Mercados financieros Apertura al alza en Europa (+1,5%)
Los futuros apuntan a una apertura al alza en Europa (+1,5%). De fondo, datos de inflación de febrero en China que se mantienen contenidos: IPC +0,9% (vs +0,9%e y anterior) e IPP +8,8% (vs +8,6%e y +9,1% anterior). Los mercados siguen pendientes de la evolución del conflicto bélico, sujetos a una elevada volatilidad.
En esta línea, el crudo se movió ayer entre un mínimo de 121 y un máximo de 133 usd/b Brent y se sitúa esta mañana en 131 usd/b, tras la decisión de EE.UU. de embargar el crudo de Rusia. Reino Unido se sumará en lo que respecta al crudo, pero seguirá importando gas natural y carbón rusos. Por el contrario, la Unión Europea se mantendrá fuera del embargo dada la elevada dependencia energética de Rusia que no es posible sustituir a corto plazo (la UE importa un 27% de crudo ruso vs una parte muy minoritaria en EEUU, 3% del total de crudo importado y 8% si se incluyen todos los productos derivados). La UE ha presentado un plan para reducir la dependencia del gas ruso (objetivo de reducir hasta en dos tercios este año) a través de una diversificación de proveedores (más peso de GNL) y mayor apoyo a renovables.
Por otra parte, la UE propondrá mañana un plan para financiar el mayor gasto en defensa y en energía verde, lo que presionó al alza ayer el Bund (+13 pb) y en menor medida a los periféricos, que no se verán sobrecargados de deuda y podrían llegar a disfrutar de un aplazamiento en la vuelta a las reglas fiscales inicialmente previsto para 2023.
Hemos realizado numerosos cambios en nuestras carteras, cambios inducidos por la elevada volatilidad de los mercados que deriva del conflicto armado en Ucrania. Los cambios implementados tienen como objetivo proteger la rentabilidad de la cartera ante la elevada incertidumbre de la situación actual, pero sin renunciar a una posible recuperación de los mercados. Por ello, a pesar de que las distintas carteras siguen mostrando un sesgo cíclico, en previsión de cierta continuidad en la recuperación económica, hemos elevado el componente defensivo, al incluir compañías con negocios más estables pero que entendemos castigadas y presentan potencial, y por lo tanto se beneficiarán de un rebote en las cotizaciones. A modo de resumen, enumeramos los cambios: en 5 grandes, sale IAG y entra Indra; mismo cambio que realizamos en Versátil, donde también entra Mapfre en el lugar de Santander, entra Applus por Mediaset España, y Tubacex por Acerinox; en la cartera Dividendo, entra Inditex por Acerinox.
Principales citas empresariales En Alemania presentarán resultados Deutsche Post World y Adidas. En Francia publicará sus cuentas Vivendi
En Alemania presentarán resultados Deutsche Post World y Adidas.
En Francia publicará sus cuentas Vivendi.
Análisis macroeconómico En la Eurozona se publicaron los datos del PIB finales y la producción industrial mensual en España
En la Eurozona se publicaron los datos del PIB finales del cuarto trimestre de 2021, coincidiendo con las estimaciones tanto en términos anuales +4,6% (vs +4,6%e y +3,9% anterior) y trimestrales +0,3% (vs +0,3%e y +2,2% anterior).
También hemos conocido la producción industrial mensual del mes de enero en Alemania +2,7% (vs +0,5%e y +1,1% anterior revisado) y España -0,1% (vs 1%e y -2,6% anterior).
Análisis de mercados Jornada bastante plana para los principales índices europeos (EuroStoxx 50 -0,20%, DAX -0,02%, CAC 40 -0,32%)
Jornada bastante plana para los principales índices europeos (EuroStoxx 50 -0,20%, DAX -0,02%, CAC 40 -0,32%), que cierran ligeramente en rojo tras las nuevas sanciones a Rusia por parte de EE.UU. (crudo). Por su parte, el IBEX 35 repunta un +1,82% cerrando en los 7.783 puntos. Entre los mejores de la sesión destacan Solaria (+9,01%), Siemens Gamesa (+7,41%) e Inditex (+6,64%). Entre las mayores caídas destacan Grifols (-6,20%), Fluidra (-4,35%) y Acerinox (-3,91%).
Análisis de empresas OHLA protagoniza las principales noticias empresariales
OHLA. Moody’s mejora el rating.
1-. La agencia de calificación crediticia Moody’s ha elevado un escalón el rating de OHLA desde Caa1 (riesgo sustancial) hasta B3 (altamente especulativo), con la perspectiva positiva.
2-. La agencia valora positivamente la mejora su estructura de capital tras la última reducción de deuda y las perspectivas de mejora del EBITDA.
Valoración:
1-. Aunque todavía está lejos de alcanzar el grado de inversión, hecho que consideramos clave para la refinanciación de los bonos que permita evitar el step-up en 2023, la noticia consideramos que es positiva, pero de impacto limitado.
Reiteramos la prudencia en el valor, pendientes de la generación de caja operativa de manera recurrente y la reducción/refinanciación de la deuda bruta.
Hemos realizado un cambio en la Cartera de 5 Grandes con el objetivo de aumentar su componente defensivo, sin renunciar a una posible recuperación de los mercados. Así, hemos optado por dar salida a IAG, debido a la elevada incertidumbre actual en relación a Ucrania y con objeto de reducir riesgos en un entorno de aumento del precio del petróleo. En su lugar, damos entrada a Indra, que debería verse favorecida en un escenario en el que los países europeos reforzarán sus presupuestos de defensa. Tras este cambio, la Cartera 5 Grandes está compuesta por: ArcelorMittal (20%), BBVA (20%), Indra (20%), Merlin Properties (20%) y Repsol (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2022 es de +0,76%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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El presente análisis no presta asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de las personas que lo reciben. El inversor que tenga acceso al presente análisis debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que éstos no han sido tomados en cuenta para la elaboración del presente análisis, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario.
