Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Ferrovial, Naturgy, ArcelorMittal y GALP, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):
Ferrovial
Negocia con Carlyle la compra de su participación en la nueva Terminal 1 del aeropuerto JFK (Nueva York)
Ferrovial mantiene negociaciones en exclusiva con Carlyle para la compra de su participación en la nueva Terminal 1 del aeropuerto JFK (Nueva York). Es un proyecto aprobado a finales de 2021, que supondrá una inversión total de 9.500 millones de dólares para unificar y modernizar las antiguas terminales 1, 2 y 3 del aeropuerto. En caso de llegar a un acuerdo, Ferrovial se haría con el 49% del capital. No se conocen más detalles por el momento.
Opinión de Bankinter
Buenas noticias para Ferrovial. Todavía es pronto para determinar su posible impacto en valoración, pero la operación tendría sentido estratégico para Ferrovial, cuyo objetivo es incrementar su exposición a concesiones. La compañía tiene una fuerte capacidad inversora, sobre todo tras la venta de la división de servicios. Prevemos que cierre 2021 con una posición neta de caja en la matriz superior a los 2.500 millones de euros, por lo que no sería necesaria una ampliación de capital. Mantenemos recomendación de Comprar, con un potencial de revalorización del +20% frente a nuestro precio objetivo (30,1€/acción).
Naturgy
Medgaz se quedará en la compañía de activos no regulados tras la escisión del grupo. El valor podría situarse en el entorno de 1.900 millones de euros
Medgaz, el gasoducto que une España con Argelia a través del Mediterráneo, va a ser incluido en la empresa que aglutine los activos no regulados de Naturgy, dentro del proceso de escisión que va a llevar a cabo el grupo. Medgaz siempre ha sido un activo crítico para la seguridad energética en España, pero más ahora, a raíz del cierre el pasado mes de octubre de la otra red que une a este país con Argelia, la del GME, o gasoducto del Magreb, que atraviesa Marruecos. Al quedarse como la única conexión gasista por tubo entre España y Argelia, el Medgaz adquiere un enorme valor estratégico. El gaseoducto está controlado en un 51% por Sonatrach (el monopolio argelino de hidrocarburos), y por Medina (sociedad conjunta entre Naturgy y BlackRock).
Opinión de Bankinter
Naturgy ha aprobado la escisión del grupo en dos compañías. Medgaz se incorporaría a MarketsCo, que además incluirá otros negocios no regulados del grupo como las renovables, las centrales de producción eléctrica y las comercializadoras de luz y gas. Por otro lado, NetworksCo aglutinará los negocios regulados de redes de luz y gas. En cuanto al valor del activo, las cifras que se están barajando coinciden con las correspondientes a las implícitas en las transacciones que vimos en 2020.
En abril de ese año Naturgy compró el 34% de Medgaz a Mubadala, incrementado su participación hasta el 49% . El precio acordado suponía un valor de 1.900 millones de euros: 1.300 millones de euros por el capital y 600 millones de euros de deuda. En base a esta valoración se formalizó también la entrada de Blackrock en Medina. El precio acordado implicaba un ratio de 6,9x el EBITDA esperado en 2021. A los precios actuales no vemos mucho potencial de revalorización en la acción de Naturgy. El ratio PER sobre los beneficios de 2025 incluidos en su Plan Estratégico se sitúa en 15,8x. La rentabilidad por dividendo (4,7%) es inferior a la de otras empresas del sector (REE, Enagás).
ArcelorMittal
(Comprar; Pr. Objetivo: 33,00€; Cierre: 26,94€, Var. Día -0,4%, Var. Año: -4,3%)
2022 ejercicio de normalización. Fuerte generación de caja
Actualizamos nuestras estimaciones y valoración tras el cierre del ejercicio 2021.
Opinión de Bankinter
Mantenemos la recomendación de Comprar P. Obj: 33,00€/acc. (vs 33,4€/acc. ant.). Nuestras estimaciones de margen EBITDA siguen apuntando a una moderación en próximos ejercicios, desde el máximo del 25,3% en 2021 a un 17,0% en 2022e y 12% para 2023e, todavía niveles superiores a la media histórica (en torno al 11%). La compañía seguirá generando un EBITDA y Caja elevados, tras alcanzar una Deuda Financiera Neta a 4.030M$ (0,2x DFN/EBITDA). Además, ha propuesto un dividendo de 0,38$/acc. (+27% vs ant.) y 1.000M$ de recompra de acciones en el 1S 2022. En resumen, el 2022 debe ser un ejercicio más normalizado pero en niveles superiores a la media histórica, con expectativas de elevada generación de caja. En cualquier caso, no debemos olvidar que es un valor cíclico, con una Beta muy elevada, por tanto un perfil de riesgo alto en momentos de volatilidad de mercado como el actual (solo para perfiles dinámicos).
GALP
(Cierre: 10€; Var. Día.: +0,1%; Var. Año: +17,4%)
Resultados positivos por el alza del petróleo y gas, aumenta dividendo, pero también endeudamiento.-
Cifras principales 4T 2021 comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg): Ingresos 4.641M€ (+72%) vs 5.153M€; Ebitda 755M€ (+80%) vs 664,1M€ estimado; BNA 106M€ vs 152,8M€ estimado. La Deuda Financiera Neta aumenta hasta 2.357M€ desde 2.066M€ anterior. En cuanto al dividendo, propone un pago en efectivo de 0,50€/acc. y un programa de recompra de activos por 150M€ (1,9% del capital). Además, espera un incremento anual de +4% en los años sucesivos, por lo que en 2022 el dividendo será de 0,52€/acc. y anuncia que estudia realizar programas de recompra de activos adicionales, siempre que la ratio Deuda Financiera Neta/Ebitda se sitúe en 1,0x (1,1x actual). Los resultados se ven impulsados por el área de Exploración y Producción, porque el resto de áreas tienen una evolución más débil. La compañía estima un Ebitda en 2022 de 2.700M€ (vs 2.698M€ en 2021) e Inversión 1.000M€. Link al informe.
Opinión de Bankinter
Resultados fuertes, pero algo más débiles de lo esperado. Se ven beneficiados por el área de Exploración y Producción, pero el resto de áreas tiene una evolución más débil. Comercial por presión en precios y mayores costes de digitalización e Industrial se ve afectada por labores de mantenimiento. Además se produce un aumento del endeudamiento. Por el lado positivo, destaca el aumento del dividendo, en línea con el resto de compañías del sector. Esperamos un impacto neutral de los resultados.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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