Análisis de los últimos resultados de Solaria
Las principales cifras del 2T 2021 estanco son: potencia instalada 825MW (+101% a/a)generación 287GWh (+145%)precio obtenido 84,4€/MWh (-19,8% y compara desfavorablemente vs precio pool eléctrico +228%).
- ventas 24,2 millones de euros (+96%)
- EBITDA 22,9 millones de euros (+75%)
- margen EBITDA 94,8% (106,3% en 2T 2020)
- EBIT 18,4 millones de euros (+89%)
- BAI 13,8 millones de euros (+148%)
- BNA 13,3 millones de euros (+75%).
Por lo tanto , en 1S 2021, la generación es 430GWh (+120%)precio obtenido 99,9€/MWh (-15,4% y +114% precio pool).
- ventas 43,0 millones de euros (+86%)
- EBITDA 42,4 millones de euros (+89%)
- margen EBITDA 98,8% (96,9% en 1S 2020)
- EBIT 33,3 millones de euros (+124%)
- BAI 25,7 millones de euros (+210%)
- BNA 23,0 millones de euros (+60%)
- Cash flow libre -61,9 millones de euros (vs 48,8 millones de euros en 1S 2020)
- deuda financiera neta 465,7 millones de euros (+35,4% desde 4T 2020)
- ratio DFN/EBITDA 6,7x vs. 7,0x 4T 2020.
Opinión sobre los resultados de Solaria
Los crecimientos son elevados pero esperados y reflejan la contribución de las plantas puestas en explotación recientemente. Nuestra valoración de los resultados es neutral. La compañía reitera su previsión de tener 2150MW en explotación en 2021, supone añadir 1325MW en seis meses a los 825MW que hay en explotación. Nos preocupa el impacto negativo que pueden tener las medidas recientemente introducidas en España para abaratar el precio de la luz y que podrían suponer liquidaciones negativas en derivados a partir de 4T 2020. Solaria es la renovable cotizada más expuesta a estas medidas al tener la mayoría de sus activos de generación renovable ubicados en España. La incertidumbre que introducen las medidas para rebajar el precio de la luz nos hace elevar la tasa de descuento de nuestro modelo de valoración al 4,50% (+25p.b.)
Recomendación sobre las acciones de Solaria
Como consecuencia de esta mayor percepción de riesgo, recortamos nuestro Precio Objetivo a 16,10 €/acc. desde 18,00 €/acc. Nuestra recomendación se mantiene invariada en Neutral.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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