Al día: principales eventos, economía y mercados -PEPP, Lagarde, PMI, BoE, Reserva Federal…-, realizado por el Departamento de Análisis de Link Securities.

Eventos Empresas del Día

Bolsa Española:

• Enagás (ENG):descuenta dividendo ordinario a cuenta 2021 por importe bruto de EUR 0,68 por acción; paga el día 21 de diciembre;

Economía y Mercados

• ZONA EURO-UNIÓN EUROPEA

. El Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo (BCE), en su reunión de ayer, anunció que dará por finalizado el programa de compras de emergencia para la pandemia, el PEPP, en marzo del 2022, tal y como se esperaba, y que incrementará a partir de entonces las compras mensu ales de bonos que realiza bajo el programa APP (Asset Purchase Program) desde los EUR 20.000 millones que viene comprando al mes en la actualidad, hasta los EUR 40.000 millones durante el 2T2022. En el 3T2022 reducirá sus compras mensuales de bonos hasta los EUR 30.000 millones para mantenerlas después en los EUR 20.000 millones el tiempo que considere necesario. Además, señaló que seguirá reinvirtiendo el importe de los bonos comprados bajo el paraguas del PEPP hasta finales de 2024 (antes la finalización de este proceso estaba estipulada para finales de 2023). En este sentido, señaló que dotará de gran flexibilidad al programa de reinversión de los bonos vencidos del PEPP para poder adquirir deuda griega, la cual no puede ser comprada bajo el paraguas del programa APP.

En materia de tipos de interés no hubo cambios, con el de referencia a corto plazo permaneciendo estable en el 0,0%; el de garantía de depósitos en el -0,5% y el marginal de crédito en el 0,25%. Además, el BCE reiteró su intención de mantener los tipos de interés oficiales a los niveles actuales hasta alcanzar su objetivo de inflación. En ese sentido, señaló que los incrementos de tipos comenzarán una vez finalizadas las compras netas de bonos en los mercados secundarios.

Por otra parte, destacar que el BCE anunció ayer que ha procedido a revisar sus previsiones de inflación. En ese sentido, decir que, en la rueda de prensa posterior a la reunión del Consejo de Gobierno, la presidenta del BCE, Christine Lagarde, señaló que esta variable superará en 2022el objetivo del 2%, ya que se situará en el 3,2% mientras que su subyacente se situará en el 1,9%.

Además, Lagarde afirmó que la recuperación se estaba frenan do en la Eurozona. En este sentido, cabe destacar que el equipo de economistas del BCE publicó ayer que han optado por reducir una décima la previsión de crecimiento del Producto Interior Bruto (PIB) de la Eurozona en 2021, hasta el 5,0%, y que de cara a 2022 lo han rebajado cuatro décimas, hasta el 4,2%. La institución retrasa el impulso de la recuperación. Lagarde dijo en relación a este emat que la actividad económica había moderado su crecimiento en el 4T2021 y que era probable que este crecimiento más lento se prolongue hasta principios del 2022. Es por ello por lo que afirmó que el BCE espera ahora que la producción de la Eurozona no supere su nivel de antes del inicio de la pandemia hasta el 1T2022.

Valoración: a diferencia del Banco de Inglaterra (BoE) y de la Reserva Federal (Fed) estadounidense, el BCE está atado de pies y manos como consecuencia del elevado endeudamiento de muchos de los países de la región, espe cialmente de los del sur de la misma, por lo que deberá seguir comprando sus bonos de forma, de momento, indefinida y mantener los tipos de interés a los niveles actuales, de mínimos históricos, a pesar de reconocer que la inflación se les ha ido de las manos y que, incluso, terminará 2022 muy por encimade su objetivo del 2,0%.

. El índice de gestores de compra compuesto de la Eurozona, el PMI compuesto que elabora IHS Markit, bajó en su lectura preliminar del mes de diciembre hasta los 53,4 puntos desde los 55,4 puntos del mes de noviembre,

quedando igualmente por debajo de los 54,1 puntos esperados por el consenso de analistas. El de diciembre es el nivel más bajo del índice en los últimos 9 meses. Cualquier l ectura del índice por encima de los 50 puntos sugiere expansión de la actividad con relación al mes precedente y, por debajo de ese nivel, contracción de la misma.

