Principales citas macroeconómicas En Alemania conoceremos el índice GfK de confianza del consumidor y estaremos pendientes del índice de precios de importación de septiembre
En Alemania conoceremos el índice GfK de confianza del consumidor de noviembre -0,5e (vs 0,3 anterior). Además, estaremos pendientes del índice de precios de importación de septiembre, anual +17,9%e (vs +16,5% anterior) y mensual +1,5%e (vs +1,4% anterior) que parece seguirá alimentando las tensiones inflacionistas.
Mercados financieros Los futuros apuntan a una apertura a la baja en una jornada en la que los grandes protagonistas serán los resultados empresariales
Los futuros apuntan a una apertura a la baja (Eurostoxx -0,3%, S&P 500 0%) en una jornada en la que los grandes protagonistas serán los resultados empresariales, destacando en España los de Santander, Iberdrola, REE, Ebro Foods, Indra, Global Dominion y Mediaset España.
En el plano macro tan sólo contaremos con la confianza consumidora GfK en Alemania, que podría deteriorase tras su continuada mejora desde feb-21 y en un contexto de presión en precios, aunque en este sentido llama la atención el avance ayer de la confianza consumidora Conference Board en EEUU, apreciándose cómo la mejora pandémica ha más que ha contrarrestado el impacto negativo de los mayores costes energéticos. Por el contrario, China anuncia que confina la ciudad de Lanzhou (4 mln habitantes).
En España, y en línea con lo esperado, se suceden las rebajas de las previsiones de PIB tras la revisión de contabilidad nacional realizada en el 2T21 (+1,1% trimestral vs +2,8% previamente anunciado). Si hace dos días era el Banco de España el que apuntaba a una rebaja de sus estimaciones 2021 y 2022 para diciembre, frente a las actuales +6,3% 2021e y +5,9% 2022e, ayer era la AIReF la que recortaba sus estimaciones para el PIB de España: 2021e +5,5% y 2022e +6,3%, lo que supone 9 y 5 décimas menos que sus previsiones anteriores, afectadas también por los mayores costes energéticos. Todas estas revisiones contrastan con el cuadro macro del Gobierno en que se basan los PGE 2022: 2021e +6,5% y +2022e +7%.
Principales citas empresariales En España presentará sus resultados Santander e Iberdrola. En Estados Unidos presentarán sus resultados Coca Cola e Ebay
En Estados Unidos presentarán sus resultados: General Motors, Coca Cola, Boeing y Ebay.
En Europa presentarán sus resultados BASF y Deutsche Bank (Alemania), Schneider Electric (Francia) y Heineken (Países Bajos).
En España presentará sus resultados Santander, Iberdrola, REE, Ebro Foods, Indra, Mediaset, y Global Dominion. Además, Ence ofrecerá una tradicional conference call tras haber presentado sus resultados al cierre de ayer.
Análisis macroeconómico En España conocimos los datos de IPP de septiembre y en Estados Unidos el Índice de Confianza del Consumidor del Conference Board
En España conocimos los datos de IPP de septiembre, anual +23,6% (vs +17,9% anterior revisado) disparándose hasta máximos desde 1977 y mensual +5,2% (vs +1,8% anterior revisado) con el componente energético liderando las subidas.
En Estados Unidos el Índice de Confianza del Consumidor del Conference Board de octubre superó previsiones al alcanzar 113,8 (vs 108 estimado y 109,8 anterior revisado), con sus componentes de expectativas 91,3 (vs 86,7 anterior revisado) y situación actual 147,4 (vs 144,3 anterior) por encima de lo previsto, mostrándonos un ápice de esperanza tras el deterioro visto en la Encuesta de Confianza del Consumidor de la U.Michigan en sus datos preliminares.
