Principales citas macroeconómicasEn EE.UU. se publicarán las peticiones iniciales de desempleo y en la Eurozona habrá reunión del BCE
En la Eurozona habrá reunión del BCE, sin cambios esperados: tipo de depósito (-0,5%e y anterior), tipo repo (0%e y anterior).
Por su parte, en EE.UU. se publicará el IPC del mes de febrero, en términos anuales (+7,8e y +7,5% anterior) y mensuales (+0,8%e y +0,6% anterior). También se publicará el IPC subyacente del mismo mes, anual (+6,4e y +6% anterior) y mensual (+0,5%e y +0,6% anterior) y las peticiones iniciales de desempleo (217Ke y 215K anterior).
Mercados financieros Apertura ligeramente al alza en Europa (futuros Eurostoxx +0,3%)
Apertura ligeramente al alza en Europa (futuros Eurostoxx +0,3%) tras las fuerte subidas de ayer (+5%/+8%) en un mercado que sigue marcado por una volatilidad extrema (crudo -17%, TIRes +10pb en EEUU y Alemania y dólar depreciándose por primera vez en cinco días). La fuerte caída del crudo responde a la intensa subida previa y los intentos de sustituir la energía rusa (shale gas EE.UU., Venezuela, OPEP+), aunque es previsible que se mantenga la tensión de fondo en el actual contexto geopolítico. Dudamos de la consistencia de la menor aversión al riesgo vista ayer, y a falta de avances reales en la resolución del conflicto bélico, consideramos que la volatilidad se mantendrá elevada en los próximos días/semanas, a la espera de ver cómo impacta finalmente la situación actual en crecimiento y resultados empresariales. Hoy podrían retomarse las conversaciones Rusia-Ucrania, con escasas probabilidades de acuerdo en la medida en que, aunque Ucrania se muestra dispuesta a la neutralidad política con Rusia (no solicitar ingreso en la OTAN) si se le dan garantías de seguridad, no parece dispuesta a ceder nada de territorio. Veremos si la vía diplomática aporta alguna novedad. Esta mañana, Brent +2% (113 usd/b), TIRes planas, eurodólar 1,10 (vs mínimos de 1,08 usd/eur).
Más allá de seguir la evolución de la guerra, hoy el día tendrá dos grandes protagonistas: la reunión del BCE y el dato de inflación americana. También tendremos reunión de líderes europeos, en la que se hablará de un paquete de deuda para financiar el mayor gasto previsto en defensa y energía verde.
No esperamos cambios en la política monetaria del BCE hoy, que entendemos que mantendrá su hoja de ruta en lo que respecta a poner fin como estaba previsto al PEPP (compras de deuda contra la pandemia), compensándolo parcialmente con un incremento en el APP (40.000 mln eur en 2T22). Esta retirada de estímulos tiene lógica en un contexto de inflación muy superior al objetivo de inflación, 5,8% vs 2%, y con riesgo adicional al alza (energía, alimentos, depreciación del euro). La atención estará en su cuadro macro actualizado aunque, dada la elevada incertidumbre a raíz de la guerra en Ucrania, la visibilidad es muy reducida y no descartamos que ofrezca distintos escenarios de crecimiento en función de la evolución del conflicto. Eso sí, es previsible que revise al alza su previsión de inflación en el actual entorno de shock energético y de precios de alimentos, así como que haga alguna referencia a la depreciación del euro. En este contexto, Lagarde deberá hilar muy fino en su discurso, en la medida en que es necesario mantener la credibilidad en lo que al control de la inflación respecta (el mercado ha vuelto a recuperar la posibilidad de una subida de 25 pb) pero también salvaguardar la estabilidad financiera y apoyar un crecimiento económico en claro riesgo.
En lo que se refiere al IPC americano, el mercado descuenta un nuevo repunte en febrero, hasta +7,8%e i.a. en tasa general (vs +7,5% anterior) y +6,4%e i.a. en tasa subyacente, lo que junto a la proximidad al pleno empleo (3,8% en febrero vs 3,5% pre-pandemia) justifica que la Fed suba tipos la próxima semana (16-marzo), aunque de forma más moderada (+25 pb) de lo que el mercado llegó a descontar (+50 pb) antes de que Rusia atacase Ucrania.
En el plano empresarial, en España estaremos pendientes de la reunión del Comité Técnico Asesor del Ibex, donde, en caso de haber algún cambio, sería la entrada de Logista en el lugar de Almirall.
Análisis de mercados Jornada de fuertes repuntes para los principales índices europeos (EuroStoxx 50 +7,44%, DAX +7,92%, CAC 40 +7,13%)
Jornada de fuertes repuntes para los principales índices europeos (EuroStoxx 50 +7,44%, DAX +7,92%, CAC 40 +7,13%). Por su parte, el IBEX 35, aunque sigue siendo el más estable, también cierra con una subida del +4,88%, hasta 8.163 puntos. Entre los mejores de la sesión destacan IAG (+9,66%), Sabadell (+8,68%) y BBVA (+8,67%). Por el lado negativo, las caídas más pronunciadas fueron para Repsol (-3,20%) y Siemens Gamesa (-2,52%).