Por su parte, el PMI manufacturero de la Eurozona, también en su lectura preliminar de diciembre, bajó hasta los 58,0 puntos desde los 58,4 puntos de noviembre, aunque fue capaz de superar los 57,6 puntos que esperaban los analistas. Por último, el PMI servicios de la Eurozona se situó en su lectur a preliminar de diciembre en los 53,3 puntos frente a los 55,9 puntos del mes de noviembre, quedando además por debajo de los 54,3 puntos que esperaban los analistas.

Según señala IHS Markit en su informe, el ritmo de expansión de la actividad privada en la Eurozona se desaceleró en diciembre debido a que el aumento del número de casos de Covid-19 afectó a la actividad del sector ser vicios, contrarrestando un repunte en el ritmo de expansión de la producción industrial causado por un alivio de los problemas en las cadenas de suministro. Los costes y los precios medios cobrados por las firmas siguieron aumentando intensamente, aunque los ritmos de incremento se atenuaron frente a los máximos récord de noviembre pasado. Entretant o, el optimismo respecto de la actividad empresarial futura siguió manteniéndose pese al aumento del número de casos del virus, contribuyendo a apoyar un ritmo de crecimiento del empleo sólido, aunque menos intenso, en toda la región, Las firmas esperan que los trastornos relacionados con la pandemia se atenúen en 2022, especialmente en lo que ti ene relación con las cadenas de suministro.

Los analistas de IHS Markit señalan también en su informe que, en lo que respecta al futuro, la variante ómicron plantea nuevos riesgos a la baja para las perspectivas de crecimiento a comienzos de 2022, y si se produjesen nuevos problemas por la pandemia en las cadenas de suministro, las presiones en los precios podían volver a aumentar intensamente.

Por países, señalar que el PMI manufacturero de Alemania, en su lectura preliminar de diciembre, subió hasta los 57,9 puntos desde los 57,4 de noviembre, superando a su vez los 56,9 puntos esperados por los analistas. En sentido contrario, el PMI servicios de Alemania bajó hasta los 48,5 puntos en diciembre desde los 52,7 puntos de noviembre, situándose además por debajo de los 51,0 puntos esperados por los analistas. Este índice, mostró contracción mensual de la actividad en el sector en su lectura preliminar de diciembre tras situarse a su nivel más bajo en 10 meses.

A su vez, el PMI manufacturas de Francia, también según su lectura preliminar de diciembre, bajó hasta los 54,9 puntos desde los 55,9 puntos de noviembre, quedando por debajo de los 55,5 puntos que esperaba el consenso de analistas. Por su parte, el PMI servicios de Francia bajó en el mes de diciembre hasta los 57,1 puntos desde los 57,4 puntos de noviembre, aunque en este caso superó los 56,3 puntos esperados por los analistas.

Valoración: el ritmo de expansión de la actividad privada en la Eurozona ha seguido ralentizándose en el mes de diciembre, consecuencia principalmente de los problemas que afectan al sector servicios, que siempre es el que más sufre la implementación de restricciones cuando se increment an los casos de Covid-19. Es especialmente relevante que el sector servicios de Alemania haya mostrado contracción en diciembre con relación al nivel de actividad que pre sentaba en noviembre, al ser esta la principal economía de la región. Además, y como señala la consultora IHS Markit en su informe, todo parece indicar que la ralentización de la econ omía de la región va a ir a más a comienzos de 2022, lastrada por la nueva ola de la pandemia y por las medidas que seguramente se terminen adoptando para combatirla, medidas que pasarán por la implementación de nuevas medidas restrictivas a la movilidad y a la actividad de algunas industrias, especialmente del sector servicios.

• REINO UNIDO

. El Comité de Política Monetaria del Banco de Inglaterra (BoE) aprobó por 8 votos conta 1 subir sus tipos de referencia a corto plazo en 15 puntos básicos, hast el 0,25%. Además, y de forma unánime voto a favor de mantene r el programa de compa de bonos en £ 875.000 millones y el de compra de bonos corporativos en £ 30.000 millones mensuales.

Según indica en su comunicado el BoE, el riesgo que representa la inflación requiere que la institución lleve a cabo una actuación preventiva incluso si la nueva ola de la pandemia afecta al Reino Unido de lleno.

