Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Gestamp, Acciona Energía, Adidas y Allianz, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):
Gestamp
(Comprar; Precio Objetivo: 5,3€; Cierre: 3,94€; Var. Día: -0,7%; Var. 2021: -0,1%)
Revisamos nuestra valoración tras los resultados 3T 2021. Comprar. Precio Objetivo 5,3€ (vs. 5,1€ anterior)
Las cifras del tercer trimestre muestran una evolución débil reflejando un contexto muy complejo para el sector. Pese a ello baten las estimaciones del consenso y muestran un comportamiento mejor a la media del mercado en todas las regiones en las que opera la Compañía. Los rebrotes en Asia, escasez de semiconductores y disrupciones en la cadena de suministro pesan sobre los volúmenes de producción más de lo inicialmente estimado. Sin embargo, pensamos que la Compañía será capaz de cumplir con su objetivo de mejora progresiva de márgenes. Por ello, mantenemos nuestra recomendación en Comprar y elevamos ligeramente nuestro precio objetivo hasta 5,3€. El potencial de revalorización alcanza +34% desde los niveles actuales de cotización. Link a la nota completa en el Bróker.
Acciona Energía
(Comprar; Precio Objetivo 35,0€, Cierre: 29,59€; Var. Día: -0,24%; Var. 2021: +10,92%).
Una historia de crecimiento con una cartera de proyectos de alta visibilidad.
Buena evolución de los negocios del grupo en los nueve primeros meses del año. La nueva capacidad se incrementa en un +7%, el factor de carga se reduce ligeramente y el precio medio sube un +9%. Además, el impacto del mecanismo de minoración temporal de los llamados «beneficios caídos del cielo» por el alza del precio del gas será muy reducido para el grupo. El equipo gestor confirma los objetivos del año, que incluye un crecimiento del EBITA de doble dígito. Acciona Energía tiene un ambicioso plan de crecimiento para los próximos años que contempla llegar a 20 GW de capacidad instalada en 2025 vs 10,7 GW a finales de 2020. Nuestras estimaciones incluyen un crecimiento medio anual de +11,0% en EBITDA y +16,8% en BNA en el periodo 2020-25. Acciona Energía, como
operador puro de renovables, buscará maximizar su potencial de crecimiento, con un balance sin restricciones y con acceso a un coste de capital más eficiente. En cuanto a la retribución al accionista, el objetivo del grupo es distribuir entre el 25% y el 50% del BNA en dividendos, lo que permitirá ir mejorando gradualmente el DPA (0,8% de rentabilidad por dividendo en 2021, llegando a 1,7% estimado en 2025.).Mantenemos la recomendación de Comprar con Precio
Objetivo de 35,00€/acción. Link a nota completa.
Adidas
Principales cifras del tercer trimestre de 2021 comparadas con el consenso (Bloomberg):
- Ingresos 5.752 millones de euros (+3,4%) vs 5.837 millones de euros (-2,1%) esperados
- Margen Bruto 2.884 millones de euros (50,1%) vs 3.002 millones de euros (51,4%)
- EBIT 672 millones de euros (-8,5%) vs 682 millones de euros esperados
- BNA 479 millones de euros vs 482 millones de euros esperados
Opinión según las acciones de Adidas
Las ventas muestran una recuperación más vigorosa de lo esperado pero los márgenes acusan impactos negativos por tipo de cambio y mayores costes de suministro y de marketing. Las ventas directas a clientes aumentan +5% a tipo de cambio constante y +20% vs el tercer trimestre de 2019 a pesar de que el grupo estima que las restricciones en Asia durante el trimestre han restado 600 millones de euros de ingresos.
Por geografías las ventas crecen +9% en Europa y Norteamérica, +55% en Latam y -8% en Asia (China -15%). Las ventas online crecen +8% (+64% vs el tercer trimestre de 2019). Las cifras son ligeramente inferiores a lo esperado, pero los motivos creemos que son transitorios, influenciados por las disrupciones en el sudeste asiático, el boicot chino y la desagregación de la marca Reebok.
Durante el trimestre, el grupo ha acordado la venta de Reebok a Authentic Brands por 2.100 millones de euros y ha provisionado 402 millones de euros por minusvalías. La operación se prevé que se ejecutará en el primer trimestre de 2022 y Adidas anticipa que la mayoría de los ingresos de la misma se distribuirán a los accionistas.
El grupo mantiene las guías del año, pero anticipa que serán más próximos a la banda baja del rango. Los objetivos eran un crecimiento de ingresos de doble dígito alto, EBIT de +9,5%/+10% y BNA Ordinario de 1.400/1.500 millones de euros. Prevé un margen bruto de 50,5%/51% vs 52% previamente. La Deuda Financiera Neta se reduce en 1.966 millones de euros en el último año hasta 3.260 millones de euros. Creemos que las disrupciones en la cadena de suministro y el esfuerzo extraordinario en marketing para el reposicionamiento de la marca tras la separación de Reebok son transitorias. El Plan Estratégico “Own the Game” prevé una generación de flujo de caja libre de 8.000/9.000 millones de euros hasta 2025, que será mayoritariamente distribuido entre sus accionistas.
Mantenemos la recomendación de Comprar. Creemos que los factores que deprimen las ventas y márgenes en el trimestre son transitorios, la generación de caja se mantiene robusta, la remuneración a los accionistas será creciente.
Allianz
Cifras del tercer trimestre de 2021 comparadas con el consenso de Bloomberg:
- Ingresos 34.400 millones de euros (+9,5% a/a)
- Beneficio operativo 3.236 millones de euros (+11,3% a/a) vs 3.119 millones de euros esperado
- BNA 2.111 millones de euros (+2% a/a) vs 2.032 millones de euros esperado
- Flujos netos Gestión de Activos 25.700 millones de euros vs 22.775 millones de euros esperado
Opinión de Bankinter sobre los resultados de Allianz
Baten expectativas. Continúa la buena evolución de ingresos en el tercer trimestre de 2021 (+10% vs 2020 y +3% vs 2019), para cerrar los 9 meses en 104.900 millones de euros (+5% a/a). Sólida evolución en el segmento No Vida y fuerte crecimiento en Vida y Gestión de Activos. Destacan los flujos de entrada netos en Gestión de Activos, que baten ampliamente expectativas.
En márgenes, el ratio combinado repunta ligeramente en acumulado año (93,9% vs 93,4% 1S 2021 vs 96,7% 9m 2020) debido a una mayor siniestralidad por normalización de la actividad y factores climatológicos. En contraposición, los márgenes en Gestión de Activos mejoran de nuevo (58,5% vs 59% en 1S 2021 vs 62,2% 9m 2020).
En consecuencia, el Beneficio Operativo repunta hasta 9.891 millones de euros en acumulado año, batiendo ampliamente las cifras de 2020 (+27%) y 2019 (+9%). Se acerca a su guidance, 12.000 millones de euros de Bfo. Operativo (rango 11.000/13.000 millones de euros), ya que cierra 9m 2021 en 9.891 millones de euros (82% del objetivo). Sitúa sus expectativas en la parte alta del rango, cerca de 13.000 millones de euros.
La solvencia permanece estable en un nivel cómodo (207%). En definitiva, resultados buenos y tendrán un impacto positivo hoy. Pero la clave para la evolución del valor en el medio plazo es el desenlace del litigio en EE.UU. Por tanto, ante la falta de información sobre su importe y al riesgo de la demanda, mantenemos nuestra recomendación en Neutral.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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