Al día: principales eventos, economía y mercados -Naturgy Energy, PEPP, exportaciones alemanas, IPP…-, realizado por el Departamento de Análisis de Link Securities.

Eventos Empresas del Día

Bolsa Española:

• Alantra Partners (ALNT): descuenta dividendo ordinario a cuenta de 2021 por importe bruto de EUR 0,35 por acción; paga el día 12 de noviembre;
• Amadeus (AMS): participa en UBS European Conference;

• Naturgy Energy (NTGY): resultados 3T2021; conferencia con analistas a las 10:00 horas (CET);

• AmRest Holdings (EAT): resultados 3T2021;

Bolsas Europeas: publican resultados trimestrales y datos operativos, entre otras compañías:

• Alstom (ALO-FR): resultados 2T2022;

• Credit Agricole (ACA-FR): resultados 3T2021;

• Electricite de France (EDF-FR): ventas e ingresos 3T2021;

• ENGIE (ENGI-FR): resultados 3T2021;

• Adidas (ADS-DE): resultados 3T2021;

• Allianz (ALV-DE): resultados 3T2021;

• Continental (CON-DE): resultados 3T2021;

• E.ON (EOAN-DE): resultados 3T2021;

• Infineon Technologies (IFX-DE): resultados 4T2021;

• LEG Immobilien (LEG-DE): resultados 3T2021;

• LEONI (LEO-DE): resultados 3T2021;

• Siemens Energy (ENR-DE): resultados 4T2021;

• Banca Mediolanum (BMED-IT): resultados 3T2021;

• Poste Italiane (PST-IT): resultados 3T2021;

• Saras (SRS-IT): resultados 3T2021;

• Ahold Delhaize (AD-NL): resultados 3T2021;

• Sonae SGPS (SON-PT): resultados 3T2021;

Wall Street: publican resultados trimestrales, entre otras compañías:

• Babcock & Wilcox (BM-US): 3T2021;

• Beyond Meat (BYND-US): 3T2021;

Economía y Mercados

• ZONA EURO-UNIÓN EUROPEA

. Según recogió la agencia EFE, el Banco Central Europeo (BCE) informó ayer de que la semana pasada incrementó sus compras semanales de deuda dentro del programa de compras de emergencia para la pandemia (PEPP) hasta EUR 15.620 millones, lo que representa un incremento del 90,4% con relación a la semana precedente (EUR 8.205 millones). Hasta el momento, el BCE ha adquirido deuda en el marco del PEPP por valor de EUR 1.483.084 millones.

Valoración: como comentamos en su día, no teníamos explicación a la vuelta que se habían dado los precios de los bonos la semana pasada, tras haber caído con fuerza tras lo dicho por la presidenta del BCE tras la reunión de l Consejo de Gobierno de la entidad el pasado jueves 28 de octubre. Cabe recordar que en la rueda de prensa posterior a la mencionada reunión Lagarde afirmó: i) que en esta ocasión, a d iferencia de lo que ocurrió a principios de ejercic io, el BCE no estaba preocupado por el repunte de las rentabilidades de los bonos ya que la mayor inflación había permitido que los tipos de interés reales hubieran seguido bajando, lo que permitía mantener unas óptimas condiciones de financia ción en la región; y que era factible que el BCE optara por no consumir el importe total del fondos de compras de emergencia para la pandemia (PEPP). Es evidente que la actuación de la sema na pasada del BCE no concuerda con lo dicho por Lagarde, y el fuerte incremento de los rendimientos de los bonos tras sus palabras, consecuencia de la caída de los precios de estos activos, sí que produjo inquietud en el BCE, “animándole”, una vez más, a intervenir en los mercados.

Habrá que ver cuánto tiempo está dispuesto el BCE aeguirs haciéndose trampas en el solitario que viene jugando con el beneplácito de muchos gobiernos de la región, que sin el BCE no sabrían/podrían financiar sus elevados déficits. Mientras tanto, la “transitoriedad” de la inflación está cada vez más en entredicho -ver análisis del índice deprecios de la producción (IPP) de EEUU en el mes de octubre en la sección de EEUU- .

. El índice que elabora el instituto ZEW y que mide las expectativas que sobre la economía de Alemania tienen los grandes inversores y los analistas subió en el mes de noviembre hasta los 31,7 puntos desde los 22,3 puntos de octubre, superando además con holgura los 20,0 puntos que esperaban los analistas. Por su parte, el índice ZEW que mide la percepción que de la situación actual por la queatraviesa la economía alemana tienen estos colectivos bajó en noviembre hasta los 12,5 puntos desde los 21,6 puntos de octubre, quedando a su vez por debajo de los 16,5 puntos que esperaba el consenso de analistas.

Por su parte, el índice ZEW de expectativas económicas de la Eurozo na subió en noviembre hasta los 25,9 puntos desde los 21,0 puntos de octubre, en lo que es su primera alza mensual desde el pasado mes de mayo.