Además, el BoE señala que la fortaleza de la economía supone que las condiciones establecidas para una subida de tipos se han alcanzado, con el potencial impacto del Ómicron en la inflación todavía por determinar de momento. No obstante, los miembros del Comité esperan que la inflación alcance el 6% en primavera.

Valoración: a pesar de haber sorprendido a los inversores subiendo sus tasas de interés de referencia cuando el mercado no lo esperaba, la reacción de las bolsas europeas a la medida fue positiva. Quizás, y sólo quizás, los inversores aplaudieron de esta forma el ataque de “ortodoxia” en materia de política monetaria que ha experimentado el banco central británico, igual que lo hicieron el día precedentecon la actuación de la Reserva Federal (Fed). En se ntido contrario, la decisión del BoE penalizó el comportamiento de los p recios de los bonos, haciendo que repuntasen sus rentabilidades. La libra, por su parte, se fortaleció con relación al resto de principales divisas.

. El índice de gestores de compra compuesto, el PMI compuesto que elabora IHS Markit, bajó en el Reino Uni do en su lectura preliminar de diciembre hasta los 53,2 puntos desde los 57,5 puntos del mes de noviembre, situándose a su nivel más bajo en 10 meses. El consenso de analis tas esperaba una lectura superior a la real, de 56,4 puntos. Cualquier lectura del índice por encima de los 50 puntos sugiere expansión de la actividad con relación al mes precedente y, por debajo de ese nivel, contracción de la misma.

El PMI manufacturero, también en su lectura preliminar de diciembre, bajó hasta los 57,6 puntos desde lo s 58,1 puntos de noviembre, situándose en línea con lo esperado por los analistas. La lectura de diciembre es la menor de los últimos tres meses. Por su parte, el PMI servicios bajó en su lectura preliminar de d iciembre hasta los 53,2 puntos, su nivel más bajo en 10 meses, desde los 58,5 puntos de noviembre, situándose muy por debajo de los 57,3 puntos que esperaban los analistas.

En su informe, la consultora IHS Markit destacó las restricciones más estrictas impuestas para luchar co ntra la pandemia y la renovada incertidumbre comercial como fuentes de este deterioro. Además, indicó que el optimismo de las empresas de cara al 2022 descendió por cuarto mes de forma consecutiva, lo que se reflejó en la caída de la confianza de los proveedores de servicios orientados al consumidor. Los fabricantes, por su parte, destacaron como sus mayores problemas la escasez continua de materias primas y de personal, en lugar de señalar que se estaban viendo directamente afectados por las medidas adoptadas contra la nueva ola de la pandemia.

• EEUU

. El índice de gestores de compra compuesto de EEUU, el PMI compuesto que elabora IHS Markit, bajó en su l ectura preliminar del mes de diciembre hasta los 56,9 puntos desde los 57,2 puntos del mes de noviembre, quedando igualmente por debajo de los 57,3 puntos esperados por el consenso de analistas. El de diciembre es el nivel más bajo del índice en los últimos 3 meses. Cualquier lectura de l índice por encima de los 50 puntos sugiere expansión de la actividad con relación al mes precedente y, por debajo de ese nivel, contracción de la misma.

Por su parte, el PMI manufacturero, también en su lectura preliminar de diciembre, bajó hasta los 57,5 puntos desde los 58,3 puntos de noviembre, quedando igualmente por debajo de los 58,3 puntos que esperaban los analistas. El de diciembre es su nivel más bajo en 12 meses. Por últi mo, el PMI servicios se situó en su lectura preliminar d e diciembre en los 57,5 puntos frente a los 58,0 puntos del mes de noviembre, quedando además por debajo de los 58,2 puntos que esperaban los analistas.

Según la consultora que elabora el índice, las empresas del sector privado estadounidense manifestaron un fuerte repunte en la producción a finales de 2021, a pesar de que la tasa de expansión disminuyó a la más len ta en tres meses. El crecimiento de la actividad empresarial del sector de servicios se mantuvo especialmente fuerte, mientras que las compañías del sector de las manufacturas registraron un ligero repunte en el ritmo de expansión de su producción. No obstante, la preocupación es que el aumento del ritmo de crec imiento de los salarios, los mayores costes de transporte y los precios más altos de la energía han llevado el incremento de los precios en el sector de servicios a alcanzar un nuevo récord, y que cualquier nueva interrupción en las cadenas de suministro globales como resultado del Ómicron podría conducir a una nueva presión al alza sobre los precios de los bienes.

