Al día: principales eventos, economía y mercados -Repsol, IPC España, PIB Alemania, Reino Unido y China, ventas minoristas…-, realizado por el Departamento de Análisis de Link Securities.

Eventos Empresas del Día

Bolsa Española:

• Inmobiliaria del Sur (ISUR): paga dividendo ordinario a cuenta de 2021 por importe bruto de EUR 0,14 por acción; paga el día 17 de enero;

• Repsol (REP): ventas, ingresos y datos operativos del 4T2021;

Bolsas Europeas: publican resultados trimestrales y datos operativos, entre otras compañías:

• Aeroports de Paris (ADP-FR): ventas, ingresos y estadísticas de tráfico de dicie mbre 2021;

• Frankfurt Airport Services (FRA-DE): ventas, ingresos y estadísticas de tráfico de dicie mbre 2021;

• Rio Tinto (RIO-GB): ventas, ingresos y datos operativos del 4T2021;

Economía y Mercados

• ESPAÑA

. Según la estimación final del dato, dada a conocer el viernes por el Instituto Nacional de Estadística (INE), el Índice de Precios de Consumo (IPC) subió en el mes de diciembre el 1,2% con relación a noviembre y el 6,5% en tasa interanual (5,5% en noviembre). La tasa de inflación de diciembre es la más alta registrada desde mayo de 1992. Ambas lecturas fueron algo inferiores a sus preliminares y a lo esperado por los analistas, que eran de un incremento en el mes del IPC del 1,3% y de uno interanual del 6,7%.

Los grupos con mayor influencia en el incremento de la tasa de inflación fueron: i) Vivienda, con un incremento interanual de los precios del 23,3% (16,8% en noviembre). Este incremento fue debido, principalmente al aumento de los precios de la electricidad; ii) Alimentos y bebidas no alcohólicas, cuyos precios aumentaron el 5,0%; iii) Hoteles, cafés y restaurantes, que incrementaron sus precios el 3,1% en tasa interanual en el mes (2,5% en noviembre); y iv) Transporte, cuyos precios subieron el 10,9% en el mes analizado en tasa interanual.

La inflación subyacente, que excluye para su cálculo los precios de los alimentos no elaborados y de la energía, se situó en diciembre en el 2,1% (1,7% en noviembre) , lo que supone su nivel más elevado desde marzo de 2013.

Por su parte, el IPC armonizado (IPCA) subió en el mes de diciembre , también según la lectura final del INE, el 1,1%, mientras que en tasa interanual lo hizo el 6,6% (5,5% en noviembre). En ambos casos las lecturas estuvieron también por debajo de sus preliminares y de lo esperado por los analistas, que era un repunte mensual del IPCA del 1,2% y uno en tasa interanual del 6,7%.

• ZONA EURO-UNIÓN EUROPEA

. Eurostat dio a conocer el viernes que las exportaciones de bienes desde los países de la Eurozona alcanzaron en noviembre la cifra de EUR 225.100 millones, lo que representa un incremento del 14,4% en tasa interanual, mientras que las importaciones se situaron en los EUR 226.600 millones, lo que implica un aumento del 32,0%. Las importaciones se vieron impulsadas al alza en el mes como consecuencia del aumento del valor de las compras de energía por parte de los países de la región. Como resultado de todo ello, la Eurozona generó un déficit comercial en noviembre de EUR 1.500 millones, los que contrasta con el superávit de EUR 7.000 mi llones que esperaban los analistas. En noviembre de 2020 la región había alcanzado un superávit de EUR 25.000 millones. La última vez que la Eurozona generó un déficit comercial en un mes fue en enero de 2014. Entre los países de la Eurozona las transacciones comerciales aumentaron en noviembre el 22,1% en tasa interanual, hasta los EUR 204.300 millones.

