Al día: principales eventos, economía y mercados -mercado eléctrico, BCE, política monetaria, conflicto Rusia-Ucrania…-, realizado por el Departamento de Análisis de Link Securities.

Eventos Empresas del Día

Bolsa Española:

• Prim (PRM): paga dividendo ordinario a cuenta de 2021 por importe bruto por acción de EUR 0,11;

• Mapfre (MAP): Junta General de Accionistas 2022;

Bolsas Europeas: publican resultados trimestrales y datos operativos, entre otras compañías:

• EssilorLuxottica (EL-FR): resultados 4T2021;

• ATOSS Software (AOF-DE): resultados 4T2021;

• Frankfurt Airport Services (FRA-DE): ventas, ingresos y estadísticas de tráfico de febre ro 2022;

• Atlantia (ATL-IT): resultados 4T2021;

Economía y Mercados

• ESPAÑA

. El diario Expansión  informa hoy de que las asociaciones empresariales que representan a la industria que opera en España han unido fuerzas por primera vez para reclamar al Gobierno que intervenga de forma urgente para cambiar las reglas del mercado eléctrico y acabar con el fuerte aumento de los precios por el conflicto en Ucrania. Las asociaciones piden al Ejecutivo que el consejo de ministros adopte una decisión urgente reformando el mercado marginalista eléctrico mientras dure la crisis energética, desacoplando el precio de los combustibles fósiles del precio eléctrico en el mercado. Con esta medida se impediría que el gas natural dispare el precio del pool eléctrico. La industria considera que esta intervención es la única viable y con impacto para poder mantener la actividad industrial y el empleo.

• ZONA EURO-UNIÓN EUROPEA

. Tal y como se esperaba el Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo (BCE) mantuvo sin cambios los principales parámetros de su política monetaria, aunque sorprendió al anunciar que daría por terminado s los actuales planes de compra de activos en vigor al cierre del 3T2022 (septiembre) si las expectativas de inflación no se moderan. Así, el tipo de interés de referencia a corto plazo lo mantuvo en el 0,0%; el de depósito en el -0,5% y el marginal de crédito en el 0,25%.

En lo que hace referencia a los programas de compra de activos el Consejo dijo que seguirá comprando por importe de EUR 40.000 millones en abril; por importe de EUR 30.000 millones en mayo y por importe de EUR 20.000 millones en junio, lo que contrasta con los planes anteriores de mantener compras por importe de EUR 40.000 millones durante el 2T2022; por importe de EUR 30.000 millones en el 3T2022 y por importe de EUR 20.000 millones en el 4T2022. Además, en su comunicado eliminó la posibilidad de mantener las tasas de interés más bajas durante el h orizonte proyectado y abandonó la promesa de finalizar la compra de activos poco antes de que suban las tasas de interés oficiales, reemplazándolo con la indicación de que aumentará d ichas tasas en algún momento después de que finalicen los programas de compra de activos. En ese sentido, el BCE anunció que este proceso sería gradual.

Posteriormente, y en rueda de prensa, la presidenta del BCE, la francesa Christine Lagarde, dijo que la institución que preside será más dependiente que nunca de los datosque vayan entrando, mientras que aseguró que lo importante no es cuándo el organismo subirá los tipos de interés. Lagarde, dijo igualmente que, si bien los riesgos derivados de la pandemia habían bajado, la guerra en Ucrania puede tener un efecto más fuerte en el sentimiento económico y podría provocar nuevas restricciones del lado de la oferta. En ese sentido, señaló que, de continuar los costes de la energía altos, este factor junto con una pérdida de confianza, podría arrastrar la demanda más de lo esperadoy limitar el consumo y la inversión en la región .

Valoración: entendemos que la posición del BCE, más agresiva en lo que hace referencia al proceso de retirada de estímulos monetarios, nos ha sorprendido a nosotros tanto como a los mercados -el giro a la baja que se dieron ayer los precios de los bonos y el consiguiente repunte de sus rentabilidades creemos que confirma este hecho-. No obstante, el BCE no hace sino cumplir con su mandato, que es el de la estabilidad de precios, algo que, en estos momentos, con la inflación cerca del 6% en la Eurozona, está lejos de alcanzar. Además, la inflación es muy probable que aumente todavía más en los próximos meses como consecuencia del impacto que en los precios de muchas materias primas está ya teniendo la Guerra de Ucrania.

Así, y a pesar que una retirada de estímulos como la anunciada por el BCE puede dificultar mucho la financiación de los ingentes déficits públicos de muchos países de la egión,r entre ellos el de España, el banco central ha optado por respetar su mandato, cumpliendo con su principal objetivo, que en estos momentos es intentar reducir la inflación. De no hacerlo así, entendemos que el BCE podría terminar perdiendo la credibilidad que aún le queda.

Señalar, además, que la reacción de las bolsas europeas al anuncio fue bastante negativa, aunque ya habían comenzado a girarse claramente a la baja antes, cuando se supo que las negociaciones entre las delegaciones de los ministerios de Exteriores de Ucrania y de Rusia no había servido para nada.

En lo que hace referencia a las nuevas estimaciones de crecimiento e inflación dadas a conocer ayer por el BCE, destacar que, tal y como esperábamos, conllevan unarevisión a la baja de sus proyecciones de crecimie nto y un alza de las de la inflación . Así, los analistas del BCE esperan ahora que el PIB de la Eurozona crezca el 3,7% en 2022 (4,2% en su estimación de diciembre); el 2,8% en 2023 (2,9%; anterior estimación) y el 1,6% en 2024 (sin cambios). Para la inflación, el BCE estima que está será de media el 5, 1% en 2022 (3,2% en su estimación de diciembre), del 2,1% en 2023 (1,8%; anterior estimación); y del 1,9% en 2024 (1,8%; anterior estimación).

