Al día: principales eventos, economía y mercados -deuda del Estado, expectativas de la Eurozona, PIB EEUU, China…-, realizado por el Departamento de Análisis de Link Securities.

Eventos Empresas del Día

Bolsas Europeas: publican resultados trimestrales y datos operativos, entre otras compañías:

• ASML Holding (ASML-NL): resultados 4T2021;

• Antofagasta (ANTO-GB): ventas, ingresos y estadísticas operativas del 4T2021;

• Burberry Group (BRBY-GB): ventas, ingresos y estadísticas operativas del 3T2021;

• Pearson (PSON-GB): ventas, ingresos y estadísticas operativas del 4T2021;

Wall Street: publican resultados trimestrales, entre otras compañías:

• Alcoa (AA-US): 4T2021;

• Morgan Stanley (MS-US): 4T2021;

• Bank of America (BAC-US): 4T2021;

• Procter & Gamble (PG-US): 2T2022;

• U.S. Bancorp (USB-US): 4T2021;

• United Airlines Holdings (UAL-US): 4T2021;

• UnitedHealth Group (UNH-US): 4T2021;

Economía y Mercados

• ESPAÑA

. Según dio a conocer ayer el Banco de España (BdE), y según los datos de avance disponibles, el saldo de la deuda de las Administraciones Públicas (AAPP) según el Protocolode Déficit Excesivo (PDE) alcanzó los EUR 1,426 billones en noviembre de 2021, lo que representa un crecimiento interanual del 8,7%.

En el citado mes, el saldo de la deuda del Estado se elevó a EUR 1,241 billones, con un incremento interanual del 6,3%, mientras que para las Otras Unidades de la Administración Central el saldo fue de EUR 55.000 millones, lo que representa un aumento del 121,2% respecto al dato del año anterior.

Por su parte, el saldo de deuda de las Administraciones de Seguridad Social se situó en EUR 94.000 millones , lo que supone un incremento interanual del 10%. Respecto a las administraciones territoriales, la deuda de las Comunidades Autónomas creció hasta los EUR 312.000 millones en n oviembre de 2021, con un aumento interanual del 2,7%, mientras que la deuda de las Corporaciones Locales se situó en EU R 22.000 millones, lo que supone un 1,7% menos que el saldo registrado en noviembre de 2020.

Valoración: la economía española deberá afrontar los próximos años con un pesado lastre: la deuda pública. Si bienesta variable se ha incrementado en los últimos dos añospor las medidas de apoyo que se han adoptado para intentar combatir el impacto económico de la pandemia, también lo es que la tendencia antes del inicio de la crisis sanitaria ya era claramente ascendente. Un Estado hiper endeudado siempre retrae recursos de la economía productiva, es decir, del sector privado, que se ve forzado a luchar por la financiación con el primero. Sería importante que en los próximos mes es se establezca definitivamente la senda para la reducción de la de uda Estatal, algo que, no obstante, dudamos dado el poco beneficio político que se obtendría de hacerlo.

• ZONA EURO-UNIÓN EUROPEA

. El índice que mide el sentimiento que sobre las expectativas de la economía de Alemania mantienen los grandes inversores y analistas, que elabora mensualmente el instituto ZEW, subió con fuerza en el mes de enero hasta los 51,7 puntos desde los 29,9 puntos del mes de diciembre. La lectura superó también con holgura los 30,0 puntos que esperaba el consenso de analistas de FactSet. Por su parte, el índice ZEW que mide la percepción que sobre el es tado actual de la economía de Alemania tienen estos colectivos bajó en su lectura de enero hasta los -10,2 puntos desde los -7,5 puntos, quedando también lejos de los -3,8 puntos que esperaban los analistas.

Según el informe del ZEW, los grandes inversores y an alistas esperan que el periodo de debilidad económico por el que atraviesa Alemania debido a la última ola de la pand emia pase y que la producción aumente en los próximos seis meses. De este modo, estos colectivos esperan que los casos de Covid-19 disminuirán significativamente a princip ios del verano y que el mejor contexto económico influya en la mayor parte de la economía, impulsados por los sectores relacionados con el consumo y orientados a la exportación.