Cabe destacar que los grandes inversores y los analistas esperan mejoras sustanciales tanto para la economía de Alemania como para la de la Eurozona en su conjunto en los próximos seis meses . Así, estiman que el crecimiento económico se reactive y que la inflación se modere en el 1T2022 tanto en Alemania como en la Eurozona. No obstante, esperan que los problemas en las cadenas de suministros y la elevada inflación lastren el crecimiento de estas economías en el 4T2021.

Por último, señalar que estos colectivos esperan que la inflación de la Eurozona baje substancialmente en los próximos seis meses , tal y como muestra el índice que mide sus expectativas de inflación para la región que descendió en noviembre desde los 17,1 puntos de octubre hasta los -14,3 puntos.

. La Oficina Federal de Estadística alemana, Destatis, publicó ayer que el superávit de la balanza comercial de Alemania se situó en el mes de septiembre en los EUR 16.200 m illones, lo que representa un importante avance con relación al superávit alcanzado en agosto, que había sido de EUR 11.700 millones, aunque se situó algo por debajo de los EUR 17.400 millones que esperaban los analistas. Si se ajusta la cifra estacionalmente y por efectos de calendario, el superávit comercial de Alemania se situó en septiembre en los EUR 13.200 millones, por debajo de lo EUR 14.100 millones del mes precedente.

En septiembre, y en cifras ajustadas estacionalmente y por calendario, las exportaciones alemanas bajaron el 0,7% con relación a agosto, hasta los EUR 117.800 millones, c ifra un 7,1% superior en tasa interanual. Los analistas esperaban un repunte de esta variable del 0,4% en el mes. A su vez, las importaciones crecieron el 0,1%, hasta los EUR 101.600 millones, lo que supone un incremento del 12,9% en tasa interanual. En este caso los analistas habían estimado un aumento del 0,9% en tasa mensual.

Cabe señalar que en septiembre Alemania exportó bienes por valor de EUR 64.600 millones a los países miembros de la Unión Europea (UE), lo que supone un incremento del 9,2% en tasa interanual, mientras que importó bienes por valor de EUR 53.500 millones de esos países (+9,4% en tasa interanual). Además, en septiembre Alemania exportó bienes por valor de EUR 45.000 millones (+ 9,2%) a los países de la Eurozona, mientras importó mercancías de esos países por importe de EUR 36.400 millones (+11,9%).

Por otra parte, Alemania en el mes de septiembre exportó bienes por valor de EUR 53.200 millones (+4,7%) a países de fuera de le UE, mientras que importó de estos países bienes por importe de EUR 48.100 millones (+17,1%).

• EEUU

. El presidente de la Reserva Federal de Minneapolis, Neel Kashkari, el único dentro del FOMC que abogaba en septiembr e por mantener los tipos de interés a su nivel actual hasta 2024, señaló ayer que mantiene la mente abierta en la política monetaria. Kashkari indicó que con la desaparición de los últimos rebrotes de Covid-19, que aún siguen afectando a otras economías, están obteniendo signos mixtos de la eco nomía. Así, los sueldos están subiendo, pero la eco nomía estadounidense la sostienen entre 5 y 7 millones de empleos menos que los previstos sin pandemia, y el porcentaje de población que trabaja se ha estancado en el 61,6%, por debajo de los niveles pre-pandemia. Además, la inflación está muy por encima del objetivo de la Fed del 2%, derivada de factores que deberían ser temporales, como las disrupciones en las cadenas de suministro y la demanda embalsada, pero que están durando más de lo previsto inicialmente. Kashkari señaló que es optimista, y que en los próximos 3, 6 o 9 meses se dispondrá de más información de si los millo nes de trabajadores que abandonaron sus puestos de trabajo durante la pandemia volverán. Si no lo hacen, ello le preocupará más porque podría suponer que las lecturas de inflación elevada podrían mantenerse en el tiempo.

La presidenta de la Reserva Federal de San Francisco, Mary Daly, también realizó declaraciones en las que indicó que había que ser pacientes con la política monetaria y esperar a ver si la inflación desaparece cuando lo haga la pandemia, como espera. Las subidas de tipos de interés demasiado aceleradas harían muy poco para reducir los precios, pero sí que supondrían la total disminución de las ganancias de creación de empleo. Ello supone un riesgo muy elevado a adoptar, sobre todo sin tener indicaciones de que las tendencias actuales persistirán en el tiempo.

Daly señaló además que contempla el verano de 2020 como el momento en el que, si no hay más variantes o rebrotes de Covid-19, se dispondrá de más claridad sobre si la inflación se mantendrá después de la pandemia y sobre si el mercado laboral está verdaderamente rígido, como muchas com pañías señalan, o si la subida de los salarios y lamejora del entorno sanitario conllevan que muchas personas vuelvan al mercado laboral. Mientras, será un tiempo de retos, en el que los consumidores tendrán que pagar más por la gasolina, la comida y otras necesidades.

