Al día: principales eventos, economía y mercados -BCE, PEPP, exportaciones de Alemania…-, realizado por el Departamento de Análisis de Link Securities.

Eventos Empresas del Día

Wall Street: publican resultados trimestrales, entre otras compañías:

• The Kroger (KR-US): 2T2021;

Economía y Mercados

• ZONA EURO-UNIÓN EUROPEA

. Tal y como se esperaba, el Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo (BCE) optó ayer por anunciar que va a reducir de forma moderada el ritmo de compras mensuales de activos en los mercados secundarios bajo el paraguas del fondo de compras de emergencia para la pandemia (PEPP) basándose en una evaluación conjunta de las condiciones de financiamiento y las perspectivas de inflación. El Consejo mantuvo sin cambios el resto de los principales parámetros de su política monetaria. Así, los tipos de interés de referencia a corto plazo continuaron en el 0,0%; los tipos de interés de depósito en el -0,5%; y el tipo de interés marginal de crédito en el 0,25%. Además, el BCE mantendrá las compras netas en el marco del otro programa de compra que mantiene activo la institución a un ritmo mensual de EUR 20.000 millones.

En la rueda de prensa posterior a la reunión del Consejo, la presidenta del BCE, la francesa Lagarde, afirmó que no habían discutido la política monetaria que aplicarán cuando venza el marzo el PEPP, pero confirmó que lo harán en diciembre. Además, en esa reunión discutirán los términos y l as condiciones del PEPP.

Con relación a la decisión de moderar el ritmo de compras de activos, Lagarde dijo que el BCE había “calibrado” su política y que no había comenzado la retirada de estímulos (tapering), tras haber incrementado el mismo en los dos últimos trimestres.

Lagarde reiteró, además, que la elevada inflación e ra temporal, ligada a la reapertura de la economía, al efecto base en los precios de la energía y a los cuellos de botella que afrontan las cadenas de suministros. En lo que hace referencia a las condiciones de financiación, Lagarde dijo que se mantienen favorables en la Eurozona, señalando además que los tipos de interés de los préstamos a los hogares y a las empresas estaban a los niveles más baj os de la historia. En ese sentido, Lagarde dijo que los riesgos que afectan al crecimiento económico estaban en general equilibrados.

Por último, señalar que el BCE presentó su nuevo cuadro macro para la Eurozon a. Así, los analistas de la institución esperan ahora que el Producto Interior Bruto (PIB) de la región crezca en 2021 el 5,0% frente al 4,6% qu e esperaban en junio, y que lo haga en 2022 el 4,6% frente a una estimación anterior del 4,7%. La estimación de crecimiento para el 2023 la mantuvieron, por su parte, sin cambios, en el 2,1%. En lo que hace referencia a la inflación, el BCE espe ra ahora que se sitúe de media en el 2,2% frente al 1,9% de la estimación precedente ; que sea del 1,7% en 2022 frente a la anterior estimación del 1,5%; y que sea del 1,5% en 2023 frente al 1,4% de la estimación de junio.

Valoración: ni la decisión del BCE de reducir el importe de sus c ompras mensuales de bonos, bajo el paraguas del PEPP, ni las declaraciones de Lagarde, retrasando hasta diciembre la definición de la política monetaria fut ura de la institución, una vez venza el PEPP, tuvieron al principio un impacto relevante en los mercados financieros de la Eurozona. Si bien es cierto que, los bancos reaccionaron favorablemente a la noticia de la reducción del importe mensual de bonos por parte del BCE, posteriormente el hecho de que a los bonos también les sentara bien la noticia, lo que propició un rep unte de sus precios y la consiguiente caída de sus rendimientos, provocó que el sector bancario europea se volviera a girar a la baja.

Por lo demás, comentar que, si bien también se esperaba la revisión al alza de las estimaciones de crec imiento económico y de la inflación por parte de los analistas del BCE, c reemos importante destacar dos temas: i) que, a pesar del potencial impacto negativo de la nueva ola de la pandemia en la recuperación económica, el BCE revisó sustancialme nte al alza el crecimiento estimado para el PIB de la región en 2021 (del 4,6% al 5,0%); y ii) que el BCE sigue apostando por la benignidad del repunte de la inflación, y de que es ta volverá a situarse claramente por debajo de su bjetivo del 2% el año que viene.

. La Oficina Federal de Estadística alemana, Destatis, publicó ayer que las exportaciones de Alemania aumentaron el 0,5% en el mes de julio con relación a junio, hasta los EUR 115.000 millones, en cifras ajustadas estacionalmente y por calendario, mientras que en tasa interanual lo hicieron el 12,4%. Los analistas esperaban que las exportaciones crecieran en Alemania en el mes analizado y con relación a junio el 0,65%.

