Principales citas macroeconómicas En Europa se darán a conocer los PMIs compuesto y servicios finales de octubre con estabilidad esperada frente a preliminares
En Europa se darán a conocer los PMIs compuesto y servicios finales de octubre con estabilidad esperada frente a preliminares, Eurozona compuesto 54,3e (vs 54,3 preliminar y 56,2 anterior) y servicios 54,7e (vs 54,7 preliminar y 56,4 anterior), Alemania compuesto 52e (vs 52 preliminar y 55,5 anterior) y servicios 52,4e (vs 52,4 preliminar y 56,2 anterior), y Francia compuesto 54,7e (vs 54,7 preliminar y 55,3 anterior) y servicios 56,6e (vs 56,6 preliminar y 56,2 anterior), además tendremos los datos no finales en Italia compuesto 55,6e (vs 56,6 anterior) y servicios 54,5e (vs 55,5 anterior) y España compuesto 56e (vs 57 anterior) y servicios 55,8e (vs 56,9 anterior).
En la Eurozona además estaremos pendientes de los datos de septiembre de IPP, anual +15,4%e (vs +13,4% anterior) y mensual +2,3%e (vs +1,1% anterior) que parece batirá máximo histórico anterior, esperando que las tensiones inflacionistas no remitirán hasta bien entrado 2022.
En Alemania los focos apuntarán a los pedidos de fábrica mensuales de septiembre +1,8%e (vs -7,7% anterior) estimándose que vuelvan a recuperar el tono tras los problemas relacionados con cuellos de botella, cadena de suministro, etc.
Mercados financieros Los futuros apuntan a una apertura al alza, recogiendo el impacto de la reunión de la Fed de ayer que se saldó con el anuncio oficial del tapering
Los futuros apuntan a una apertura al alza (Eurostoxx +0,6%, S&P 500 0%), recogiendo el impacto de la reunión de la Fed de ayer que se saldó con el anuncio oficial del tapering pero con una retirada de estímulos muy gradual que fue recibida con ligeras alzas en TIR del T-bond +5 pb a 1,60% y avances en S&P500 +0,65% y Nasdaq +1%.
Ayer la Fed anunció oficialmente su tapering, manteniendo tipos (0-0,25%) por unanimidad. El tapering o reducción de compras de deuda (actual mensual 120.000 mln usd) comenzará a ejecutarse este mismo mes de noviembre, a razón de -15.000 mln usd/mes en noviembre y diciembre (-10.000 mln usd en Treasuries y 5.000 mln usd en MBS), por lo que de mantenerse ese mismo ritmo de retirada durante 2022 el tapering quedaría completado a mediados de 2022. A nivel de tipos de interés, sin grandes novedades más allá de lo ya conocido (los tipos podrían empezar a subir una vez completado el tapering), y en este sentido lo más relevante será el grado de transitoriedad de la inflación y cuándo los factores que la han impulsado al alza se van resolviendo (problemas en las cadenas de suministro, energía). La Fed sigue defendiendo el carácter transitorio de la inflación, aunque ha aumentado la incertidumbre sobre el momento en que recuperará niveles normalizados. En cualquier caso, reitera que la economía aún está lejos del objetivo de pleno empleo inclusivo, a la vez que no observa incrementos de salarios preocupantes, por lo que las subidas de tipos aún tendrán que esperar. Aun así, muestra su disposición a actuar en caso necesario, buscando mantener su credibilidad en términos de estabilidad de precios en el medio plazo. El mercado descuenta dos subidas de tipos en 2022 (primera en julio, segunda a finales de año) mientras que el dot plot apunta a una primera para finales de 2022.
En relación al Banco de Inglaterra, y después de sus últimas muestras de preocupación sobre las presiones inflacionistas, el mercado no descarta que comience a subir tipos en su reunión de hoy (actual 0,10%), aunque consideramos que podría esperar a la reunión de diciembre (+15 pb estimados hasta 0,25%) donde tendrá más información sobre los riesgos que persisten sobre el crecimiento (evolución de la pandemia, tensiones en la oferta).
Hoy habrá también reunión de la OPEP+, que tiene lugar con el precio del Brent cerca de máximos de tres años, fruto de la presión al alza sobre la demanda de crudo derivada de las tensiones en el mercado del gas. En cualquier caso, los riesgos que persisten sobre el crecimiento económico, en función de la evolución de la pandemia, bien podrían hacer que la OPEP mantenga su plan de devolución progresiva de oferta al mercado (a razón de +400.000 b/b cada mes) para ir acompasándola a la una aún incierta recuperación de la demanda. Todo ello a pesar de las presiones de EEUU para que se incremente la producción más rápido para frenar el avance de los precios, con la amenaza de en caso contrario recurrir a las reservas estratégicas.
