Al día: principales eventos, economía y mercados -índice de Confianza Empresarial Armonizado, Biden, ventas minoristas EEUU, China…-, realizado por el Departamento de Análisis de Link Securities.

Eventos Empresas del Día

Bolsa Española:

• Prosegur (PSG): descuenta dividendo ordinario a cuenta de 2020 por importe bruto de EUR 0,031 por acción; paga el día 20 de octubre;

Bolsas Europeas: publican resultados trimestrales y datos operativos, entre otras compañías:

• Royal Philips (PHIA-NL): resultados 3T2021;

• Avanza Bank Holding (AZA-SE): resultados 3T2021;

• BHP Group (BHP-GB): ventas, ingresos y datos operativos 1T2022;

Wall Street: publican resultados trimestrales, entre otras compañías:

• Steel Dynamics (STLD-US): 3T2021;

Economía y Mercados

• ESPAÑA

. Según publicó el viernes el Instituto Nacional de Estadística (INE), el índice de Confianza Empresarial Armonizado (ICEA) repuntó el 1,1% en el 4T2021 con relación al trimestre precedente, lo que representa su menor alza intertrimestral desde la lograda en el 3T2020. El avance del 4T2021 es 11 puntos inferior al registrado en el 3T2021. En el 4T2021 mejora el indicador de situación actual, mientras que el de expectativas empeora ligeramente.

• ZONA EURO-UNIÓN EUROPEA

. Según la lectura final del dato dada a conocer el pasado viernes por el Instituto Nacional de Estadística francés, el INSEE, el índice de precios de consumo (IPC) de Francia bajó el 0,2% en el mes de septiembre con relación a ag osto, lectura que estuvo en línea con su preliminar y con lo esperado por los analistas. En el mes analizado, los precios de los servicios sufrieron una fuerte contracción (−0,8%), debido a la caída estacional de los precios de determinados servicios relacionados con el turismo. Por su parte, los precios de la alimentación también disminuyeron en el mes (−0,8%), lastrados por los de los alimentos frescos (−3,3%), mientras que los precios del tabaco bajaron ligeramente (−0,2%).

A su vez los precios de los productos manufacturados subieron, aunque menos que en agosto (+0,8% vs. +1,1%). Por el contrario, el incremento de los precios de la energía en el mes se aceleró (+1,3% vs.+0,6%) impulsados por los del gas natural y urbano (+6,2% vs.+3,7%).

En tasa interanual, el IPC de Francia subió en septiembre el 2,2% (+1,9% en agosto), ligeramente más del 2,1% estimado inicialmente, que era lo esperado por los analistas. Este aumento de la inflación se debió a la aceleración de los precios de los servicios (+1,4% en septiembre vs. +0,7% en agosto) y de los precios de la energía (+14,9% vs. +12,7%). Los precios de los productos manufacturados (+0,4% vs. +1,1%), y en menor medida los alimentos (+1,0% vs. +1,3%) y el tabaco (+4,8% vs. +5,1%) se desaceleraron en tasa interanual en septiembre.

La tasa de crecimiento interanual del IPC subyacente, índice que excluye los precios de la energía y de los alimentos no elaborados, bajó en el mes de septiembre hasta el 1,3% (+1,5% e n agosto).

Por último, el IPC armonizado (IPCA) bajó el 0,2% en septiembre c on relación a agosto, mientras que en tasa interanual repuntó el 2,7% (+2,4% en agosto) . Ambas lecturas estuvieron en línea con sus preliminares, que era lo que esperaban los analistas.

Valoración: si bien Francia es, de entre las mayores economías de la Eurozona, la que menos está sufriendo el brusco repunte de la inflación, principalmente al verse es ta variable menos afectada que en países como España, Italia o Alemania por el fuerte aumento de los precios de la electricidad, la tasa interanual de crecimiento del IPC general ha seguido repuntando en el mes de septiembre, situándose ya holgadamente por encima del objetivo del 2%, tanto en el caso del IPC como, sobre todo, del IPCA. Quizás lo más positivoeld informe es el ligero descenso de la tasa interanual de crecimiento del IPC subyacente, lastrado por la desaceleración en el mes de los precios de los productos manufacturados. Esta variable, que es la que más escruta el BCE, sigue de momento entoda la Eurozona confortablemente por debajo del objetivo del 2%, establecido por la institución lo que, entendemos, le da margen para alargar todo lo que considere necesario sus actuales políticas monetarias ultralaxas.

• EEUU

. Según publicó el viernes The Wall Street Journal, la Administración de EEUU tiene pensado levantar las restricciones de viaje para los viajeros internacionales a EEUU el 8 de noviembre. La nueva política afectará tanto a los viajeros fronterizos aéreos como terrestres, que deberán est ar completamente vacunados y mostrar un comprobante de vacunación.