Por su parte, las importaciones decrecieron en Alemania el 3,8% en julio con relación a junio, hasta una cifra ajustada estacionalmente y por calendario de EUR 98.900 millones. En este caso los analistas esperaban un repunte del 1,6% en el mes. En tasa interanual las importaciones aumentaron el 16,6% en Alemania en el mes de julio.

Finalmente, señalar que el superávit de la balanza comercial de Alemania seelevó hasta los EUR 18.100 millones en julio, cifra superior a los EUR 16.200 millones de junio y a los EUR 14.600 millones que esperaban los analistas. En términos ajustados estacionalmente y por calendario el superávit de la balanza comercial alemana fue e n julio de EUR 17.900 millones, también muy superior a los EUR 13.500 millones de julio.

En julio de 2021, Alemania exportó bienes por valor de EUR 61.600 mill ones a los estados miembros de la Unión Europea (UE), mientras que importó bienes por valor d e EUR 52.800 millones de esos países. En comparación con julio de 2020, las exportaciones a los países de la UE aumentaron un 17,7% y las importaciones de esos países un 18,7%. Además, en julio de 2021 Alemania exportó bienes por valor de EUR 43.300 millones (+17,4%) a los países de la Eurozona, mientras que importó mercancías por import e de EUR 36.800 millones (+22,4%). Por último, en julio de 2021, Alemania exportó bienes por valor de EUR 18.400 millones (+18,4%) a países de la UE no pertenecientes a la Eurozona, mientras que el valor de los bienes importados de esos países en el mes analizado fue de EUR 16.000 millones (+11.0%).

Por su parte, las exportaciones de bienes de Alemania a países fuera de la UE (terceros países) ascendieron a EUR 53.400 millones en julio de 2021, mientras que las importaciones de esos países totalizaron EUR 44.100 millones. En comparación con julio de 2020, las exportaciones a terceros países aumentaron un 6,8% y las importaciones de esos países un 14,2%.

• EEUU

. Según publicó ayer el Departamento de Trabajo, las peticiones iniciales de subsidios de desempleo bajaron en 35.000 en la semana del 4 de septiembre en EEUU, hasta una cifra ajustada estacionalmente de 310.000 peticiones. Los analistas esperaban una reducción menor del número de peticiones en la semana analizada, hasta las 340.000. La cifra dada a conocer es la más baja desde el inicio de la crisis sanitaria. En ese sentido, cabe recordar que a principios de abril de 2020 esta variable alcanzó los 6,149 millones de peticiones. La media móvil de esta variable de las últimas cuatro semanas bajó en 16.750 peticiones, hasta las 339.500.

A su vez, las peticiones continuadas de subsidios de desempleo bajaron en 22.000 en la semana del 28 de agosto, hasta los 2,783 millones, cifra ligeramente superior a los 2,727 millones que esperaban los analistas.

Valoración: si bien antes del inicio de la pandemia las peticiones iniciales de subsidios de desempleo semanales, variable que es una buena aproximación de la evolución del d esempleo semanal, venían situándose entre las 200.00 y las 220.000 peticiones, tradicionalmente se ha considerado que el mercado laboral estadounidense está atravesando por una fase saludable cuando esta variable ha bajado de las 300.000 peticiones. Creemos que el dato de ayer es una muy buena noticia de cara a la creación de empleo en el país, creació n que en el mes de agosto se vio lastrada por la expansión de la variante delta del Covid-19. Además, entendemos que la finalización de las ayudas federales a los desempleados e l 6 de septiembre tendrá un impacto positivo en la creación de empleo. En ese sentido, recordar que, a finales de julio, en EEUU había casi 11 millones de empleos ofertados y más de 8 millones de desempleados, muchos de ellos sin incentivos para volver a trabajar.

. El presidente de la Reserva Federal de Atlanta, Raphael Bostic (con voto en el FOMC) dijo que no espera que se adopte una decisión de retirada de estímulos en la reunión del FOMC del 21 – 22 de septiembre , debido a la debilidad de los recientes datos macroeconómicos. Hay que destacar que Bostic había abogado por el comienzo de la misma en octubre. No obstante, reiteró que una retirada rápida de estímulos es preferible frente a una más lent a, y que espera que la Fed comience la misma antes de que finalice este año.

Estas declaraciones se dieron después de otras realizadas el miércoles por la noche por el presidente de la Reserva Federal de Dallas, Robert Kaplan (sin voto en el FOMC) en las que reiteró su apoyo a un comienzo de re tirada de estímulos en octubre, a pesar de haber revisado a la baja su estimación del PIB de EEUU en 2021 por las preocupaciones derivadas de la pandemia del coronavirus de origen chino.

Por el Departamento de Análisis de Link Securities