Valoración: si algo hay que señalar de estas estimaciones, concretamente de las correspondientes a 2022, es que nos parecen optimistas, ya que pensamos que la economía de la región va a tener muy complicado crecer al 3 ,7% en 2022. También nos parece baja la inflación media estimada del 5,1% para el mencionado ejercicio, aunque este objetivo nos parece más factible de ser alcanzado.

• EEUU

. El Senado de EEUU aprobó ayer un paquete por importe de $ 1,5 billones para financiar al Gobierno Federal para el año fiscal actual, después de que los republicanos y los demócratas resolviesen meses de disputas para mandar un paquete de ayuda para Ucrania. La medida fue aprobada por 68 votos a favor y 31 votos en contra, y se enviará al presidente Joe Biden para que la sancione, un día antes de que la medida de financiación actual expire y entrase en funcionamiento el cierre parcial del Gobierno Federal.

. El Departamento de Trabajo publicó ayer que el índice de precios de consumo de EEUU subió el 0,8 % en el mes de febrero con relación a enero, mientras que en tasa interanual lo hizo el 7,9% (7,5% en enero). Los analistas esperaban una lectura muy en línea del 0,7% y del 7,9%, respectivamente. La inflación continuó situó de esta forma a su nivel más elevado desde 1982.

En el mes de febrero los precios de la energía repuntaron el 3,5% con relación a enero, mientras que en tasa interanual lo hicieron el 25,6%. Por su parte, los precios de los alimentos subieron el 1,0% en el mes, mientras que en tasa interanual lo hicieron el 8,6%.

Si se excluyen los precios de los alimentos no procesados y de la energía, el subyacente del IPC subió en febrero el 0,5%, mientras que en tasa interanual lo hizo el 6,4% (6,0% en enero). Así, la inflación subyacente también alcanzó en febrero su nivel más elevado desde 1982. Los analis tas esperaban en este caso lecturas similares a las reales.

Valoración: lo peor de estas ya de por sí muy negativas cifras es que la guerra de Ucrania y las sanciones impuestas a Rusia es muy probable que provoquen que esta variable siga marcando nuevos récords multianuales en los próximos meses, impulsada por los precios energéticos y de osl alimentos. No es de extrañar que tanto los mercados de bonos como la renta variable hayan acogido negativamente unas lecturas que no den tregua a una Reserva Federal (Fed) que la semana que viene deberá dar a conocer su estrategia para ntentari frenarla sin acabar con la recuperación eco nómica.

. Las peticiones iniciales de subsidios de desempleo repuntaron en EEUU en 11.000 en la semana del 5 de marzo, hasta las 227.000, en cifras ajustadas estacionalmente, según datos dados a conocer ayer por el Departame nto de Trabajo. Los analistas esperaban una lectura algo más baja, de 212.000 peticiones. Por su parte, la me dia móvil de esta variable de las últimas cuatro semanas subió en 750 peticiones, hasta las 231.250.

A su vez, las peticiones continuadas de subsidios de desempleo repuntaron en 25.000 peticiones en la semana finalizada el 26 de febrero, hasta los 1,494 millones. La cifra superó por un ligero margen los 1,450 millones esperado por el consenso de analistas.

• GUERRA DE UCRANIA

. La directora gerente del Fondo Monetario Internacional (FMI), Kristalina Giorgieva, anunció ayer que rebajará la previsión de crecimiento del PIB global el próximo m es, debido al impacto de la invasión rusa de Ucrani a. Giorgieva citó varios efectos secundarios derivados de la invasión, que incluyen la subida de los precios de las commodities, que podrían causar problemas a la economía global e impedir el crecimiento económico. Asimismo, Giorgieva destacó los riesgos de Rusia, que afronta sanciones sin precedentes, lo que podría llevar a su economía a una fuerte contracción, que podría derivar en una recesión profunda. La rebaja de la previsión mencionada podría añadirse a la rebaja de 0,5 p.p. de su proyección en enero del crecimiento de la economía global, que cifraba la misma en el 4,4% para este ejercicio, con disrupciones relacionadas con la pandemia y la inflación pesando en EEUU y China. Giorgieva añadió que un impago (default) de la deuda por parte de Rusia ya no es un suceso improbable.

. Según publicó ayer la agencia Reuters, Rusia y Bielorrusia están al borde del incumplimiento del pago de su deuda debido a las sanciones masivas impuestas contra sus economías, según dijo la economista jefe del Banco Mundial, Carmen Reinhart. Sería el primer incumplimiento importante del pago de duda por parte de Rusia desde los años posteriores a la revolución bolchevique de 1917.

. El diario elEconomista.com publicó ayer, citando a la BBC británica, que el Banco de Pagos Internacional (BIS), el organismo que agrupa a los bancos centrales de todo el mundo, anunció el jueves que había suspendido e l acceso del banco central de Rusia a todos sus servicios y reuniones. El BIS habría actuado a petición del gobernador del banco de Ucrania. La expulsión es relevante porque parte de las funciones del BIS, que tiene la sede en Suiza, consisten en realizar transacciones de divisas y reservas para los bancos centrales que son miembros.

Por el Departamento de Análisis de Link Securities