. El índice que mide el optimismo de las pequeñas empresas, que elabora the National Federation of Independent Business (NFIB), bajó en su lectura del mes de octubre hasta los 98, 2 puntos desde los 99,1 puntos de septiembre, quedando igualmente por debajo de los 98,5 puntos que esperaba el consenso de analistas. En el mes analizado 10 componentes del índice bajaron con respecto a su nivel en septiembre, uno subió y dos se mantuvieron estables.

Según los analistas de la NFIB, los pequeños empresarios están intentando sacar provecho del crecimiento económico actual, aunque se mantienen pesimistas so bre las condiciones futuras de sus negocios. Así, en octubre, el subíndice que mide las expectativas de estas empresas sobre sus condiciones de negocio futuras para los próximos seis meses bajó 4 puntos -ha descendido 17 puntos en los últimos tres meses, situándose a su nivel más bajo desde noviembre de 2012-.

Además, el número de empresas que apuntaron a una tendenciapositiva de sus beneficios bajó 3 puntos en octubr e debido, especialmente, al aumento de los costes de los materiales. Igualmente, el 49% de estas empresas afirmaron no haber podido cubrir alguna vacante, manteniéndose este subíndice muy cerca de sus niveles récord.

En este sentido, los analistas de la NFIB señalaron en su informe que los mayores problemas a los que se enfrentan las pequeñas empresas en estos momentos son la falta de trabajadores y la escasez de inventarios, factores que seguirán siendo un problema durante la temporada de vacaciones. No obstante, y según estos analistas, la encuesta sugiere una ligera mejora en las condiciones del mercado de trabajo.

. Según dio a conocer ayer el Departamento de Trabaj o, el índice de precios de la producción (IPP) subió en el mes de octubre en EEUU el 0,6% con relación a septiembre, mi entras que en tasa interanual lo hizo el 8,6%, misma tasa a la que lo había hecho en septiembre y que es la más el evada desde principios de los años 80. Los analistas esperaban un incremento mensual del IPP similar al real y un repunte interanual del índice algo superior, del 8,7%.

Por su parte, el subyacente del IPP, que excluye para su cálculo los precios de la energía y de los alimentos sin procesar, subió en el mes de octubre el 0,4% , mientras que en tasa interanual lo hizo el 6,8% (6,8% en septiembre). Los analistas esperaban una subida del subyacente IPP en el mes del 0,5% y una en tasa interanual del 6,8%, similar a la real.

Valoración: lo mejor que se puede decir del comportamiento de los precios industriales en el mes de octubre en EEUU es que las presiones inflacionistas, que siguen siendo muy fuertes en las cadenas de producción, no han i do a más como se temían los analistas. La positiva reacción del prec io de los bonos, que propició un descenso de sus re ndimientos, se entiende por esta razón.

De momento, y como consecuencia de la fuerte demanda de sus productos, las empresas están siendo capaces de defender sus márgenes, traspasando el incremento desus costes a sus clientes. Está por ver cuánto tiempo puede seguir siendo así y si ello no termina por debilitar la demanda final de sus productos.

• CHINA

. El índice de precios a la producción (IPP) de China au mentó un 13,5% en tasa interanual en octubre , superando el incremento del 12,3% esperado por el consenso de analistas, en lo que es además su mayor aumento desde finales de 1995, y tras una subida del 10,7% interanual en el mes anterior. La dinámica se mantiene sin cambios, con los precios “aguas arriba” aumentando en el año, al mismo tiempo que los precios de las commodities. Así, el carbón aumentó su precio un 103,7% en un entorno de rigidez de las condiciones de oferta y demanda en las utilidades eléctricas. En ese sentido, destacar que la atención reciente se ha enfocado en los esfuerzos gubernamentales para estabilizar el mercado, aumentando la producción de carbón y la regulaciónde los precios. Además, los informes recientes indic an que la escasez energética está reconduciéndose desde principios del mes de noviembre. La transmisión “aguas abajo” se mantiene limitada, pero es aún positiva, con los precios fin ales de los bienes aumentando.

Por su parte, el índice de precios al consumo (IPC) aumentó un 1,5 % en el mes, su mayor subida desde septiembre de 2020, ligeramente por encima del 1,4% esperado por el consenso, y frente a la subida del 0,7% del mes anterior. El principal cambio fue el fuerte aumento del precio de los vegetales frescos, que había sido anticipado en gran medida. Además, los precios de las gasolinas están incrementándose a ri tmos elevados. En sentido contrario, el precio del cerdo sigue suponiendo el mayor lastre, con una caída del 44,0% interanual. La inflación subyacente también aumentó en octubre, hasta el 1,3%, desde el 1,2% del mes anterior.

Por el Departamento de Análisis de Link Securities