Tipos que empiezan 2022 al alza menos prudentes con Omicrom y con unas Actas de la FED con sesgo hawkish. Largos plazos que siguen estando en niveles de TIR bajos si consideramos las perspectivas de crecimiento, inflación, retirada de estímulos, y, en el caso americano, inicio de la subida de tipos de interés. Seguimos pensando que los movimientos serán limitados ya que las condiciones financieras seguirán siendo favorables y del efecto “stock” de deuda acumulada importante. Dentro de los periféricos atentos a Italia, con más ruido político en este comienzo de año ante unas presidenciales en las que Draghi podría tomar parte.
Mantenemos la visión de que los diferenciales periféricos hayan dejado atrás ya años de estrechamiento al verse en 2022 menos beneficiados por las intensas compras del BCE.

Recordamos nuestros objetivos: 2% para el Treasury; 0-0,1% para el bund; 120 p.b. de diferencial para los bonos italianos a 10 años y 80 p.b. para los largos plazos españoles y portugueses.