Análisis de empresas Vidrala, Acerinox y Siemens Gamesa protagonizan las principales noticias empresariales
VIDRALA. Nuevo proyecto de Real Decreto de Envases y Residuos de Envases.
1-. El proyecto de Real Decreto de Envases y Residuos de Envases plantea unos nuevos objetivos de reutilización de los envases con la reducción de hasta un 50% de botellas de bebidas de plástico de un solo uso en 2030.
2-. Según la Federación de Industrias de Alimentación y Bebidas (Fiab) y en base a un estudio realizado por Analistas Financieros Internacionales (AFI) la industria requeriría de inversiones de hasta 6.270 mln de eur para adaptarse a esta nueva norma, lo que desde Fiab consideran un coste inasumible.
Valoración
1-. Más allá de cualquier nueva regulación, la tendencia a un mayor uso del vidrio en la industria es incuestionable. Una regulación que obligue a una mayor sustitución de plástico por vidrio sería positiva, aunque cabe esperar que la industria se adapte y acaben surgiendo soluciones de plástico verde. En todo caso, consideramos estas acciones como positivas para la industria del vidrio hueco a medio plazo.
ACERINOX. Paro de producción en Algeciras por energía. Situación precios del níquel.
1-. Acerinox ha decidido para la acería de Acerinox Europa dados los precios de la energía superiores a los 600eur/Mwh hasta que se estabilice el mercado.
2-. La compañía se encuentra negociando un ERTE que se aplicaría según los precios de la energía de cada momento para paliar este impacto.
3-. Por otro lado, también han comunicado que tras la subida de los precios del níquel por encima de los 100.000 USD/tm, Acerinox ha decidido suspender la compra de chatarra de níquel, ventas de stock y aceptación de ofertas fuera de plazo y de cotizaciones.
4-. No se ha parado producciones en ninguna factoría, salvo la acería de Algeciras.
5-. Comentan que no pueden permitir que esta subida se incorpore a los precios ya que doblarían los precios actuales del inoxidable, ante el riesgo de que se produzca una rotura del equilibrio del mercado.
Valoración:
1-. Noticia negativa, pero limitada, ya que por el momento solo afectará a la acería de Algeciras y en momentos puntuales de picos de la energía, manteniéndose las líneas de laminado en caliente y frío en su actividad normal, así como las plantas de NAS, Columbus y Bahru.
2-. La clave está en saber el tiempo que se prolongará esta situación y los inventarios de chatarra y desbastes que tiene la compañía para poder seguir con una actividad normal para hacer frente a los pedidos futuros. Desde R4, estimamos que Acerinox puede tener capacidad para seguir produciendo con casi total normalidad, sin tener en cuenta paros por energía en Algeciras, por periodo cercano a un mes.
3-. Conclusión: esperamos que hasta que se solvente esta situación, la cotización de valor se verá afectada negativamente. Sin embargo, estimamos que los sólidos fundamentales (demanda, inventarios, importaciones, precios…) que tiene la compañía y el sector permanecen, a no ser que veamos que esta situación se alargue durante mucho en el tiempo. Adicionalmente, debemos tener en cuenta que la fuerte subida de los precios del níquel se ha producido por un hecho puntual de una posición corta muy importante por un jugador del mercado (Tsinsghan) y no por el conflicto bélico, por lo que deberíamos volver a la normalidad en las próximas semanas. En definitiva, aprovecharíamos recortes para tomar posiciones en el valor y reiteramos nuestra recomendación en ACERINOX de SOBREPONDERAR y P.O. 19,3 eur/acc.
SIEMENS GAMESA. Fitch mantiene rating pero revisa la perspectiva al alza.
1-. La agencia de calificación crediticia, Fitch, en un movimiento contrario al visto la semana pasada por S&P, ha revisado al alza la perspectiva desde negativa a estable (S&P de estable a negativa), manteniendo inalterado el rating en BBB- (vs BBB de S&P). Si bien, el rating individual lo ha rebajado de bbb- a bb+ (vs bb- de S&P).
2-. Pese a que la agencia de calificación considera que el perfil crediticio stand alone se ha debilitado, Siemens Gamesa se beneficia de la fortaleza de la solidez crediticia de la empresa matriz, Siemens Energy. Fitch considera que Siemens Gamesa mantiene un perfil comercial sólido con favorables cuotas de mercados en todos los segmentos, especialmente en el negocio offshore, que le permiten beneficiarse de economías de escala. En negativo destaca el incremento en los costes y los desvíos ocasionados respecto a las estimaciones en el lanzamiento de su plataforma 5.X. Al igual que predecía S&P no esperan que la compañía genere cash flow libres positivos hasta más allá de 2023.
Valoración:
1-. Noticia positiva de impacto limitado. Esta revisión permite mantener el grado de inversión en el grupo, que es uno de los compromisos que se fijó el equipo directivo.
Reiteramos la recomendación de INFRAPONDERAR, P. O. en revisión.
La Cartera 5 Grandes está compuesta por: ArcelorMittal (20%), BBVA (20%), Indra (20%), Merlin Properties (20%) y Repsol (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2022 es de +0,41%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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El presente análisis no presta asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de las personas que lo reciben. El inversor que tenga acceso al presente análisis debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que éstos no han sido tomados en cuenta para la elaboración del presente análisis, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario.
