Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Rovi, Grifols, Merlin Properties y Solaria, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):
ROVI
(Comprar; Precio Objetivo: 73,80€; Cierre: 59,40€, Var. Día: +0,34%; Var. 2021: +56,7%)
Pocas novedades en el Día anual con inversores
Ayer, Rovi mantuvo su Día del Inversor 2021. Resaltamos los siguientes puntos: Situación y perspectivas en las tres divisiones: (i) Heparinas (bemiparina Hibor y biosimilar de enoxaparina de bajo peso molecular Becat). El mercado de bajo peso molecular crece en los últimos 3 años al +3% en unidades. Enoxaparina representa el 63% del mercado (2.600 M€) y Europa es el principal mercado de enoxaparina en todo el mundo (>50%). Rovi aumenta los países donde la comercializa directamente a 7 países europeos y continua la expansión internacional en otros mercados mediante acuerdos de concesión de licencias. Ha suscrito acuerdos para 107 países. (ii) Especialidades farmacéuticas. Tiene una cartera de productos propios ampliamente conocidos, el negocio está centrado en áreas terapéuticas y cuenta con 20 productos propios y 28 bajo licencia. (iii) Fabricación a terceros. Rovi prevé que en 2021 este negocio se incremente entre 2x y 2,5x vs. 2020, incluyendo la producción de la vacuna COVID-19 de Moderna. Aspira a convertirse en socio de fabricación a largo plazo de Moderna y está instalando nuevas líneas para llenado y acabado y en breve fabricará el principio activo de la vacuna. I+D centrada en el desarrollo de la Plataforma ISM (inyectable de acción prolongada).
Las aplicaciones en desarrollo son:
(i) Risperidona ISM mensual (esquizofrenia) en fase III y en proceso de aprobación en Europa y USA. Se ha repetido con éxito del estudio de biodisponibilidad clínica, y espera una respuesta positiva de la EMA en 30 días o en la siguiente reunión del comité (finales de febrero de 2022). En EE.UU., espera recibir la autorización de comercialización de la FDA en 3T 2022. El plan comercial arranca con el lanzamiento en Alemania en 2T 2022 y posteriormente en el resto de Europa, donde se está preparando al equipo comercial. En otras geografías se hará través de socios.
(ii) Risperidona trimestral (esquizofrenia) en fase preclínica.
(iii) Letrozol ISM de duración prolongada (cáncer de mama): la fase I arrancó en noviembre 2017, los resultados son satisfactorios y una vez tenga la autorización para Risperidona ISM, el proceso podrá avanzar con mayor rapidez .
(iv) Posible aplicación en tratamientos contra el cáncer de próstata.
Resultados 9M 2021: ventas 463,5M€ (+53,4% a/a), ventas por segmentos: Especialidades farma 283,3M€ (+18,3%), fabricación a terceros 180,2M€ (+187%), margen bruto 57,6% (58,1% en 9M 2020), EBITDA 139,5M€ (+100%), margen EBITDA 30,1% vs 23,1%, EBIT 123,3M€ (+123%), BAI 124,3M€ (+129%), BNA 98,9M€ (+111%), cash flow libre+116,1€ (vs. -21,5M€ en 9M 2020). La caja neta aumenta a 74,4M€ desde una deuda financiera neta de 19,8M€ en 4T 2020. Link a los resultados. Previsiones 2022: Crecimiento Ingresos operativos en la banda media de la primera decena. Programa de recompra de acciones: 125M€ o el 3%. Vigencia hasta noviembre de 2020. Las acciones serán amortizadas.