Mientras tanto, en el plano macro, la atención estará en los PMIs finales compuesto y servicios de octubre, que a nivel global y pese a cierta moderación, deberían mostrar bastante resiliencia y mantener niveles compatibles con un buen ritmo de crecimiento. En el lado de la inflación, pendientes de los precios a la producción de septiembre en la Eurozona, que mantendrán la presión al alza (+15,4%e vs +13,4% anterior).
Principales citas empresariales En España presentará resultados Telefónica, Meliá y Renta Corporación. En Estados Unidos será el turno de Moderna y Airbnb
En China presentará sus resultados Alibaba.
En Estados Unidos será el turno de Moderna, Airbnb y Barrick Gold.
En Japón harán lo propio Toyota y Nintendo.
En Europa presentarán sus resultados Credit Suisse (Suiza), Société Générale (Francia), y Corticeira Amorim (Portugal).
En España momento para los resultados de Telefónica, Meliá y Renta Corporación.
Análisis macroeconómico En Estados Unidos conocimos la encuesta privada de empleo ADP de octubre y en España sorprendió positivamente el cambio en desempleo de octubre
En la Eurozona conocimos la tasa de desempleo de septiembre 7,4% (vs 7,4%e y 7,5% anterior).
En Reino Unido notable mejoría respecto a los datos preliminares en el PMI final de octubre, compuesto 57,8 (vs 56,8e y preliminar, y 54,9 anterior) y servicios 59,1 (vs 58e y preliminar, y 55,4 anterior).
En España sorpresa positiva en el cambio en desempleo de octubre, -700 empleos (vs +20.000 estimado y -76.100 anterior).
En Estados Unidos la encuesta privada de empleo ADP de octubre bate todos los pronósticos alejando los fantasmas de ralentización, 571.000 puestos (vs 400.000ey 523.000 anterior revisado), sirviendo de adelanto para el dato de cambios en nóminas no agrícolas que se publicará esta misma semana. Además, sorpresa positiva en el ISM de servicios de octubre 66,7 (vs 62e y 61,9 anterior) en máximos históricos. Ligeras revisiones al alza de los preliminares en el PMI final del mismo mes, compuesto 57,6 (vs 57,3 preliminar y 55 anterior) y servicios 58,7 (vs 58,2e y preliminar, y 55,4 anterior), y ralentización menor de lo esperada en los pedidos de fábrica de septiembre +0,2% (vs +0,1%e y +1% anterior revisado).
Análisis de mercados Sesión con tono positivo en las principales plazas europeas (Euro Stoxx +0,31%, Dax +0,03%, Cac +0,34%)
Sesión con tono positivo en las principales plazas europeas (Euro Stoxx +0,31%, Dax +0,03%, Cac +0,34%) en una jornada donde la estabilidad proporcionada por la macro y el goteo de resultados sirvió de antesala para la reunión de la Fed. Por su parte, el Ibex corrigió -0,82% aunque consigue salvar el nivel psicológico de los 9.000 puntos, con grandes valores como Iberdrola -1,51% o Inditex -0,76% en negativo. Las mayores caídas las protagonizan Siemens Gamesa -11,78%, arrastrado por el profit warning de Vestas, seguido de Solaria -9,05% y Acerinox -4,91% pese a los buenos resultados. Por el contrario, destacaron las revalorizaciones de IAG +2,71%, Cie Automotive +1,90% e Indra +1,55%, el día que anunciaba un revolucionario simulador para el entrenamiento militar.
Análisis de empresas Fluidra, Iberdrola, Deoleo, Telefónica y Meliá ocupan las principales noticias empresariales
FLUIDRA. Adquiere la estadounidense Taylor Water Technologies por 78 mln USD.
1-. Fluidra ha suscrito un contrato de compraventa de acciones en virtud del cual ha adquirido el 100% del capital social de la compañía estadounidense Taylo Water Technologies. La compra se ha cerrado a un precio de 78 mln USD que han sido íntegramente abonados al cierre con líneas de crédito y deuda de Fluidra.
2-. Taylor Water Technologies está considerada la compañía líder en la fabricación de reactivos y kits para el análisis de calidad del agua. Su oferta de kits de prueba, tiras reactivas y otros instrumentos de análisis de calidad del agua son totalmente complementarios con la oferta de productos de Fluidra en EE.UU.
Valoración.
1-. Con esta operación, Fluidra complementa su gama de productos integrando una marca de reconocido prestigio en el área de análisis químico del agua.
2-. La operación se ha cerrado a un precio de 78 mln USD (asumiendo que no hay deuda adicional), que equivaldría a unos multiplicadores de 3x VE/Ventas y 9,2x EV/EBITDA de los últimos 12 meses, que consideramos razonables y que se sitúan muy por debajo de los multiplicadores a los que Fluidra cotiza su EBITDA de los últimos doce meses (>13x).
