Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Kering, Nestlé, Ryanair y Schneider Electric, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):

Kering

Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg:

• Ingresos 17.645 millones de euros (+35% vs 2020; +13% vs 2019) vs 17.049 millones de euros (+30,1%) esperado
• EBITDA 6.470 millones de euros vs 6.181 millones de euros
• Beneficio Operativo Recurrente 5.017 millones de euros (+60%) vs 4.780 millones de euros estimado
• BNA 3.361 millones de euros (+70,4%) vs 3.202 millones de euros
• En el cuarto trimestre estanco las ventas asciende a 5.410 millones de euros vs 4.831 millones de euros esperado; en términos comparables aumentan +31,9% vs +18% esperado. Gucci crece +31,6% vs +17% esperado
• Cash Flow Libre 3.948 millones de euros vs 3.145 millones de euros esperado
• Deuda Financiera Neta 168 millones de euros (vs 2.149 millones de euros en 2020)

Opinión sobre las acciones de Kering

Las Ventas superan las expectativas y muestran aceleración en el cuarto trimestre con un crecimiento comparable de +39% vs el cuarto trimestre de 2020 y +34% vs el cuarto trimestre de 2019. En el tercer trimestre de 2021 crecieron +11,8%.El EBIT Recurrente aumenta +60% y alcanza un Margen de 28,4% (+450 pb); como referencia el margen del LVMH es de 26,7%. El grupo propondrá un aumento del dividendo 2021 de +50% hasta 12€/acción vs 10,86€ esperado. Las Ventas online crecen +55% y ya representan el 15% del total.

Gucci bate ampliamente las expectativas reflejando el éxito de la nueva colección Aria lanzada el 18 de septiembre para celebrar el centenario de la marca. Con una mayor exposición al turismo y Asia y mayor componente de “moda”, creemos que la valoración ya recoge un descuento por su mayor “ciclicidad” (PER 2022E de 21,1x vs 26,5x para LVMH ó 50,2x para Hermés y PER 2023E de 18,8x vs 25,0x y 45,0x respectivamente).

Recomendación sobre las acciones de Kering

Reiteramos nuestro Precio Objetivo de 800€/acc y nuestra recomendación de comprar.

Nestlé

(Vender; P. Obj: 128,1CHF; Cierre 117,30CHF; Var. Día: -0,4%; Var. año: -7,9%)

Los resultados históricos 2021 son buenos. Pero lo importante son las perspectivas y adelantan una desaceleración en ventas y márgenes.

Principales cifras 2021 comparadas con el consenso de Bloomberg: Las ventas alcanzan 87.088M CHF (+7,5% a/a comparable) vs 86.810M CHF esperado; Margen EBIT 17,4% vs 17,2% esperado. BPA 4,42 CHF vs 4,45 CHF esperado.

Opinión de Bankinter

Los resultados de la Compañía a pasado (2021 completo) son positivos porque baten expectativas y aumentan a un ritmo considerablemente fuerte de +7,5% a/a comparable y +3,3% en términos reportados. Sobre todo impulsados por el crecimiento en América y Emergentes. Pero lo importante es el guidance porque hablan del futuro y no es positivo. Adelantan una desaceleración de ventas con un crecimiento máximo de +5% a/a comparable (vs +7,5% este año) y contracción de márgenes de -0,4 p.p. A pesar de que pensamos que el posicionamiento de negocio de la Compañía es el correcto (Nutrición Especializada y productos de alimentación premium), estimamos que esta debilidad prevista en márgenes y ventas será un lastre para la Compañía durante 2022. Sobre todo porque Nestlé era (y es) una de las Compañías de alimentación con mayor capacidad para trasladar inflación de costes a precios, pero aparentemente ya no es capaz de trasladarlo totalmente. Por este motivo mantenemos nuestra recomendación de Vender.

Ryanair

(Comprar; P. Obj: 20,9€; Cierre 17,5€; Var. Día: -2,4%; Var. año: +14,6%).

Mantenemos recomendación en Comprar y revisamos P. Objetivo hasta 20,9€/acc. desde 20,1€/acc. anterior.

Presenta resultados débiles impactados por la incidencia de la variante Ómicron y las restricciones impuestas. Estima cerrar el año fiscal (marzo) con un número de clientes inferior a 100M, pero todavía existe incertidumbre e impera el “último minuto”. Dicho esto, los resultados quedan atrás y lo importante es que Ryanair será una de las empresas que más se beneficiarán de la reapertura de las economías. Los motivos son varios: una estructura de costes reducida, la resiliencia de su balance, un modelo low cost y de proximidad, la ausencia de viajes de negocio y las coberturas de las que dispone para hacer frente al alza del petróleo. Por todo ello, reiteramos nuestra recomendación en Comprar y elevamos Precio Objetivo hasta 20,9€/acc. desde 20,1€/acc. anterior. Es un valor recomendado para inversores con perfil dinámico.

Schneider Electric

(Comprar, P. Obj: 170,4€, Cierre: 145,74€, Var. Día: -0,7%; Var. Año: -15,5%).

Los resultados cumplen con las expectativas y se confirman los guidance

Las principales cifras de 2021 respecto al consenso de Bloomberg son: Ingresos 28.905M€ (+12,7% a/a en términos orgánicos y +14,9% a/a total) vs. 28.677,6M€ estimado. El EBITA ajustado ascendió a 4.987M€ +27% a/a (+23,2% orgánico), que supone un margen del 17,3% (+140pb orgánico). BNA ascendió a 3.204M€ (+51% a/a) vs 3.237M€ estimado.

La DFN ascendió a 7.127M€ desde 7.873M€ Jun-21 y 3.561M€ en dic-20, ante el aumento del circulante, el dividendo (de 2,60€/acc. que se distribuyó en mayo de 2021) y adquisiciones netas por unos 4.200M€ que incluyen OSlsoft, ETAP y algunas participaciones adicionales en RIB Software. La compañía ha propuesto un dividendo de 2,90€/acc. (+12% a/a).

Los objetivos para 2022 contemplan: Crecimiento de Ingresos orgánicos entre +7% y +9% y mejora del margen EBITA ajustado entre +30pb y +60pb. Esto implica un margen EBITA ajustado entre 17,6% y 17,9%.

Además, la compañía confirma los objetivos a medio y largo plazo establecidos en el CMD a final de 2021. Para el período 2022-2024: (i) crecimiento orgánico entre +5% y +8% en media; (ii) mejora orgánica anual entre +30pb y +70pb de margen EBITA ajustado; y (iii) Flujo de Caja Libre de unos 4.000M€ para 2024.

También estableció objetivos a largo plazo: (i) crecimiento de ingresos del 5%+ en media a lo largo del ciclo; (ii) la oportunidad de expandir adicionalmente el margen EBITA y el Flujo de Caja más allá del 2024. El margen debe verse favorecido por el apalancamiento operativo t la evolución del mix de negocio.

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Por Departamento de Análisis Bankinter

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