Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Grifols, Aena, Merlin Properties, Sabadell y LAR España, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):

Grifols

Acude a la OPA sobre Biotest el 96% de los acciones con voto y el 70% del capital

La oferta de Grifols se dirige a la totalidad del capital de Biotest, ofrece 43,00 euros por acción ordinaria y 37,00 euros por acción preferente, la contraprestación es en efectivo y supone valorar Biotest en 2.000 millones de euros. Ha sido aceptada por el 96,2% de las acciones con derecho a voto, el 43,24% de las acciones preferentes y el 69,7% del capital. Al superar el 95% de las acciones con voto, se amplía el periodo de aceptación de la oferta al 21 de abril para estas acciones. El cierre de la transacción sigue pendiente de recibir las pertinentes autorizaciones regulatorias. El principal accionista, Tiancheng Pharma con el 89,9% de las acciones ordinarias de Biotest y el 1,1% de las preferentes, ha acordado la venta a Grifols.

Opinión sobre la noticia de Grifols

Noticia esperada y de impacto neutral. Nuestra valoración de esta adquisición es negativa por el aumento del endeudamiento que ha llevado a una rebaja de su rating por parte de varias agencias y, las incertidumbres sobre el pipeline de Biotest.

AENA

El Gobierno rechaza compensar a Aena por el impacto de la pandemia en los aeropuertos

Aviación Civil, dependiente del Ministerio de Transportes, Movilidad y Agenda Urbana, ha rechazado la compensación millonaria reclamada por Aena por el impacto sufrido en 2020 y 2021 a causa de la pandemia. La compañía presentó la reclamación hace 1 año y estimaba un impacto de 35 céntimos por pasajero. La CNMC calculaba en junio de 2021 que el déficit de tarifa era de 1.365 millones de euros. Aena recurrirá la decisión.

Opinión de Bankinter

Malas noticias para Aena, que de momento no recibirá ninguna compensación por el impacto del virus. Si bien, nuestras estimaciones no recogían ningún cobro ni incremento de tarifa, por lo que el impacto es neutro sobre nuestra valoración. La acción apenas retrocedió ayer un -1%, tras conocerse la noticia. Mantenemos recomendación Neutral con un precio objetivo de 154,0 euros/acción. Ofrece un potencial de revalorización muy moderado (6%) y su cotización se verá lastrada por el impacto de los alquileres comerciales, próximo a -1.350 millones de euros entre 2020 y 2025. La vuelta al dividendo podría demorarse a 2023.

Merlin Properties

Merlin Properties ratifica a Ismael Clemente como consejero delegado

El consejo de administración de Merlin Properties ha ratificado por unanimidad y «tras un periodo de reflexión y debate» su apoyo y confianza en el consejero delegado, Ismael Clemente, y el mantenimiento de su cargo como primer ejecutivo de la socimi, con sus correspondientes facultades.

Opinión de Bankinter sobre Merlin Properties

Buenas noticias para la compañía. Da estabilidad al equipo gestor, al menos por el momento, y tendrá impacto positivo en cotización. Si bien, parece poco probable que esta iniciativa del principal accionista de la compañía (Santander) finalice aquí y, por tanto, no es totalmente descartable que haya nuevos episodios similares en el medio/largo plazo. Además, Merlin Properties cotiza a niveles próximos a nuestro precio objetivo (10,0 euros/acción), por lo que mantenemos recomendación de Vender.

Banco Sabadell

(Neutral; Pr. Obj. 0,80€; Cierre: 0,65€, Var día: +2,9%, Var.2022: +10,4%):

Sorprende positivamente con un BNA de 530 M€ en 2021 (vs 2M € en 2020) y una rentabilidad/RoTe de 5,0%, gracias al dinamismo comercial y el descenso en provisiones (-48,1%).

Principales cifras 2021 comparadas con lo esperado por el consenso (Bloomberg): Margen de Intereses: 3.425 M€ (+0,8% vs +0,7% en 9M 2021 vs 3.426 M€

e); Margen Bruto: 5.026 M€ (-5,2% vs +7,5% en 9M 2021 vs 4.985 M€ e); Margen de Explotación: 1.719 M€ (-6,6% vs +8,8% en 9M 2021vs 1.676 M€ e);

BNA: 530 M€ (vs 2M € en 2020 vs 404 M€ e). En el 4T 2021 (estanco), el BNA alcanza 161 M€ (+7,6% t/t vs 34 M€ e).