La Administración de Biden anunció la nueva fecha para la flexibilización de las reglas de viaje de Covid-19, intentando con ello reducir las preocupaciones de los aliados europeos que han estado presionando a EEUU para que levante las restricciones. La Administración dijo en septiembre que exigiría a los ciudadanos extranjeros que deseen viajar a EEUU que presenten un comprobante de vacunación.

Valoración: positiva noticia para el sector de las aerolíneas europeo, especialmente para la especializadas en largo recorrido, entre las que destacaríamos a IAG.

. El índice adelantado de actividad del sector de las manufacturas de Nueva York, que elabora mensualmente la Reserva Federal de la región, the Empire State Index, bajó en el mes de octubre hasta los 19,8 puntos d esde los 34,3 puntos de septiembre, nivel este último excepcionalmente elevado. El consenso de analistas esperaba una lectura sensiblemente mejor, de 27,1 puntos. Cualquier lectura por encima de los cero puntos indica expansión de la actividad con relación al mes precedente y, por debajo de ese nivel, contracción de la misma.

En el mes analizado el subíndice de nuevos pedidos bajó 9,4 puntos con relación a septiembre, hasta los 24,3 puntos, mientras que el de envíos se situó en los 8,9 puntos frente a los 26,9 puntos del mes precedente. A su vez, el subíndice de pedidos no atendidos bajó 2,4 puntos en octubre, hasta los 18,5 puntos.

Además, en octubre y en la región de Nueva York los tiempos de respuesta a los pedidos aumentaron hasta un nuevo récord, mientras que tanto los índices de precios pagados como de precios repercutidos se mantuvieron a niveles de récord histórico.

Finalmente cabe destacar que el subíndice que mide el optimismo de las empresas de cara a los próximos seis meses mejoró en octubre con relación a septiembre.

. El Departamento de Comercio publicó el viernes que las ventas minoristas aumentaron en EEUU en el mes de septiembre el 0,7% con relación a agosto, mientras que los analistas esperaban que se mantuvieran estables en el mes (0,0%). Si se excluyen las ventas de automóviles, las ventas minoristas repuntaron en el mes analizado el 0,8%, lectura también superior al 0,6% que esperaban los analistas. Por último, excluyendo las ventas de combustible s, las ventas minoristas estadounidenses subieron en septiembre el 0,7%, por encima del 0,4% que esperaba el consenso.

En tasa interanual, las ventas minoristas aumentaron en septiembre el 13,9%, mientras que si se excluyen las ventas de automóviles lo hicieron el 15,6% .

En septiembre las ventas de las tiendas de artículos deportivos, de música y las librerías aumentaron e l 3,7%. Por su parte, y a medida que los precios de la gasolina subieron, el gasto en las estaciones de servicio aumentó un 1, 8% (+38,2% en tasa interanual). Por último, las ventas de alimentos y bebidas aume ntaron en el mes el 0,7%, aunque las de los restaurantes y de los bares aumentaron sensiblemente menos (+0,3%), una señal de que el Covid-19 puede haber mantenido a algunas personas en casa. En tasa interanual, las ventas en establecimientos de alimentos y bebidas aumentaron un 29,5% durante el año pasado.

Valoración: a pesar del evidente deterioro de la confianza de los consumidores que vienen reflejando en los últimos meses los índices adelantados que la mide, así como el temor manifiesto que muestran a la elevada inflación, como muestran los datos de septiembre, ello no está siendo impedimento para que el consumo privado siga mostrándose resistente. Buenos datos que fueron bien recibidos por la renta variable el viernes y de forma negativa por los bonos, como era de esperar, ya que estas positivas cifras dan munición más que de sobra a la Reserva Federal (Fed) para empezar a retirar sus estímulos monetarios.

. La lectura preliminar del mes de octubre del índice de sentimiento de los consumidores, que elabora la Universidad de Michigan, bajó hasta los 71,4 puntos desde los 72,8 puntos de septiembre, quedando además por debajo de los 74,0 puntos que esperaban los analistas. El índice se situó a su segundo nivel más bajo desde 2011.

En octubre, y en su lectura preliminar, el subíndice que mide la percepción que tienen los consumidores de la situación actual bajó hasta los 77,9 puntos desde los 80,1 puntos de septiembre, mientras que el que mide sus expectativas lo hizo hasta los 67,2 puntos desde los 68,1 puntos del mes precedente.

Por su parte, las expectativas de inflación a 1 añode los consumidores estadounidenses repuntaron en octubre hasta el 4,8% desde el 4,6% de septiembre, mientras que las a 5-10 años bajaron hasta el 2,8% desde el 3,0%.

Valoración: de momento, y como hemos señalado al analizar el comportamiento de las ventas minoristas del mes de septiembre en EEUU, el descenso que la confianza de los consumidores viene experimentando desde hace unos meses ni sus elevadas expectativas de inflación no se han re flejado en sus hábitos de consumo.

