Al día: principales eventos, economía y mercados -PharmaMar, producción industrial, IPC, Biden, IPP…-, realizado por el Departamento de Análisis de Link Securities.

Eventos Empresas del Día

Bolsa Española:

• PharmaMar (PHM): participa en International Association for the Study of Lung Cancer Conference;

Bolsas Europeas: publican resultados trimestrales y datos operativos, entre otras compañías:

• Frankfurt Airport (FRA-DE): ventas, ingresos y estadísticas de tráfico de agost o 2021;

• Flughafen Zurich (FHZN-CH): ventas, ingresos y estadísticas de tráfico de agost o 2021;

Wall Street: publican resultados trimestrales, entre otras compañías:

• Oracle (ORCL-US): 1T2022;

Economía y Mercados

• ESPAÑA

. El Instituto Nacional de Estadística (INE) publicó el viernes que la producción industrial bajó en España el 1,1% en j ulio con relación en datos ajustados estacionalmente y por calendario, misma tasa a la que había bajado en junio. En tasa interanual la producción industrial repuntó el 0,4%(+11,2% en junio), sensiblemente menos que el incremento del 5,9% que esperaban los analistas. Corregidos los efectos estacionales y de calendario, la producción industrial creció en España el 3,4% en julio frente al 11,0% que lo había hecho en junio.

Por sectores, y con relación a las producciones de junio, la de Bienes intermedios subió el 1,4% y la de Energía el 0,1%. Por su parte, la producción de Bienes de consumo duradero descendió el 0,7%; la de Bienes de equipo el 0,6%; y la de Bienes de consumo no duradero el 0,4%.

Por sectores, y corregidos los efectos estacionales y de calendario, los mayores aumentos se producen en la producción de Bienes de consumo duradero (+11,1%) y en la de Bienes intermedios (+9,2%). Por el contrario, los mayores descensos se dan en la producción de Energía (−3,7%) y en la de Bienes de equipo (−1,9%).

• ZONA EURO-UNIÓN EUROPEA

. Según la lectura final del dato, dada a conocer el viernes por la Oficina Federal de Estadística alemana, Destatis, el índice de precios de consumo (IPC) del mes de agosto se mantuvo estable (0,0%) con relación a julio, mientras que en tasa interanual subió el 3,9% (+3,8% en julio) . Ambas lecturas coincidieron con sus preliminares y con lo esperado por los analistas.

En su informe Destatis destaca que se han conjuntado una serie de factores que están provocando el aumento de la tasa de inflación desde julio de 2021, tales como l os efectos base debido a los bajos precios en 2020. En este sentido destaca especialmente la reducción temporal del IVA y la fuerte caída en los precios del petróleo y de sus derivados en 2020, factores ambos que continuarán teniendo un ef ecto alcista en la inflación general interanual hasta finales de 2021. Otros factores son la introducción de la tasa del CO2 a partir de enero de 2021 en los precios energéticos y los efectos relacionados con la crisis, como aumentos marcados de precios en las etapas iniciales del proceso de recuperación económico.

Por su parte, el IPC armonizado (IPCA) subió el 0,1% en el mes de a gosto, según su lectura final, mientras que en tasa interanual lo hizo el 3,4% (+3,1% en julio). Como en el caso anterior, ambas lecturas coincidieron con sus preliminares y con lo esperado por el consenso de analistas.

Valoración: en su análisis, Destatis sigue destacando el carácter temporal del repunte que ha experimentado recientemente la inflación alemana, achacándolo a los efectos base, a la normalización desde principios de año de la tasa del IVA, y a la implantación de la tasa del CO 2 en algunos de los precios de los productos energéticos. En principio, Destatis espera que el impacto de estos factores se prolongue hasta finales de año, para luego comenzar a remitir. Esta es la lectura que, entre otros, está haciendo el BCE, algo que le permite mantener sin cambios sus actuales políticas acomodaticias.

. El Instituto Nacional de Estadística francés, INSEE, publicó el viernes que la producción industrial creció el 0,3% en el mes de julio en Francia con relación a junio, mient ras que en tasa interanual lo hizo el 4,0% (+7,3% en junio). Los analistas esperaban crecimientos de esta variable del 0,4% y del 4,0%, respectivamente. Con relación al nivel de esta variable en febrero 2020, junto antes del inicio de la crisis sanitaria, la producción industrial francesa se situó en julio un 4,8% por debajo.

A su vez, la producción manufacturera de Francia creció en ju lio el 0,6% con relación a junio, superando de esta forma el incremento del 0,3% que esperaban los analistas. En tasa interanual esta variable creció en julio el 4,0% (+7,6% en junio), también en línea con lo esperado por el consenso. Con relación al mes de febrero de 2020, la producción manufacturera francesa fue un 5,5% infer ior en julio.

Valoración: como iremos observando en casi todas las economías desarrolladas, las tasas de crecimiento interanual de muchas variables macroeconómicas comenzarán a normalizarse a partir de julio, ya que fue en ese mes en 2020 cuando se comenzaron a reabrir la mayoría de ellas. La comparativa con los niveles previos al inicio de la pandemia, como hace el INSEE, nos parecen los más adecuados para poder evaluar cómo han recuperado las mencionadas variables.

