Al día: principales eventos, economía y mercados -Adobe, déficit comercial, Schnabel, IPP…-, realizado por el Departamento de Análisis de Link Securities.

Eventos Empresas del Día

Bolsas Europeas: publican resultados trimestrales y datos operativos, entre otras compañías:

• Kingfisher (KGF-GB): resultados 2T2022;

Wall Street: publican resultados trimestrales, entre otras compañías:

• Adobe Incorporated (ADBE-US): 3T2021;

• AutoZone (AZO-US): 4T2021;

• FedEx Corp. (FDX-US): 1T2022;

Economía y Mercados

• ESPAÑA

. Según datos publicados ayer por el Ministerio de Industria, Comercio y Turismo, el déficit comercial alcanzó los EUR 6.995 millones hasta julio (7M2021), lo que representa un descenso del 11,2% en tasa interanual. En el periodo analizado las exportaciones aumentaron el 21,7% en tasa interanual, hasta los EUR 179.529 millones, cifra que supone un máximo histórico para el periodo. Por su parte, las importaciones crecieron en 7M2021 un 20,1%, hasta los EUR 186.524 millones.

• ZONA EURO-UNIÓN EUROPEA

. La miembro del Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo (BCE), la alemana Schnabel, dijo ayer en una intervención pública que el reducir los rendimientos de los bonos ha servido de soporte a la economía, ha bajado la prima de riesgo de la renta variable y ha impulsado el crédito bancario. Además, Schnabel dijo que cuando se disipen los “riesgos de cola” y mejoren las perspectivas económicas el rebalanceo de la cartera del BCE será menos importante.

Por otro lado, destacó que los modelos del BCE muestran que la cartera de bonos ofrece un estímulo sustancial y persistente, incluso dentro de tres o cinco años, y que se puede esperar que ejerza presión a la baja sobre los tipos en todo el espectro de vencimientos. Schnabel enfatizó, además, que ello implica que incluso si las condiciones económicas y las perspectivas de inflación mejoran,la compra de activos a menudo gana en importancia.

Por último, Schnabel dijo que considera que una vez que suben las perspectivas de inflación, es más importante saber cuándo van a concluir las compras de deuda yno tanto la cantidad que compra un banco central o si va a reducir el ritmo de compras.

Por último, señaló que la política de difundir las “guías futuras” de la política monetaria (forward guidance) ofrece claridad “a la reacción “de los mercados”, aunque en una primera fase de la recuperación no puede sustituir a la compra de activos, pero puede ser complementaria. En ese sentido, señaló que los dos programas de compra de activos en vigor del BCE, el PEPP y el APP, seguirán siendo cruciales en el futuro.

. La Oficina Federal de Estadística alemana, Destatis, publicó ayer que el índice de precios de la producción (IPP) subió en Alemania en el mes de agosto el 1,5% con relació n a julio, mientras que en tasa interanual lo hizo el 12,0% (+10,4% en julio), lo que supone su mayor alza desde 1974. Los analistas esperaban un repunte del IPP en el mes de sólo el 0,8% y un rebote en términos interanuales del 11,2%. En tasa interanual los precios de la energía repuntaron el 24,0%, mientras que con relación a julio lo hicieron el 3,3%. Detrás de este repunte de los precios energétic os estuvo el fuerte incremento de los precios del gas natural. Excluyendo el comportamiento de los precios energéticos, el IPP subió el 8,3% en agosto en tasa interanual.

En tasa interanual, los precios de los bienes intermedios subieron el 17,1% en agosto en Alemania (+1,4% respecto a julio 2020). Las principales causas de este repunte fue el aumento de los precios del acero y de la madera debido a la fortaleza de la demanda en Alemania y en el exterior, así como los problemas en las cadenas de distribución de las materias primas. Por su parte, los precios de los bienes de consumo duraderos aumentaron el 2,8% en tasa interanual, mientras que los precios de los productos de consumo no duraderos lo hicieron el 2,1% en agosto y en tasa interanual (+0,2% vs julio 2021). En este sentido, cabe destacar que los precios de los alimentos aumentaron en Alemania el 2,6% en tasa interanual.

