BMW y E.ON.
En España, Inditex.
Análisis macroeconómico en EE.UU. se publicaron los precios a la producción del mes de febrero, dato subyacente del mismo mes, y la encuesta manufacturera de NY de marzo
En la Eurozona se publicó la producción industrial del mes de enero, mensual (0% vs +1,2% anterior), y las expectativas de la encuesta ZEW de marzo, que se desplomaron ante el conflicto bélico (-38,7 vs 48,6 anterior).
En Alemania se publicaron las expectativas de la ZEW, que también han caído mucho más de lo esperado (-39,3 vs +5e y 54,3 anterior) y la situación actual de la ZEW (-21,4 vs -22,5e y -8,1 anterior).
Por su parte, en EE.UU. se publicaron los precios a la producción del mes de febrero en términos anuales, coincidiendo con las estimaciones (+10% vs +10%e y 9,7% anterior) y mensuales (+0,8% vs +0,9%e y 1% anterior) y el dato subyacente del mismo mes, anual (+8,4% vs +8,7% e y +8,3% anterior) y mensual (+0,2% vs +0,6%e y +0,8% anterior). También se publicó la encuesta manufacturera de NY de marzo, resultando también claramente inferior a lo estimado (-11,8 vs +4,6e y +3,1 anterior).
Análisis de mercados Jornada de caídas que fueron suavizándose a lo largo del día hasta dejar los principales índices europeos casi planos (EuroStoxx 50 -0,08%, DAX -0,09%, CAC 40 -0,23%)
Jornada de caídas que fueron suavizándose a lo largo del día hasta dejar los principales índices europeos casi planos (EuroStoxx 50 -0,08%, DAX -0,09%, CAC 40 -0,23%). Por su parte, el IBEX 35 añade un +0,02%, cerrando en los 8.236 puntos y con fuertes caídas en el sector de la salud. Los valores que mejor comportamiento obtuvieron fueron CaixaBank (+2,35%), Acciona (+1,65%) y Meliá (1,28%). Por el contrario, las caídas más pronunciadas fueron para ROVI (-8,71%), Grifols (-6,45%) y Almirall (-5,64%).
Análisis de empresas Mediaset protagoniza las principales noticias empresariales
MEDIASET. La matriz realiza una oferta para integrar ambas compañías.
1-. MFE ha formulado una oferta sobre las acciones que no controla en TL5 con el fin de integrar ambas compañías. La contraprestación ofrecida es de 1,86 euros en efectivo y 4,5 acciones ordinarias del oferente (MFEA) por cada acción de TL5. Aplicando el VWAP de los últimos tres meses de MFEA la contraprestación asciende a 5,613 eur/acc (5,64 eur/acc) con el precio del último cierre de MFEA.
Valoración
1-. La contraprestación ofrecida está en línea con lo que podríamos esperar, tal y como argumentábamos en nuestro informe del pasado mes de enero. En todo caso, dependiendo a los precios a los que cotice TL5 tras el levantamiento de la suspensión, así como MFE-A, que determinará la contraprestación ofrecida a precios de mercado, tomaremos una decisión sobre la idoneidad de aceptar la oferta, vender las acciones en mercado o mantener las acciones de TL5 rechazando la oferta.
La Cartera 5 Grandes está compuesta por: ArcelorMittal (20%), BBVA (20%), Indra (20%), Merlin Properties (20%) y Repsol (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2022 es de +2,35%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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