Por su parte, en 11M2021 las exportaciones de bienes de la Eurozona aumentaron en un 14,0%, hasta los EUR 2,25 billones, mientras que las importaciones lo hicieron el 19,9%, hasta los EUR 2,0814 billones, por lo que la región generó un superávit comercial en el periodo de EUR 133.500 millones, muy inferior al de EUR 205.600 millones que alcanzó en 11M2020. Entre los países que integran la Eurozona, las transacciones comerciales se elevaron el 19,9% en 11M2021 y en tasa interanual, hasta los EUR 1,986 billones.

. Según la estimación preliminar del dato, dada a conocer el viernes por la Oficina Federal de Estadística alemana, Destatis, el Producto Interior Bruto (PIB) de Alemania creció el 2,7% en el año 2021. Cabe recordar que, en el 2020, el año que se inició la pandemia, esta variable se contrajo el 4,6%. Al cierre del 2021 el PIB de Alemania se situaba todavía un 2% por debajo del nivel alcanzado al cierre de 2019. Destatis señala en su informe que, a pasar de la situación de pandemia, los problemas en las cadenas de suministros y la falta de materiales, la economía de Alemania fue capaz de recuperarse del fuerte descenso que experimentó en 2020, aunque todavía no ha sido capaz de recuperar el nivel que tenía antes de la crisis provocada por la pandemia.

. En el mes de diciembre, y según la lectura final d el dato dada a conocer el viernes por el Instituto Nacional de Estadística francés, el índice de precios de consumo (IPC) subió el 0,2% con relación a noviembre y el 2,8% en tasa interanual (2,8% en noviembre). Ambas lecturas estuvieron en línea con sus preliminares y con lo esperado por los analistas.

En el mes los precios de la energía descendieron el 0,9%, con los del petróleo haciéndolo el 2,2%. Por su parte, los precios de los bienes se mantuvieron estables con relación a noviembre, los de los servicios repuntaron el 0,4% y los de los alimentos el 0,5%.

En tasa interanual, los precios de los bienes manufacturados subieron el 1,2% (+0,8% en noviembre) y lo de los alimentos el 1,4% (+0,5% en noviembre). A su vez, los precios del tabaco se mantuvieron estables, los de la energía subieron el 18,5% (+21,6% en noviembre) y los de los servicios el 1,8% (+1,9% en noviembre).

Si se excluyen los precios de los alimentos no elaborados y de la energía, el subyacente del IPC subió el 2,0% en tasa interanual en el mes de diciembre (+1,7% en noviembre).

Por su parte, el IPC armonizado subió el 0,2% en diciembre con rel ación a noviembre y el 3,4% en tasa interanual (3,4% en noviembre). En ambos casos las lecturas coincidieron con las estimadas inicialmente y con lo proyectado por los analistas.

Por otra parte, señalar que también según el INSEE la inflación media se situó en Francia en el 1,6% e n el 2021, muy por encima del 0,5% de 2020 y del 1,1% de 2019. A su vez, la inflación subyacente media se situó en 2021 en el 1,1% frente al 0,6% de 2020.

• REINO UNIDO

. La Oficina Nacional de Estadística británica, la ONS, publicó el viernes que el Producto Interior Bruto (PIB) del Reino Unido creció el 0,9% en el mes de noviembre con rel ación a octubre, mes en el que se había expandido e l 0,1%. Los analistas habían estimado un crecimiento del PIB en el mes analizado del 0,4%, muy inferior al real. De este modo, el PIB del Reino Unido cerró el mes de noviembre un 0,7% p or encima del nivel que tenía antes del comienzo de la crisis

provocada por la pandemia.

En el mes de noviembre la actividad en el sector servicios creció el 0,7% con relación a octubre, mient ras que la producción industrial lo hizo el 1,0% y la construc ción el 3,5% . Según la ONS, tanto la actividad de los servicios c omo la construcción superan ya en un 1,3% sus niveles anteriores al inicio de la pandemia. Por su parte, la producción industrial continúa un 2,6% por debajo de su nivel pre-Covid. Señalar, además, que en el mes de noviembre la actividad de los servicios con atención personal al cliente creció el 0,8% con relación a octubre, impulsada por el aumento del 1,4% que experimentó el negocio de tiendas minoristas.

