Mercados financieros Apertura ligeramente al alza tras caídas del orden del 2% ayer
Apertura ligeramente al alza (futuros Eurostoxx +0,3%) tras caídas del orden del 2% ayer en los principales índices americanos y europeos, con el Ibex registrando un mejor comportamiento relativo con el apoyo del sector turismo y defensivo. Este entorno de mayor aversión al riesgo y temores sobre el crecimiento económico se traduce también en moderación adicional de TIRes, en el caso europeo apoyado asimismo por las declaraciones del gobernador del Banco de Francia, Villeroy, que reitera que el repunte inflacionista es coyuntural, lo que debería permitir el mantenimiento de una política monetaria ampliamente expansiva.
Los títulos más cíclicos sufren con la vista puesta en la promotora inmobiliaria Evergrande (deuda >300.000 mln USD y problemas de liquidez para hacer frente a sus obligaciones de pago) y sus posibles derivadas. Los inversores se cuestionan cuál sería el impacto de una reestructuración de deuda/liquidación, y si esto puede suponer un riesgo sistémico. El mercado analiza también las posibles derivadas a nivel financiero (bancos acreedores, aseguradoras, inversores en Evergrande) y en la propia economía real, con el riesgo de que China se desacelere más de lo esperado (toda la cadena de producción relacionada con construcción e inmobiliario supone 25% del PIB, y gran parte de la riqueza de los hogares viene del inmobiliario donde la situación de Evergrande presiona los precios a la baja). Esto podría tener implicaciones para el crecimiento económico global, y particularmente en sectores como el de materias primas dado que el gigante asiático es uno de sus grandes demandantes.
Aunque evidentemente existirían múltiples derivadas, no creemos con la información disponible hasta el momento que sea un evento comparable a Lehman Brothers. Habrá que estar pendientes de la reacción del gobierno chino y si decide algún tipo de apoyo/rescate (“too big to fail”), lo que permitiría limitar los impactos y que se quede en un episodio de volatilidad. También es cierto que estas noticias se suceden en un contexto de bolsas en máximos en los que cualquier factor de riesgo provoca un incremento de volatilidad que sirve de detonante para unas lógicas y sanas tomas de beneficios.
Análisis macroeconómico En Alemania conocimos el IPP de agosto
En Alemania conocimos el IPP de agosto, mensual +1,5% (vs +0,85% estimado y +1,9% anterior) y anual +12% i.a. (vs +11,4% estimado y +10,4% anterior).
Análisis de mercados Sesión de caídas generalizadas en los principales mercados europeos
Sesión de caídas generalizadas en los principales mercados europeos (EuroStoxx 50 -2,11%, DAX -2,31% y CAC -1,74%) tras las turbulencias provocadas por las dudas sobre la viabilidad del gigante inmobiliario Evergrande en China. Por su parte, el Ibex 35 -1,20% hasta 8.655 puntos, siguiendo la tendencia de sus homólogos europeos, con el sector financiero y de materias primas registrando caídas relevantes, aunque el impacto se vio amortiguado por el buen comportamiento del sector turístico tras el anuncio de que EE.UU. permitirá la entrada de viajeros vacunados procedentes de la UE y UK. Los mejores de la sesión fueron IAG +10,68%, tras la publicación de una entrevista con su CEO desechando la posibilidad de una nueva ampliación de capital, seguida de Amadeus +4,02% y Aena +2,20%. Por el contrario, las mayores caídas fueron para Arcelor Mittal -7,70%, BBVA -7,48%, y Banco Santander -4,80%.
Análisis de empresas Faes Farma e IAG ocupan las principales noticias empresariales
FAES FARMA. Licenciará Bilastina a Hikma para el mercado estadounidense.
1-. Faes Farma ha anunciado que ha llegado a un acuerdo con la multinacional Hikma para la licencia de Bilastina en EE.UU.
2-. Según los términos de este acuerdo, Hikma actuará de agente en la tramitación del registro de la molécula en EE.UU. y superada esta asumirá la promoción y comercialización del producto. Faes Farma recibirá 3,5 mln eur a la firma del acuerdo, además de royalties de doble digito y otros pagos por la consecución de hitos regulatorios y comerciales.
Valoración.
1-. Valoramos positivamente la consecución de este acuerdo que bien podría alargar el ciclo de vida de una de la molécula más exitosa de la compañía en la actualidad – ventas en más de 150 países – e introducirlo en el tercer mercado de antihistamínicos del mundo con un valor superior a 300 mln eur.
2-. Recordamos que Faes Farma ya ha intentado registrar el producto en EE.UU. y siempre ha encontrado reticencias de las autoridades a aprobarlo con la posología que emplea el producto a nivel mundial (10 mg día en adultos), aconsejando la realización de nuevos en sayos a dosis menores, algo que la compañía rechazaba por el excesivo coste de los mismos. Habrá que ver cual es la estrategia que pretenden seguir Hikmal y Faes Farma esta vez y calibrar sus posibilidades de éxito en el país. Tenemos un precio objetivo de 4,19 eur/acc. y una recomendación de MANTENER.
La Cartera 5 Grandes está compuesta por: ArcelorMittal (20%), BBVA (20%), Cellnex (20%), Grifols (20%) y Repsol (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2021 es de +8,50%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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