Análisis de mercados Sesión positiva en los principales mercados europeos
Sesión positiva en los principales mercados europeos (EuroStoxx +0,85%, DAX +1,01%, CAC +0,80%) donde la sinergia entre resultados empresariales y los máximos logrados en Wall Street apoya la tendencia alcista. Por su parte, el Ibex 35 +0,90%, alcanza el nivel de los 9.000 puntos, expectante a los resultados de dos de sus principales valores. Entre las revaloraciones destacan Amadeus +3,34%, recogiendo positivamente los nuevos detalles acerca de la apertura norteamericana al turismo, seguido de ArcelorMittal +2,90% e IAG +2,72%. Por el contrario, las mayores cesiones las protagonizan Mapfre -1,65%, el día que anunciaban desde la propia entidad la pérdida de potencial asegurador en España, seguido de Repsol -1,18% y Bankinter -1,05%.
Análisis de empresas Ferrovial, Utilities, Sector aéreo y LAR ocupan las principales noticias empresariales
FERROVIAL. Resultados 9M21 de Heathrow. Crecimiento de pasajeros en el trimestre. Reiteran guías.
1-. El tercer trimestre ha sido el primero con crecimiento de pasajeros desde el inicio de la pandemia gracias a la retirada de restricciones y simplificación de los procesos. Los pasajeros han crecido un 28%, la carga un 90%. -83% vs 9M19, -46% vs 9M20. Reiteran guía tráfico 2021 en 21,5 mln de pasajeros (vs 80,9 mln de pasajeros en 2019) y la previsión de recuperación total del tráfico en 2026.
2-. Los ingresos alcanzan los 695 mln gbp, -69,8% vs 9M19 (-26,9% vs 9M20 pese a la mejora en los ingresos por la recuperación de costes aprobada en febrero), llevando al EBITDA a los 117 mln gbp de EBITDA ajustado, -91,8% vs 9M19 pese a la caída de ingresos operativos del 31,4% vs 9M19.
3-. La liquidez sigue incrementándose, +69% vs 9M20 y alcanza 4.100 mln gbp, suficiente hasta que se logre alcanzar la recuperación.
Valoración:
1.- Buenas cifras trimestrales en línea con expectativas, no esperamos impacto en Ferrovial (controla el 25% de Heathgrow). Las guías han permanecido inalteradas aunque reconocen la elevada incertidumbre vigente todavía. En diciembre con la publicación del Investor Report actualizarán previsiones de cara a 2021 y 2022. Veremos si la subida propuesta por el regulador, CAA, permite recuperar, al menos parcialmente, las pérdidas registradas en el activo desde el incio de la pandemia, que se han estimado en 3.400 mln gbp (consecuencia de los elevados costes fijos y pese a la bajada de los costes operativos).
Reiteramos la visión positiva en el valor con la recomendación de SOBREPONDERAR, P. O. en revisión.
FERROVIAL. Oferta por el 24,9% de la empresa india de infrestructuras IRB Infrastructure Developers.
1-. Cintra, filial de infraestructuras de Ferrovial ha presentado una oferta para la adquisición de un máximo del 24,9% del capital de la cotizada india IRB Infrastructure Developers a través de una ampliación de capital preferente.
2-. El importe ascendería a un máximo de 364,64 mln eur (aplicando un tipo de cambio de 1 eur por 87,216 inr). Cifras que llevarían a valorar el 100% de la compañía en 1.464,4 mln eur, en línea con los 1.120 mln eur de cotización actual más la inyección de capital que supondría la operación.
3-. El cierre está sujeto al acuerdo definitivo con su principal accionista, Virendra D. Mhaiskar que ostenta una participación de control, y que se mantendrá, aunque Cintra adquiera el máximo del 24,9% del capital. Además, será necesaria la aprobación de la ampliación por parte de la junta de accionistas y de las aprobaciones administrativas y de las entidades financieras correspondientes.
4-. IRB es una compañía que se dedica a la construcción y gestión de activos de autopistas en la India, donde cuenta con más de 45 proyectos de distinta índole, con cerca de 13.000 km bajo gestión, por donde pasan alrededor de 1,5 mln de pasajeros diarios, cerca de un 20% de cuota de mercado.
