Resultados de Endesa
Principales cifras comparadas con nuestras estimaciones:
- EBITDA ajsutado 4.278 millones de euros (+6%) vs 3.968 millones de euros estimado
- BNA ajustado 1.902 millones de euros (-11%) vs 1.750 millones de euros estimado
- Cash Flow Operativo 2.611 millones de euros (-11%)
- Deuda Neta 8.806 millones de euros vs 6.853 millones de euros en diciembre 2020
Análisis de los resultados de Endesa
Los resultados ajustados y el DPA superan las estimaciones del consenso. El BNA ajustado se sitúa en 1.902 millones de euros (-11%) vs 1.750 millones de euros (-16%) estimado. La caída en BNA se debe a un menor margen unitario integrado (-4%) y el recorte en ingresos regulados en redes de distribución.
Los factores positivos que han permitido compensar estos impactos negativos en resultados han sido una mayor capacidad en renovables, las mejoras eficiencia (opex -7%) y ciertos ingresos extraordinarios (regularizaciones de C02, recuperación del canon hidráulico y derivados de commodites. El DPA propuesto sobre los resultados 2021 sube hasta 1,437€/acción vs 1,30/acción estimado. Sin embargo, no se producen cambios en las estimaciones del Plan Estratégico 2024.
Endesa aspira a conseguir un EBITDA de 4.700 millones de euros en 2024 con un BNA de 2.000 millones de euros. Estos objetivo implican un crecimiento medio anual de +3% y de +2% respectivamente en el periodo 2021-24. Mantenemos nuestra recomendación de Neutral.
El atractivo de la acción se reduce en un contexto de rotación sectorial hacia valores más ligados al ciclo ante la mejora en la actividad económica. Por el lado positivo valoramos los avances en descarbonización, su sólida posición financiera y la atractiva rentabilidad por dividendo (por encima de 7,0% de media para el periodo 2021-24 a los precios actuales).
Acciones de Endesa: recomendaciones
Mantenemos la recomendación de Neutral con Precio Objetivo de 22,40€/acción.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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