. El Departamento de Trabajo de EEUU publicó ayer que las peticiones iniciales de subsidios de desempleo subieron en 18.000 en la semana del 11 de diciembre y desde sus niveles más bajos en 52 años, hasta una cifra justada estacionalmente de 206.000 nuevas peticiones. Los analistas esperaban una cifra algo inferior, de 199.000 peticiones. La media móvil de esta variable de las últimas cuatro semanas bajó en 15.000, hasta las 203.750 peticiones, su nivel más bajo desde el inicio de la pandemia.

A su vez, las peticiones continuadas de subsidios de desempleo bajaron en 154.000 peticiones en la semana del 4 de diciembre, hasta los 1,845 millones. En este caso los analistas esperaban una lectura superior, de 1,943 millones.

. La Reserva Federal (Fed) publicó ayer que la producción industrial repuntó en EEUU el 0,5% en e l mes de noviembre con relación a octubre impulsada por la fortaleza mostrada por la minería y las manufacturas. El consenso de analistas esperaba un incremento de esta variable en el mes algo mayor, del 0,7%. Por su parte, destacar que la producción manufacturera creció en noviembre el 0,7% con relac ión a octubre, situándose de esta forma a su nivel más elevado desde enero de 2019. En este caso los analistas esperaban un repunte similar al real.

A su vez, señalar que la capacidad de producción utilizada aumentó en nov iembre en EEUU hasta el 76,8% desde el 76,5% del mes de octubre. La lectura estuvo en línea con lo esperado por los analistas.

. Según dio a conocer ayer el Departamento de Comerc io, el número de viviendas iniciadas subió en el mes de noviembre el 11,8% con relación a octubre, hasta un a cifra anualizada ajustada estacionalmente de 1,68 millones, cifra que superó con creces los 1,57 millones que esperaban los analistas. En tasa interanual esta variable repuntó cerca del 8% en el mes analizado.

Por su parte, los permisos de construcción subieron en noviembre el 3,6%, hasta una cifra anualizada ajustada estacionalmente de 1,71 millones. En este caso los analistas esperaban una cifra también sensiblemente inferior, de 1,66 millones. En tasa interanual esta variable subió en noviembre el 1%.

• RESTO DEL MUNDO

. Según informó ayer el diario elEconomista.es, el Banco Nacional de Suiza (SNB) mantuvo ayer sin cambios los principales parámetros de su política monetaria. En su comunicado el SNB afirma que ha optado por mantener su política expansiva con objeto de garantizar la estabilidad de los precios y apoyar a la economía suiza en su recuperación del impacto de la pandemia del coronavirus. De este modo, el SBN mantiene el tipo de interés oficial en el -0,75%. Además, la institución se muestra dispuesta a intervenir en el mercado de divisas cuando sea necesario, para contrarrestar la presión alcista sobre el franco suizo, ya que considera que la divisa del país está “altamente valorada».

. Como era ampliamente esperado, el Banco de Japón (BoJ) mantuvo sus tipos de interés a corto y largo plazo sin cambios, tras una votación de 8 votos a favor y 1 e n contra. El comunicado posterior destacó que mientras que las condiciones de financiación han mejorado de forma generalizada, aun contemplan debilidad en algunos segmentos del sector de pequeñas empresas, como las de servicios al consumo. Además, el BoJ ha decidido extender la finalización del periodo del programa de apoyo de financiación contra el coronavirus de origen chino desde el próximo mes de marzo hasta el mes de septiembre. Mientras, el BoJ reafirmó que el apoyo de préstamo destinado a las grandes compañías, así como las compras adicionales de papel comercial y bonos corporativos, vencerán como estaba previsto en el mes d e marzo.

Asimismo, no hubo grandes cambios en su visión de la economía nipona, que aun contemplan con una tendencia al alza, a pesar de estar lastrada por restricciones por el lado de la oferta. Tampoco hubo comentarios adicionales sobre riesgos de la pandemia o una mención específica sobre la variante Ómicron (aunque mantuvieron que los efectos más ge neralizados del coronavirus podrían suponer una mayor incertidumbre en lo que respecta a las perspectivas a futuro de la economía). En lo que respecta a la inflación, tampoco indicaron una mayor preocupación por el aumento récord de los precios a la producción.

Por el Departamento de Análisis de Link Securities