Opinión de Bankinter

Impacto positivo en la cotización. El BNA aún está lejos de niveles pre-CV19 (BNA: 768 M€ en 2019), pero: (i) las partidas clave de la cuenta de P&G avanzan en la buena dirección (ingresos core, costes operativos & provisiones/CoR). Así el Margen de Explotación recurrente (ex – costes de reestructuración) crece a un ritmo del 12,6% hasta 1.905 M€ (vs 1.719 M€ publicado), y (ii) las perspectivas sobre su franquicia en Reino Unido (TSB) cambian a mejor (tipos de interés & rentabilidad/RoTE tras los esfuerzos realizados en eficiencia).

Las cifras del 4T 2021 reflejan la estacionalidad habitual/contribución al FGD y la ausencia de ROF´s tras las plusvalías realizadas en 9M 2021 para compensar los costes de reestructuración (-4,0 M€ en 4T 2021 vs 320 M€ en 3T 2021). Lo más importante de los resultados es: (1) Lo peor para el Margen de Intereses – principal fuente de ingresos – parece estar cerca del final (863 M€ vs 878 M€ en 3T 2021 vs 852 M€ en 2T 2021) gracias al dinamismo comercial (+6,7% en inversión crediticia; +3,2% en España) y la gestión de márgenes (2,23% vs 2,24% en 3T 2021), (2) la línea de costes recurrentes refleja el plan de ajuste realizado (-2,3%), (3) el coste del riesgo/CoR baja a 49,0 pb (vs 51 pb en 3T 2021) sin que se aprecien síntomas de deterioro importante en los indicadores de calidad crediticia (morosidad en 3,65% vs 3,60% en 2020). El saldo neto de entradas netas en mora sin embargo repunta en 365 M€ (vs 9M€ en 3T 2021 vs – 133 M€ en 2T 2021 vs +319 M€ en 1T 2021), (4) la ratio de capital CET-I FL – foco de atención del mercado por la exposición de SAB al negocio de Pymes – mejora hasta 12,18% vs 12,12% en 3T 2021 tras reservar el 31,8% del BNA para el pago de dividendos. La rentabilidad por dividendo a los precios actuales se sitúa por tanto en 4,6% y (5) la franquicia en Reino Unido alcanza un BNA de 130 MGBP (vs -160 MGB en 2022) gracias al dinamismo comercial, los esfuerzos realizados en eficiencia (+194,5% en Margen de Explotación) y el descenso en provisiones. Link a los resultados del banco.

LAR España

(Neutral; Pr. Objetivo: 5,38€; Cierre: 5,15€; Var. Día: +3,7%; Var. Año: +0,6%)

La SOCIMI Castellana Properties compra un 21,7% del capital de Lar España, con una prima del 3,7% sobre su valor de mercado.

Castellana Properties, controlada en un 88% por el fondo sudafricano Vukile, ha comprado a Pimco su 21,7% en Lar España y se convierte así en su primer accionista. No han trascendido los detalles de la operación, pero desde Castellana Properties apuntan a un descuento del 48% sobre el valor neto de los activos (NAV) y descartan, de momento, comprar más acciones o lanzar una OPA.

Opinión de Bankinter

Los descuentos sobre NAV comentados por parte del comprador en prensa, implican un precio de 5,34€/acción, es decir una prima del 3,7% sobre el último cierre de Lar España. Por ello, prevemos que la noticia tenga impacto ligeramente positivo en cotización. Mantenemos recomendación Neutral. Aunque cotiza con un descuento del -50% sobre NAV (10,27€/acción), no ofrece apenas potencial de revalorización frente a nuestro precio objetivo (5,38€/acción). La incertidumbre es todavía muy elevada sobre los centros comerciales y no descartamos rebajas en las valoraciones de activos.

Por Departamento de Análisis Bankinter

Los informes disponibles para su descarga y los artículos del Blog de Bankinter se realizan con la finalidad de proporcionar a sus lectores información general a la fecha de emisión de los mismos. La información se proporciona basándose en fuentes consideradas como fiables, si bien ni Bankinter ni el Blog garantizan la seguridad de las mismas. Los informes del departamento de Análisis de Bankinter, S.A. reflejan tan sólo la opinión del departamento, y están sujetas a cambio sin previo aviso.El contenido de los artículos no constituye una oferta o recomendación de compra o venta de instrumentos financieros. El inversor debe ser consciente de que los valores e instrumentos financieros a que se refieren pueden no ser adecuados a sus objetivos concretos de inversión, por lo que el inversor debe adoptar sus propias decisiones de inversión, procurándose a tal fin el asesoramiento especializado que considere necesario. Por favor, consulte importantes advertencias legales.