Principales citas macroeconómicas En la Eurozona se publicará la confianza del consumidor de febrero y en Francia conoceremos también el IPC final del mes de enero
En Francia conoceremos también el IPC final del mes de enero mensual (+0,3%e y 0,2 anterior) y anual (+2,9%e y +2,8% anterior).
En la Eurozona se publicará la confianza del consumidor de febrero (-8e y -8,5 anterior).
Mercados financieros Apertura ligeramente al alza en Europa (Eurostoxx 50 +0,3%)
Los futuros apuntan a una apertura ligeramente al alza en Europa (Eurostoxx 50 +0,3%), tras las caídas generalizadas de ayer con unos inversores que siguen pendientes del riesgo geopolítico, y que mantienen un cierto grado de aversión al riesgo (caída generalizada de TIRes ayer, -8 pb en EEUU, -5 pb en Europa) a la espera de ver cómo evoluciona el conflicto en torno a Ucrania (ayer, rumores de ataque inminente). En este sentido, positivas noticias ante el anuncio de conversaciones entre Rusia y EE.UU. la próxima semana (Lavrov-Blinken, Ministro de Exteriores-Secretario de Estado) para intentar resolver la situación por la vía diplomática.
Más allá del riesgo geopolítico, que asegura volatilidad a corto plazo, seguimos vigilando el entorno macroeconómico, tanto a nivel de solidez del ciclo económico como de persistencia de elevadas tasas de inflación, que serán determinantes en el ritmo de retirada de los bancos centrales, y tras un tono menos agresivo de las últimas Actas de la Fed que nos llevan a pensar que podríamos haber visto el pico de endurecimiento del mensaje de la Fed.
La sesión de hoy será escasa en referencias macro, con solo la confianza del consumidor de febrero en la Eurozona (que podría mejorar ligeramente) y el IPC final de Francia (que confirmaría ligero repunte pero hasta niveles moderados de +2,9%), después de haber conocido ya el IPC de enero en Japón, que una vez más muestra la total ausencia de presiones inflacionistas en el país (tasa general +0,5% vs +0,6%e y +0,8% anterior y subyacente -1,1% vs -1%e y -0,7% anterior) y por tanto permite a su banco central mantener un elevado nivel de estímulos monetarios.
Principales citas empresariales En la Eurozona conoceremos los resultados de Renault en Francia, Allianz en Alemania y de Eni en Italia
En la Eurozona conoceremos los resultados de Renault en Francia, Allianz en Alemania y de Eni en Italia.
Análisis macroeconómico En EE.UU. la Fed de Filadelfia publicó el panorama de negocios y las peticiones iniciales de desempleo
En EE.UU. la Fed de Filadelfia publicó el panorama de negocios, +16 (vs +20e y +23,2 anterior) mientras que las peticiones iniciales de desempleo aumentaron, en contra de lo previsto, hasta 248.000 (vs 218.000e y 223.000 anterior).
Análisis de mercados Jornada de caídas para los principales índices europeos que frenan ante una mayor tensión de la crisis en torno a Rusia-Ucrania (EuroStoxx 50 -0,58%, DAX -0,67%, CAC 40 -0,26%)
Jornada de caídas para los principales índices europeos que frenan ante una mayor tensión de la crisis en torno a Rusia-Ucrania (EuroStoxx 50 -0,58%, DAX -0,67%, CAC 40 -0,26%). Por su parte, el Ibex 35 -0,76%, cerrando en los 8.671 puntos. Entre los mejores de la sesión destacan Rovi (+1,75%), CIE (+0,85%) y Endesa (+0,75%). Entre las caídas más pronunciadas encontramos IAG (-4,25%), Pharma Mar (-3,63%) y Acerinox (-2,89%).
Análisis de empresas Energías Renovables, Ferrovial, Castellana Properties, Cellnex, Enagás y Ferrovial ocupan las principales noticias empresariales
EERR. Proyecto de 120 MW solares para el aeropuerto de Madrid.