• CHINA

. El PIB de China del 3T2021 se expandió a un 4,9% inte ranual, frente a la lectura esperada del 5,2% del consenso y tras un aumento del 7,9% en el trimestre anterior. Ello supone un incremento trimestral del 0,2%, frente al aumento proyectado del 0,5% del consenso y el aumento trimestral previo del 1,3%. Según el comunicado de la Oficina Nacion al de Estadísticas china, los indicadores macroeconómicos están en líneas generales en un rango razonable. No obstante, los datos de actividad fueron más débiles de los esperados. Así la producción industrial aumentó un 3,1% interanual en septiembre, frente a un aumento previsto del 3,9% por parte del consenso, y tras el aumento del 5,2% de agosto. Varias categorías registraron caídas, siendo lideradas las mismas por los productos de acero, cemento y automóviles. Los terminales móviles también registraron un descenso. La capacidad utilizada del 3T2021 fue del 77,1%, lo que supone una subida de 0,4 p.p. en el acumulado del año y tras un 78,4% en el 2T2021. Los sectores del automóvil y del acero fueron los lastres principales, compensando parcialmente el crecimiento en otros sectores.

En cuanto a los datos de actividad, la inversión en activo fijo creció un 7,3% interanual en el acumulado del año hasta septiembre, frente al aumento esperado del 7,8% del consenso, y el 8,9% interanual del acumulado de enero a agosto. La inversión en infraestructuras aumentó un 1,5%, mientras que la inversión inmobiliaria continuó su desaceleración sostenida, de igual manera que las ventas totales. El crecimiento de la capitalización total se está erosionando, con caídas en los préstamos domésticos y en capital extranjero siendo compensados por el fuerte crecimiento en depósitos y en los cobros anticipados de ingresos. Los inicios de construcción de oficinas y locales comerciales comenzaron a caer a doble dígito, mientras que los inicios de construcción de viviendas residenciales también disminuyeron. El único dato positivo fue el de las ventas minoristas, que aumentó un 4,4% interanual en septiembre, la primera subida desde el comienzo del ejercicio, frente a la lectura esperada del consenso del 3,5% y tras el aumento del 2,5% de agosto.

. El Banco Popular de China (PBOC) dijo el viernes que los problemas por los que atraviesa la promotora inmobiliaria Evergrande es un caso aislado y que la mayoría de los negocios inmobiliarios en el país son estables. En este sentido, le director del departamento de mercados financieros del BPOC, Zou Lan, señaló que los riesgos que plantea Evergrande son «controlables». En su intervención Zou quiso dejar claro que la mayoría de las empresas inmobiliarias operan de forma estable y tienen buenos indicadores financieros, y que la industria inmobiliaria en general está sana.

Por último, Zou agregó que las autoridades protegerían a los consumidores individuales cuando se tratara de la compra de sus casas y brindarán apoyo financiero para la reanudación de la construcción.

En relación a este mismo asunto, el gobernador del PBoC, Yi Gang, indicó en una reunión virtual del G30 ayer domingo que las autoridades chinas pueden contener los riesgos que están suponiendo para la economía del país y el sistema financiero la crisis de la promotora inmobiliaria Evergrande. El gobernador señaló que los pasivos de Evergrande están distribuidos a lo largo de centenares de entidades en el sistema financiero y que no existe mucha concentración. Además, añadió que los derechos e intereses de acreedores y accionistas serán respetados en su totalidad en concordancia estr icta con la ley, lo que estipula claramente la antigüedad de dichos pas ivos. El Gobierno de Pekín está también tratando de proteger a los consumidores y compradores de viviendas.

En relación a la inflación, Yi predijo que el IPP se mantendrá elevado durante varios meses, y comenzará a ralentizarse a finales de este ejercicio. Además, destacó que la pandemia del coronavirus está bajo control en China, y que la economía del país está volviendo a la “normalidad”, a pesar de que el crecimiento de la mismas se ha visto ralentizado recientemente. Yi espera que un crecimiento del PIB cercano al 8% para el ejercicio completo

Valoración: aunque nunca sabremos, como es lo normal en todo lo que atañe a China, la profundidad real de la crisi inmobiliaria por la que atraviesa el país, en principio inducida de forma “involuntaria” por el Gobier no para intentar pinchar la burbuja en el sector y castigar a los “especuladores”, lo que sí parece evidente es que las autoridades, comenzando por el

Ejecutivo y siguiendo por el PBOC, no parecen dispuestas a que el problema se enquiste y pueda terminar afectando a la economía del país o, incluso, provocar revueltas sociales de los compradores de viviendas, que podrían perder sus ahorros sin ver terminada su casa. Esta intervención del Zou debe servir para tranquilizar a los inversores a nivel global.

Por el Departamento de Análisis de Link Securities