Valoración: la fuerte demanda, el fuerte incremento de los precios energéticos, consecuencia del de los precios del gas natural, y los problemas que están afectando a lascadenas de suministros de muchas materias primas provocó que en el mes de agosto y en términos interanuales el IPC creciera a su mayor ritmo en casi 5 décadas. El principal riesgo es que este fuerte repunte de los precios industriales se traslade a la inflación, algo que, aunque sea de forma t emporal, va a meter mucha presión al BCE, institución que parece decidida de momento a obviar la alta inflación que afecta a l conjunto de la Eurozona.

Además, el fuerte repunte de los precios energéticosy de las materias primas puede terminar afectando a los márgenes de muchas compañías si estas no son capaces de trasladarlos por entero a los precios de sus productos. Ello conllevaría revisiones a la baja de estimaciones de resultados por parte de los analistas, algo que, por ahora, no se está produciendo.

• EEUU

. Los líderes demócratas en el Congreso de EEUU indica ron ayer lunes que unirían una suspensión del límit e de deuda hasta diciembre de 2022 a una ley de gasto a corto plazo, lo que supondrá una lucha contra los republicanos para prevenir tanto un cierre del gobierno federal como un posible impago de la deuda estadounidense. Se espera que la Casa de Representantes vote la medida combinada esta semana, pero la oposición republicana en el Senado abre una cierta incertidumbre sobre cómo y cuándo los legisladores actuarán para prevenir que el gobierno federal se q uede sin liquidez. Varios republicanos indicaron ayer lunes que no aportarán ningún voto para elevar el límite de préstamo s del Gobierno como protesta por los planes de los demócratas de aprobar de forma unilateral su plan de infraestructuras sociales a través del Congreso.

. Según recogió ayer la agencia de noticias Reuters, que citó a una fuente bien informada, EEUU estaría pensando en relajar las restricciones para viajar al país desde la Unión Europea (UE) y el Reino Unido para los pasa jeros totalmente vacunados contra el Covid-19. La misma fuente señaló que losviajeros tendrían que demostrar que tienen la pauta completa de la vacuna. Esta decisión se englobaría dentro de las políticas del país para los viajes internacionales.

. El índice que mide el estado por el que atraviesa el mercado de la vivienda en EEUU -viviendas unifamiliares-, que elabora mensualmente la Asociación Nacional de Promotores de Vivienda (the National Association of Home Builders; NAHB) subió en el mes de septiembre hasta los 76 puntos d esde los 75 puntos del mes de agosto, en lo que supone su primera alza después de tres meses consecutivos de descensos. Los analistas esperaban un nuevo deterioro del índice en el mes, hasta los 73 puntos. Cualquier lectura de este indicador por encima de los 50 puntos sugiere que, según los promotores, las condiciones en el mercado de la construcción residencial son favorables, mientras que, por debajo de ese nivel, que son negativas.

Según los analistas del NAHB, el mercado de la vivienda unifamiliar estadounidense se ha movido desde la situación insostenible por el calentamiento del mismo alcanzada el pasado otoño, a una, que sigue estando “caliente”, pero con niveles de actividad más estables. En este sentido, señalan que, si bien la amenaza que supone para el sector la falta de materiales persiste, los costes se han relajado en algunos productos, aunque el nivel de empleos vacantes en el sector de la construcción sigue creciendo.

Señalar, por otra parte, que en septiembre el subíndice que mide el tráfico de potenciales compradores subió dos puntos con relación a agosto, hasta los 61 puntos , mientras que el que mide las actuales condiciones de venta lo hizo uno, hasta los 82 puntos. Por último, el subíndice que mide las expectativas de ventas en el sector para los próximos seis meses se mantuvo sin cambios con relación a ag osto, en los 81 puntos.

Por el Departamento de Análisis de Link Securities