Por su parte, el índice ZEW de expectativas de la Eurozona subió e n su lectura de enero hasta los 49,4 puntos desde los 26,8 puntos de diciembre, mientras que el índice ZEW de situación actual bajó hasta los -6,2 punto s desde los – 2,3 puntos del mes precedente.

Por último, señalar que las expectativas de inflación están retrocediendo, con un 58% de los inversores y analistas participantes en la encuesta esperando ahora que esta variable descienda en los próximos seis meses .

Valoración: tanto en la Eurozona como en Alemania los grandes inversores y los analistas esperan que la recuperación económica recupere el pulso a medida que avanza el ejercicio 2022 y una vez superada la que puede ser la última gran ola de la pandemia. Este es el escenario que contemplamos nosotros. Así, esperamos que el crecimiento econó mico de la región siga ralentizándose durante los primeros meses del año para luego repuntar con cierta intensidad. En este contexto, y con las tasas de interés al alza, la renta variable sigue siendo, en nuestra opinión, la única alternativa de inversión, sobre todo en un entorno inflacionista.

• REINO UNIDO

. La Oficina Nacional de Estadística británica, la ONS, publicó ayer que las peticiones de desempleo descendieron en 43.300 en el mes de diciembre con relación a noviem bre, algo más de las 38.600 peticiones que esperaban los analistas. A su vez, y según datos de la ONS, en diciembre de 2021 había 29,5 millones de empleados en el Reino Unido, lo que supone unos 184.000 más que noviembre de 202 1 y 409 000 más que el nivel anterior al inicio de la pandemia en febrero de 2020.

Además, la tasa de empleo del Reino Unido aumentó 0,2 punto s porcentuales en el trimestre acabado en diciembre, hasta el 75,5%. El número de trabajadores a tiempo parcial disminu yó considerablemente durante la pandemia, pero ha ido en aumento desde abril hasta junio de 2021, lo que impulsó el aumento del empleo durante el último trimestre. Por su parte, la tasa de desempleo disminuyó 0,1 puntos porcentua les en el trimestre hasta el 4,1%, lectura que estuvo en línea con lo esperado por los analistas.

Por otra parte, el número de puestos vacantes en el trimestre finalizado en diciembre de 2021 aumentó a un nuevo récord de 1.247.000, un aumento de 462.000 desde su nivel anterior al inicio de la pandemia (trimestre de enero a marzo de 2020), con la mayoría de las industrias mostrando número s récord de vacantes. Sin embargo, la tasa de crecimiento de las vacantes continuó desacelerándose. La relación de vacantes por cada 100 empleados alcanzó un récord de 4,1 en el trimestre analizado.

Valoración: el mercado laboral británico sigue mostrando una gran solidez, lo que, unido a la alta inflación, hace que sea cada vez más factible que en su reunión de febrero el Comité de Política Monetaria del Banco de Inglaterra (BoE) opte por incrementar sus tasas de interés de referencia. El mercado parece decantarse por un incremento de un cuarto de punto porcentual, lo que situaría las tasas oficiales a corto plazo en el 0,35%.

• EEUU

. Los economistas encuestados en enero por The Wall Street Journal redujeron sus expectativas de crecimiento del PIB de EEUU para el 1T2022 en más de un punto porcentual,hasta el 3% anualizado y desde su pronóstico anterior de la encuesta de octubre, que era de un crecimiento del 4,2% anualizado. La combinación de una inflación más alta, las restricciones en las cadenas de suministro y el impacto de la variante Ómicron en la economía del país hicieron que los economistas recortaran también su pronóstico de crecimiento para el PIB de EEUU en el conjunto del 2022 hasta el 3,3%, estimación algo por debajo del pronóstico de octubre, que era del 3,6%. Los economistas estiman que la producción aumentó un 5,2% el año pasado

. El índice que mide la actividad manufacturera de Nueva York, the Empire State Index que elabora la Reserva Federal de la región, bajó en el mes de enero hasta los -0, 7 puntos desde los 31,9 puntos de febrero. El consenso de analistas de FactSet esperaba una lectura muy superior a la real, de 25,0 puntos. La de enero es la primera lectura negativa del índice en año y medio. Cualquier lectura por encima de cero implica que la actividad en el sector se ha expandido con relación al mes precedente y, por debajo de ese nivel, que se ha contraído. De las empresas encuestadas el 22% dijeron que las condiciones de negocio habían mejorado frente al 23% que señalaron que habían empeorado.