• REINO UNIDO

. Según informó el viernes la Oficina Nacional de Estadística británica, la ONS, el Producto Interior Bruto (PIB) del Reino Unido creció el 0,1% en julio con relación al mes p recedente, sensiblemente menos que el 0,6% que esperaban los analistas. En términos intertrimestrales, el PIB creció en julio el 3,6%, también menos que el 3,8% que esperaba el consenso y que el 4,8% del trimestre anterior. La desaceleración del ritmo de crecimiento cuadra con el hecho de que éste alcanzó su pico al comienzo del verano y comienza a normalizarse a medida que se desvanece el efecto de la reapertura. También ha podido restar ritmo al crecimiento la expansión de la variante delta del Covid-19. Cabe destacar que el PIB británico se situó en julio todavía un 2,1% por debajo de su nivel pre pandémico.

Por otro lado, la ONS dio a conocer que la producción industrial aumentó en el Reino Unido el 1,2% en el mes de julio con relación a junio, sensiblemente más que el 0,4% que esperaban los analistas. En tasa interanual esta variable repuntó en julio el 3,8% (+8,3% en junio), también sensiblemente más del 3,0% que esperaban los analis tas. Por su parte, la producción manufacturera se mantuvo estable (0,0%) en julio con relación a junio, mientras que el consenso esperaba un crecimiento del 0,25%. En tasa interanual esta variable creció el 6,0% (+13,9% en junio), en línea con el 6,1% que esperaban los analistas.

• EEUU

. Según informó ayer The Wall Street Journal, el grupo demócrata de la Casa de Representantes de EEUU espera proponer el aumento del impuesto de sociedades hasta el 26,5%, desde el 21% actual, y la imposición de un sobreimpuesto del 3% a aquellas rentas individuales superiores a $ 5 millones, según un asesor demócrata familiarizado con el proceso. Los aumentos de impuestos forman parte de los planes del Comité de Métodos y Formas de la Casa de Representantes para financiar las prioridades del partido en una ley acelerada de presupuestos. Estas prioridades incluyen la expansión del crédito por hijo, un programa nacional de permisos retribuidos y desgravaciones fiscales a proyectos de energía renovable.

Asimismo, el grupo demócrata también aumentará el impuesto mínimo a los ingresos generados fuera de EEUU hasta el 16,5%, desde el 10,5% actual, y aumentará el máximo del impuesto sobre ganancias de capital hasta el 28,8% desde el 23,8% (por debajo de la propuesta de Biden del 39,6%) así como impondrá nuevos impuestos a las criptomo nedas y al tabaco. El documento también propone elevar el máxim o del impuesto de la renta hasta el 39,6%, desde el 37%, con un rango máximo a partir de $ 400.000 para individuos y de $ 450.000 para parejas (umbrales menores que los propuestos por Biden). De esta forma, los ingresos preliminares estimados de estas subidas de impuestos alcanzan los $ 2,9 billones (incluyendo $ 700.000 millones en ingresos y ahorros de costes de los cambios en los precios de Medicare). Además, también incluye unos ingresos de $ 600.000 millones estimados del crecimiento económico.

. The Wall Street Journal informa de que el Gobierno estadounidense de Biden está estudiando llevar a cabo una nueva investigación de las subvenciones públicas que reciben las empresas chinas y su impacto en la economía de EEUU en un intento de presionar al Gobierno de Pekín sobre el comercio y comenzar las negociaciones de la fase 2 del acuerdo comercial. Los funcionarios estadounidenses están considerando emitir una investigación de la sección 301 del tratado comercial, que podría conllevar la imposición de nuevas tarifas si China no cambia sus prácticas.

Asimismo, la Casa Blanca estaría intentando integrar a la Unión Europea (UE), a Japón y a otros aliados en su apuesta por presentar un frente común frente a las subvenciones chinas. Los funcionarios chinos y estadounidenses han estado discutiendo que China no ha cumplido con sus compromisos de compras incluidos en la fase 1 del acuerdo comercial, pero aún no han acordado como solucionarlas.

Como parte de la revisión de las políticas de China por parte de la Administración Biden, la representante comercial de EEUU (USTR) no está planeando una reducción generalizada de las tarifas, sino que está estudiando solamen te aquellas que están impactando de forma negativa sobre la eco nomía de EEUU. Los funcionarios también están estudia ndo la exclusión de tarifas a algunos productos.

. El Departamento de Trabajo publicó el viernes que el índice de precios a la producción (IPP) subió en EEU U en el mes de agosto el 0,7% con relación a julio, mientras qu e en tasa interanual lo hizo el 8,3% (+7,8% en julio), lo que representa la tasa más elevada en un mes desde novi embre de 2010. Los analistas esperaban un repunte en el mes del 0,6% y uno en tasa interanual del 8,3%, similar al real.

Por su parte, si se excluyen los precios de la energía y de los alimentos no elaborados, el subyacente del IPP subió el 0,6% en agosto con relación a julio y el 6,7% en ta sa interanual (+6,2% en julio). En este caso los analistas esperaban repuntes del 0,6% y del 6,8%, respectivamente.

Valoración: los cuellos de botella que están experimentando las cadenas de suministros y la fuerte demanda están provocando un fuerte incremento de los precios en las cadenas productivas estadounidenses. Es posible que, a medida que se modere la demanda y se corrijan los mencionados problemas de suministros, los precios industriales comiencen a relajarse, al menos eso es lo que cree la Reserva Federal (Fed) que va a ocurrir. De momento, y dada la fuerte demanda, muchos productores no están teniendo problemas en raspasart estos incrementos de precios a sus productos, con el consiguiente efecto en la inflación general. Al qued ar las lecturas del IPP y de su subyacente muy en línea con lo esperado por los analistas, la reacción de los bonos y de lo s futuros de los principales índices bursátiles estadounidenses fue, en principio, limitada.

Por el Departamento de Análisis de Link Securities