Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, BBVA, Neinor Homes y Philips, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):

BBVA

(Neutral; Precio Objetivo: 7,10€; Cierre: 5,62€; Var. Día: -1,3%, Var. 2022: +7,2%)

Turquía: El regulador bancario (BDDK) planea limitar el pago de dividendos con cargo a los resultados de 2021.

Por ahora sería una recomendación informal realizada a la Asociación Bancaria turca, pero no hay confirmación oficial.

Opinión de Bankinter

La intención del regulador sería comprensible –mejorar la solvencia ante la debilidad de la Lira, que acumula una caída >80,0% frente al dólar desde 2021 – pero es una mala noticia para los accionistas porque: (i) eliminaría la rentabilidad por dividendo del sector – ahora, la banca puede repartir hasta el 10,0% del BNA – y la posibilidad de repatriar cash a la banca extranjera, (ii) genera dudas sobre la capacidad de resiliencia del sector y/o invita a pensar en un deterioro de la calidad crediticia de los balances en los próximos meses.

BBVA controla el 49,85% del banco turco Garanti y en octubre 2021 lanzó una OPA sobre el 50,15% del capital restante – la operación está prevista para 1S 2022 -. BBVA incrementaría así el perfil de riesgo (Turquía representaría ~24,6% del BNA vs ~14,0% actual) en un momento delicado desde el punto de vista macro. El presidente Erdogan presiona al BC de Turquía para bajar los tipos de interés con el argumento de incentivar las exportaciones y el empleo. Esta estrategia contradice la ortodoxia económica, las exigencias del mercado y reduce las previsiones de resultados de la banca.

Neinor Homes

(Comprar; Precio Objetivo: 13,46€; Cierre: 11,70€; Var. Día: +1,7%; Var. 2022: +11,0%)

Stoneshield compran el 18,5% de Neinor Homes. Interés inversor y nuevo respaldo para el equipo directivo. Recomendamos Comprar.

Juan Pepa y Felipe Morenés, fundadores de la inmobiliaria, vuelven a la tomar presencia en el capital al hacerse con una participación del 18,45%, a través de su fondo Stoneshield Capital. Lo han hecho comprando a mercado y por medio de acuerdos bilaterales, algunos de los cuales se liquidarán en el plazo de 1 mes (23 de febrero). El objetivo de Stoneshield podría ser elevar su participación hasta el 22%, para poder contar con más de 2 consejeros, aunque manteniéndose siempre por debajo del 30%, que le obligaría a lanzar una OPA.

Opinión de Bankinter

Buenas noticias para Neinor Homes, que muestra interés inversor. Tras la operación, Orion seguirá siendo el primer accionista de Neinor, con un 28,0% del capital, seguido de Adar Capital, con un 19,3%. Stoneshield será el tercer accionista (18,5%). Supondrá un respaldo adicional al actual equipo directivo de la compañía, nombrado por ellos mismos antes de su salida. Mantenemos recomendación de Comprar, con un precio objetivo de 13,46€/acción, que implica un potencial de revalorización del +15%. Neinor Homes seguirá creciendo en ventas y la subida de precios compensará en gran medida la inflación en costes.

Philips

(Vender; Precio Objetivo: 35,4€; Cierre: 29,39€; Var. Día -1,78%; Var. 2022: -10,30%)

Resultados 4T 2021 débiles, pero sin sorpresas dado que ya habían sido preanunciados en su mayoría el pasado día 12 enero.

Cifras publicadas frente a consenso Bloomberg: Ventas 4.944M€ (-6%) vs 5.106M€ esp; EBIT 647M€ vs 790,3M€ esp. (e incluyen cargos de 220M€ adicionales en provisiones extraordinarias) y BNA 151M€ vs 400M€ esp. La compañía por otro lado, respecto a las guías para 2022, señala que la primera mitad del año las ventas del grupo seguirán cayendo, si bien recuperarán con fuerza en la segunda mitad del año gracias a la mejora de las cadenas de suministro. La compañía espera que en conjunto del año los crecimientos de ventas sean del +3%/+5% (el consenso de mercado esperaba +6%) y mejora de márgenes de 40/90 pb vs el año anterior.

Opinión de Bankinter

Las cifras de Philips si bien son muy débiles no han sorprendido debido a que ya eran conocidas en su mayoría. Las guías para el año 2022 son también débiles en el contexto de una primera mitad del año aún afectada por caídas de ingresos. Reiteramos nuestra visión de que ante la incertidumbre relacionada con los respiradores en EEUU (impacto final en cifras, prolongación en el tiempo, posibles litigios futuros, etc), recomendamos mantenerse al margen del valor hasta que podamos tener una imagen más clara de todos ellos. El valor acumuló en 2021 una caída de -25% y en lo que llevamos de 2022 recorta -10,3%.

Reiteramos Vender. Link a los resultados.

Por Departamento de Análisis Bankinter

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