1-. La constructora San José construirá el parque fotovoltaico de Aena en Madrid, con el que aspira, en 2026, a generar toda la electricidad que consumirá en sus instalaciones.
2-. Sanjosé, ha propuesto una mayor rebaja económica (del 1,26%), hasta los 99,11 mln eur (sin IVA).
3-. El proyecto fotovoltaico de Barajas tendrá una potencia de 120 MW distribuidos en diferentes suelos que tiene Aena próximos al aeropuerto. Se instalarán 235.000 módulos.
4-. El contrato tiene una duración de 50 meses: ocho para redactar el proyecto, treinta para la ejecución de la obra y la puesta en marcha –la fecha límite para la obtención de la autorización de explotación es el 28 de mayo de 2025– y otros doce de formación y mantenimiento.
Valoración:
1-. El proyecto supone 825k eur por MW que supera los niveles medios de esta tecnología en España que está por los 500/600k eur por MW en términos de capex.
2-. Neutral.
FERROVIAL. Adquiere el 60% del aeropuerto turco Dalaman.
1-. Ferrovial alcanza un acuerdo con YDA Group (mantendrá una posición del 40%) para la adquisición del 60% del aeropuerto internacional Dalaman en Turquía por 140 mln eur (0,8% del market cap de Ferrovial). No ha transcendido la cifra de EBITDA que genera por lo que no podemos saber la valoración implícita que supone la operación. Operación, sujeta a la aprobación por parte de las autoridades turcas, está prevista que se cierre en la primera mitad de 2022.
2-. Se trata de una concesión hasta 2042 (se amplió tras la construcción de una la terminal internacional en 2018, contando ahora con dos terminales con capacidad total de 20 mln de pasajeros anuales) cuyas tarifas por pasajeros fueron fijadas en euros. Antes de la pandemia registró 5 mln de pasajeros anuales (+78% desde 2006).
Valoración:
1.- Se trata de un activo localizado en una zona turística con importantes niveles de crecimiento previstos y que permitirá en cierta manera sinergias con los activos aeroportuarios de Ferrovial. Sin exposición a la lira turca y de la mano de un socio con dilatada experiencia en el sector y el país. Noticia positiva, permite diversificar la cartera de aeropuertos del grupo, pero de impacto limitado.
Reiteramos la visión positiva en el valor con la recomendación de SOBREPONDERAR, P. O. en revisión.
CASTELLANA PROPERTIES. Firma un acuerdo de financiación de 185 mln eur a 7 años.
1-. La compañía ha firmado un acuerdo de financiación con Aareal Bank A.G. por un importe de 185 mln eur con el objetivo de refinanciar el préstamo sindicado vinculado con el portfolio de parques de medianas y del préstamo vinculado con el Centro Comercial Habaneras (Alicante), así como la financiación de la segunda fase del Parque Comercial Pinatar Park (Murcia).
2-. El acuerdo de financiación tendría una duración de 7 años, lo que permitiría a la Compañía alargar el vencimiento medio de la deuda de 3,5 a 5 años.
Valoración:
1-. Noticia positiva, en tanto que Castellana Properties lograría refinanciar prácticamente el 40% de sus activos, alargando en año y medio el periodo medio de vencimiento de la deuda. Si bien no se ha revelado el tipo de la nueva financiación, recordemos que la Compañía contaba con un coste medio de la deuda all in del 2,44% y un LTV del 46,84%.
CELLNEX. En negociaciones para vender activos en Francia.
1-. Según información en prensa, Cellnex estaría negociando con Phoenix Tower la venta de los activos de torres en Francia que el regulador le obligó a desinvertir por deterioro de la competencia en el negocio del país.
