Análisis de los últimos resultados de Mapfre
Cifras del tercer trimestre de 2021 (var. a/a; esperado consenso Bloomberg):
- Primas emitidas y aceptadas 4.969,4 millones de euros (+9% vs el primer trimestre de 2021 y -11% vs el primer trimestre de 2019)
- BNA 160 millones de euros (-11% vs el tercer trimestre de 2020 y +81% vs primer trimestre de 2019; 147 millones de euros).
Opinión sobre los resultados de Mapfre
Las primas se incrementan +7% aunque permanecen alejadas del 9M 2019 (-12%). El ratio combinado del grupo repunta hasta 96,5% (vs 95,2% 9M 2020 y 95,1% 1S 2021), lo que conlleva a un resultado del negocio no vida de 720,3M (-3% vs 9M 2020 y -10% vs 9M 2019). El BNA repunta hasta 524,4M (+16% vs 2020 y +13% vs 2019).
El negocio en Iberia evoluciona de forma favorable pero Brasil y LatAm Norte siguen perjudicando los resultados. El segmento de vida sigue lastrado por los siniestros relacionadas por el CV y la depreciación de sus divisas sigue afectando a los resultados.
Anuncia dividendo a cuenta de 0,0606€/acc. (3,3% de rentabilidad a precios actuales). Se pagará el 30 de noviembre con fecha exdate (día en el que las acciones se negociaran sin derecho a percibir el dividendo) el 26 de noviembre.
Recomendación sobre las acciones de Mapfre
Mantenemos nustra recomendación en Comprar por varios factores:
- Mantiene una cómoda posición de solvencia (~195%), lo que le permite repartir
- Dividendos de forma sostenible y con una rentabilidad atractiva (~7,4% 2021e y ~7,7% 2022e)
- Los múltiplos de valoración son atractivos (PER 2021e 7,8x vs 11x de media en los últimos 10 años y 11 ,7x Stoxx Insurance)
- Las perspectivas de beneficios se mantienen al alza (en 9M 2021 el BNA avanza +16% vs 9M 2020 y +13% vs 9M 2019)
Por Departamento de Análisis Bankinter
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