En el mes el subíndice de nuevos pedidos bajó hasta los -5,0 puntos desde los 27,1 puntos del mes precedente, mientras que el de envíos lo hizo hasta los 1,0 puntos desde los 27,1 puntos de diciembre. A su vez, el subíndice que mide los plazos de entrega bajó en enero hasta los 21,6 puntos desde los 23,1 puntos de diciembre.

Por su parte, el subíndice de precios pagados bajó en enero hasta los 76,6 puntos desde los 80,2 puntos de diciembre, y el de precios recibidos hasta los 37,1 puntos desde los 44,6 puntos del mes anterior.

Por último, cabe destacar que el subíndice que mide las expectativas de las empresas a seis meses bajó en enero ligeramente hasta los 35,1 puntos desde los 36,4 puntos de diciembre, manteniéndose a niveles históricamente muy elevados.

. El índice que mide la confianza en el mercado residencial estadounidense, que elabora la Asociación Nac ional de Promotores Inmobiliarios (the National Association of Home Builders; NAHB), bajó en su lectura de enero hasta los 83 puntos desde los 84 puntos de diciembre. En enero de 2020 el índice también estaba situado en los 83 puntos. El consenso de analistas esperaba que el índice se mantuviera estable en los 84 puntos. Cualquier lectura por encima de los 50 puntos sugiere optimismo entre las empresas del sector con relación a la marcha del mismo, mientras que por debajo de ese nivel indica pesimismo. Una lectura de 83 puntos es históricamente muy elevada.

De los tres componentes del índice, el subíndice que mide las condiciones de venta actuales se mantuvo sin cambios en enero en los 90 puntos; el que mide las expectativas de ventas en los próximos seis meses bajó 2 puntos, hasta los 83 puntos; y el que mide el tráfico de compradores des cendió 2 puntos, hasta los 69 puntos.

Según la NAHB, el incremento de los costes de los mate riales y la dificultad de conseguirlos están alarga ndo semanas la construcción de la típica vivienda unifamiliar. En ese sentido, cabe señalar que los costes agregados de los materiales para la construcción residencial han aumentado el 19% desde el mes de diciembre de 2021.

Además, y según los analistas de la NAHB, si bien el escaso inventario de viviendas existentes y la sólida demanda de los compradores respaldan la necesidad de nuevas construcciones, la combinación de aumentos continuos de materiales de construcción, el empeoramiento de la escasez de mano de obra calificada y las tasas hipotecarias más altas apuntan a una disminución de la asequibilidad de la vivienda en 2022.

• CHINA

. En una conferencia de prensa celebrada ayer martes, el vicegobernador del Banco Popular de China (PBoC), Liu Guoqiang, se comprometió al uso de más herramientas de política monetaria para mantener un suministro estable de dinero y evitar el colapso en los créditos. Asimismo, el funcionario remarcó que los últimos recortes de tasas muestran que la política monetaria en China es proactiva y tiene muchos recursos y ha impulsado la confianza del mercado. Asimismo, destacó que el espacio para recortes adicionales de las reservas obligatorias de los ratios requeridos de reservas a los bancos (RRR) se ha reducido, aunque aún hay e spacio para alguna reducción adicional y que se relajará dependiendo de la marcha de la economía y de la necesidad de las políticas macroeconómicas. Por último, Liu Guoqiang reafirmó la postura de que el crecimiento del crédito debe igualar el del PIB nominal, y repitió que el yuan debe permanecer estable

Por el Departamento de Análisis de Link Securities