Análisis de los últimos resultados de Sacyr
Cifras del tercer trimestre de 2021 comparadas con el consenso de Bloomberg:
- Ingresos 1.145 millones de euros vs 1.143 millones de euros esperado
- EBITDA 228 millones de euros vs 200 millones de euros esperado
- BNA 20 millones de euros vs 24 millones de euros esperado
- La deuda neta se situó en 5.717M€ vs 5.679M€ en el trimestre anterior (la mayoría de ella sin recurso)
Por el lado de la participación de Repsol, la compañía mantiene la participación de Repsol a un valor en libros de 12,05 euros/acc a cierre del tercer trimestre de 2021 vs 11,13 euros/acc a cierre del segundo trimestre de 2021. El pasado mes de octubre la compañía anunció la reducción su participación en la petrolera hasta el 3,97% (desde el 8%) debido al vencimiento de parte de los derivados.
Opinión sobre las acciones de Sacyr
Los resultados conocidos ayer a la apertura quedaron en relativo segundo plano, ya que la acción se vio afectada también por la sentencia desfavorable conocida ayer respecto a la deuda de las Radiales R-3 y R-5. En la conferencia de Resultados el presidente de la compañía reiteró que la sentencia es recurrible y el proceso será largo.
Además, señaló que falta aún saber el valor de la RPA (Responsabilidad Patrimonial del Estado) que es clave para determinar la cifra final a pagar y que en cualquier caso Sacyr cuenta con una cifra relevante de provisiones genéricas en balance y por tanto la repercusión no será significativa (de hecho, la compañía reitera su objetivo de reducción de deuda para final de año por debajo de 700 millones de euros). El impacto estimado de la sentencia para la participación de Sacyr en las Radiales sería de 140 millones de euros -antes de ajustar a la baja por la RPA-.
Volviendo a los resultados, pese a haber quedado algo por debajo de lo esperado en BNA confirman que Sacyr continúa presentando un perfil de crecimientos sólidos basados en la recurrencia de su negocio incluso en momentos de desaceleración económica. El negocio de Concesiones (cuya valoración de activos ha sido recientemente actualizada hasta 2.800 millones de euros) aporta estabilidad al tener el 90% de sus activos no sujetos a riesgo de demanda. El valor lleva acumulada en el año una subida del 20%.
Recomendación sobre las acciones de Sacyr
Reiteramos comprar.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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