Opinión de Bankinter
Sin grandes novedades en el Día del Inversor. La estrategia está dando resultado y la compañía prosigue con su hoja de ruta. Las previsiones 2022 y la recompra de acciones se anunciaron en la reciente presentación de resultados 9M 2021. Las actualizaciones de los últimos pasos para la aprobación de ISM Risperidona en Europa y EE.UU. apuntan a que se pueden obtener en un plazo corto y que junto con la cooperación con Moderna, serán las próximas palancas de crecimiento de Rovi. ISM Letrozol y otras aplicaciones sugieren potencial a más largo plazo. Tras un 2022 de incrementos moderados, prevemos que desde 2023 estos se aceleren a medida que se introduce ISM Letrozol en el mercado. Estimamos que las ventas crezcan +49% en 2021, +8% en 2022, +13% en 2023, +10% en 2024 y +6% en 2025 y que impulsen el crecimiento del BNA. Aprovechamos para reiterar nuestra recomendación de Comprar y precio Objetivo de 73,80 €/acción (potencial +24%).
GRIFOLS
(Neutral; Precio Objetivo: 20,00€; Cierre: 18,285€, Var. Día: -0,63%; Var. 2021: -23,4%)
EE.UU. autoriza la entrada del fondo soberano de Singapur en el capital de Biomat USA
El 30 de junio de 2021, Grifols anunció un acuerdo por el cual el fondo GIC le adquiere una participación minoritaria (no especifica el porcentaje) en su filial Biomat USA (100% propiedad de Grifols) por 1.000M$ mediante la emisión de nuevas acciones preferentes y sin derecho de voto. La transacción ha obtenido las autorizaciones regulatorias preceptivas de los EE.UU. Grifols continuará controlando la gestión de Biomat y el suministro de plasma. Grifols destinará todos los fondos procedentes de la inversión de GIC para repagar deuda.
Opinión de Bankinter
Noticia positiva aunque esperada. Esta desinversión parcial permite a la compañía recortar un endeudamiento que según Moody’s, tras la OPA sobre la alemana Biotest se sitúa en 6,8x EBITDA. Moody’s recortó recientemente la calificación de la deuda de la compañía a B1 con perspectiva negativa desde Baa3 y expresó sus dudas sobre la capacidad de la compañía para recortar este ratio por debajo de 6x EBITDA en los próximos 12-18 meses. S&P hizo un movimiento similar, en este caso el recorte es a BB- con perspectiva negativa desde BB.
MERLIN PROPERTIES
(Neutral; Pr. Objetivo: 10,0€; Cierre: 10,24€; Var. Día: -1,6%; Var. Año: +31,6%)
Entorno todavía de elevada incertidumbre. Mantenemos recomendación Neutral. Precio objetivo 10,0€/acción.
Aunque cotiza con un descuento del -35% sobre su valoración de activos (NAV de 15,69€/acción), la incertidumbre es todavía muy elevada sobre oficinas y centros comerciales, que representan cerca del 70% de sus activos. Prevemos rebajas de valoraciones activos, en un entorno rentabilidad de los bonos soberanos al alza y rentas a la baja. Tras revalorizarse un 31% en lo que va de año, cotiza en línea con respecto a nuestro precio objetivo, que revisamos ligeramente al alza hasta 10,0€/acción vs 9,9€/acción anterior. Mantenemos recomendación Neutral.
SOLARIA
(Neutral; Precio Objetivo: 17,00€; Cierre 16,875€, Var. Día +4,26%; Var. 2021: -28,6%)
Ayer publicamos un informe de resultados 9M 2021, reiteramos nuestra recomendación Neutral
Los resultados 3T 2021 Link a los resultados destacan por unos crecimientos elevados, reflejo de la entrada en explotación de parques solares y que están en línea con los trimestres anteriores. La compañía prosigue con su plan de desarrollo de nuevas plantas solares. Nuestra valoración de los resultados es neutral, coinciden con lo esperado y con las indicaciones de la compañía. Las medidas para contener el precio de la luz en España se suavizan y excluye a los PPAs, lo que favorece a Solaria. Este cambio nos hace recortar la prima de riesgo de nuestro modelo de valoración, pero el efecto positivo prácticamente se compensa contra la subida de la tasa libre de riesgo asociada a un ascenso en la rentabilidad de los bonos. De esta manera, ajustamos ligeramente nuestro Precio Objetivo a 17,00 €/acción desde 16,10 €/acción. Nuestra recomendación se mantiene invariada en Neutral.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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