Los últimos datos dados a conocer por la ONS sugiere n que la economía del Reino Unido se comportó en 2021 mejor de lo esperado.

Por otra parte, y como ya hemos señalado, la ONS publicó que la producción industrial aumentó en noviembre un 1, 0% con relación a octubre, mientras que en tasa intera nual lo hizo el 0,1% (0,2% en octubre). Los analistas esperaban un crecimiento de esta variable en el mes del 0,2% y uno del 1,1% en tasa interanual.

A su vez, y también según datos de la ONS, señalar que la producción manufacturera creció el 1,1% en el me s de noviembre con relación a octubre y el 0,4% en tasa interanual (1,1% en octubre). En este caso lo analistas esperaban un repunte mensual de la variable del 0,2% y una contracción en términos interanuales del 0,6%.

• EEUU

. El Departamento de Comercio publicó el viernes que las ventas minoristas descendieron el 1,9% en el mes de diciembre en comparación con noviembre , lectura que estuvo muy por debajo de la estimación del consenso de analistas, que apuntaba a que esta variable se mantendría estable en el mes. Si se excluye la partida de automóviles, las ventas minoristas estadounidenses descendieron el 2,3% frente al incremento del 0,2% que esperaban los analistas. Por último, las ventas minoristas del denominado com o grupo de control, que incluye una cesta de productos básicos, descendieron en el mes de diciembre el 3,1%. En este caso los analistas también esperaban un ligero repunte de las mismas en el mes, del 0,2%.

Valoración: el fuerte e inesperado descenso de las ventas minoristas estadounidenses en el mes de diciembre fue consecuencia de tres factores, principalmente: i) la fuerte expansión de los casos de Covid-19 en el m es, lo que provocó que muchas personas optaran por salir lo menos posible; ii) la falta de muchos productos por el lado de la oferta, lo que impidió a muchos consumidores tener acceso a los mismos y que, además, animó a muchos de ellos a anticipar su compras en al mes de noviembre ; y iii) el fuerte incremento de los precios de muchos productos.

Cabe recordar que el consumo privado, en el que las ventas minoristas tienen un papel determinante, supone aproximadamente dos terceras partes del PIB estadounidense. Entendemos que estas cifras van a provocar que muchos economistas revisen a la baja sus expectativas de crecimiento para esta variable en el 4T2021.

. La Reserva Federal publicó el viernes que la producción industrial descendió el 0,1% en EEUU el mes de diciembre con relación a noviembre . Los analistas esperaban que esta variable repuntara en el mes analizado el 0,3%. Por su parte, la producción manufacturera descendió el 0,3% . En este caso los analistas esperaban un incremento del 0,5%. Cabe destacar que en el mes la producción de automóvilesbajó el 1,3%.

A su vez, la producción de las utilidades descendió en diciem bre el 1,5% con relación al mes precedente debido a las temperaturas más elevadas que se experimentaron en el mes. Por último, la producción minera, que incluye la producción de gas y petróleo, subió el 2% en el mes analizado.

Cabe destacar, además, que la capacidad de producción utilizada bajó en diciem bre hasta el 76,5% desde el 76,6% de noviembre, quedando sensiblemente por debajo del 76,9% que esperaban los analistas.

. El índice que mide la evolución del sentimiento de los consumidores estadounidenses, que elabora mensualmente la Universidad de Michigan, bajó en su lectura preliminar de enero hasta los 68 ,8 puntos desde los 70,6 puntos de diciembre, quedando además por ligeramente por debajo de los 70,0 puntos que esperaban los analistas. La preliminar de enero es la segunda lectura más baja del índice en los últimos 10 años.

