Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Ferrovial, Cellnex, Renault, Air Liquide y Hermés, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):

Ferrovial

Ferrovial compra el Aeropuerto de Dalaman en Turquía por 140 millones de euros

Ferrovial ha llegado a un acuerdo con la compañía de infraestructuras turca YDA Group para la adquisición de una participación del 60% de la sociedad que gestiona la concesión del Aeropuerto Internacional de Dalaman (Turquía) hasta 2042, por 140 millones de euros. La compañía especifica que, según el contrato de concesión, tanto la fijación de tarifas como el cobro de las mismas es en euros. Está previsto que la operación se cierre a mediados de 2022.

Opinión de Bankinter

Consideramos que es una mala noticia para Ferrovial entrar en un país como Turquía, por muy atractivo que sea el precio de compra tras la fuerte depreciación de la lira (-37% en los últimos 6 meses). Es un país con enorme inestabilidad política y económica, y con un marco jurídico inestable. Si bien, la inversión de la compañía en esta operación es muy reducida (0,7% de su capitalización bursátil), por lo que el impacto en cotización debería ser moderado. Mantenemos recomendación de Comprar, con un potencial de revalorización del +20% frente a nuestro precio objetivo (30,1€/acción).

Cellnex 

Cellnex negocia con Phoenix la venta de 3.200 torres en Francia, de un total de 27.000 en el país

Cellnex podría estar negociando con el grupo norteamericano Phoenix Towers la venta de activos de torres en Francia. Es un requisito de la autoridad de competencia francesa, tras la compra de las torres de Altice y KKR.

Opinión de Bankinter

Impacto neutro en cotización. Era una de las condiciones ya conocidas del regulador galo para aprobar la operación. Afecta a una parte pequeña de la cartera de torres de Cellnex en el país, unas 27.000 torres en total. Esta desinversión no supone un cambio en la estrategia de la compañía ni su posicionamiento líder en Francia.

Recomendamos Comprar. A pesar sus recientes caídas en bolsa, sus fundamentales están intactos. Crecerá a ritmos próximos al +25% durante los próximos años y tiene capacidad para invertir unos 10.000 millones de euros en compras de torres. Además, se ve beneficiado por la inflación, ya que sus contratos están vinculados al IPC y los costes de suministro de las torres se repercuten al inquilino Por otra parte, el endeudamiento en estos momentos es muy moderado. Está en niveles de 3x DFN/EBITDA 2022e, muy por debajo del objetivo de la compañía (6x DFN/EBITDA). Además, el vencimiento medio de su deuda es superior a 6 años y tiene el 88% de la deuda a tipo fijo.

Renault

Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg:

• Ventas de unidades 2,69M (-4,5%)
• Ingresos 46.213 millones de euros (+6,3%) vs. 44.969 millones de euros estimados
• EBIT 1.663 millones de euros (vs. -337 millones de euros en 2020) vs. 1.130 millones de euros estimado
• BNA 888 millones de euros (vs. -8.000 millones de euros ) vs. 711 millones de euros

Opiniones sobre Renault

Cifras que baten las estimaciones del consenso y que devuelven a la Compañía a beneficio tras dos años consecutivos de pérdidas. Esta buena evolución se debe a la estrategia de reducción de costes fijos y la racionalización de la gama de modelos para centrarse únicamente en los más rentables. Con ello, logra un margen EBIT de 3,6%, que bate el 2,8% estimado por la propia Compañía. De hecho, supera el umbral del 3% fijado como objetivo para 2023.

Recomendación sobre las acciones de Renault

Tras estas cifras mejoramos nuestra recomendación sobre el valor a Neutral desde Vender.

Link a la nota publicada por la Compañía

Air Liquide

(Comprar; Precio Objetivo 163,7€; Cierre 150,32€ Var. Día +1,3%; Var. Año: -2,0%)

2021 capacidad de trasladar costes y generación de caja.

Tras los resultados de 4T 2021 revisamos estimaciones y valoración.

Opinión de Bankinter

Mantenemos la recomendación de Comprar y revisamos P. Obj:163,7€/acc. (dic-22) (vs 152,6€/acc. dic-21), más una rentabilidad por dividendo próxima al 2%. Los resultados del 2021 han puesto de manifiesto la capacidad de trasladar las subidas de costes energéticos y la recurrencia en la generación de caja, a pesar del aumento de las inversiones. A pesar de que el potencial es más limitado, la resiliencia de sus actividades nos conduce a mantener la recomendación de Compra.

Hermés

(Cierre 1.255€; Var. Día: +1,1%; Var. Año: -18,3%).

Los resultados 2021 cumplen las expecativas. Márgenes en niveles récord y los más elevados del sector, pero el crecimiento se modera y los múltiplos exigentes. Preferimos Kering y LVMH.

Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg: Ingresos 8.982 M€ (+40,6%) vs 8.968M€ (+40,4%) esperado; M. Bruto 6.402M€ (Margen de 71,3%) vs 6.320 M€ esperado (70,5%); EBIT 3.530M€ (+78%) vs 3.412M€; BNA 2.450M€ (+77%) vs 2.340M€. En 4T las ventas aumentan a tipo de cambio constante +11% vs +10% esperado. Por geografías: Europa +23,3% vs +17,2% esperado; América +10,3% vs +15,7% esperado; Asia +5,7%; Japón +6,0%. El Cash Flow Libre asciende a 2.600M€ (vs 995 M€ en 2020). La compañía propondrá un dividendo de 8€/acción vs 6,75€ esperado.

Opinión de Bankinter

Resultados satisfactorios, pero sin batir tan ampliamente como otras empresas de lujo que han publicado recientemente. Las ventas muestran algo de desaceleración vs 3T 2021 pero esto ya se esperaba porque la base de comparación con 4T 2020 era muy exigente; se mantienen en cifras de doble dígito y superan ligeramente las expectativas. Europa recupera con fuerza y compensa la desaceleración en EE.UU. y Asia. El crecimiento sigue impulsado por la apertura de nuevas tiendas, expansión online y el lanzamiento de productos y de su reciente división de cosméticos en China. El Margen EBIT alcanza niveles récord de 39,3% vs 31,9% en 2020 y 34,4% en 2019; son los más elevados del sector. Las tendencias del consumo hacia productos premium y de diseño “atemporal” han favorecido la captura de cuota de mercado y la notoriedad del grupo durante la pandemia. Tras subir +75% en 2021, este año es el valor del sector más penalizado (-18,3% YTD) por sus elevados múltiplos (PER 22 x y PER 23x vs LVMH 26,5x y 25,0x respectivamente vs Kering 21,1x y 18,8x). Aunque es un valor de elevadísima calidad que desde 2010 ha multiplicado x12,4 (con solo 1 año en negativo: -1,8% en 2012), preferimos en el corto plazo valores con valoraciones menos exigentes, como Kering y LVMH.

Por Departamento de Análisis Bankinter

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