Valoración:
1.- La operación permitiría a Ferrovial la entrada en una nueva geografía donde existen planes para el desarrollo de infraestructuras que podrían movilizar en torno a 1,4 billones de dólares en los próximos 25 años.
Reiteramos la visión positiva en el valor con la recomendación de SOBREPONDERAR, P. O. en revisión.
UTILITIES. Se matiza el impacto sobre el sector del RD de septiembre.
1-. Tanto las compañías que antes de la entrada en vigor del RDL (16 de septiembre) ya tuvieran formalizados contratos a precio fijo y a largo plazo, como las que los formalicen a partir de esa fecha no sufrirán el recorte previsto inicialmente en el RDL. Los PPAs con comercializadoras del grupo deberán proporcionar los datos sobre los contratos.
2-. El bono social para consumidores vulnerables se amplía hasta marzo de 2022 y cubrirá el 60% de la factura (antes el 25%), mientras que el de vulnerables severos llegará hasta el 70% (antes del 40%). Además, se aprueba un cheque de 90 euros por hogar para cubrir los costes de calefacción a partir de diciembre (bono social térmico que podría alcanzar hasta los 124 euros).
3-. El Gobierno además ha trasladado una propuesta a la Comisión Europea para sustituir el actual sistema de precios marginalista por uno basado en el coste de las renovables, aunque es poco probable que salga adelante por la fuerte oposición a cambios significativos en el sistema eléctrico europeo por parte de numerosos países.
Valoración:
1-. Aunque todavía es difícil determinar el impacto que puedan tener las medidas, es previsible que el impacto inicial previsto del RDL de septiembre se vea sustancialmente moderado, no obstante, persiste cierta incertidumbre hasta que se concrete el nivel de precios que permita excluir un proyecto de los recortes. Las cotizaciones de las compañías recogieron las noticias con subidas significativas en la sesión.
LAR ESPAÑA. Tal y como adelantó la Compañía, el proceso de prospección de la demanda para la emisión de bonos verdes senior no garantizados con vencimiento en 2028 se ha dado por finalizada.
1-. La colocación ha resultado en un importe nominal agregado de 300 mln eur (40% DFB), en línea con el saldo vivo de la deuda garantizada de la Compañía, que será refinanciada en su totalidad, marcando el final de la transición desde una estrategia de financiación garantizada a una no garantizada.
2-. Los Bonos Verdes, emitidos a la par, tendrán un valor nominal de 100.000 eur y devengarán un interés fijo anual del 1,843%, pagadero anualmente el 3 de noviembre de cada año.
3-. La fecha de vencimiento será el 3 de noviembre de 2028.
4-. Tanto la Compañía como los inversores tendrán el derecho a amortizar los bonos anticipadamente en determinadas circunstancias, según se prevé en los términos y condiciones de los Bonos Verdes.
Valoración
1-. Noticia positiva que reafirma el interés inversor en la Compañía, colocando una nueva emisión (40% DFB) por debajo del coste financiero medio actual de la Compañía del 2,2%, aunque ligeramente por encima de su emisión de julio (1,75%), por lo que estimamos un descenso del coste financiero medio de aprox. -0,2p.p. hasta el entorno del 2,0%.
Reiteramos recomendación de SOBREPONDERAR y P.O. 7,30 eur/acc.
La Cartera 5 Grandes está compuesta por: ArcelorMittal (20%), BBVA (20%), Cellnex (20%), Grifols (20%) y Repsol (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2021 es de +10,42%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
Renta 4 Banco, S.A., es una entidad regulada y supervisada por el Banco de España y EBA.
El presente análisis no presta asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de las personas que lo reciben. El inversor que tenga acceso al presente análisis debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que éstos no han sido tomados en cuenta para la elaboración del presente análisis, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario.