El subíndice que evalúa la percepción que tienen los analistas de la situación actual bajó también en s u lectura preliminar de enero hasta los 73,2 puntos desde los 74,2 puntos de diciembre, quedando muy en línea con los 73,3 puntos que esperaban los analistas. Por último, señalar que el subíndice que mide las expectativas de los consumidores bajó en su lectura preliminar de enero hasta los 65,9 puntos, desde los 68,3 puntos del mes precedente, quedando igualmente por debajo de los 66,5 puntos que proyectaban los analistas.

Además, las expectativas que manejan los consumidores de la inflación a un año se situaron en enero el 4,9%, su nivel más elevado desde 2008, mientras que las que tienen de la inflación a cinco años se situaron en el 3,1%, su nivel más elevado desde principios de los años 90.

• CHINA

. El Banco Popular de China (PBoC) anunció hoy lunes el lanzamiento de una línea de préstamos a medio plazo (MLF) por importe de CNY 700.000 millones, mientras rebajó su tipo de interés a un año en 10 puntos básicos, hasta el 2,85%, en lo que supone su primera rebaja desde abril de 2020. Además, inyectó CNY 100.000 millones en operaciones de mercado abierto, rebajando también la tasa en 10 puntos básicos, hasta el 2,1%. La sorpresa encaja con las expectativas de que el PBoC podría elevar sus provisiones de liquidez antes de las vacaciones del Nuevo Año Lunar, mientras se fortalecen las opiniones de que se decante por aplicar una política monetaria ultra laxa.

Esta rebaja de tipos se produce después de que China haya publicado que su economía se expandió al 8,1% en 2021, pero el momento de crecimiento se ralentizó en los últimos meses del ejercicio. Los recortes indicaron la determinación del Gobierno chino de estabilizar el crecimiento en 2022, mientras la segunda economía mundial afronta “vientos en contra” derivados de la crisis inmobiliaria, de los brotes del coronavirus y de la debilidad del consumo doméstico.

. El PIB de China se expandió un 4,0% interanual en el 4T2021, frente a la lectura esperada del 3,6% del consenso, y que sigue a la mejora del 4,9% interanual del trimestre anterior. El PIB chino creció además el 1,6% en términos intertrimestrales, frente al aumento esperado del 1,1% por parte del consenso, y el incremento del 0,2% del 3T2021. Esto arrojó un crecimiento del PIB en 2021 del 8,1%, ligeramente por encima de la previsión del consenso del 8,0%, y tras el aumento del 2,3% de 2020, y en línea con las expectativas de que se superaría el objetivo anual del Gobierno de crecer por encima del 6,0%.

Los datos de actividad en el mes de diciembre fueron mixtos. La producción industrial fue el factor más positivo, con un incremento interanual del 4,3% en diciembre, frente al 3,7% esperado por el consenso, y el aumento del 3,8% del mes anterior. La tecnología y la producción de vehículos registraron crecimiento positivo, mientras que la minería de carbón, los metales y la construcción se mostraron más débiles en general. La capacidad utilizada alcanzó el 77,4% en el 4T2021, superando el 77,1% del 3T2021, aunque se situó 0,6 puntos porcentuales por debajo que el año anterior. El crecimiento de la inversión en activos fijos se situó en el 4,9%, frente al incremento esperado del 4,8% del consenso, y el del 5,2% del periodo entre enero y noviembre. El componente del sector inmobiliario continuó desacelerándose, mientras que las infraestructuras aumentaron. Las ventas minoristas se quedaron por debajo de lo esperado, al crecer un 1,7% en diciembre, frente al aumento esperado del 3,8% del consenso, y el incremento del 3,9% del mes anterior, marcando el menor crecimiento de todo el ejercicio. Los lastres provinieron de los automóviles, de los alimentos y bebidas y de la confección.

Por el Departamento de Análisis de Link Securities