Por qué el tapering no debe preocupar

Semana de signo dispar en las Bolsas con unos mercados en rojo como el Ibex 35 -0,55%, el FTSE MIB -0,23%, el S&P 500 -0,31%, el Dow Jones -0,63% y el Nasdaq – 0,69%. Lograron salvar la semana el FTSE 100 +0,60%, el Dax +0,25%, el Cac +0,72% y el Euro Stoxx 50 +0,17%.

En el Ibex 35, los mejores valores de la semana fueron Siemens Gamesa +17,91%, Telefónica +5,15%, Solaria +3,60%, Cie Automotive +3,57% y Cellnex +3,11%. Las peores fueron Meliá -8,05%, IAG -7,73%, Endesa -4%, Naturgy -3,89% y Ferrovial -3,83%.

El ranking en lo que va de año queda de la siguiente manera:

– Cac francés +27,74%

– Mib italiano +24,74%

– S&P 500 +24,67%

– Nasdaq +23,06%

– Eurostoxx +23,02%

– Dow Jones +17,95%

– Dax alemán +17,31%

– Ftse británico +13,74%

– Ibex español +12,47%

– Nikkei japonés +7,89%

– CSI chino -6,20%

El sentimiento de los inversores (AAII) está así:

* Sentimiento alcista (expectativas de que las acciones subirán en los próximos seis meses) aumentó 1,7 puntos porcentuales hasta el 41,5%. Esta es la tercera semana consecutiva de las últimas ocho en que supera la media histórica del 38%.

* Sentimiento bajista (expectativa de que las acciones caigan en los próximos seis meses) disminuyó 3,4 puntos porcentuales hasta el 26%. Es la tercera semana consecutiva en la que el está por debajo de la media histórica del 30,5%).

Es cierto que hay elementos que lo lógico es que provocasen temor o inquietud entre los inversores, tales como el aumento de la inflación y la llegada de subidas de tipos de interés, pero también lo es que los inversores básicamente se han centrado en los resultados de las compañías cotizadas y mientras éstos sigan al alza, la renta variable se mantendrá fuerte. De hecho, en Wall Street el 84% de las compañías han batido las previsiones de resultados y en el Ibex español han consolidado la recuperación de sus cuentas en los nueve primeros meses del año con las grandes cotizadas ganando 40.284 millones de euros frente a los números rojos de 12.622 millones del mismo periodo del pasado ejercicio.

De momento, el S&P 500 cayó por primera vez en seis semanas, rompiendo la racha de ganancias más larga desde agosto de 2020. Las acciones de consumo, sensibles a la inflación, lideraron los descensos después de que el informe del miércoles mostrara que el índice de precios al consumidor se aceleró al ritmo más rápido desde 1990.

Si analizamos la historia del mes de noviembre, podemos observar que a principios de noviembre las acciones históricamente funcionan bien, pero a mediados del mes puede ser agitado. Ahora estamos justo en el medio de esa parte, de manera que veremos en esta ocasión si se vuelve a cumplir o no.

¿El tapering anunciado por la Reserva Federal debiera preocupar? En principio no por varias razones:

1) El presidente de la Fed ha sabido en todo momento transmitir de manera pedagógica qué iban a hacer y por qué. A diferencia de algunos de sus antecesores, sabe calmar a los inversores.

2) Un tapering implica que la economía tiene fuerza para seguir expandiéndose por sí misma sin necesitar ayudar externas.

3) Cuando el entonces presidente de la Fed, Ben Bernanke, sorprendió al mercado en 2013 con un tapering, las acciones cayeron un -5,8% en el mes siguiente  pero durante el resto de ese año el mercado subió un +17,5%. En el periodo de 10 meses de tapering, desde mediados de diciembre de 2013 hasta finales de octubre de 2014, el S&P 500 subió un +11,5%.

De cara a lo que resta de año, el mercado no sufrirá grandes cambios, salvo imprevistos, mantendrá su actual tendencia alcista en base a una serie de cuestiones:

– Los buenos resultados de las compañías mejor de lo esperado.

– Todavía se ve lejos la subida de tipos de interés. En Estados Unidos podría ser el primer movimiento en junio del 2022 y en Europa el Banco Central Europeo dijo que sería en 2023.

– El porcentaje de compañías del S&P 500 que están por encima de su media móvil de 200 días es del 76% y por encima de la media móvil de 50 días es del 73%. En el caso de NYSE tenemos el 68% por encima de la media de 200 días. Números muy buenos.

– Cuando el S&P 500 sube más de un 20% en el año cuando empieza el mes de noviembre, siempre en la historia el mercado ha subido en lo que resta de año (en noviembre una media de +3,7% y en noviembre + diciembre una media de +6,2%).

Dos fechas a tener en cuenta: la Fed se reúne el 14 y 15 de diciembre y el BCE el 16 de diciembre. Aunque se espera que no haya sorpresas, por si acaso conviene estar atentos a lo que digan.