2-. Se trata de un paquete de 3.200 torres de las que compró a Altice. Recordamos que Cellenx pagó 5.200 mln eur por 10.500 torres, por lo que si mantiene los precios (hecho que la compañía dijo que esperaba que así fuera) la venta de estas torres podría generar alrededor de 1.600 mln eur. En Francia, contando estas torres, Cellnex cuenta con 30.000 emplazamientos run-rate, un 23% del total siendo actualmente su principal mercado.
2-. Cellnex espera invertir los fondos obtenidos aplicando sus golden rules de M&A (TIRes superiores a doble dígito, generación de caja desde el segundo año) por lo que mantuvo inalterada su guía de 2025.
Valoración:
1-. La noticia es positiva pero no consideramos que pueda tener impacto significativo en la cotización, es algo que se preveía que sucediese. Clave será la reinversión en los mismos términos de la adquisición para no afectar a sus guías.
2-. Seguimos pendientes de la decisión del regulador de competencia británico, esperada para mediados de marzo, que podría obligar también a una desinversión parcial en el país. Recordamos que la compañía propuso la venta de 1.100 torres de las 6.000 que adquirió a Hutchison y las 9.000 de Arqiva.
Reiteramos la visión positiva en el valor, SOBREPONDERAR, P. O. 78 eur.
ENAGÁS. Buscando socio para negocio verde.
1-. En prensa se apunta a que Enagás habría encargado a Rothschild la búsqueda de un socio para su negocio de hidrógeno y gases renovables que permitiese acelerar el proceso de inversión. Se trata de un negocio en una fase preliminar que todavía no tiene aportación a la cuenta de resultados y en el que Enagás habría identificado 55 proyectos. Según apuntó la compañía en una de sus últimas comunicaciones, Enagás cuenta con más de 50 socios para el desarrollo de 46 proyectos a los que podría destinarse una inversión total superior a 5.000 mln eur sin que se conozca detalle de qué inversión corresponde a la gestora del sistema gasista. Además, la necesidad de infraestructuras de transporte en Europa podría incrementar la inversión de Enagás en el periodo 2025-2040 entre 4.200 y 6.300 mln eur, dentro del marco de la iniciativa European Hydrogen Backbone (rango medio equivale a 1,5x s/RAB neto actual).
Valoración:
1-. Veremos si en la presentación de resultados del día 23 de febrero ofrecen un mayor detalle sobre este asunto. Recordamos que la compañía está en un proceso de rotación de activos maduros (recientemente vendieron su negocio en México y estamos pendientes de la posible desinversión en Chile) que permite obtener financiación para desarrollar estas nuevas iniciativas, donde es previsible que la compañía pueda destinar sus esfuerzos de crecimiento de las próximas décadas, siendo clave en este sentido si estos negocios serán o no regulados.
Reiteramos MANTENER, P. O. en 19,21 eur.
FERROVIAL. Podría destinar 1.000 mln usd a invertir en la nueva terminal del aeropuerto JFK.
1-. Ferrovial junto con su socio Carlyle, podría llevar a cabo una inversión de 1.000 mn usd (880 mln eur aproximadamente y que supone el 7% de la cartera de construcción del grupo) en la construcción de la nueva terminal del aeropuerto de Nueva York JFK y que tendría un periodo de concesión que duraría hasta 2060 en la que Ferrovial-Carlyle mantendrían una posición del 51% según apunta la noticia.
Valoración:
1.- Noticia positiva, tanto a nivel cuantitativo (tamaño del proyecto) como a nivel cualitativo (diversificación de su cartera de aeropuertos en uno de los principales aeropuertos del Mundo).
Reiteramos la visión positiva en el valor con la recomendación de SOBREPONDERAR, P. O. en revisión.
La cartera de 5 Grandes está compuesta por ArcelorMittal (20%), BBVA (20%), IAG (20%), Merlin Properties (20%) y Repsol (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2022 es de +2,18%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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El presente análisis no presta asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de las personas que lo reciben. El inversor que tenga acceso al presente análisis debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que éstos no han sido tomados en cuenta para la elaboración del presente análisis, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario.