IBERDROLA. Uno de los reguladores estadounidenses podría estar cuestionándose la adquisición de PNM Resources.
1-. La Comisión Reguladora de Nuevo México recomienda que se rehaga la operación (EV 6.900 mln eur), realizada a través de la filial Avangrid, al encontrar más desventajas para los clientes a las previstas inicialmente e insta a poner condiciones si finalmente es aprobada.
2-. Se cuestiona la salud financiera de la compañía y se augura una disminución de la calidad del servicio entre otros problemas, entre los que se incluye una subvención indebida de actividades no relacionadas con el suministro eléctrico y la investigación penal por el caso Villarejo.
3-. Además, se ha rechazado a través de un referéndum la conexión entre Estados Unidos y Canadá, corredor eléctrico de Maine, participado por Avangrid donde se esperaba realizar una inversión de cerca de 1.000 mln usd, y donde se han realizado ya inversiones por 400 mln usd. No obstante, es previsible que esto finalmente se decida a través de tribunales ante la posible inconstitucionalidad del referendum.
Valoración:
1-. En caso de que se confirmen ambas noticias (es previsible que en los próximos días conozcamos la decisión final sobre PNM, la decisión sobre el corredor de Maine podría dilatarse en el tiempo al judicializarse el proceso), es previsible que esto pueda afectar a los planes de crecimiento del grupo Iberdrola, si bien es verdad que creemos que Iberdrola tendría proyectos suficientes para cubrir, al menos parcialmente, los crecimientos cancelados.
Reiteramos la visión positiva en el valor.
DEOLEO. Principales líneas del nuevo plan estratégico 2022-2026.
1-. Deoleo ha comunicado a la CNMV las principales líneas de su nuevo plan estratégico 2022/2026, en el que el objetivo final es convertir a Deoleo en el líder indisputable de la industria del aceite de oliva.
2-. El plan responde al crecimiento registrado en 2020 que situó el EBITDA en 72 mln eur, muy por encima del EBITDA previsto en el anterior plan estratégico 2024 de 55 mln eur.
3-. Los principales puntos de la estrategia son:
- Crecimiento anual medio del EBITDA en el periodo 2022/2026 del +15%, por encima del incremento esperado del mercado, hasta situar el EBITDA en 2026 en más de 90 mln eur.
- Foco en el consumidor, en la gestión de sus marcas y reduciendo el perfil de riesgo apoyándose en el crecimiento de otros productos como vinagres y aceitunas.
- Foco en el mercado estadounidense con el objetivo de captar el potencial de crecimiento de este mercado.
- Impulsar el crecimiento en mercados de gran volumen, pero en los que Deoleo no contaba con una presencia relevante.
- Sostenibilidad como una de las principales palancas de crecimiento de las marcas.
Valoración:
1-. Valoramos de forma positiva las principales líneas del plan estratégico por:
- Crecimiento de EBITDA claramente por encima de nuestras estimaciones de un crecimiento anual medio hasta 2025 del +9,6% hasta 74,6 mln eur.
- Estrategia basada en las marcas, mercados clave y en la sostenibilidad, puntos que siempre hemos considerado como los más diferenciadores de Deoleo.
3-. Valoración: Noticia positiva que debería tener un impacto positivo en la cotización del valor. Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR con precio objetivo de 0,61 eur/acción.
TELEFÓNICA. Anuncia la propuesta para amortizar acciones y las fechas de la negociación del dividendo en script.
MELIÁ. El INE publica los datos de turismo de septiembre. Continúa la recuperación del turismo en España.
1-. En septiembre, España recibió el 53% de los turistas extranjeros en el mismo mes de 2019.
2-. Este dato mejora mes a mes. En junio 25%, julio 44,4% y en agosto 51,3%.
3-. Alemania es el país que más ciudadanos extranjeros aportó en septiembre al turismo de nuestro país, el 17,7% del total, seguido de Reino Unido 16,7%.
Valoración:
1-. Noticia positiva, que apoya las perspectivas de recuperación. Esperamos que a partir de octubre los datos aceleren su mejora ya que no fue hasta el 7 de octubre cuando Reino Unido permitió viajar a personas vacunadas sin la obligatoriedad de realizar cuarentenas. P.O. 6,8 eur. MANTENER.
La Cartera 5 Grandes está compuesta por: ArcelorMittal (20%), BBVA (20%), Cellnex (20%), Grifols (20%) y Repsol (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2021 es de +5,47%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
Renta 4 Banco, S.A., es una entidad regulada y supervisada por el Banco de España y EBA.
El presente análisis no presta asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de las personas que lo reciben. El inversor que tenga acceso al presente análisis debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que éstos no han sido tomados en cuenta para la elaboración del presente análisis, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario.
